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■投资现金流量表如下：
固定资产投资 流动资金 销售收入 -变动成本 -固定成本 税前利润 -税收 税后利润 +折旧 +无形资产摊销 净现金流量
19.30 72.32 (91.56)
表9.3.2 投资现金流量表 第一年 85.00 30.00 17.50 37.50 0.00 37.50 3.08 4.00 44.58 第二年 175.00 42.00 17.50 115.50 0.00 115.50 3.08 4.00 122.58 250.00 100.00 17.50 132.50 12.12 120.38 3.08 4.00 127.46 单位：万元
初期 第三年 第四年 380.00 162.00 35.00 183.00 45.70 137.30 3.08 4.00 144.38 第五年 550.00 250.00 35.00 265.00 66.20 198.80 3.08 4.00 205.88 注：前半年为建设期（初期），后半年即投入生产，均记入第一个会计年度 6.3.1 投资净现值
n
NPV=∑(IK-OK)t(1+i)-t t=0
表9.3.1-1 投资NPV计算表
单位：万元 年 份 原投资额 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 净现值（NPV） 净收益 37.5 115.5 120.38 137.3 198.8 净现值 (110) 34.10 95.45 90.50 93.80 123.40 327.25 NPV=37.5/(1+10%)+115.5/(1+10%)2+120.38/(1+10%)3+137.3/(1+10%)4+198.8/(1+10%)5-110=327.25
银行短期借款（1年期）利率为5.60%，股东回报率为20%.考虑到目前资金成本
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较低，以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i取10%（下同），此时，NPV=327.25（万元），大于零。该投资方案的在计划期内盈利能力比较好，所以该项目是可行的。
6.3.2.投资回收期
原投资额 现金流入 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
通过净现金流量、折现率、投资额等数据用插值法计算， 回收期=累计净现值出现正值年数-1+(未收回现金/当年现值) 所以,投资回收期=1+76.90/95.45=1.80，投资方案可行。
现金流量
(110) 34.10 95.45 90.50 93.80 123.40
回收额
34.10 76.90
未回收额
76.90 0
6.3.3 获利指数
n n
PI= ∑CIFt（1+K）-t/ ∑COFt（1+K）-t=219002/170800=1.28
t=0 t=0
PI=1.28大于1,所以该项目是可行的.
6.3.4内含报酬率法
根据现金流量表计算内含报酬率如下：
n
-t
NPV（IRR）= ∑（IK-OK）t（1+IRR）=0 IRR=13.02%
t=1
采用插值法可计算得知：内含报酬率为13.02%，大于资金成本率10%，可见该方案是可行的。
6.3.5敏感性分析
公司在销售收入、投资、经营成本上存在来自各方面的不确定因素，我们对三者按提高10%和降低10%的单因素变化做敏感性分析。用逐项替代法计算投资回收期和内含报酬率。（见下图：）
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内含报酬率 销售收入 公司内含报酬率为13.02% 13.02%
投资 经营成本
-10% 0 10%
不确定因素变化率
项目敏感性分析
项目 投资 - 10% +10% 11.43% 2.06 经营成本 - 10% 13.68% 1.82
销售收入 - 10% 10,01% 2.23 +10% 10.50% 2.20 +10% 14.35% 1.77 内含报酬率 投资回收期（年） 13.02% 1.95 公司对销售收入的提高和降低最为敏感，经营成本次之。在变化±10%范围内，内含报酬率仍然达10%，说明能承担风险，具有一定可靠性。
6.3.6投资回报
根据对未来几年公司经营状况的预测（见资产负债表），公司能保持较高的利润增长，拟从净利润中提取合理比例的资金作为股东回报。为此，公司第一年不分红，第二年以后每年分红为净利润的30%。
【6.4 主要财务假设】
1.公司内部会计核算制度设立概况按<<企业会计制度>>，而内部财务管理制度设立概况按国家有关规定
2.本公司预估前三个月（第一季度）为公司筹建期，第二季度为公司的试运营期，均计入第一个会计年度
3.机器设备估计使用寿命8年，办公用设备估计使用寿命5年（考虑到办公用的设备更新速度快的问题），期末无残值，按直线折旧法计提
4.公司第一年不分红，第二年起按净利润的30%分红
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5.坏账准备按当年应收账款的1%计提
6.各种适用税率：我们将按照<<中华人民共和国企业所得税暂行条例>>，根据实际情况缴纳税，而所得税的核算方法为查账征收法。即根据公司的申报的收入减去相关的成本、费用算出利润后再根据利润多少乘以相应的税率，算出应纳税。本公司被有关部门认定为高新技术环保企业，享受税收优惠政策，所得税率为15%。
7.职工工资中,按照该行业的工资标准来分配,奖金福利等均包括在内 8.项目计算期为5年 9.贴现率按10%计算
【6.5 财务报表分析】
杜邦财务分析体系
净资产收益率=总资产净利率*权益乘数=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 营业净利率=净利润/营业收入
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
权益乘数=平均资产总额/平均股东权益总额=1/(1-资产负责率)
表10.3 主要财务指标分析
年份 财务指标 盈利能力： 总资产报酬率 销售利润率 营业净利率 总资产周转率 偿债能力： 资产负债率 流动比率 产权比率 权益乘数 净资产收益率 第一年 第二年 0.05 0.17 0.25 0.29 0.12 0.20 0.30 0.54 0.18 1.61 0.21 1.21 0.06 0.07 4.88 0.08 1.08 0.14 第三年 0.24 0.26 0.33 0.91 0.09 5.12 0.10 1.10 0.26 第四年 0.35 0.30 0.36 1.19 0.10 5.01 0.11 1.11 0.38 第五年 0.57 0.35 0.43 1.81 0.13 4.82 0.15 1.15 0.64 注：从以上分析可知道，
1.总资产报酬率的逐年升高,表明公司的指标与市场资本
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2.销售利润率越高,表明市场竞争力越强,发展潜力越大,从而盈利能力更强 3.五年的流动比率均超过了一般的公认标准,反映了该公司具有较强的短期偿债能力;
4. 资产负责率未超50%,产权比率均为0.1左右,说明企业长期偿债能力较强 5. 净资产收益率的提高,表明股东净资产收益率的提高.
综上可知,公司整体的盈利和偿债能力都处于稳步增长的状态。 【6.6主要财务报表及附表】
表6.6.1 资产负债表 单位:万元 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 年份 项目 资产 流动资产: 货币资金 流动资产合计 固定资产: 固定资产原价 减:累计折旧 固定资产净值 无形资产: 加：无形资产摊销 无形资产净值 非固定资产 资产合计 负债及所有者权益 流动负债: 应付帐款 应付职工薪酬 流动负债合计 长期负债： 长期借款 负债合计 所有者权益: 实收资本 所有者权益总计 110.00 110.00 110.00 110.00
72.32 72.32 19.30 3.08 16.22 30.00 1.50 31.50 34.96 155.00 85.32 85.32 19.30 3.08 16.22 31.50 1.50 33.00 12.04 127.50 102.36 102.36 16.22 3.08 13.14 33.00 1.50 34.50 20.00 130.00 130.23 130.23 13.14 3.08 10.06 34.50 1.50 36.00 49.71 226.00 164.00 164.00 10.06 3.08 6.98 36.00 1.50 37.50 25.52 234.00 0.00 15.00 15.00 30.00 45.00 0.00 17.50 17.50 0.00 17.50 0.00 20.00 20.00 0.00 20.00 110.00 110.00 0.00 26.00 26.00 0.00 26.00 200.00 200.00 0.00 34.00 34.00 0.00 34.00 200.00 200.00 37