计算该债券的持有期年均收益率；
（4）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期年均收益率。
（P/A,i,2） （P/F,i,2） i＝6% 1.8334 0.8900 i＝7% 1.8080 0.8734 i＝8% 1.7833 0.8573 i＝9% 1.7591 0.8417 【正确答案】 （1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84% （2）持有期收益率＝（1060－1020）/1020×100%＝3.92%% 持有期年均收益率＝3.92%/0.5＝7.84%
（3）持有期收益率＝[1000×8%＋（1000－1020）]/1020×100%＝5.88% 持有期年均收益率＝5.88%/（10/12）＝7.06%
（4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2） 经过测试得知：
当i＝7%时，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04 当i＝6%时，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67 用内插法计算可知：
（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67） i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（7%－6%） ＝6.89%
即持有期年均收益率为6.89%。
5、某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
筹资方式 新筹资额 60万元以下 债 券 60～120万元 120万元以上 普通股 60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 【正确答案】
筹资方式及目特定筹资方式的筹资总额分界资金成本 筹资总额的范围 标资本结构 筹资范围 点 债 券 8% 9% 10% 14% 16% 60万元以下 60～120万元 120万元以上 60万元以下 60万元以上 100以下 60÷60%＝100 100～200万元 120÷60%＝200 200万元以上 60÷40%＝150 150万元以下 150万元以上 普通股 由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本： （1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； （2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； （3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； （4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%
四、计算题
1.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分） 单位：万元
项目 ｔ 建设期 运营期
0 1 2 3 4 5
净现金流量 － 800 － 200 100 600 B 1000 累计净现金流量 － 800 － 1000 － 900 A 100 1100 折现净现金流量 － 800 －180 C 437.4 262.44 590.49 要求：
（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值； （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期； ②净现值；
③原始投资以及原始投资现值； ④净现值率； ⑤获利指数。
（3）评价该项目的财务可行性。
2.某企业准备投资一个单纯固定资产投资项目，采用直线法计提折旧，固定资产投资均在建设期内投入。所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，企业适用的所得税率为25%。有关资料如下： 单位：元
项目计算期 息税前利润 税后净现金流量 0 －100000 1 0
2 20000 35000 3 30000 42500 4 30000 42500 5 30000 42500 6 20000 38000
要求计算该项目的下列指标： （1）初始投资额； （2）年折旧额；
（3）回收的固定资产净残值； （4）建设期资本化利息； （5）投资收益率。
3.A企业在建设起点投入固定资产450万元，在建设期末投入无形资产投资50万元，投入开办费投资8万元，并垫支流动资金22万元，建设期为2年，建设期资本化利息为12万元。预计项目使用寿命为6年，固定资产净残值为12万元。项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为5万元，修理费0.8万元，其他费用4.2万元，每年折旧费为75万元，开办费在投产后第一年全部摊销，投产后第1～5年每年无形资产摊销额为10万元，第6年无形资产摊销额为0万元；每年预计营业收入（不含增值税）为190万元（有140万元需要交纳增值税，税率为17%；有50万元需要交纳营业税，税率为5%），城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业应该交纳增值税的营业收入还需要交纳消费税，税率为10%，不涉及其他的营业税金及附加。A企业适用的所得税税率为20%。 要求：
（1）判断属于哪种类型的投资项目，并计算初始投资额；
（2）每年的经营成本；
（3）每年的应交增值税、消费税和营业税； （4）每年的营业税金及附加；
（5）投产后各年的不包括财务费用的总成本费用； （6）投产后各年的息税前利润； （7）各年所得税后的现金净流量。
五、综合题
1.甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为40000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元。到2012年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元。使用新设备可使企业在5年内，第1年增加息税前利润14000元，第2～4年每年增加息前税后利润18000元，第5年增加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同，投资人要求的最低报酬率为10%。 要求：
（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; （2）计算运营期因更新设备而每年增加的折旧;
（3）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失;
（4）计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额; （5）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0; （6）计算运营期第1年的差量净现金流量△NCF1;
（7）计算运营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4; （8）计算运营期第5年的差量净现金流量△NCF5;
（9）计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。
2.甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：
（1）甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目计算期为6年，用插入函数法求出的净现值为18万元；
（2）乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：
（1）计算甲方案真实的净现值； （2）计算乙方案的净现值；
（3）用年等额净回收额法做出投资决策； （4）用方案重复法做出投资决策； （5）用最短计算期法做出投资决策。
四、计算题
1.
【正确答案】 （1）计算表中用英文字母表示的项目的数值： A＝－900＋600＝－300 B＝100－（－300）＝400
假设折现率为r，则根据表中的数据可知： 180＝200×（1＋r）－1 即（1＋r）－1＝0.9 （1＋r）－2＝0.81
所以，C＝100×0.81＝81 （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年） 不包括建设期的投资回收期＝3.75－1＝2.75（年）
②净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元） ③原始投资＝800＋200＝1000（万元），原始投资现值＝800＋180＝980（万元） ④净现值率＝391.33÷980＝0.40 ⑤获利指数＝1＋0.40＝1.40
或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1. 40 （3）评价该项目的财务可行性：
根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。
【该题针对“独立方案评价及决策”知识点进行考核】 2.
【正确答案】 （1）由于是单纯固定资产投资项目，所以，初始投资额＝固定资产投资额 建设期内某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额 由于固定资产投资额不能抵税，所以，建设期内某年的税后净现金流量＝税前净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额
由此可知，项目只是在第1年初（即第0年）发生了100000元的初始投资 因此，项目的初始投资额＝100000（元）
（2）项目第2年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）
税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝35000＋5000＝40000（元） 而税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＝20000＋折旧 所以，第2年的折旧＝40000－20000＝20000（元）
由于是直线法计提折旧，所以，运营期内其他各年的折旧也是20 000元 （3）第6年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）
税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝38000＋5000＝43000（元） 而第6年的税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＋回收的固定资产净残值 所以：20000＋20000＋回收的固定资产净残值＝43000 即：回收的固定资产净残值＝3000（元）
（4）计提的折旧总额＝20000×5＝100000（元） 由于回收的固定资产净残值＝3000（元）
所以，固定资产原值＝100000＋3000＝103000（元）
而：固定资产原值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 所以，固定资产投资额＋建设期资本化利息＝103000