7、某企业购料和销货均货采用商业信用方式：应收账款的平均收款期为120天，应付款得平均付款期为40天。从原料购进到产品售出的期限平均为100天。 要求：
（1）计算该企业的现金周转期和现金周转率；（4分）
（2）若该企业年度现金需求总额为266万元，则最佳现金持有量为多少？（2分）
五、计算题（5题, 每小题4分,共20分）
1. 某公司拟在今后的 10 年中每年年末存入银行 10 万元，假设银行的存款利率为 12% ，那么 10 年后会从银行拿出多少钱？（ F/A ， 12% ， 10）=17.745 ）
2.某企业全年向A公司购入2000万元的商品，A公司提供的商业信用条件为“4/20,n/60”。 要求： (1)根据上述材料，计算该公司放弃现金折扣成本；
(2)若该企业在20天内付款，计算应支付给A公司的商品价款。
3.某企业预计全年需用资金2000万元，预计存货周转期90天，应收账款和应付账款周转期均为60天。
要求：根据上述资料，用现金周转模式计算最佳现金持有量。
4.某企业2007年实际占用资金数额为2060万元，其中不合理占用为60万元，该企业2008年预计业务量将增加5%，资产价格将提高2%，资金周转速度将加快2%。 要求：根据上述资料，预测该企业2008年的资金需要量。
5.某公司现有资本总额1000万元，息税前利润100万元，债务利息率10%。 要求：根据上述资料，计算该企业资产负债率为40%时的财务杠杆系数。
六、案例分析（20分）
1.某公司现有资本总额1000万元。其中，长期借款400万元，年利率为10%；普通股600万元，发行价格20元，现市场价格为20元，最近一年每股股利2元，预计年股利增长率为5%，所得税税率为25%。该公司现计划增资100万元，有甲乙两种筹资方案。 甲方案：增加长期借款100万元，借款利率为12%；
乙方按：增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：（1）根据上述资料，计算该公司筹资前的综合资金成本率； （2）根据上述资料，计算该公司甲、乙方案的综合资金成本； （3）根据计算结果，选择最佳筹资方案。
2. 某企业2007年的财务报表的主要资料如下表：
单位：元
资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金 应收账款 存货 固定资产净值 1146000 1734000 1050000 1755000 465000 2016000 1449000 1755000 应付账款 应付票据 其他流动负债 非流动负债 实收资本 765000 521000 694000 1539000 2166000 774000 504000 702000 1539000 2166000 资产总额 5686000 5685000 负债及所有者权益总额 5685000 5685000 该企业2007年的营业收入为9645000元，营业成本为8350000元，管理费用为870000元，利息费用为147000元，所得税为108000元，实现的净利润为165000元。 要求：根据上述资料呢，计算该企业以下财务指标： （1） 流动比率 （2） 资产负债率
（3） 利息费用保障倍数
（4） 存货周转期和存货周转率 （5） 固定资产周转率 （6） 销售净利率
（7） 总资产周转率和总资产报酬率 （8） 自由资金利润率
五、计算题（每小题10分，共50分）
1．股票甲和股票乙组成的股票组合。已知股票市场组合的标准差为0.1；股票甲的期望报酬率是22％，β系数是1.3，与股票组合的相关系数是0.65；股票乙的期望报酬率是16％，β系数是0.9，标准差是0.15。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算无风险报酬率和股票组合的报酬率；（2）计算股票甲的标准差；（3）计算乙股票与市场的相关系数。 2．某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元，假设建设期为零，所需资金全部为自有资金。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定经营成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。要求：（1）计算净现值为零时的息税前利润；（2）计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）。
附：（P/A，10%，5）=3.7908 （P/F，10%，5）=0.6209
3．甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2．0，1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：（1）计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
4．MC公司2007年初的负债及所有者权益总额为9 000万元，其中，公司债券为1 000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4 000万元（面值1元，4 000万股）；资本公积为2 000万元；其余为留存收益。
2007年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。
预计2007年可实现息税前利润2 000万元，适用的企业所得税税率为33%。 要求：（1）计算增发股票方案的下列指标： ①2007年增发普通股股份数； ②2007年全年债券利息
（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。 （3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。
5．某企业负债总额为25万元，负债的年平均利率8%，权益乘数为2，全年固定成本总额为18万元，年净利润6.7万元。所得税率33%。 要求：根据上述资料， （1）计算该企业息税前利润；
（2）计算该企业已获利息、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （3）计算该企业总资产净利率和净资产收益率。
1．（1）22％＝无风险报酬率＋1.3×（股票组合报酬率－无风险报酬率）
16％＝无风险报酬率＋0.9×（股票组合报酬率－无风险报酬率） 解上述两个方程式，无风险报酬率＝2.5％ 股票组合报酬率＝17.5％
（2）甲股票β＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差 则：1.3＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差， 甲股票与市场组合的协方差＝1.3×0.01＝0.013
相关系数＝甲股票与市场组合的协方差/（甲股票的标准差×市场组合的标准差） 则：0.65＝0.013/（甲股票的标准差×0.1） 所以甲股票的标准差＝0.013/（0.65×0.1）＝0.2 （3）乙股票与市场组合的协方差＝0.9×0.01＝0.009
乙股票的相关系数＝0.009/（0.15×0.1）＝0.6。
2．（1）净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值： 假设预期未来每年现金净流量为A，则：
即：NPV=A（P/A，10%，5）+145822（P/F，10%，5）-900000-145822=0 求得：A=252000（元）
由于经营阶段的每年现金净流量=每年息前税后利润+每年折旧=EBIT(1-T)+折旧 年折旧=900000/5=180000
所以，每年息税前利润=(252000-180000)/(1-40%)=120000（元） （2）销售量=（固定成本+息税前利润）÷（单价-单位变动成本） =（500000+180000+120000）÷（20-12） =100000（件）
3．（1）①β＝50％×2＋30％×l＋20％×0.5＝1.4 ②Rp＝1.4×（15％－10％）＝7％ ③K＝10%＋7％＝17％ ④KA＝10％＋2×5％＝20％
（2）V＝ 1.2×（1+8%）/（20%-8% ）＝10.8元
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值（10.8元），因而出售A股票对甲公司有利。
4．(1)增发股票方案下：
①2007年增发股份数＝1000/5＝200万股 ②2007年全年债券利息＝1000×8％＝80万元 (2)增发公司债券方案下：
2007年全年债券利息＝(1000＋1000)×8％＝160万元
（3）（EBIT-80）×（1-33%）/（4000+200）=（EBIT-160）×（1-33%）/4000
EBIT=1760万元
因为预计息税前利润(2000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(1760万元), 所以通过增加发行公司债券的方式筹集所需资金.
5．（1）税前利润=6.7÷（1－33%）=10（万元） 债务利息=25×8%=2（万元） 息税前利润=10＋2=12（万元）
（2）已获利息倍数=12÷2=6（万元） DOL=(EBIT＋a)/EBIT=（12＋18）/12=2.5 DFL=EBIT/(EBIT－I)=12/（12－2）=1.2 DCL=DOL×DFL=2.5×1.2=3
（3）由 权益乘数=资产/权益=资产/（资产－负债） 得 2×（资产－25）=资产 资产=50万元 总资产净利率=6.7/50=13.4% 净资产收益率=6.7/（50－25）=26.8%
四、计算题（每题10分，共10×5=50分）
1、ABC公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债权资本比例占40%，平均年利率为8%。 试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 【正确答案】贡献毛益=28000×（1－60%）=11200万元
EBIT=11200－3200=8000万元 营业杠杆系数=11200／8000 =1.40
六郎公司每年利息=20000 ×40%× 8% = 640万元 财务杠杆系数=8000／(8000－640)=1.09 联合杠杆系数=1.4×1.09=1.53
2、假设ABC公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下表所示，公司的资金成本为10%，分析该项目是否可行。 年份 净现金流（万元） 约当系数 【正确答案】
0 —20000 1.0 1 6000 0.95 2 7000 0.9 3 8000 0.8 4 9000 0.8 ：该项目的净现值为：
NPV = 1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1 +0.9×7000×PVIF10%，2
+ 0.8×8000×PVIF10%，3 + 0.8×9000×PVIF10%，4
= 109.1（千元）
由于该项目按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0，所以该项目值得投资。
3、1、某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的贝他系数分别为2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%。试确定这种证券组合的风险报酬率。 【正确答案】
1）确定证券组合的贝他系数
??60%?2.0?30%?1.0?10%?0.5?1.55 （2）计算该证券组合的风险报酬率
KR????Km?KF??1.55??14%?10%??6.2%
4、甲公司以1020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题： （1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；
（2）如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期年均收益率；
（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，