每3个月调整1次。从1980年1月起，它实行贷款利率高于借款费用0.5%的规定。对于在规定期限内未支出部分的贷款，它收取年率0.75%的承担费。其贷款期限少至3～5年，多则20～30年。还款一般在宽限期后每半年1次等额偿还。它发放的贷款一律以美元入账，借款国可按其需要的货币支取款项，汇率风险按特定的折算方法由借款国分担。
世界银行的其他主要活动。除了发放贷款之外，世界银行的主要活动还包括：
1．提供投资担保。1988年4月，世界银行促进发达国家向发展中国家进行直接投资而设立多边投资担保机构。该机构的主要业务活动是对非商业性风险提供担保，包括：（1）投资所在国政府对货币兑换和转移的限制造成的转移风险；（2）投资所在国政府采取法律和行政行为造成投资者丧失所有权和控制权的风险；（3）有关政府撤销与投资者签订的合同造成的违约风险；（4）武装冲突和动乱造成的政治风险。
2．提供技术援助和人员培训。为了提高贷款的经济效益，世界银行在项目准备、组织和管理的全过程中都注重提供技术援助。世界银行在1958年设立经济发展学院，培训成员国的中高级官员，培训内容涉及经济政策、项目管理和金融等。 3．进行社会经济调查和提供咨询。
第十一章 国际货币体系
一、布雷顿森林协定的主要内容
布雷顿森林协定是1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的有44国参加的国际货币金融会议所通过的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定的总称。 布雷顿森林协定的主要内容是：
（一）建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，对国际货币事项进行磋商。
（二）实行黄金——美元本位制，即以黄金为基础并以美元为最主要的国际储备。 这是一种以美元为中心的国际金汇兑本位制，实行双挂钩原则：美元按每盎司黄金35美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄金兑换各国官方持有美元的义务；各国货币按固定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干预外汇市场使汇率波动不超过上下各1%的幅度。会员国只有在出现国际收支根本性不平衡的情况下，才能在与基金组织协商之后改变币值。这也意味着它采取的是可调整的钉住汇率制度。
（三）国际货币基金通过向会员国提供资金融通，帮助它们调整国际收支不平衡。 （四）取消外汇管制。
国际货币基金协定第8条规定会员国不得限制经常项目支付，不得采取歧视性的货币政策措施，并实行自由多边结算制度。 （五）争取实现国际收支的对称性调节。
基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币。其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一项内容并未得到实际贯彻。
与两次世界大战之间的国际金汇兑本位制相比，布雷顿森林体系的特点是：首先，它是一个全球性的国际金汇兑本位制，世界各国货币都只与美元挂钩，美元是惟一的居统治地位的外汇储备；而以往的国际金汇兑本位制局限于货币区的范围，存在英镑、美元、法郎三种主要外汇储备。其次，它在黄金兑换方面是一种被削弱了的国际金汇兑本位制，它只允许外国官方用美元兑换黄金，而战前在不同程度上允许私人用本币或外汇兑换黄金。第三，它拥有一个国际金融组织，国际货币基金成为维护国际货币秩序的中心，而战前不存在这样的持久性国际机构。 二、布雷顿森林体系的积极作用
布雷顿森林体系对战后世界经济的恢复和发展发挥了十分重要的作用。这具体表现在：
（一）它在黄金生产日益滞后于世界经济发展的情况下，通过建立以美元为中心的国际储备体系，解决了国际储备供应不足的问题，特别是为战后初期的世界经济提供了当时十分短缺的支付手段，刺激了世界市场需求和世界经济增长。 （二）它所推行的固定汇率制显著减少了国际经济往来中的外汇风险，促进了国际贸易、国际信贷和国际投资的发展。战后国际贸易和国际投资的发展速度都显著超过世界生产的增长速度，国际分工得到深化，世界各国的相互依赖性显著提高，而且固定汇率制所强调的货币纪律有效地抑制了世界各国的通货膨胀。 （三）它所制定的取消外汇管制等一系列比赛规则有利于各国对外开放程度的提高，并使市场机制更有效地在全球范围发挥其资源配置的功能。 （四）它们建立的国际货币基金组织在促进国际货币事务协商、建立多边结算体系、帮助国际收支逆差国克服暂时困难等方面做了许多工作，有助于缓和国际收支危机、债务危机和金融动荡，推进了世界经济的稳定增长。 在70年代初布雷顿森林体系瓦解之前，世界经济出现人类历史上少有的黄金时代。世界多数国家国内生产总值增长很快，就业大量增加，物价比较稳定，人民生活显著提高。这些成绩的取得都与布雷顿森林体系的运行有密切关系。 三、布雷顿森林体系的内在缺陷
（一）美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益
这首先表现为美国可获取铸币锐。铸币税是指发行货币获得的净收益，即铸币或纸币面值超过金银条块铸造成本或纸币印刷成本给货币发行者带来的利益。美国只要开动印刷机，就可以支配相当于美元面值的他国实际资源，包括进口和购买他国企业。其次，它增强了美国国际金融中心的地位。各国所持有的美元外汇储备往往会以美元存款或购买美国国库券等形式流入美国，美元债权债务的清算也往往通过美国的金融机构，美国可利用这种国际金融中心地位获取诸多利益。第三，它使美国在一定程度上操纵其他国家的货币政策。例如，当美元大量外流时，其他国家为维持固定汇率，需要政府出面收购美元，在外汇储备大量增加时，不得不实行通货膨胀政策。
（二）国际清偿能力供应与美元信誉二者不可兼得，即所谓的特里芬难题
美国经济学家特里芬在研究布雷顿森林体系的运行时，发现了一个问题：该货币制度运行的必要条件是人们对美元有信心，为了保证美元信誉，美国需要维持国际收支平衡；另一方面，该货币制度运行的另一项必要条件是保证国际清偿能力的供应，为此美元需要大量外流，而这又意味着美国必须持续存在巨额国际收支逆差，并导致人们对美元丧失信心。
（三）该国际货币制度的国际收支调节机制过分依赖于国内政策手段，而限制汇率政策等手段的运用
从原则上看，布雷顿森林体系属于可调整的钉住汇率制，各国政府有法定升值或法定贬值的余地。但是在其运行过程中，国际货币基金实际上很少允许会员国运用汇率政策调节国际收支。各国通过财政、货币政策进行调节，往往给经济运行带来其他方面的消极影响，使其经济政策自主权受到限制。
（四）在特定时期，它会引发特大规模的外汇投机风潮
在这种货币制度下，外汇投机具有收益和风险的不对称性。国际货币基金只允许各国在国际收支逆差十分严重时实行货币贬值政策，汇率运动的方向是单向的，故外汇投机行为几乎没有多少外汇风险。又由于在固定汇率制下贬值幅度往往较大，故外汇投机一旦成功可获额外高的收益。在布雷顿森林体系时期发生的美元危机和英镑危机中，这
些外汇投机行为都起着推波助澜的作用。 四、牙买加体系的主要内容 牙买加体系的主要内容是：
（一）承认现行浮动汇率制的合法性。
它取消了原来关于金平价的规定，允许各国自由选择汇率制度。同时，它也要求各国的汇率政策接受基金组织的指导和监督。 （二）实行黄金非货币化。
它取消了基金组织原有的关于黄金的各种规定，废除黄金官价，取消黄金份额。它允许各国中央银行自由参加黄金市场交易。同时，基金组织按市场拍卖部分黄金，所得利润主要用于援助低收入的国际收支逆差国家。 三）提高特别提款权在储备资产中的地位。
它设想在未来的货币体系中以特别提款权为主要的储备资产，即把美元本位改为特别提款权本位。会员国可用特别提款权偿还对基金组织的借款，用它进行彼此之间的借贷或作为偿还债务的担保。基金组织在计算份额和贷款时都使用特别提款权计值，并扩大它的发行额。
（四）扩大对发展中国家的资金融通。
除了以出售黄金所得利润建立信托基金之外，基金组织还将信用贷款部分的总额由占会员国份额的100%增加到145%，将出口波动补偿贷款的限额由占份额的50%提高到75%。
（五）修订份额。
总体结果是石油输出国在基金组织中的份额增加，某些发达国家如英国的份额有所减少。
五、牙买加体系的基本特征
（一）以管理浮动汇率制为中心的多种汇率制度并存。
有一些发展中国家选择的是使本国货币钉住某一种外国货币、特别提款权或特定的一篮子货币的汇率制度，但是这并不排除其货币随着钉住货币一起对其他货币的兑换比价随市场供求关系而变动。有些国家选择联合浮动，它只是在一定区域内实行固定汇率制，对区域外国家的货币仍是浮动汇率关系。 （二）多元化的国际储备体系。
国际货币基金设想的特别提款权成为主要的国际储备资产并未成为现实。但是，美元在国际储备中所占的比重有所下降，特别提款权的发行有所增加，国际储备中的外汇种类明显增加，特别是德国马克和日元所占比重显著上升。欧元已经于1999年进入国际储备资产的行列，其所占比重将会显著增长。 （三）国际收支调节手段的多样化。
在浮动汇率制下，特别值得强调的是各国可以自由运用汇率政策来调节国际收支。 （四）外汇管制和对进口的直接限制进一步放宽。
在布雷顿森林体系时期，外汇管制是比较普遍的现象，欧洲国家直到50年代末期才取消外汇管制，而目前许多发展中国家在贸易和金融自由化方面都取得了显著进展。 五）在国际储备多元化基础上出现了一些货币区，如欧洲货币体系等。 这些货币区力图在区域范围内实现各国货币的固定汇率关系，以促进相互之间的贸易和金融关系的发展。
六、牙买加体系的内在缺陷
（一）汇率体系不稳定，货币危机不断。 在牙买加体系下，IMF的181个成员中，有1/3实行的是独立浮动或管理浮动汇率，
其余2/3是钉住汇率（钉住单一货币或复合货币）。钉住汇率实际上是相对的固定汇率制度，钉住货币的汇率被动地随被钉住货币的汇率的变动而变动。80年代以来，美元、日元、德国马克的汇率此消彼长，波动惊人，使钉住货币国家汇率扭曲，出现经济结构失衡，国际收支失衡。最严重的是，有的货币被严重高估。国际游资趁势冲击，爆发货币危机。1994年的墨西哥货币危机、1997年的东南亚金融危机、2001年开始的阿根廷金融危机都属于这种类型。钉住汇率制与独立浮动汇率制之间的这一内在矛盾是牙买加体系下汇率动荡、货币危机频发的根源。
（二）国际收支调节与汇率体系不适应，IMF协调能力有限。
牙买加体系下的国际收支调节渠道比布雷顿森林体系下的调节渠道有所增加，如浮动汇率制使汇率调节政策更有效，国际融资范围扩大，国际对话或论坛性组织增加。但是，由于时滞原因，大多数发展中国家不具备马歇尔—勒纳条件，汇率调节反而使国际收支恶化。直接通过国际融资来弥补逆差虽然比较直接，但不能从根本上消除收支失衡。而且，如果长期依赖国际借款，必然加重债务负担，可能发生债务危机。在这些方面，国际货币基金组织的协调能力有限，而且在向发生金融危机的国家提供资金援助时有大量的附带条件。
（三）国际资本流动缺乏有效的监督。
牙买加体系下的汇率体系及不稳定的另一主要原因就是国际游资对汇率体系的冲击。国际金融机构对国际游资束手无策。强大的游资与大多数国家维护钉住汇率的有限能力形成鲜明的对比。钉住汇率下一国货币很容易被高估或低估，便为游资留下投机空间。国际游资的流动性很强，在现代通讯与电子技术高度发达的今天，资本的跨国转移数秒钟就可以完成，对其监管的难度很大。这方面，如果没有相应的国际组织与相应的国际规则、立法，汇率体系就不可能稳定，货币金融危机就不可能避免。
第十二章 外汇业务概念
一、外汇市场的概念及特征 （一）外汇市场的概念
外汇市场：是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。这里的交易包括两种类型：一类是本币与外币之间的相互买卖；另一类是不同币种的外汇之间的相互买卖。 （二）国际外汇市场的特征：
（1）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。例如世界上最主要的外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、法兰克福外汇市场、新加坡外汇市场和香港外汇市场等。 （2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并且价格均等化。 （3）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，即大多数交易所用币种集中在美元、德国马克、英镑、瑞士法郎、日元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和意大利里拉。 （4）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停地运转。从全球范围角度看，它是一个在时间和空间上都连续不断的市场。
（三）外汇市场的分类
按外汇市场的外部形态进行分类，外汇市场可以分为无形外汇市场和有形外汇市场。
无形外汇市场，也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具体场所的外汇市场。
这种市场最初流行于英国和美国，故其组织形式被称为英美方式。现在，这种组织形式不仅扩展到加拿大、东京等其他地区，而且也渗入到欧洲大陆。无形外汇市场的主要特点是：第一，没有确定的开盘与收盘时间。第二，外汇买卖双方无需进行面对面的交易，外汇供给者和需求者凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。第三，各主体之间有较好的信任关系，否则，这种交易难以完成。目前，除了个别欧洲大陆国家的一部分银行与顾客之间的外汇交易还在外汇交易所进行外，世界各国的外汇交易均通过现代通讯网络进行。无形外汇市场已成为今日外汇市场的主导形式。
有形外汇市场，也称为具体的外汇市场，是指有具体的固定场所的外汇市场。这种市场最初流行于欧洲大陆，故其组织形式被称为大陆方式。有形外汇市场的主要特点是：第一，固定场所一般指外汇交易所，通常位于世界各国金融中心。第二，从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。在自由竞争时期，西方各国的外汇买卖主要集中在外汇交易所。但进入垄断阶段后，银行垄断了外汇交易，致使外汇交易所日渐衰落。
按外汇所受管制程度进行分类，外汇市场可以分为自由外汇市场、外汇黑市和官方市场。 自由外汇市场：是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。
外汇黑市：是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍。
官方市场：是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。在发展中国家，官方市场较为普遍。
按外汇买卖的范围进行分类，外汇市场可以分为外汇批发市场和外汇零售市场。 外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。
外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所 二、外汇市场供求
（一）外汇市场的需求
一个国家的经济单位用本国货币兑换外国货币，就形成对外汇的需求。引起一国外汇需求的主要经济活动包括：1．购买外国商品，即进口；2．购买外国服务，即无形商品进口；3．外国人将在当地直接投资所获得的利润和间接投资所获得的利息汇回本国；4．本国对外国的单方转移，如向外国提供援助、私人向外国亲属汇款等；5．本国企业向外国进行长期投资或短期贷款；6．政府增加外汇储备资产等。 （二）外汇市场的供给 用外国货币兑换本国货币，形成对本国的外汇供给。一国外汇供给的主要来源包括：1．本国商品出口，无论是开出汇票，还是将获得的外币存入外国银行，都意味着获得以外币表示的债权。2．本国服务出口，包括外国人在本国旅游所花费的一切开支。3．本国人将在外国投资所获得的股息和利息汇回，这也要首先将所获得的外币兑换成本国货币。4．外国对本国的单方转移。5．外国企业向本国进行长期投资或短期贷款。6．本国政府减少外汇储备资产。 三、即期外汇交易的概念
即期外汇交易，是最经常同时也是最普遍的一种外汇交易方式。
即期外汇交易：也称为现汇交易，是指外汇银行与其客户或与其他银行之间的外汇