图表 7 老板电器2014年9月十大股东（图片来源：网易财经）
1.1.表面分析：由上述2011-2014年公司十大股东变化图可见，老板电器近三
年公司股东情况主要体现在一下几点：1.杭州老板实业集团有限公司持股比例始终保持在50.38%，对公司形成实质控制权；2.银行控股比例上升；3.任建华太太沈国英由公司第五大股东已升至第三大。
1.2.深入分析：截至老板电器今年三季报发布，老板集团持有上市公司50.38%
的股份，任建华的妻子沈国英则是第三大股东，持股2.13%。而老板集团则在1999年改制时由任建华、任罗忠兄弟以3∶1的比例完全持股至今。此外，沈国英的哥哥沈国良也位列老板电器董事。而老板电器的前身，杭州老板家电厨卫有限公司（简称老板家电）的股权结构则更加明显。根据记者查阅到的资料显示，老板家电的股权结构中，老板集团持股90%，沈国英持股10%。从老板集团以及老板电器演变的轨迹来看，这是一个不折不扣的由家族内部掌控的企业。
2、公司高管情况分析 2.1.“自己人”还是职业经理人
自己辛苦打下的家业，是要子女接班还是找职业经理人打理？这个是第一代家电大佬们在辛苦打拼数十年后普遍遇到的难题。面对这一难题，尽管民企去家族化经营的呼声越来越高，但老板电器董事长任建华给出的答案依然是子承父业。2013年12月底，老板电器发布
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公告，宣布从2008年便开始一肩挑双职的企业创始人、原董事长兼总经理任建华向董事会提出了辞去总经理职务。而同时宣布新上任的总经理是他的儿子任富佳。
这是老板电器迈出的为实现公司决策层与经营层分开，全面实行董事会领导下的总经理负责制的第一步。在此之前，任建华兼任老板电器董事长及总经理职位。这个第一步（子承父业）虽然不能实质地表现决策层与经营层分开，但也是老板电器为实现其经营战略模式转变所奠定的一个基础。并且本人认为这次经营层面的交接是为了下一步在决策层面顺利交接的过渡。
在进入老板电器的第七个年头，30岁的任富佳终于成为了自家公司的一把手。作为年轻的总经理，任富佳为了掌管这个比自己还要大上4岁的企业，已经做了7年的准备。任富佳2006年从澳洲念完大学后，便进入老板电器工作，从市场部产品经理开始，历经数个职位，最终成为了老板电器的二把手。任富佳负责品牌营销业务后，老板电器的营销高调了许多。去年针对电饭煲的“有爱的饭”以及今年针对抽油烟机“大吸力有大智慧”的大规模营销，背后都有任富佳的推动。所以，老板电器2014年业绩持续稳定增速，对新晋的高管是一种证明。
2.2.评价
（1）纵观市场，家族企业集中在厨电领域并非没有原因，这与厨电企业的规模和产品属性不无关系。
从管理边界的角度来看，如果企业的营收规模在10亿-50亿，本人认为企业用不着请经理人，因为业务单一好打理，自己管得过来。相对白电、黑电这些动辄上千亿的庞大体量，厨电企业的规模可谓小得太多。另一方面，民营资本当时也无法进入属于地方政府重点投资的黑白电等产业，只好转而进入门槛要求不高的小家电领域。
这与企业位于浙江、广东这些经商气氛浓郁的地域也不无关系。浙江、广东家族传承十分普遍。不仅仅是家电企业，雅戈尔、碧桂园都一样是家族经营。
本人认为，只要产权明晰、治理科学，家族企业也是一个现代企业，而且现在很多富二代都是按照职业经理人来培养的。
（2）去家族化经营的必然性与现状可行性。
①民营企业创业初期，必然要依靠家族制，绝大多数的民营企业靠血缘、地缘、学缘而共同创业；
②发展到一定阶段，必须淡化家族制，不淡化就无法建立现代企业制度，也无法引进高层次人才；
③按中国目前民营企业的情况，要彻底否定家族制还不太可能。
但是，民营企业要抛弃原有的经营模式，建立符合市场经济条件下的现代企业制度，要处理好经营权与所有权、分权与集权、内部培训人才与外部招聘人才、一言堂决策与民主化
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科学化决策等等方面的关系。只有这样，家族制企业才能焕发出新的活力。所以，对老板电器而言，公司治理内部结构的去家族化改革必然会多年存在在公司治理的重要议题上。
三、公司行业地位及行业竞争力分析
1、品牌定位中高端
老板电器品牌定位中高端，国内市场上只有方太、西门子与其定位相近，且在高端市场与方太成双寡头的竞争格局。不同于彩电、空调、冰箱、洗衣机大家电领域外资企业占据高端市场的情况，厨房电器领域由于中国品牌更熟悉中国人的烹饪习惯以及方太、老板在中高端领域多年的耕耘，外资品牌在厨电领域并不活跃， 只有西门子一家有一定的市场规模，老板和方太也得以成长为厨电领域的领导者， 并且占据了市场的中高端地位。
定位价位（元）代表品牌高端>3500西门子、方太、老板抽烟机中端1600-3500帅康、德意、樱花、海尔、华帝低端<1600美的、万和、万家乐及其他小品牌高端>1700西门子、方太、老板、樱花燃气灶中端800-1700帅康、德意、海尔、华帝、能率、光芒低端<800美的、万和、万家乐、康宝及其他小品牌高端>3000方太、老板、西门子消毒柜中端1000-3000帅康、德意、樱花、海尔、华帝、美的、万和低端<1000康宝、康星、索其、新飞、容声、万宝 图表八 抽烟机、燃气灶、消毒柜品牌市场定位（按零售均价）划分图表 8 抽油烟机、燃气灶、消毒柜品牌市场定位（按零售均价）划分
产品 根据图表八的价格区间划分，抽油烟机、燃气灶及消毒柜行业约有43%的销量集中在低端市场。而老板电器则主要集中在中端和高端市场，油烟机在中高端的销量占比约92%，而燃气灶和消毒柜则几乎全部集中在中高端市场。
图表 9抽油烟机、燃气灶、消毒柜行业零售占比
图表 10 老板电器各产品零售结构占比
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2、公司业务行业竞争力分析
公司所处行业整体极为分散。以2011 年为例，吸油烟机和燃气灶行业全部内销量为1201 万台和1626 万台。中高端品牌代表老板电器的销量约为70 万台和63 万台，市占率分别为5.83%和3.87%。另一个中端品牌代表华帝股份油烟机和燃气灶的销量约为66 万台和117 万台，市占率分别为5.50%和7.20%。下面本文将按照表八所划分的细分市场(低端、中端、高端) 展开对公司业务的行业竞争力分析。
2.1.公司的中高端定位契合了行业的发展趋势
如前述图表十所示，公司的产品定位在中高端，油烟机的中高端占比约92%，燃气灶和消毒柜几乎全部集中在中高端市场。公司的这种定位契合了行业消费升级的大趋势，也因此获得了快于行业销量增速的表现，并且这种消费升级的趋势在未来较长的一段时间内具有持续性。如图表十一、图表十二所示，油烟机和燃气灶行业在一二级市场的中高端品牌占比均明显高于三四级市场的中高端占比，未来随着各级别城镇居民收入水平的上升，消费升级的上升趋势具有确定性和持续性。
图表 11抽油烟机行业不同市场的产品层次结构
图表 12 燃气灶行业不同市场的产品层次结构
2.2.公司在中高端市场的市占率有近一步上升的空间
油烟机业务是公司的传统优势领域，也是公司烟、灶、消三件套中的主导产品， 我们主要以油烟机为例进行分析。从零售数据(图表十三，注：只找到至2012年至的数据)来看，各品牌企业已经表现出不同的竞争趋势：
①高端品牌
老板电器这几年的市场占有率呈明显的上升趋势，2012 年1-8 月份的零售量市场占有率达到12.4%，进一步领先于方太；西门子的市场占有率持续下滑，12年下降明显。
②中端品牌
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帅康、德意、樱花的市场占有率呈明显的逐年下滑趋势；华帝的市占率这几年也呈明显的上升趋势，2012年市占率接近10个百分点， 08年奥运会及10年的广州亚运会营销效果较为显著。
③低端品牌
美的近几年市占率保持上升趋势，但由于价格定位与老板和方太存在明显差异，对老板和方太的影响不大。2012 年由于自身的调整，市占率出现明显的下滑；万家乐近三年市占率逐年下滑；万和在2011 年上市后市占率略有上升；其他众多的低端小品牌整体近几年呈逐渐下降的趋势。
定位高端中端低端品牌西门子方太老板帅康德意樱花海尔华帝美的万家乐万和万喜其他行业均价2009年2010年2011年33545.00%4.60%4.403499.30%9.70.101789.50.10.60&426.50%5.70%4.50&112.90%2.50%2.20"755.50%5.20%4.10!883.10%3.70%3.70 667.20%7.60%7.90507.10%7.40%9.10343.50%3.90%3.80364.90%5.50%5.60892.50%2.50%2.508733.101.601.40 74100.000.000.00%图表十三 公司抽烟机业务历年零售市占率及均价2012年3.90.20.40%4.50%1.90%2.00%3.50%9.70%8.10%3.50%5.60%2.201.600.00% 图表 13 公司抽油烟机业务历年零售市占率及均价
从上述品牌定位的角度出发，老板的直接竞争者主要是方太和西门子；但如果从具体的细分市场角度而言，老板电器在中端市场也有较大的市场份额(见图表十四)， 竞争者包括中端品牌定位的帅康、德意、樱花、海尔、华帝以及正在不断向中端市场靠扰的美的电器，目前市场销量占比较大的主要是华帝和美的。
图表 14 抽油烟机各品牌产品结构占比
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