BOT项目的内容及适用范围
一、政府投资的民营化改革
1、民营化改革的基本思路 原则：⑴社会投资者感兴趣的项目，尽可能利用社会资金建设。⑵目前投资回收能力较差的经营性项目，应积极创造条件，吸引社会投资者。 目的： ⑴弥补政府投资资金不足；⑵引入竞争机制，打破行政性垄断，提高效率； ⑶为社会投资者提供更多投资机会。
主要措施 ⑴新建项目：特许经营，PPP，PFI，BOT，BT； ⑵已建项目：股权转让，TOT，特许经营 负责部门：⑴投资主管部门；⑵行业主管部门； ⑶二者联合
关键问题 ⑴特许经营协议：基础设施多属自然垄断性甚至资源垄断性部门，且直接涉及公众利益。 ⑵价格形成机制：社会化≠涨价。 感兴趣的社会投资者 ⑴国内工程公司。 ⑵国内多元化投资公司（控股公司）。 ⑶行业内的跨国公司。
2、适合社会化的主要行业/领域
目前主要是收费或价格形成机制较为健全的经营性/准经营性基础设施，包括以下几类： 收费的高等级公路、桥梁、隧道、港口、码头、城际轨道交通等交通设施项目；
城镇源水供应工程、以发电或城镇供水等经营性效益为主的综合利用水利枢纽等水利建设项目； 城镇自来水、污水处理、垃圾处理、煤气（天然气）供应、热力供应和热水供应、城市轨道交通和城市公共汽车交通等市政基础设施项目； 体育场馆、文化娱乐、医疗卫生保健和旅游景观建设等社会服务性基础设施项目。
3、项目社会化的实施程序
1、政府研究确定项目的建设目标、建设规模和主要建设内容、建设标准；2、确定政府投资方式和相关优惠政策等（如果需要）；3、通过项目法人招标的方式择优确定项目投资主体，并
11
签署《特许经营合同》；4、中标的投资者单独或与政府授权投资主体共同组建项目公司；5、项目公司负责项目申报、融资、建设以及建成后的还贷、运营和维护。6、特许经营期满后，项目公司将资产无偿转让给政府或其授权机构。
二、项目融资的定义和模式
定义： – 广义：实施项目的政府、企业或投资者通过各种途径和手段获取项目资金的过程(即\为项目融资\– 狭义：\通过项目来融资\，如PPP/BOT 基本模式： – 企业融资(Corporate Finance) – 项目融资(Project Finance)-狭义 – 政府融资(Municipal Finance) 项目融资
对于大型的资本密集型项目，若预计未来现金流可为偿还银行贷款提供保障，则项目融资是最佳融资模式 – 矿、油、气等自然资源开发项目 – 基础设施(电厂、水厂、路、桥、铁路等)项目 – 公用事业(学校、医院、养老院、监狱等)项目 – 大型制造业(飞机、轮船、工厂等) 基础设施项目最经常运用项目融资进行融资 项目融资能促进更多民营/外资企业参与 项目融资与政府融资形成了鲜明的对比
项目融资的主要模式
以\设施使用协议\为基础的项目融资 – 适用范围：石油/天然气管道、发电设施、专门产品的运输系统、港口、公路、桥梁、隧道、铁路、工业项目(如\委托加工\等 ? 以\产品支付\为基础的项目融资 – 适用范围：石油、天然气和矿产品等资源储量已探明的项目
以\杠杆租赁\为基础的项目融资 – 适用范围较广，即可为大型工程项目融资，也可为项目的一部分工程如购臵某专项大型设备融资 ? BOT项目融资方式 – BOT即Build-Operate-Transfer (建造-经营-移交)，包括演变形式 ? ABS项目融资方式 – ABS
12
即Asset-Backed/Based Securitization (资产证券化)：将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重新组合。
应用项目融资的国际趋势
发达国家：欧洲PPP年度报告显示，2005~06年度PPP在欧洲市场上增长了37％，已连续第三年取得两位数的增长 – 发挥民营机构的能动性和创造性，提高效率 – 减少政府开支，从而减少政府债务和赤字
发展中国家： – 经济发展和生活水平提高，对基础设施/公用事业的需求 – 资本市场推动，国际资本寻找投资机会 – 发达国家开发/承包商等推动(作为主办人)，以承揽项目 – 政府推动，缺少资金或民营化政策或为提高效率和促进技术转移，或帮助本国企业“走出去”
中国： 1995计委: 外商特许权审批；外贸部: BOT外商投资；外汇局: 项目融资；96计委等: 暂行规定；上海: 规定 2003.10.1北京市城市基础设施特许经营办法，2006.3.1条例 2004.5.1建设部市政公用事业特许经营管理办法 2004年国务院关于投资体制改革的决定 2005.2.24国务院关于鼓励…私营经济发展的若干意见 ……
三、BOT模式运作的主要内容
定义： 政府(中央/地方政府/部门)通过特许权协议，授权项目主办人(主要是民营/外商，也可是法人国企)联合其他公司/股东为某个项目(主要是自然资源开发和基础设施/公用事业项目)成立专门的项目公司，负责该项目的融资、设计、建造、运营和维护，在规定的特许期内向该项目(产品/服务)的使用者收取适当费用，由此回收项目的投资(还本付息、经营和维护成本等)，并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将项目(一般免费)移交
13
给政府。
BOT的基本形式及其演变
BOT是一种统称，共有三种基本形式和十多种演变形式 BOT的基本形式： – BOT (Build-Operate-Transfer，建造-经营-移交) – BOOT (Build-Own-Operate-Transfer，建造-拥有-经营-移交)：既有经营权又有所有权，项目的产品/服务价格较低，特许期比BOT长 – BOO (Build-Own-Operate，建造-拥有-经营)：不移交，项目产品/服务价格更低、特许期更长。 BOT的演变形式
BT (Build-Transfer，建造-移交) – \真BT\或\异化
BT\？四部委严禁\带资承包\通知 | 解读: 不等于BT被禁止 ? BOOST (Build-Own-Operate-Subsidy-Transfer，建-营-补贴-移交) ? ROT (Rehabilitate-Operate-Transfer，修复-经营-移交) ? BLT (Build-Lease-Transfer，建造-租赁-移交) ? ROMT (Rehabilitate-Operate-Maintain-Transfer，修复-营-维护-交) ROO (Rehabilitate-Own-Operate，修复-拥有-经营) ? TOT (Transfer-Operate-Transfer，移交-经营-移交) ? SOT (Supply-Operate-Transfer，供应-经营-移交) ? DBOT (Design-Build-Operate-Transfer，设计-建造-经营-移交) ? DOT (Develop-Operate-Transfer，发展-经营-移交) ? OT (Operate-Transfer，经营-移交) ? OMT (Operate-Manage-Transfer，经营-管理-移交) ? DBFO (Design-Build-Finance-Operate，设计-建造-融资-经营) ? DCMF (Design-Construct-Manage-Finance，设计-施工-管理-融资)
BOT项目的本质特征
BOT项目是一种(长期)特许权项目： – 最适用于资源开发和基础设施(所有权归国家) – 政府将建设和经营特许权交给外国/私营发展商 – 但政府拥有终极所有权 – 特许期一般为10至
14
30年，期满后无偿移交政府 ? BOT项目具有狭义项目融资的典型特征： – 利用(如自然资源和基础设施)项目的期望收益、资产和合同权益进行融资，债权人对项目主办人的其它资产没有追索权或仅有有限的追索权 – 专款专用且项目投入使用所产生的现金流量成为贷款还本付息和提供投资回报的唯一来源
– 融资不是依赖于主办人资信或涉及的有形资产，放贷者主要考虑项目本身是否可行及其现金流和收益是否可还本付息 – 项目主办人以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，是项目贷款的直接债务人 – 融资负债比一般较高，结构较复杂；多为中长期融资，资金需求量大，风险也大，融资成本相应较高；放款人对资金流向全程监控 – 项目主办人对项目借款人(即项目公司)提供某种担保，但一般不涵盖项目的所有风险 – 合同文件(含担保/保险等)相当多，以合理分担风险 – 保险也较多，以规避不可抗力和政治等风险 BOT的优点 - 对政府而言
拓宽资金来源，引进外资和利用本国民间资本，减少政府的财政支出和债务负担，加快发展基础设施和其它设施 降低政府风险(基础设施项目周期长、投资大、风险大)，政府无须承担融资、设计、建造和经营风险，大多转移给项目公司承担(后者再转移他人) 发挥外资和民营机构的能动性和创造性，提高建设、经营、维护和管理效率，引进先进的管理和技术，从而带动本国企业水平的提高 合理利用资源，因为还贷能力在于项目本身效益且大多采取国际招标，可行性论证较严谨，避免了无效益项目开工或重复建设 有利于发展国民经济和金融资本市场 BOT的优点 - 对主办人而言
充分利用项目经济状况的弹性，减少资本金支出，实现\小投入做大项目\或\借鸡下蛋\拓宽项目资金来源，减轻借款方的债务负担 提高了项目主办人/项目公司的谈判地位 达到最有利
15