我国商业银行理财产品发展对策研究
2 商业银行理财产品概述 2.1商业银行理财产品定义
商业银行在市场营销活动中，其经营目标必须通过提供让客户满意的产品来实现，即产品（服务）是商业银行的生存之本。?2?商业银行理财产品从广义上是指商业银行运用其专业化的技术与知识为其客户提供专业财务规划、投资顾问、资产管理来使客户的资产实现保值增值的一种服务。若按照它的运行模式及特点来定义，理财产品是指商业银行通过自有相应机构来集合资金，自行或者委托其他机构对资金进行管理，在这其中，商业银行作为资金受委托一方，而客户作为委托方。在这过程中，两者形成一个委托关系。
2.2 我国商业银行理财产品的特点
（一）从产品实质上看，理财产品是风险定价和金融创新的结合体，商业银行是通过承担风险获取收益的。因此，商业银行在设计理财产品时，必须为高于储蓄存款利率的收益部分寻找风险来源。从理财产品来看，风险来源可以包括利率、汇率、波动率、指数、商品价格、选择权等多方面。商业银行将这些风险因素进行组合、搭配、消减，并根据各种风险因素在市场中的定价，合理确定产品的定价水平，从而设计出不同的个人理财产品。
（二）从经营形式上看，理财产品是商业银行将业务许可优势的潜在收益转移给个人投资者的过程。商业银行发售理财产品，募集资金，然后将资金投资于目标市场，一般是央行票据、商业票据、银行间债券市场、国际债券市场以及衍生产品交易市场，这些市场是一般个人投资者要么无法进入，要么进入门槛过高，缺乏规模经济效应。但是商业银行通过聚合理财，投资于这些对银行而言十分熟悉的市场，使得个人投资者能够间接享受到这些市场的收益。
（三）从风险承担上看，在商业银行理财产品业务中，商业银行同时承担了市场风险、法律风险和交易风险。这是商业银行开展个人理财业务与其他类型金融机构不同的一点。基金管理公司、证券公司、信托公司在开展理财业务过程中，与投资者是广义上的信托关系，风险基本上由投资者承担，收益归投资者所有，资金管理人则是受托管理投资人的资产，并收取管理费用。而商业银行通过理财产品募集到的资金属于银行负债的一部分，资金的操作属于资产运用，从整个银行层次上看，理财业务的
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万后芬，应斌.现代商业银行营销[M].北京：清华大学出版社，2004：87.
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资金资产与其他资金来源与运用一样，计入资产负债表，成为资产负债表内业务，需要进行资产负债匹配管理和流动性风险管理，壮大或者膨胀银行的资产负债规模。
（四）从市场竞争角度看，商业银行理财产品是价格竞争与规模竞争同在的业务品种。投资者的资金能在各种金融产品和市场间快速自由流转，若各商业银行产品本身趋同，具有极强的相互替代性，那么市场竞争将以价格竞争的形式展开，这也是各银行竞相压缩扣点、提高理财产品收益率的原因。产品组合的基本收益率空间是有限的，单个投资者的资金量也是有限的，银行要在竞争中最终胜出，就必须在价格竞争的同时进行规模竞争，即不但要做大单规模，而且要做大所有理财产品规模，尤其是做大能够互相轧抵风险呈负相关性产品的规模，这样银行才能真正做到集合理财，不需要过多去金融市场中平盘，牺牲点差从而达到提高投资人和银行利润空间的目的。
2.3 商业银行理财产品分类
银行理财产品按资金投向分为债券类、信贷资产类、股票类、汇率类、票据类、利率类及其他；按受益确定与否分为保本浮动收益型、保证收益型和非保本浮动收益型；按发行币种分为人民币理财产品、美元理财产品、港币理财产品及其他类；按期限分为超短期理财产品、短期理财产品、中期理财产品、中长期理财产品、长期理财产品和无固定期限理财产品。
银行理财产品的投资者即资金供给者的投资需求是不同的，被投资者的资金需求也是多种多样的。因此对于不同的投资，不同的资金需求，商业银行单独或者联合第三方机构开发的产品多种多样的。
2.4 商业银行理财产品发展的重要性
商业银行理财业务体现了客户集个人负债资产等个人银行业务和保险证券信托等个人金融业务于一体的全面的金融服务需求，要商业银行利用自营和代理的方式，为客户提供方便快捷优质高效的金融服务，商业银行理财产品有效实现了商业银行个人金融业务的有机融合，极大地拓展了商业银行的经营范围，有力地促进了商业银行经营理念的转变，有效地提升了商业银行与客户的合作价值，以稳固的关系营销替代临时性的交易营销，降低了商业银行经营成本，提升了客户价值回报，实现商业银行企业价值与客户的个人价值最大化同时，商业银行理财业务可以为商业银行带来投资管理信托咨询收购产品与服务组合等多元化经营，实现了商业银行盈利模式由传统的获取单一存贷利差向服务功能多元化和收益多元的转变。
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3 我国商业银行理财产品的发展现状分析
经过近年的发展，我国商业银行理财产品的发展取得了很大的成就，产品种类不断丰富，推出频率不断加快，在一定程度上给人们提供了更多更丰富的投资渠道，也为银行获取了一定的收益。
3.1 我国商业银行理财产品的发展概况
我国商业银行理财业务发展迅速，截止2011年底，据普益财富数据公布，我国商业银行2011年当年理财产品发行数量已达2万余款。由于很多理财产品的资料是不对外公布的，普益财富估计截止2011年底理财产品的余额在3到4万亿人民币之间，就2011年，当年发行量在17万亿左右。全年平均年化收益率为4.14%。高于2011年最高存款利率3.5%，而且大部分理财产品的到期收益都符合的当时的预期。我国的理财产品在2009年之前都是呈现稳定的发展，这其中也有可能是因为2007年以前，股票市场、基金市场、房地产市场的火爆，但是到了2010 年、2011年，这两年之间理财产品的发行量呈现出了一种飞速发展的态势，这其中仅2011年上半年我国商业银行理财产品的发行金额就达到7.5 万亿，这半年的发行量就已经完全超过2010年全年发行金额。?3?如图3-1：
图3-1 2006年到2011年理财产品发行量（单位：款）
我国的理财产品发展较晚，与欧美发达国家相比，相关的市场法规、制度还不是十分健全。有一个现象是值得我们来探讨的，就是商业银行这一受监管部门监管的金融机构，所发行的商业银行理财产品，并没有受到其应有的严格的监管。“影子银行”
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观点及数据来源于西南财经大学信托与理财研究所与普益财富《中国理财市场发展报告》2012(4).
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这一新兴词汇在大家的耳边经常响起，“影子银行”是指那些本执行着商业银行的功能，但却没有受到商业银行同样监管的金融机构。这种“银行”广泛的存在于各个金融部门中，比如说国有大型企业将其多余的资金贷放给需要资金的企业、金融租赁公司、汽车金融公司、理财产品信托公司等。这些其中要数信托公司理财产品所构成的社会融资总量较大，对金融市场的监管造成一定的影响，就目前来看，从经济调控政策的角度来说，会造成经济数据的不准确，比如说，社会融资总量，理财产品给所进行的社会融资并没有体现在监管的数据中。
由上面的数据看，我们不难发现近几年理财产品的发行用激增两个词来形容一点都不为过。2004年刚刚推出到2011年，短短近十年光景，发展就已非常庞大。仅2011年一年，理财产品的发行量就达到17万亿，已略高于2011年股市平均市值16万亿这一水平了。理财业务这一投资方式的突起，肯定有着其内在的因素。
图3-2 历年SHIBOR数据（左侧数据代表SHIBOR的百分比形式） 通过对于数据的研究来看，资金的需求者、投资者、商业银行三个方面都有着巨大的动力。对于资金需求者来说，在信贷收紧、存款准备金率较高的情况下，无论是短期资金，还是长期资金，对于资金需求者来说都有着强烈的愿望能够得到资金，图3-2 显示出，1个月、3个月同业拆借利率已远远高于同期银行存款利率，甚至高于商业银行同期贷款基准利率。?4?从2010年起，甚至高于同一时点 5年期的利率；对于商业银行这个中介来说，由于利率被人为扭曲，严格的存贷比等指标要求，人行分支机构对所管辖范围内的商业银行储蓄进行排名，商业银行需要让自己的存款量达到管理层心中的标准，他们只能靠在服务上，产品的创新，较高的回报上来吸引客户，增加存款量，但是从目前我国的情况来看，很多零售储蓄客户对于收益率的看重要远远大于以上其他两个因素，因此商业银行更多依赖理财产品的收益来争夺零售储蓄客户。
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数据来源：全国银行间同业拆解中心 http://www.shibor.org/shibor/web/DataService.jsp
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另外，我国银行业高达80%的利差收入，相对较低的中间业务收入，使得商业银行意识到在商业银行对外开放的程度加大、利率市场化的脚步较快的情况下，商业银行自身要增加中间业务，加强中间业务的盈利能力，而这其中理财产品业务盈利比例占中间业务盈利比例的20%，因此这都催促着商业银行大量的去发行理财产品；对于投资者来说，首先货币市场在近两年资金紧缺的情况下，该市场有着高企的收益率；企业贷款有较高的利率，但中小投资者不能参与到其中，使得中小投资者有一个强烈的意愿要促使该种投资的成功。其二理财产品相对于股市具有稳定的收益率，目前来看银行理财产品的违约率几乎为零，大多数理财产品都能保证其收益率，其三，一直以来商业银行都被广大市民认为是有国家的银行，不会出现倒闭风险和违约风险，投资者对银行给予很高的信任。这几个方面来讲，都促成了理财产品的飞速增长。
3.2 我国商业银行理财产品的发展趋势
随着我国商业银行理财产品的不断发展，理财产品呈现短期化、多样化、结构复杂化、产品个性化品牌化、流动性高的趋势。
3.2.1 理财产品短期化
市场上理财产品短期化趋势主要由两方面因素促成，一是客户的需要。受2008年金融危机的影响，很多投资者意识到不能被动等待市场自行变化，在理财产品的投资上对产品的变现能力要求提高。否则，一旦市场发生不良变动，可能导致理财产品无法达到预期收益，甚至会危及客户所投本金。相比而言，短期理财产品在收益率方面比同期存款高，又具有良好的流动性，降低了投资者的投资风险，能较好的实现客户的收益率目标。正因为能兼顾收益和流动性要求，短期理财产品成为客户投资理财重点关注的产品。2012年二季度，3个月(含)以内的短期理财产品为市场主流，占比为65.3％，3-6个月(含)的理财产品占比达到19.6％。另一方面，从银行的角度来看，发行短期理财产品可以更好的应对市场波动，尤其是应对来自宏观政策和监管方面的变动，将市场政策的不利影响降至最低。另外，出于银行自身信誉的考虑，在发行理财产品时，短期产品的高流动性为产品收益实现和降低风险提供了保障，增强了投资者的信心，有利于商业银行长远发展。
3.2.2 理财产品多样化
自2004年光大银行发行“阳光理财B计划”以来，随着各家商业银行的不断创新，理财产品的发行数量不断增多，仅2012年12月人民币理财产品的发行量就多达
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