用期为半年），借款年利率为6％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（ ）万元。
A.20 B.21.5 C.38 D.39.5 [答案] B
[解析] 利息＝600×6％×1/2＝18（万元）
承诺费＝400万全年未使用的承诺费＋600万半年未使用的承诺费＝400×0.5％＋600×0.5％×1/2＝3.5（万元）
则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。 二、判断题 例题1
某企业按（2/10，n/30）的条件购入货物100万元，倘若放弃现金折扣，在10天后付款，则相当于以36.7％的利息借入100万元，使用期限为20天。
[答案] ×
[解析] 企业放弃现金折扣，是一种有代价信用，企业要因此承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本，本题相当于以36.7％的利息借入98万元，使用期限为20天。其计算公式为：放弃现金折扣成本＝[2/（1－2％）]×[360/（30－10）]＝[2/98]×[360/20]＝36.7％
三、计算题 例题1
某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是，银行提出三种方案：
（1）采用收款法付息，利息率为7％；
（2）如采用贴现法付息，利息率为6％； （3）如采用加息法付息，利息率为5％。
请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付利息的方式，并说明理由。 [答案] 采用贴现法付息。
（1）采取贴现法时实际利率为：（10000×6％）÷[10000×（1－6％）]＝6.4％ （2）采取收款法实际利率＝名义利率＝7％
（3）采取加息法实际利率＝（10000×5％）÷（10000÷2）＝10％ 例题2
某公司拟采购一批零件，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元； （2）30天内付款，价格为9750元； （3）31至60天内付款，价格为9870元； （4）61至90天内付款，价格为10000元。
要求：对以下互不相关的两个问题进行回答： （1）假设银行短期贷款利率为15％，每年按360天际算，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
（2）若目前有一短期投资机会，报酬率为40％，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
[答案]
（1）①立即付款：
折扣率＝（10000－9630）/10000＝3.70％
放弃折扣成本＝[3.70％/（1-3.70％）]×[360/（90－0）]＝15.37％ ②30天付款：
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折扣率＝（10000－9750）/10000＝2.5％
放弃折扣成本＝[2.5％/（1-2.5％）]×[360/（90－30）]＝15.38％ ③60天付款：
折扣率＝（10000－9870）/10000＝1.3％
放弃折扣成本＝[1.3％/（1-1.3％）]×[360/（90－60）]＝15.81％
④最有利的是第60天付款9870元。
放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
（2）应选择90天付款。
例题3
某企业计划购入100000元A材料，销货方提供的信用条件是（1/10,n/30），针对以下互不相关的几种情况作出回答。
（1）企业现金不足，需从银行借入支付购货款，此时银行借款利率为10％，请为该企业是否享受现金折扣提供决策依据。
（2）企业有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20％，请为该企业是否享受现金折扣提供决策依据。
（3）企业由于发生了意外火灾，需支付一笔赔偿金而使现金紧缺，但企业预计信用期后30天能收到一笔款项，故企业拟展延付款期至90天，计算此时付款放弃现金折扣成本，并分析延期付款对企业的好处和不利之处。
[答案]
（1）放弃现金折扣成本＝1％/（1－10％）×360/（30－10）＝18.18％ 此时，应在第10天付款，企业可从银行借入资金支付货款，以享受现金折扣。 （2）放弃现金折扣成本＝18.18％﹤20％
此时，企业应放弃现金折扣，在信用期最后日期付款，以获取短期投资收益。 （3）展延付款期放弃现金折扣成本＝1％/（1－1％）×360/（90－10）＝4.5％ 展延付款期后，放弃现金折扣的成本会降低，但延期付款会使企业信用受到损害。 例题4
ABC公司与某商业银行有一份100万元的循环周转信贷协议，作为可信赖的客户，其贷款利率定为银行资金成本（即可转让定期存单利率）加上2％。另外周转信贷限额中的未使用部分，银行收取0.5％承诺费。
（1）如果2005年可转让定期存单利率预期为4％，且公司平均使用总承诺限额的60％，则2005年这项贷款的年预期成本总额为多少元？
（2）如果同时还考虑到支付的承诺费，贷款的实际年利率为多少？ [答案]
（1）年预期成本额＝60×6％＋40×0.5％＝3.8（万元） （2）实际利率＝3.8÷60＝6.33％
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第八章 股利分配
一、单项选择题 例题1
按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为产权比率为2/3，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利润中保留（ ）用于投资需要。
A.400万元 B.200万元 C.360万元 D.240万元 [答案] C
[解析] 明年投资所需权益投资＝600×（3/5）＝360（万元） 例题2
某公司原发行普通股300000股，拟发放15％的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为（ ）元。
A.3.2 B.4.3 C.0.4 D.1.1
[答案] A
[解析] 根据题意可知股票股利发放比例为3.68÷（1＋15％）＝3.2（元）
例题3
某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元，若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将未（ ）。
A.49000万元 B.5000万元 C.12900万元 D.600万元
[答案] C
[解析] 股本按面值增加：1×1000×10％＝100（万元） 未分配利润按市价减少：50×1000×10％＝5000（万元） 资本公积按差额增加：5000－100＝4900（万元） 累计资本公积金＝8000＋4900＝12900（万元） 例题4
某企业要交纳33％的所得税，法定公积金提取10％，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的（ ）。
A.47％ B.60.3％ C.53％ D.80％
[答案] B
[解析] （1－33％）×（1－10％）＝60.3％
例题5
某股份公司宣布发放10％的股票股利，同时按发放股票股利后的股数所确定的每股现金股利为2元，则某原来拥有100股股票的股东可得现金股利为（ ）。 A.220 B.200 C.180 D.160
[答案] A
[解析] 2×100×（1＋10％）＝220（元） 例题6
某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2元和20元，现拟实施10送1股的送股方案，若股票股利发放不改变净收益和市盈率，则送股后的每股收益和每股市价分别为（ ）元。
A.1.82；18.18 B.2；18.18 C.2；20 D.1.82；22
[答案] A
[解析] 每股收益＝2/（1＋10％）＝1.82元； 每股市价＝20/（1＋10％）＝18.18（元）
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例题7
某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额1元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元，股票市价20元；若按10％的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为（ ）元。
A.6000000 B.8100000 C.7900000 D.4000000
[答案] C
[解析] 股本按面值增加：1×1000000×10％＝100000
未分配利润按面值减少：1×1000000×10％＝100000，所以未分配利润＝8000000－100000＝7900000
例题8
某公司已发行普通股100000股，拟发放10％的股票股利，并拟按配股后的股数支付了33000元的现金股利，若该股票市价为30元，本年盈余30000元，则股票获利率为（ ）。
A.1％ B.30％ C.27.27％ D.10％
[答案] A
[解析] 发放股票股利后的股数＝110000 每股股利＝33000/110000＝0.3
股票获利率＝每股股利/每股市价＝0.3/30＝1％ 二、判断题 例题1
某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10％的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。
[答案] ×
[解析] 股本按面值增加，增加10万元，资本公积金增加240万元。 三、计算题
例题1
A公司目前发行在外的股数为1000万股，每股面值为1元，本年的税后利润为3000万元，拟投资6000万元，扩大生产能力20％，预计改公司的产品销路非常稳定。该公司想要维持目前负债比重为1/3的目标结构，并想继续执行30％的固定股利支付率政策。
（1）该公司本年末应分配的股利为多少？ （2）该公司在明年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？若按10倍的市盈率增加发行股票，应增加发行多少股？
[答案]
（1）该公司本年应分配的股利＝3000×30％＝900（万元） （2）保留利润＝3000×（1－30％）＝2100（万元） 因为负债比重为1/3
权益融资需要＝6000×（2/3）＝4000（万元） 外部权益融资＝4000－2100＝1900（万元） 每股利润＝3000/1000＝30（元） 每股发行价＝3×10＝30（元）
增发股数＝1900万/30＝63.33（万股）
例题2
某公司以50％的资产负债率作为目标资本结构，公司当年税后利润为500万元，预计公司未来的总资产要达到1200万元，现有的权益资本为250万元。要求计算以下互不相关的
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问题：
（1）若采用剩余股利政策，当年股利支付率为多少？
（2）若股利支付率为100％，计算在市盈率为10，每股盈余为2元的条件下应增发的普通股票数。
[答案]
（1）来年所需权益资本＝1200×（1－50％）＝600（万元） 需补充的权益资本＝600－250＝350（万元） 股利支付率＝（500－350）/500×100％＝30％ （2）股票市价＝10×2＝20（元） 增发股票数＝350÷20＝17.5（万股） 例题3
某公司2002年实现的税后净利润为850万元，若2003年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资金结构为自有资金占60％。
（1）若公司采用剩余股利政策，则2002年末可发放多少股利？
（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算2002年每股利润及每股股利？
（3）若2003年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2％，投资者要求的必要报酬率为12％，计算该股票的价值。
[答案]
（1）投资所需自有资金＝100×60％＝480（万元）
向投资者分配额＝850－480＝370（万元） （2）每股利润＝850/1000＝0.85（元）
每股股利＝370/1000＝0.37（元）
（3）股票的价值＝0.37×（1＋2％）/（12％－2％）＝3.77（元） 例题4
南方公司是一家大型钢铁公司，2005年公司税后盈利为1000万元，当年发放股利共250万元，2006年，因公司面临一投资机会，投资总额为900万元，公司目标资本结构负债/权益为4/5。假设公司已经进入稳定增长期，公司盈余的长期成长率为3％，现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或持续增长的股利政策。
如果你是该公司的财务分析人员，请你计算2006年公司实行不同股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政策。
[答案]
（1）维持固定股利支付率政策时，计算如下： 2005年股利支付率＝250/1000＝25％
所以，2006年支付股利为1000×（1＋3％）×2.5％＝257.5（万元） （2）剩余股利政策：
投资所需的权益融资额＝900×5/9＝500（万元）
2006年支付股利为1000×（1＋3％）－500＝530（万元） （3）实行固定或持续增长的股利政策时，2006年支付股利为：250×（1＋3％）＝257.5（万元）
（4）剩余股利政策在股利分配时，有利于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。但由于股利分配优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大变动，不利于公司股价稳定。
固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利会随每年盈余的变动而变动，使公司股
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