元。企业适用的所得税税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40000元。预计第三年固定资产提前变现产生的清理损失8500元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。
[答案]
（1）每年折旧额＝（31000－1000）/4＝7500（元）
第一年税后利润＝40000＋（20000－8000－7500）×（1－4％）＝42700（元） 第二年税后利润＝40000＋（40000－24000－7500）×（1－4％）＝45100（元） 第三年税后利润＝40000＋（30000－10000－7500－8500）×（1－4％）＝42400（元） （2）第一年营业现金流量＝（42700－40000）＋7500＝10200（元） 或20000×（1－4％）－8000×（1－4％）＋7500×40％＝10200（元） 第二年营业现金流量＝（45100－40000）＋7500＝12600（元）
或40000×（1－4％）－24000×（1－4％）＋7500×40％＝12600（元）
第三年营业现金流量＝（42400－40000）＋7500＋8500＝18400（元）
或30000×（1－4％）－1000×（1－4％）＋7500×40％8500×40％＝18400（元） 净现值＝10200×0.909＋12600×0.826＋18400×0.751－31000＝9271.8＋10407.6＋13818.4－31000＝2497.8（元）
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第六章 流动资金管理
一、单项选择题 例题1
已知某种存货的全年需要量为36000个单位，该种存活的再订货点为1000个单位，则其交货间隔期应为（ ）。
A．36天 B. 10天 C. 18天 D. 12天
[答案]B
[解析]因为再订货点＝平均日需用量×交货期，依题意日需求量为36000÷360＝100个所以交货间隔期为1000÷100＝10天。
例题2
某企业全年需要A材料3600吨，单价100元/吨，目前每次的订货量和 订货成本分别为600吨和400元，则该企业每年存货的订货成本为（ ）。
A.4800 B.1200 C.3600 D.2400
[答案]D
[解析]年订货次数＝3600÷600＝6（次）
每年存货订货成本＝6×400＝2400（元）
例题3
某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
A.0 B.6500 C.12000 D.18500
[答案] A
[解析] H＝3R－2L＝3×8000－2×1500＝21000元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。
二、计算题
例题1
已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元（T），现金与有价证券的转换成本为每次500元（F），有价证券年利率为10％（K）。
要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 [答案]
（1）计算最佳现金持有量 C?2?TFK 最佳现金持有量＝2?250000?50010%?50000(元）
（2）计算佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有
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机会成本。
全年现金管理相关总成本＝TC?2TFK?2?250000?500?10％＝5000（元）
全年现金转换成本＝T/C（转换次数）×F＝（250000÷50000）×5000＝2500（元）
全年现金持有机会成本＝C/2（平均现金持有量）×K＝（50000÷2）×10％＝2500（元） （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期 全年有价证券交易次数＝250000÷50000＝5（次） 有价证券交易间隔期＝360÷5＝72（天） 例题2
某商业企业只经营一种商品，单位售价10元，单位进价5元，目前实行的信用政策为N/30，年销量为25万件，平均存货水平10万件，由于部分客户拖欠，应收账款的平均周转期为40天，坏账损失率为3％，收账费用为50000元，现拟改变赊销政策为“N/20”，预计年销量为20万件，平均存货水平8万件，应收账款的平均周转期为25天，坏账损失率为1％，收账费用为20000元，若该企业的资金成本率为10％，要求通过计算判断应否实施新的信用政策？
[答案]
变动成本率＝单位变动成本/单价＝5/10＝50％
原平均应收账款占用资金＝25×10÷360×40×50％＝13.98（万元） 现平均应收账款占用资金＝20×10÷360×25×50％＝6.94（万元） 原平均存货占用资金＝10×5＝50（万元） 现平均存货占用资金＝8×5＝40（万元） 项 目 销售毛利 应收账款占用资金的应计利息 存货占用资金的应计利息 坏账损失 收账费用 税前净收益 N/30 13.98×10％＝1.39 50×10％＝5 25×10×3％＝7.5 5 106.11 N/20 6.94×10％＝0.69 40×10％＝4 20×10×1％＝2 2 91.31 差量 －25 －0.7 －1 －505 －3 －14.8 （10－5）×25＝125 （10－5）×20＝100 结论：不应改变信用政策。 例题3
某企业生产中使用的A标准件既可自制也可外购。若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，日产量40件；若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，一次订货成本20元。A标准件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10％，假设一年有360天。问：
（1）企业应自制还是外购A标准件？
（2）企业自制与外购的平均存货占用资金为多少？ [答案] （1）自制 Q＝2?500?72006?10％*?4040－20＝4899（件）
TC(Q)?2?500?7200?6?10%?40?2040?1470(元）
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TC＝7200×6＋1470＝44670（元） 外购 Q＝2?20?72006?1.5?10％*＝566（件）
TC(Q)? 2?20?7200?6?1.5?10%?509(元）TC＝7200×6×1.5＋509＝65309（元）
因为外购总成本大于自制总成本，所以企业应自制A标准件。 （2）自制
存货平均占用资金＝外购
存货平均占用资金
5662?6?1.5＝2547（元）
48992?（1－2040）?6＝7348.5（元）
例题4
某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7％，假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。
要求： 计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。 [答案]
原方案总成本＝应收账款平均占用资金×资金成本率＋赊销额×原坏账损失率＋原收账费用＝720×（60/30）×50％×6％＋720×10％＋5＝80.6（万元）
新增收账费用上限＝80.6－[720×（50/360）×50％×6％＋720×7％]－5＝22.2（万元）
故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。
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第七章 筹资管理
一、单项选择题 例题1
从发行公司的角度看，股票包销的优点有（ ）。 A.可获部分溢价收入 B.降低发行费用 C.可获一定佣金 D.不承担发行风险 [答案] D
例题2
某企业需借入资金600000元，由于贷款银行要求将贷款数额的20％作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）元。
A.600000 B.720000 C.750000 D.672000 [答案] C
[解析]申请的贷款数额＝600000÷（1－20％）＝750000（元） 例题3
某企业按年利率10％从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15％保持补偿余额，该借款的实际年利率为（ ）。
A.11％ B.11.76％ C.12％ D.11.5％
[答案] B
[解析]实际年利率＝（800×10％）÷[800×（1－15％）]＝11.76％
例题4
企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4％，2005年月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率为8％，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（ ）万元。
A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7 [答案] B
[解析] 利息＝500×8％＋300×8％×5/12＝50（万元）
承诺费＝200×0.4％＋300×0.4％×7/12＝1.5（万元）
例题5
某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。
A.93.22 B.100 C.105.35 D.107.58 [答案] D [解析]
债券发行价格＝例题6
M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10％，贷款的年利率为12％，且银行要求采用贴现法计息，要求计算贷款的实际利率。
A.15.38％ B.14.29 C.12％ D.10.8％ [答案] A
[解析] 实际利率＝12％/（1－10％－12％）＝15.38％ 例题7
某周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元（使
100(1?10%)5?100?12％?3.7909＝62.09＋12?3.7909＝107.58
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