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第一章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业外部环境分析
一、宏观经济对行业影响分析
煤炭行业是我国第一能源供应大户，它既是确保工业经济增长的原动力，又为居民生活提供热量、取暖的主要燃料，在国民经济发展中担负着重要的角色。但由于煤炭行业处于电力、钢铁、水泥和化肥行业的上游，属于宏观经济感觉神经的末梢，行业景气变动往往滞后于宏观经济走势。
我国煤炭产量增速与GDP增速的相关度较高，从历史上来看，除去1997、1999、2000和2001四个异常年份之外，煤炭产量增速基本同步于GDP增速变化，但变化幅度明显低于GDP增速。
图表 1：1991-2009年中国煤炭行业原煤产量增速与GDP增速对比
单位：%
40.00邓小平南巡重化工业进程亚洲金融危机全球金融危机30.0020.0010.000.001991-10.00199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009-20.00GDP增速原煤产量增速数据来源：国家统计局 银联信
煤炭消费需求与GDP之间存在紧密联系。格兰杰因果关系检验表明，我国存在煤炭消费需求到GDP的单项因果关系。从平均水平上看，煤炭消费需求增长率对GDP增长率弹性约为0.36，即GDP增长率每变化1个百分点，会引起煤炭消费
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需求变化0.36个百分点。
今年1-5月份，我国经济继续保持较快增长，经济基本面比较平稳，虽然5月份CPI达到3.1%，但仍处于平稳可控状态，预计年内各项高位指标将逐步回落。预计二季度GDP将增长10.5%左右，比去年同期加快2.6个百分点，上半年增长11%，比去年同期提高3.9个百分点，全年GDP增速有望达到9.5%左右，比2009年提高0.8个百分点。二季度，企业景气指数为135.9，比上季度提高3.0点。但是与之对应的企业家信心指数则比一季度回落2.5点，为133.0。特别是房地产行业企业家信心指数为109.3，比一季度回落23点。
煤炭生产量1-5月份累计完成13亿吨，同比增加2.2亿吨，增长20.6%。而同期我国工业增加值增长达32.3%，固定资产投资快速增长，带动国内电力、钢材、水泥、化肥等主要耗煤行业持续快速发展，这为煤炭市场需求的稳步增长提供了坚实的基础，尤其是在3月份之后，钢铁、化工、建材、有色等高耗能行业将进入生产旺季，进一步拉动煤炭市场需求，煤价稳中有升。产量方面，预计全年煤炭产量将达到33亿吨左右。
从内蒙古自身情况来看，工业生产基本保持平稳较快增长势头，煤炭及其主要下游行业火力发电行业对内蒙工业经济发展贡献突出。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长23.9%，增速比上年同期加快4.3个百分点，比全国平均增速快5.4个百分点。其中，重工业增加值增长25.9%，轻工业增加值增长14.8%，重工业增速比轻工业快11.1个百分点。分行业看，前5个月，煤炭开采和洗选业增长25%，有色金属矿采选业增长60.3%，化学原料及化学制品制造业增长22.2%，黑色金属冶炼及压延加工业增长17.5%，电力、热力的生产和供应业增长30.4%。分产品看，前五个月，原煤2.72亿吨，同比增长20.9%；发电量1061.59亿千瓦时，同比增长28.3%；粗钢506.76万吨，增长5.2%；水泥1382.95万吨，增长16.7%。
1-5月，内蒙固定资产投资增长趋缓，房地产业投资增长加快。1-5月份，城乡50万元以上项目完成固定资产投资2037.94亿元，同比增长23.3%，比上年同期回落23.3个百分点，比1-4月份回落0.2个百分点。其中，1-5月份，采矿业投资284.95亿元，增长13.4%；制造业投资566.48亿元，增长42.1%；电力、燃气及水的生产和供应业投资284.19亿元，增长12.2%。这些对煤炭行业而言需求将会有所抑制。然而，房地产业投资增长加快。前5个月，房地产开发投资194.65亿元，增长34%，较前4个月增速加快12.6个百分点。房地产固定资产投资增加，有利于煤炭主要下游行业发展，进而促进对煤炭的需求。
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二、财政政策对行业影响分析
1-5月，内蒙古区财政收入保持着平稳的增长势头。前5个月，内蒙古区地方财政总收入完成661亿元，比上年同期增长28.7%。其中，地方财政一般预算收入401.3亿元，增长23.8%。税收收入继续保持较快增长，前5个月，一般预算收入中的税收收入完成287.76亿元，同比增长33.8%，占全区一般预算收入的比重为71.7%。从支出情况看，前5个月，全区地方财政支出569.3亿元，同比增长11.2%。其中用于民生和社会事业支出明显增加，全区社会保障和就业支出100.7亿元，增长30.8%，占地方财政支出的17.7%，是支出额最大的项目。
资源税改革扩大至整个西部地区，地方获利，煤炭利空。中共中央、国务院7月5日至6日召开的西部大开发工作会议明确，今后10年，西部地区要建成国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地，资源税改革将扩大到整个西部地区，而且改革范围首次覆盖到煤炭资源，对煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收。从宏观层面来看，这项改革可直接有效增加地方财政收入，同时资源类企业也有望更多地将暴利转移到居民手中。不过，对于煤炭企业而言，短期内将明显承压。
内蒙古是我国的产煤大区，地区财政收入颇丰。其中，内蒙古去年产煤量以6.37亿吨列全国第一名，现行煤炭资源税额为每吨3.2元，按照2009年的产量6.37亿吨计算，煤炭资源税仅征收20.38亿元，在内蒙古1378亿财政收入中只占1.48%。而若改成从价征收，税率提至5%，按照今年4月商品煤均价490元/吨计算，每吨煤的税额将上涨7倍多至24.5元/吨，内蒙古资源税收入也应将超过156亿元。
与大量的地方财政收入相对比，煤企短期内则将会出现负面影响。相对于天然气而言，短期煤炭行业税负转嫁能力不足。从当前情况来看，煤炭市场供需总体平衡，当前不是绝对的卖方市场，只是特别区域、特别时期有效供给略有不足。并且，从几个重要下游当前的经营状况来看，或低位徘徊、或走下坡路，当前宏观经济形势不很明朗，钢铁、水泥以及电力的需求增速面临一些不确定性，且这些行业产能过剩较为严重，产品价格提升空间不足，因此对于煤炭行业“额外”的提价会有抵触。行业新增税负成本无法顺利完全转移的情况下，短期对内蒙煤炭行业将会产生负面影响。
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三、信贷政策对行业影响分析
煤炭行业本身属于资金密集型行业，对国家信贷政策特别是利率的变动比较敏感。同时，煤炭行业的项目投资的驱动型特征也较为明显，与固定资产投资情况有着密切的联系，因此对银行信贷政策高度依赖。
1-5月，内蒙古区金融机构存贷款余额增速有所回落。5月末，全区金融机构人民币各项存款余额达9189.12亿元，比上年同月末增长24.5%，比4月末增速回落1.4个百分点。其中，居民储蓄存款余额达4213.34亿元，同比增长15.8%，余额和增速均比4月末有所回落。5月末，全区金融机构人民币各项贷款余额7265.83亿元，比上年同月末增长29.4%，比4月末增速回落1.6个百分点。5月末，个人消费贷款余额655.03亿元，比上年同月末增长1.26倍。
5月份货币政策有收紧倾向，对煤炭行业有负面影响。中国人民银行5月2日宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率。此前，央行分别于1月18日和2月25日上调存款准备金率。此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。预计此次上调存款准备金率冻结银行资金超过3000亿元，央行此举旨在收紧银行系统的流动性，防范通货膨胀和经济过热风险。存款准备金率上调将会抑制对企业的贷款规模，这对资金密集型的煤炭行业而言无疑是个利空消息。
产能过剩行业的信贷支持将继续缩小，将减少煤炭需求。而钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业在去年已经被作为调控和引导的重点。火电、钢铁、水泥和化工这四大行业耗煤量占每年原煤消耗量的90%左右。其中，火电、钢铁和水泥属于煤炭的主要下游行业，固定资产投资和新开工项目将会受到严格限制，这一方面将直接影响煤炭需求，另一方面煤炭行业贷款规模也将有收紧的倾向。
虽然7月8日央行表示将继续实行宽松的货币政策，但就各个行业来讲仍将有紧有松。对正处在调整期的内蒙区煤炭行业来讲，我们认为政策仍将趋紧。
四、产业政策对行业影响分析
发改委要求大型煤企不能擅自提高煤炭合同价格，但是对煤炭市场价格影响不大。6月25日，国家发改委有关司局先后与神华、中煤集团，以及内蒙古伊泰集团，山西同煤、晋煤、阳煤、焦煤集团、河南郑煤集团进行座谈，要求主要煤炭企业维持煤炭价格稳定。特别是年度合同煤价不能变，已涨价的煤企要在6月
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底前退回。发改委更明确表示，对不听劝诫，擅自提高合同煤价，将按《价格法》有关规定予以查处。虽然国家发改委对主要煤炭企业提出“合同煤价不能涨”的要求，但从以往的经验来看其对市场价格影响有限。
煤化工政策仍旧趋紧，但是地方热情仍然不减。2009年5月出台的《石化产业调整和振兴规划》明确指出，坚决遏制煤化工盲目发展势头，积极引导煤化工行业健康发展。之后三年停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，原则上不再安排新的煤化工试点项目。2010年6月18日，国家发改委下发《关于规范煤制天然气产业发展有关事项的通知》。通知更是严厉指出，在国家出台明确的产业政策之前，煤制天然气及配套项目由国家发改委统一核准，地方政府不得擅自核准或备案煤制天然气项目。这意味着，以煤制天然气为代表的煤化工项目将继续“被冷处理”，煤化工项目的开展将经过更为严格的审批过程。与国家政策从紧形成鲜明对比，地方政府发展煤化工的热情高涨。而内蒙将煤化工作为延长产业链、实现经济转型的重要手段。国家政策和地方选择之间出现了矛盾。
煤炭工业“十二五”规划的框架显现。“十二五”期间将优先建设大型现代化露天煤矿，到2015年，5000万吨以上的特大型煤矿产量要占65%以上，形成20个1000-4000万吨的大型企业集团。在煤炭产业结构调整方面，“十二五”规划将考虑几个方面：一是布局结构，空间布局将进一步向西，步伐将越来越大；第二是产业结构继续向多元化方向发展，重点是发展电，尽管“十一五”期间煤矿发展了很多煤化工业务，但是占主导地位的还应该是发电。比如在美国，90%以上的煤炭都是用来发电；第三是组织结构上，将继续向大型煤炭企业集团方向发展，第四是技术结构，大力发展机械化，煤矿机械化是煤矿工业的基础；第五是产品结构。对于内蒙古区，资源整合工作仍在有序推进以收缩煤炭产能。计划到2010年底，单井30万吨以下的煤矿将全部退出市场，全区井工矿平均单井规模达到100万吨以上。6月内蒙古自治区政府公布了2010年首批17个煤矿的关闭名单。从名单中看到，有产能70万吨的煤矿被关闭，估计内蒙古在关闭煤矿过程中，关闭的煤矿标准会提高。大产业、大规模、大基地形式的煤炭工业集群将是以后内蒙古自治区煤炭行业的新格局。
内蒙古区针对煤炭行业产能过剩和安全问题的整顿仍在继续，今年全区淘汰落后产能目标为：火电装机57.4万千瓦、煤炭300万吨、炼铁104万吨、水泥143.5万吨、焦炭36万吨、铁合金10万吨、电石16.1万吨、造纸6.8万吨、平板玻璃34万重箱。此次政策严格执行，将对内蒙古区煤炭供给产生一定负面影响。
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