证券交易所对基金的监管
? 证券交易所对基金的监管相应地表现为对基金上市的管理和对基金投资行为的监管。主要
包括：
证券交易所对基金上市的管理? ? 证券交易所对基金投资行为的监管
电话提示，要求基金管理公司或有关基金经理做出解释；?
书面警告；? 公开谴责；?
? 对异常交易程度和性质的认定有争议的，书面报告证监会。
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基金管理公司的日常监管? 法人治理结构监管。?
? 监督基金管理公司是否按照《公司法》和其他有关法律法规的要求建立法人治理结构。
在保护基金管理公司股东的合法权利的同时，监督股东严格履行义务。?
? 监督公司董事会履行法定职责。 监督独立董事有效行使职权。?
内部控制监管?
? 公司的内部控制机构是否科学合理，内部控制制度是否健全；
内部控制是否体现了健全性、有效性、独立性、相互制约性和成本效益的原则；? ? 控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通和内部监控等基本要素是否达到要求； ? 投资管理、信息披露、信息技术系统、财务会计、监察稽核等业务环节是否按照《指导意
见》设立的标准和公司的内部控制制度有效执行。
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证券投资基金的监管
? 证券投资基金的设立审批：我国对基金设立实行的是审批制，即对基金的设立进行实质
性审查。
? 证券投资基金销售监管：我国对证券投资基金销售的监管主要包括销售业务资格和销售
行为监管两个方面
? 信息披露监管：以制度形式保证基金做到信息披露的真实、准确、完整和及时，最终实
现最大限度保护基金持有人合法权益 ? 证券投资基金投资与交易行为的日常监管
我国基金高管人员的资格审批和日常监管：基金高级管理人员的监管是一个连续、完整、循环的动态过程，由市场准人监管、任职期间监管、违规处理以及市场退出等相关要素和环
节组成。主要包括：
? 资格审批制度：审批制、推荐制、回避制
日常管理：年检登记制度、定期检查制度。谈话提醒制度。持续教育制度。禁止性行为。
离任审计。违规处理。? ? 基金托管人的监管
基金托管人资格审批：应当委托商业银行作为基金托管人托管基金资产，基金托管人必须
经中国证监会和中国人民银行审查批准。?
? 基金托管人、基金管理人应当在行政上、财务上相互独立，其高级管理人员不得在对方
兼任任何职务。
? 对基金托管人的日常监管：一是对基金托管机构高管人员从业资格的监管；二是对托管
人托管业务的日常监管。
? 中国证监会对基金托管人的日常监管可以采取现场检查和非现场检查形式
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证券组合管理的概念?
证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式
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基金组合管理的过程?
设定投资政策? 进行证券分析? 构造投资组合? 对投资组合的效果加以评价?
? 修正投资组合
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证券投资组合理论的基本假设?
投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合?
? 投资者是不知足的和厌恶风险的 投资者的投资为单一投资期? 投资者总是希望持有有效资产组合?
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? 证券组合的有效边界：给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，有效
集或有效边界是指所有有效组合的结合。 投资者在证券组合的选择上遵循下述规则：
? 如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，投资者选择期望收益率高的一种组合； ? 不同的期望收益率，那么如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么它就选择标准差较小的那种组合；如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则选择前一种组合。这种选择规则，我们称之为投资者的共同
偏好规则。
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最优投资组合的确定
在存在**资产的情况下，最优组合将包含两部分投资：一部分是对**资产的投资，其余部分
将是对切点组合的投资
? CAPM模型的基本假设
投资者是风险回避者，并以期望收益率和风险(用方差或标准差衡量)为基础选择投资组合；
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? 投资者可以以相同的**利率进行无限制的借贷；
所有投资者的投资均为单一投资期，投资者对证券的回报率的均值、方差以及协方差具有
相同的预期；? ? 资本市场是均衡的；
市场是完美的，无通货膨胀，不存在交易成本和税收引起的现象。?
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行为金融模型：投资者的行为不依据经济人、理性人的前提，而是受到一些非理性的行为,比如：过分自信，重视当前和熟悉情况，回避损失和“心理”会计，避免“后悔”心理，相
互影响
? 行为金融模型：BSV模型：选择性偏差，保守性偏差；DHS模型-有信息投资者-不存在判
断偏差；无信息投资者：过度自信，对自己掌握的信息过分偏爱
? 资产配置概述
? 资产配置的含义：资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，
通常是将资产在低风险低收益证券与高风险高收益证券之间进行分配。
? 资产配置管理的原因和目标：
1、资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。 2、资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的
不必要的额外风险。
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资产配置应考虑的因素
? 影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题、投资
期限、税收考虑。 ? 资产配置的基础步骤 明确投资目标和限制因素? 明确资本市场的期望值? 确定有效资产组合的边界?
寻找最佳的资产组合?
? 明确资产组合中包括哪能几类资产。
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资产配置的基本方法
资产配置主要有历史数据法和情景综合分析法两种基本方法：?
? 历史数据法：历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经
历推测未来的资产类别收益。
? 情景综合分析法：历史数据法相比，用情景分析法进行预测的适用时间范围不同（3-5年)，在预测过程中的分析难度和要求的预测技能也更高，可谓短期投资组合决策和战术性
资产配置提供方法
? 资产配置的主要类型
资产配置在不同层面有不同含义：?
从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；? ? 从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置； ? 从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略、恒定混合策略、投资组
合保险策略和战术性资产配置策略
? 买入并持有策略：在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变
化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
? 恒定混合策略：保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略
就可能优于买人并持有策略。
? 投资组合保险策略：将一部分资金投资于**资产，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和**资产的比例的动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产
比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买人并持有策略的结果。 ? 买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的异同
资产配置策略 市场变动时的行动方向 支付模式 有利的市场环境 要求的市场流动性
买人并持有策略 不行动 直线 牛市 小
恒定混合策略 下降时买人上升时卖出 凹型 易变，波动性大 适度
投资组合保险策略 下降时卖出上升时买人 凸型 强趋势 高
战术性资产配置与战略性资产配置的异同
? 对投资者的风险承受力和风险偏好的认识和假设不同。战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但未再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。在风险承受能力方面，战术性资产配置
假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。
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对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同。战术性资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。如果资产管理人能够准确地预测资产收益变化的趋势，并采取及时有效的行动，则使用战略性资产配置将带来更高的收益；但如果资产管理人不能准确预测资产收益变化的趋势，或者能够准确预测但不能采取及时有效的行动，则投资收益将劣于准确地预测并把握市场变化时的情况，甚至很可能会劣于购买
并持有最初的时常投资组合时的情况。
? 股票投资组合的目的
降低风险。资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低（非系统风险）。?
? 实现收益最大化。理性投资者都是厌恶风险，同时又追求收益/风险最大化。
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股票投资组合管理的基本策略
根据对市场有效性的不同判断可以将股票投资组合策略分为两大类：一是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策
略。
? 消极型管理是有效市场的最佳选择：如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值高估”的股票，因此投资者不可能通过寻找“错误定价”的股票获取超出市场平均的收益水平。在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少
交易成本。
? 积极型管理的目标：超越市场。如果股票市场并不是有效的市场，股票的价格不能完全反映影响价格的信息，那么市场中存在错误定价的股票。基金管理人有可能通过对股票的分析和良好的判断力，以及信息方面的优势，识别出错误定价的股票，通过买人“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票，获取超出市场平均水平的收益率，或者在获得同等收益
的情况下承担较低的风险水平。
? 股票投资风格分类体系
风格体系 ?