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损失的概率分布；第三步：确定某一置信水平下的可能损失数额。该模型特别适于对含有大量中小规模贷款的贷款组合信用风险分析。
Credit Risk+ 模型的优点：(1)传统的模型一般都是单期、单因素模型，而Credit Risk+模型可以扩展到多期。(2)违约率可以看作是许多背景因素综合作用的结果，每个因素代表一种活动，可以用随机变量表示，每个债务人的平均违约率可以看作是背景因素的线性函数，这些因素是独立的。(3)Credit Risk+需要的输入信息很简单，只需要相当小的数据输入，只需要每笔贷款的违约概率和给定违约概率下的损失，很容易计算边际风险贡献。
Credit Risk+ 模型的主要缺陷是：(1)它忽视了利率的随机期限结构会在长期内影响信用风险头寸，它假定风险头寸是事先确定的常数；(2)模型忽略了具有非线性信用风险产品，如期权等；(3)在模型中，违约概率依赖于一些随机变量，模型未解释风险头寸的变化与这些随机变量的关系。
4.宏观因素模拟法——Credit Portfolio View 7
该模型是由麦肯锡咨询公司开发的一个离散型多时期模型，其中违约概率被看成一系列宏观经济变量如失业率、利率、经济增长率、政府支出、汇率等的函数。这种方法实质上是通过对宏观经济周期波动的趋势分析，判断和评价其信用周期，进而评估信用风险。
具体做法是通过模拟和构造不同的宏观经济形势下一个国家不同产业、不同信用级别的金融工具违约的联合条件概率分布和位移概率，分析宏观经济形势变化与信用违约概率及位移概率的关系，进而分析不同行业或部门不同信用级别借款人的信用风险程度。
Credit Portfolio View主要优点有：(1)它已将各种影响违约概率以及相关联的信用等级转换概率的宏观因素纳入了自己的体系中；(2)模型采用了前瞻性的VAR观点，因此该模型应该被看作是信用度量术的补充；(3)它克服了由于假定不同时期的转移概率是静态的和固定的而引起的一些偏差。
Credit Portfolio View主要不足之处在于：(1)实施这一模型需要可靠的数据，而每个国家、每一行业的违约信息，往往较难获得；(2)模型使用经调整后的信用等级
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现代信用风险度量模型评析 -耿华丹、朱小宗、胡纯《商业时代》2005年第18期
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转换概率矩阵的特殊程序，而调整则基于银行信贷部门积累的经验和对信贷周期的主观判断。
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3．案例分析财务公司信用风险产生的原因及特点
3．1财务公司产生的原因及发展 3．1．1．内部融资与外部融资的比较
在市场经济中，融资分为内部融资和外部融资，外部融资即吸收其他经济主体的资金，使之转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求，外部融资成为企业获取资金的重要方式，外部融资又可分为债务融资和股权融资。内部融资是将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。
（1）内部融资来源于公司的自有资金，以及在生产经营过程中的资金积累部分。在公司内部通过计提折旧而形成现金，或通过留用利润等增加公司资本。内部融资的优点是不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量。资金来源于公司内部，不发生融资费用，成本远低于外部融资9。缺点是融资来源有限，有时无法满足企业的资金需要。 因此它是企业首选的融资方式。企业内部融资能力的大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者的预期等因素。只有当内部融资仍不能满足企业的资金需求时，企业才能转向外部融资。 （2）外部融资包括债务融资和股权融资。债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。相对于股权融资，它具有以下几个特点：短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。可逆性。企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。股权融资是企业在资本市场上通过发行股票的形式募集资金，股权融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行
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财务预算全面管理分析决策与控制实用全书 何建明 王健康 陈志楣 吉林电子出版社 2005年
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Incentives in Internal Capital Markets: Capital Constraints, Competition, and Investment Opportunities
Roman Inderst& Christian Laux RAND Journal of Economics, 2005 - econ.lse.ac.uk
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费用，成本较高。企业外部融资究竟是以股权融资还是以债务融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制的制约。不同的国家由于历史、文化、传统不同，经济发展的水平以及对资金需求程度不同，所选用的融资体制也不相同。不同的融资体制规范着企业获取资金的渠道，制约着企业的融资形式和取向。
（3）企业究竟是用内部融资方式还是股权融资方式来进行投融资，主要受两方面因素的影响：投资机会和融资约束10。没有投资机会的时候即便是融资来源，理性的企业通常也不会投资，而当企业面临融资约束的时候，即便是有投资机会，恐怕也难于实现投资行为。根据新古典投资理论融资约束是无需考虑的，因为在假设的完全资本市场中，企业只有好的投资机会，总能获得融资的。然而，在现实的非完全资本市场中，企业会受到融资约束的因素限制。
当公司面临的内外部融资成本存在差异时，公司的投资决策将受到内部融资可获得性的影响，即公司的投资数量在很大程度上依赖于公司的内部融资能力， 外部融资越困难，外部融资的成本越高，公司的投资对其内部融资的能力的依赖就越强。 Fazaari等实证性的研究了1970年-1984年美国422家大型制造企业的投资行为，他们将这些公司按照留存收益进行了分组，认为留存收益越高，则从侧面反映出公司受到的财务限制越大，外部融资成本越高。然后在控制投资机会的前提下，研究了公司投资和公司经营现金流的关系，发现高留存收益率的公司的投资受到经营现金流的影响越大，而低留存收益率的公司投资受到经营现金流影响较小。
3．1．2．企业集团财务公司建立的内生原因
我国财务公司最初的萌芽是由于企业集团自身发展的需要而产生的。建国以后近60年的经济建设和发展，国内部分企业逐渐发展壮大，业务多元化，而且突破了地域限制形成了大型的经济实体-企业集团。随着放权让利的逐步实行，企业专用基金制度进行了改革企业可控资金相对增多，加上企业集团内成员企业地域分布与生产周期不同，在资金使用上存在一定的时间差，形成了集团内部的沉淀资金。导致整个集团的资金使用效率不高，因此，企业集团内部设立了“厂内银行”也称资金
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Incentives in Internal Capital Markets: Capital Constraints, Competition, and Investment Opportunities Roman Inderst& Christian Laux RAND Journal of Economics, 2005 - econ.lse.ac.uk
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内部融资能力、外部融资限制和企业投资行为-来自中国制造业上市公司的证据 陆正飞 汤睿
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结算中心或资金调度中心，一般依附在企业集团总部的财务部或资金部。对集团内的资金进行统一的调度，提高资金的流动性。这就是我国企业集团财务公司的雏形。
但是企业集团成员单位法人都是独立的企业实体，其资金分属于各成员单位，不能无偿占用。而必须按照市场经济下资金运用的原则来合理调配使用资金，即要体现资金使用的效益性。因此，借着银行体制改革的机会，一批经由央行批准成立的企业集团财务公司出现了。但当时的财务公司正处于摸索时期，规模小、经营审慎、业务单一（主要限于存贷款）公司名称和组织形式不一。人民银行在此阶段也没有制订统一的规章制度，对财务公司监管缺乏规范的程序和方法。正是因为人民银行缺乏统一的管理，而集团本身过于注重资金的流动性和效益性，对其风险性没有足够的认识，导致了财务公司的行业风险。
纵观我国二十年的融资体制改革过程可以发现我国国有企业融资行为的发展变化的轨迹，也可以从中看出创新企业融资体制，扩大融资途径的必然性。我国80年代中期以前实行计划投资管理体制，国有企业的投资和融资均由国家统一调配，实行比较严格的计划体制，从上世纪80年代开始实行固定资产投资由财政拨款改为银行贷款,即所谓的“拨改贷”,从1998年开始银行统管流动资金。这一改革的初衷是国家试图通过银企债务关系来硬化对企业的约束。但由于银行体制本身的严重缺陷,借贷双方因产权不清而形成信贷软约束。尽管1993年以来国家出台了一系列贷款约束规则,延缓了国有企业“完全债务化”的速度,但负债增长速度仍远远超过资本增长速度。
某集团公司在1999年资产负债率高达92%，全部46家子公司纳入破产计划的公司有33家，企业融资手段主要是通过银行贷款的唯一途径，而大部分的土地、房产、甚至设备均抵押给了银行以获得银行贷款，贷款十分困难。2003年经过债务重组、政策性破产甩包袱、国退民进改革改制、主业突出辅业分离等一系列艰苦复杂而且痛苦的改革过程，到2003年底，该集团公司资产负债率达到73.9%，人员精简1/3，到2006年资产负债率达到68%，人员进一步精简一半，企业生存状况有所好转。由于国有企业历史包袱沉重，运行机制体制积重难返，改革改制的大部分企业已经解决了生存问题，但是土地、厂房、设备等绝大部分的不动产和金融资产均已经抵押或者质押给银行换取银行的流动资金贷款，个体企业融资仍然十分困难，急
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