需要注意的是,这些财务指标并非是孤立存在的,在运用这些比率进行具体评价时,
一定要结合各指标综合分析。如评价企业短期偿债能力时需要考虑存货周转和应收帐款
周转情况,这样会使评价结果更值得信赖。另外,我们还应认识到会计信息质量如可靠
性、相关性、可比性等都可能会影响比率分析的准确性。
2.2.2比较分析法
比较分析法,是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比
较,从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法,是最基本的财务报表分析方法,没有
研究对象之间的比较,分析就无从谈起。
比较分析的作用主要表现在:通过比较分析,可以发现差距,找出产生差异的原因,
进一步判定企业的财务状况和经营成果;通过比较分析,可以确定企业生产经营活动的 收益性和资金投向的安全性。
使用比较分析法时,要注意对比指标之间的可比性,这是用好比较分析法的必要条
件,否则就不能正确地说明问题,甚至得出错误的结论。所谓对比指标之间的可比性是
指相互比较的指标,必须在指标内容、计价基础、计算口径、时间长度等方面保持高度
的一致性。如果是企业之间进行同类指标比较,还要注意企业之间的可比性
2.2.3因素分析法
因素分析法,又称为连环替代法,是根据财务指标与其驱动因素之间的关系,将所
分析指标分解为各个可以单独计量的因素,顺次用各因素的比较值(通常为实际值)替
换基准值(通常为标准值或计划值),从数量上确定各因素对分析指标的影响程度。
因素分析法一般分为四个步骤:
(1)确定分析对象,即确定需要分析的财务指标,比较其实际数额和标准数额(如
上年实际数额),并计算两者的差额;
(2)确定该财务指标的驱动因素,即根据该财务指标的形成过程,建立财务指标
与各驱动因素之间的函数关系模型;
( 3)确定驱动因素的替代顺序,即根据各驱动因素的重要性进行排序;
(4 )按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
2. 3财务报表综合分析方法
上述三种常用方法所釆用的分析方法和财务指标都比较孤立,在某种程度上具有一
定的片面性或不足,它们都只是针对企业某一方面的财务状况进行分析,很难从总体上
评价企业的财务状况、经营成果和现金流量,而随着经济的发展、企业竞争的不断加剧,
财务报表分析也日趋复杂,因此财务报表综合分析方法应运而生。这一方法克服了前三
种方法的缺陷,结合几个或多个侧面的分析,立足于企业财务会计报告等会计资料,将
各项单独的财务指标统一起来,全面、综合、系统地剖析企业整体的财务状况和经营成
果。传统的综合分析方法有沃尔比重评分法与杜邦财务分析体系。
2.3.1沃尔比重评分法
沃尔比重评分法是一种横向比较企业间财务指标的综合评价方法,是由美国学者 Alexander. Wole于1928年提出。该方法将所选定的、互不关联的财务指标用线性关系
结合起来,并分别给定其在总评价中的比重,确定标准比率,计算各项指标的得分及总
体指标的累计分数,并与实际比率相比较,从而直观和客观地判断和评价企业的总体
水平。
当然,任何分析方法都有不可避免的缺陷和不足之处,都不是尽善尽美的,沃尔比
重分析法也不例外,在其实际应用中也存在一些问题:
(1)运用该方法的一个重要步骤是选择所评价指标并分配相应权重,而对于如何选
择评价指标以及分配权重的合理性,理论上还没有一个合理的解释;
(2)由于该方法的特殊计算方法,当某一个指标严重异常时,会对总评分产生不合
逻辑的重大影响。
2. 3. 2杜邦分析法
杜邦分析法(DuPont Analysis)是由美国杜邦(DUPONT)公司于二十世纪二十年代
首创的财务报表综合分析方法。是对所选取的综合性较强的财务比率,即股东权益报酬
率进行层层分解,利用几种主要财务比率指标之间的内在联系,解释指标变动的原因和
变动趋势,将一个关系体系用不同的多个比率和数据联系在一起,综合分析和评价企业
真实的财务状况和经营成果,为企业的有效运行出谋划策。
杜邦分析系统主要涉及以下几种主要的财务比率关系:
(1)股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数
(2)总资产净利率=销售净利率*总资产周转率
(3)销售净利率=净利润/销售收入
(4)总资产周转率=销售收入/资产平均总额
(5)股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
图2_1杜邦分析图
杜邦财务比率分析法主要利用现有财务指标进行分解,并不需要另外建立新的财务
指标。该方法的原理是以股东权益报酬率为核心,将其分解为多个不同的财务比率,分
别反映企业经营业绩的各个不同方面,同时各个比率之间可以互相转换,所采用的财务
指标都是资产负债表和利润表中的指标,从而将企业的资产负债表和利润表联系在一
起,考察分析企业的资本结构、资金运作、销售能力以及获利能力。
根据各个财务比率所代表的的经济含义,股东权益净利率实质上就是销售净利率、
总资产周转率和权益乘数三者的乘积。在不同企业之间,这些指标也许存在着显著差异,
通过对这些差异的分析比较,了解本企业不同于其他企业的经营战略和财务政策。
具体而言,销售净利率和总资产周转率是反映企业经营战略的重要指标,企业经营
管理者需要根据竞争环境和自身经营状况选择适合本企业的经营战略。两个指标相辅相
成,通常呈反方向变化,应综合起来进行考虑,单独考虑销售净利率的高低无法真正判
断出企业业绩的好坏,应把它与总资产周转率相联系。真正重要的是两者共同作用所得
到的总资产净利率,总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩,是最
重要的盈利能力。
权益乘数指标反映了企业财务杜杆的高低,是企业财务政策的直观体现。在总资产
净利率保持不变的情况下,提高财务杠打可以提高股东权益报酬率,但同时也会增加财
务风险,如何配置财务杠奸是企业最重要的财务政策,企业必须使其经营战略和财务政
策相匹配。
另外,在实际运用杜邦分析法进行分析时需要注意以下三个方面:
( 1)股东权益报酬率是一个综合性极强、最富有代表性的财务比率,是杜邦系统
的核心。股东权益报酬率的高低取决于资产净利率和权益乘数,资产净利率主要反映企
业在运用资产进行生产经营活动的效率如何,而权益乘数则主要反映了企业的筹资情
况,即企业资金来源情况。
(2)资产净利率则反映了企业获利能力,是影响股东权益报酬率的关键指标,它
揭示了企业生产经营活动的效率,综合性也极强。资产净利率的高低直接影响着股东权
益报酬率的高低,而资产净利率又受到销售净利率和资产周转率两个指标的影响。
销售净利率的高低,主要受销售收入和销售成本两方面因素的影响。因此,要提高
销售净利率,必须双管齐下,开源节流。一方面要积极开拓市场,促进销售额持续稳定
的增长,另一方面要加强成本费用控制,优化生产管理流程,减少一切不合理不必要的
开支,降低耗费。
资产周转率是反映企业营运能力的重要财务比率,能反映企业运用资产产生销售收
入的能力,是销售收入与资产平均总额之比。在分析企业资产方面,主要应该分析以下
两个方面:资产的各组成部分在总量上是否合理,即企业的资产结构是否合理;同时结
合销售收入,分解总资产 各个组成部分,结合存货周转率、应收账款周转率、流动资
产周转率和固定资产周转率的计算分析结果,继而了解企业总资产的周转情况。
(3)权益乘数是一个具有杜杜作用的财务指标,它主要受企业资产负债情况的影
响。在总资产不变的情况下,适度增加负债比例,充分利用举债经营的优势,可以为企
业带来较大的杠杆收益,大幅提高股东权益报酬率,但同时也会给企业带来了很大的财
务风险。
杜邦分析体系虽然在实务中被广泛使用,但仍然存在某些不足:
(1)杜邦分析法侧重于对企业财务方面的评价,分析所依据的资料主要来源于报
表数据,对于未能在报表中反映的而在实际中对企业的长期竞争力影响很大的一些因
素,如人才、创新等,却未能加以考虑和分析,不能全面反映企业真实的经营状况;
(2)杜邦分析法主要是依据几种财务指标之间的关系进行分析,而这些指标结果
具有短期性,有可能助长管理者的功利心理,滋生一些短期行为,忽略企业的长期发展,
不利于企业的长期发展,并不能真正实现股东财富最大化的目标;
(3)杜邦分析法侧重于评价企业过去的经营成果,局限于事后的财务分析,而对
分析企业未来的发展前景和增长潜力无能为力,这一缺陷在当今这个円新月异的社会更
加凸显。
2.4财务报表分析的局限性
财务报表分析在总体上为会计报表的不同使用者提供了一定的会计信息,为其相关