老板电器财务分析
姓名： 学号： 班级： 任课老师：
2014年12月
引言
作为中国厨电行业领导品牌，老板电器35年专注高端，实现了16年销量遥遥领先的成绩，稳居行业头把交椅。就在2014年“世界经理人峰会”上，《亚洲品牌500强》排行榜在香港隆重揭晓。老板电器因其卓越的市场领导力，产品创新能力，优秀的业绩增长以及独创的高端品牌模式，再次入选由罗伯特·蒙代尔领导的世界品牌实验颁布的“亚洲品牌500强”，成为中国厨电行业唯一连续九年入围企业。
经过35年来的摸索创新，老板电器打造出一支在业内拥有最高技术水平、最强创新能力、以及市场反应速度最快的研发团队，并且独创出“一个基础一个核心三个特征”的高端商业模式：一个基础，即必须专注一个行业、深入研究；一个核心，高价值；三个特征，在产品技术上持续创新引领，在品牌内涵上增强品牌文化价值感，在消费体验上全面超越消费者预期。优质的团队和独特的商业模式，让老板电器的高端品牌之路越走越稳。
老板电器成功的因素是什么？本文将从老板电器近3-4年的公司治理情况、行业竞争地位以及财务分析多角度分析老板电器的经营业绩数据，围绕老板电器应如何充分利用“老板电器=吸油烟机”这一品牌形象，并打破“老板电器=吸油烟机”这一存在于消费者心中的潜在意识，得出公司的优劣势评价，能让公司努力营造出更大规模、更加全面发展的龙头公司。
1
目录
一、公司基本情况介绍 ................................................................................................................... 5
1、公司的基本信息 ................................................................................................................. 5 2、公司的主营业务 ................................................................................................................. 5
2.1.主营厨卫电器 ............................................................................................................. 5 2.2.主打华东市场 ............................................................................................................. 6 3、近三年的主要会计和业务数据及主要政策原因分析 ..................................................... 7
3.1.2012-2013年营业收入利润走高 .............................................................................. 7 3.2.2014年第三季度营业收入依旧可观 ........................................................................ 7
二、公司治理结构分析——家族企业迈出决策层与经营层分离第一步 ................................... 8
1、公司股本变动及股东情况——一股独大 ......................................................................... 8
1.1.表面分析 ................................................................................................................... 10 1.2.深入分析 ................................................................................................................... 10 2、公司高管情况分析 ........................................................................................................... 10
2.1.“自己人”还是职业经理人 ................................................................................... 10 2.2.评价........................................................................................................................... 11
三、公司行业地位及行业竞争力分析 ......................................................................................... 12
1、品牌定位中高端 ............................................................................................................... 12 2、公司业务行业竞争力分析 ............................................................................................... 13
2.1.公司的中高端定位契合了行业的发展趋势 ........................................................... 13 2.2.公司在中高端市场的市占率有近一步上升的空间 ............................................... 13 2.3.低端市场竞争极度分散，未来不是发展的重点 ................................................... 17 3、公司战略行业竞争力分析——品牌构建利润护城河，渠道变革促增长 ................... 17
3.1.多年积淀终成中高端品牌形象 ............................................................................... 17 3.2.渠道多元化确保规模增长 ....................................................................................... 18 3.3.渠道变革共促增长 ................................................................................................... 19 4、公司行业竞争风险因素 ................................................................................................... 20 四、宏观经济运行状况及经济政策对公司的影响分析 ............................................................. 20
1、国内宏观经济运行基本状况 ........................................................................................... 20 2、国家“十二五”相关政策影响及分析 ........................................................................... 21
2.1.城镇化水平提高 ....................................................................................................... 21 2.2.新的市场需求 ........................................................................................................... 22 2.3.人民生活水平提高 ................................................................................................... 22 2.4.出口需求增加 ........................................................................................................... 22 3、其他相关政策 ................................................................................................................... 22
3.1.家电业补贴政策全面退出 ....................................................................................... 23 3.2.我国出台实施首部家电智能分级标准、新版能效标准实施以及工信部称将出台鼓励高效节能家电新政策 ............................................................................................. 23 3.3.上海自贸区正式启动，商务部发文鼓励发展电子商务 ....................................... 24 3.4.“网购七日后悔权”实施；新《消费者权益保护法》实施 ，家电经营者承担举证责任 ................................................................................................................................. 25 3.5.房贷新政余音未了 央行再次宣布降息 ................................................................. 25 4、政策-法律因素未来发展趋势及对家电行业的影响 ...................................................... 26
2
五、财务分析 ................................................................................................................................. 27
1、财务报表分析——2014年第三季度财务报告 .............................................................. 27
1.1资产负债表 ............................................................................................................... 27 1.2.利润表 ....................................................................................................................... 30 1.3.现金流量表 ............................................................................................................... 34 2、财务指标计算及分析 ....................................................................................................... 37
2.1.偿债能力指标 ........................................................................................................... 37 2.2盈利能力指标 ........................................................................................................... 38 2.3.营运能力指标 ........................................................................................................... 41 2.4.成长能力指标 ........................................................................................................... 45 2.5.财务指标分析小结 ................................................................................................... 48 3、杜邦分析 ........................................................................................................................... 49 六、其他重大事项分析 ................................................................................................................. 51
1、首期限制性股票激励计划（2014年9月） .................................................................. 51
1.1.事项说明 ................................................................................................................... 51 1.2.事项分析 ................................................................................................................... 51 2、国家认定企业技术中心的认定 ....................................................................................... 51
2.1.事项说明 ................................................................................................................... 51 2.2.事项分析 ................................................................................................................... 52
七、结论及建议 ............................................................................................................................. 52
1、优劣势 ............................................................................................................................... 52 2、风险因素 ........................................................................................................................... 53
2.1.房地产市场波动的风险 ........................................................................................... 53 2.2.原材料价格波动的风险 ........................................................................................... 53 3、建议................................................................................................................................... 53 4、结语................................................................................................................................... 55
图表目录
图表 1 老板电器收入构成（按产品） ............................................................................. 6 图表 2 老板电器收入构成（按地域） ............................................................................. 6 图表 3 老板电器2011-2014年主要财务指标 ................................................................. 7 图表 4 老板电器2011年十大股东（图片来源：网易财经） ....................................... 8 图表 5 老板电器2012年十大股东（图片来源：网易财经） ....................................... 9 图表 6 老板电器2013年十大股东（图片来源：网易财经） ....................................... 9 图表 7 老板电器2014年9月十大股东（图片来源：网易财经） ............................. 10 图表 8 抽油烟机、燃气灶、消毒柜品牌市场定位（按零售均价）划分 ................... 12 图表 9 抽油烟机、燃气灶、消毒柜行业零售占比 ....................................................... 12 图表 10 老板电器各产品零售结构占比 ........................................................................... 12 图表 11 抽油烟机行业不同市场的产品层次结构 ........................................................... 13 图表 12 燃气灶行业不同市场的产品层次结构 ............................................................... 13 图表 13 公司抽油烟机业务历年零售市占率及均价 ....................................................... 14 图表 14 抽油烟机各品牌产品结构占比 ........................................................................... 14
3
图表 15 老板电器的油烟机产品均价与方太、西门子比较 ........................................... 15 图表 16 抽油烟机高端市场各品牌销售占有率 ............................................................... 15 图表 17 抽油烟机中端市场各品牌销售占有率 ............................................................... 16 图表 18 抽油烟机低端市场各品牌销售占有率 ............................................................... 17 图表 19 老板电器渠道模式 ............................................................................................... 18 图表 20 2013年-2014年涉及家电行业的国家政策、法律汇总 .................................... 22 图表 21 老板电器2014年第三季度资产负债表 ............................................................. 27 图表 22 资产状况对比（万元） ....................................................................................... 28 图表 23 负债所有者权益状况对比 ................................................................................... 28 图表 24 图表 25 图表 26 图表 27 图表 28 图表 29 图表 30 图表 31 图表 32 图表 33 图表 34 图表 35 图表 36 图表 37 图表 38 图表 39 图表 40 图表 41 图表 42 图表 43 图表 44 图表 45 图表 46 图表 47 图表 48 图表 49 图表 50 图表 51 图表 52 老板电器2014年第三季度利润表 ..................................................................... 30 利润构成情况 ....................................................................................................... 30 利润对比 ............................................................................................................... 31 营业收入对比 ....................................................................................................... 31 成本费用对比 ....................................................................................................... 32 获利能力对比 ....................................................................................................... 33 老板电器2014年第三季度现金流量表 ............................................................. 34 现金流入结构 ....................................................................................................... 35 现金流出结构 ....................................................................................................... 35 老板电器偿债能力指标对比 ............................................................................... 37 偿债能力分析（行业对比） ............................................................................... 37 老板电器盈利能力指标对比 ............................................................................... 38 盈利能力分析（行业对比） ............................................................................... 39 与行业平均值对比——销售毛利率 ................................................................... 39 与行业平均值对比——资产负债率 ................................................................... 40 与行业平均值对比——净资产收益率 ............................................................... 40 老板电器营运能力指标对比 ............................................................................... 41 营运能力分析（行业对比） ............................................................................... 42 与行业平均值对比——应收账款周转率 ........................................................... 42 与行业平均值对比——存货周转率 ................................................................... 43 与行业平均值对比——流动资产周转率 ........................................................... 43 与行业平均值对比——总资产周转率 ............................................................... 44 老板电器成长能力指标对比 ............................................................................... 45 成长能力分析（行业对比） ............................................................................... 45 与行业平均值对比——主营业务收入增长率 ................................................... 46 与行业平均值对比——净利润增长率 ............................................................... 47 与行业平均值对比——总资产增长率 ............................................................... 47 2012年老板电器杜邦分析 .................................................................................. 49 2013年老板电器杜邦分析 .................................................................................. 50 4