33．假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税税率为40%。 注：一元复利现值系数表：
要求：
(1)列表说明该项目的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。
(1)该项目的现金流量计算表为：(5分)
(2)折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为： NPV=-140+40×0.893+37×0.797+34×0.712+71×0.636 = -5.435(万元)
该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。（5分） (3)当折现率取值为10%，该项目的净现值为：
NPV=-140+40×0.909+37×0.826+34×0.751+71×0.683 =0. 949(万元)(5分)
由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10. 323%。
由此可得，其项目的预计实际报酬率（内含报酬率）低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。（5分）
（一）10分。 某企业共有资金2000万元，其构成如下：
1、按面值发行的为期10年的债券500万元，票面利率10%，每年付息一次，发行费率为3%；
2、向银行借入5年期的长期借款300万元，借款利率10%,借款手续费忽略不计；
3、按面值发行优先股200万元，发行费率为4%，每年支付10%的股利； 4、发行普通股50万股，每股面值15元，发行价20元，发行费率4%，第一年每股支付股利1.8元，以后每年增长3%。
该公司所得税率为33%。要求：（1）分别计算该企业债券、银行借款、优先股和普通股的资金成本；（2）计算该企业的加权平均资金成本
（二）10分。某公司每年需要甲材料36000吨，每次进货成本1250元，每吨甲材料每年储存成本10元。要求计算：
1. 甲材料的经济订货批量； 2. 经济订货批量的相关总成本； 3. 最优订货批次； 4.订货间隔期。
五、计算分析题 35分
（一）1、Kb=6.91% Kl=6.7% Kp=10.42% Ks=12.37% 2、Kw=9.96%
（二）1、净现值法
A项目：年折旧＝20000/5=4000
年NCF＝（12000-10000）+4000=6000 NPV＝6000×3.605－20000=1630 B项目：年折旧＝50000/5=10000
年NCF＝28000－23200＋10000=14800 NPV＝14800×3.605－50000=3354
所以，A、B项目均可行，按净现值评价应选B方案。 2、内含报酬率法
A项目：年金系数＝20000/6000=3.333 3.352 15% 3.333 15+x% 3.274 16% x=0.23,则IRR=15.23%
B项目：年金系数＝50000/14800=3.378 用插值法可求出IRR＝14.68%
所以，A、B项目均为可行方案（IRR均大于资金成本12%），但按内含报酬率评价，应选择A方案。
（三）1.Q＝3000（吨）
2.Tc＝30000（元） 3.最佳订货次数＝12次 4.订货间隔期＝30（天）
四、计算题：
1.假设利民公司有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。试计算说明该公司能否用这笔款项的本利和来购买设备。 2.假设振湘公司准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。 市场状况 预计年报酬额（万元） 概率 繁荣 600 0.3 一般 300 0.5 衰退 0 0.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。试计算湘江公司的风险报酬率和风险报酬额。
3.某企业2004年至2008年的产销数量和资金需要数量如下表。假定2009年预计产销数量为78000件。试预测2009年资金需要总量。
某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（X万件） 资金需要量（Y万元） 2004 6.0 500 2005 5.5 475 2006 5.0 450 2007 6.5 520 2008 7.0 550 4.鸿一股份公司拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格是多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格是多少？
5.深广铁路股份有限责任公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%，发行时市场利率降低了2%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求： （1）计算债务成本 （2）计算优先股成本 （3）计算普通股成本 （4）计算综合资金成本
6.金蜂公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率为40%，负债比率15%。要求计算 （1）经营杠杆系数 （2）财务杠杆系数 （3）复合杠杆系数
7.某化肥厂10年前引进一条生产化肥的生产线，其装置能力为年生产化肥20万吨，当时的投资额为1500万吨。现由于业务发展需要，该化肥厂拟增加一条年生产化肥30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0.85，因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1.3。试预测年生产化肥30万吨的生产线的投资额。
8.某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求： （1）计算本年度乙材料的经济进货批量；
（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本； （3）计算本年度乙材料经济进货批量的平均资金占用额； （4）计算本年度乙材料最佳进货批次。 四、计算题：
1.由复利终值的计算公式可知：
F＝P×（F/P，i，n）＝123600×（F/P，10%，7）＝123600×1.949＝240896.4（元）
从以上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。
2.（1）计算期望报酬额：E＝600×0.3＋300×0.5＋0×0.2＝330（万元） （2）计算投资报酬额的标准离差
???600?330?2?0.3??300?330??0.5??0?330??0.2?2244100?210?万元?
（3）计算标准离差率
?210Q??=63.64%
E330（4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率
KR?bQ?8%?63.64%?5.1%
（5）计算风险报酬额
PR?P?KKRR?KF?330?5.1%5.1%?6%?151.62?元?
3.解：预测过程是：
（1）椐上表的资料，计算整理出下表中数据
回归直线方程数据计算表
年度 2004 2005 2006 2007 2008 n=5 产销量（X万件） 资金需求量（Y万元） XY 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0 ΣX=30 500 475 450 520 550 ΣY=2495 3000 26215 2250 3380 3850 ΣXY=15092.5 X2 36 30.25 25 42.25 49 ΣX2=182.5 （2）将表二中的数据代入下列联立方程组：
ΣY＝na＋bΣX ΣXY＝aΣX＋bΣX2
得： 2495＝5a＋30b
15092.5＝30a＋182.5b
求得：a＝2050000 b＝49
（3）将a＝2050000，b＝49代入Y＝a＋bX得：
Y＝2050000＋49X
（4）将2009年预计产销量78000件代入上式，测得资金需要量为：
Y＝2050000＋49×78000＝5872000元 4.解：每半年利息＝60000×50%×10%＝3000元
（1）债券发行价格＝3000×（P/A，4%，10）＋60000×（P/F，4%，10）＝64868.7元 （2）债券发行价格＝3000×(P/A,5%,10)＋6000×(P/F,5%,10)＝55267.8元 5.（1）债券成本
发行价格 = 1500×1%×（P/F，8%，5）＋1500×（P/F，8%，5） = 1619.81（万元）
债券成本 =
1500?10%??1?33%?=6.27% 1619.81??1?1%?12% = 12.24%
1?2%（3）普通股成本 =＋4% = 16.5%
1?4005002000（4）综合资金成本=×6.27%＋×12.24%＋×16.5%
400040004000（2）优先股成本 =
=2.4%＋1.53%＋8.25% = 12.18%
S?VCS?VC210?210?60`6.（1）经营杠杆系数＝S?VC?F＝EBIT＝＝1.4
EBIT60（2）财务杠杆系＝ETIT?I＝60?200?40%?15%＝1.25
（3）复合杠杆系＝1.4×1.25＝1.75
7.年生产化肥30万吨的生产线的投资额为2752.4万元。
8.（1）计算本年度乙材料的经济进货批量
本年度乙材料的经济进货批量?2?36000?2016?300千克
（2）计算本年度乙材料的相关总成本
本年度乙材料的经济进货批量下的相关总成本?2?36000?20?16?4800元 （3）计算本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用额
本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用量?36000?120 300300?200?30000元 2（4）计算本年度乙材料最佳进货批次
?9.解：（1）预测利润额＝800×（100－80）－10000＝6000（元）
（2）目标利润＝6000×（1＋10%）＝6600（元）
为实现目标利润，可以分别采取以下单项措施。 第一，增加销售量。目标销售量为：
目标销售量＝（10000＋6600）÷（100－80）＝830（件） 第二，提高销售单价。销售单价为：
销售单价＝（6600＋10000＋800×80）÷800=100.75（元） 第三，降低单位变动成本。单位变动成本为：
单位变动成本＝（800×100－10000－6600）÷800＝79.25（元） 第四，降低固定成本。固定成本为：
固定成本＝800×（100－80）－6600＝9400（元）
五、计算题（5题, 每小题4分,共20分）