学生姓名与学号：刘琦（10241074）
图2-4 2008-2010年总资产周转率变化图
数据来源于新浪财经网
从图中我们发现，公司仅三年来的总资产周转率是逐年降低的，特别是09年较08年下降了0.08个百分点.
2.3.2流动资产周转率
总资产由非流动资产和流动资产构成，不同的企业总资产的构成不同。下图展示了公司连续三年来总资产的构成图。
图2-5 2008-2010年资产资产结构图
数据来源于2008-2010年年报
上图显示，三年来公司的资产结构未发生明显变化，且流动资产所占比率一直维持在80%左右。
下面我们具体分析流动资产周转率的变动：
流动资产周转率是营业收入与平均流动资产的比值，表明流动资产1年周转的次数，反映单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业营利能力。
5 Course group director: Ma Zhong
《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
图2-6 2008-2010年流动资产周转率变化图
数据来源于新浪财经网
由图我们发现，流动资产周转率大体走势下降，尤其是09年较08年下降了0.14个百分点。较
低的流动资产周转率，表明周转速度缓慢，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。
流动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款、预付账款以及存货构成。以下我们将具体从存货周转率、应收账款周转率等方面具体分析影响流动资产周转率变化的具体原因。
图2-7 金融街2010年流动资产结构图
数据来源于2010年年报
分析扇形图得知，存货所占比例高达63.53%，货币资金所占比例达31.05%。公司流动资产主要以存货和货币资金的形式存在，应收账款所占的比例不到1%，说明公司在应收账款管理上很谨慎，货币资金所占比例较高，正体现出公司以现金为主的价值理念。然而高存货比例影响着公司存货的周转率，不利于公司整体资金的周转和变现，影响公司盈利和还贷能力。
下面我们具体分析应收账款周转率：
6 北京交通大学经济管理学院会计系
学生姓名与学号：刘琦（10241074）
图2-8 2008-2010年应收账款周转率变化图
数据来源于新浪财经网
上图显示出近三年年末的应收账款周转率整体呈上升趋势，其中10年较09年上升了将近9个百分点，这与公司当年采取加大销售回款力度的策略有直接联系。这表明企业应收账款的回收速度快，企业经营管理效率高，资产流动性强，短期偿债能力也强。
接着我们继续分析存货周转率：
图2-9 2008-2010年存货周转率变化图
数据来源于新浪财经网
由上图可知，近三年的存货周转率一直呈下降走势，主要原因是近年拿地节奏“超速”，土地储备增速超过营业收入的增速，由此造成房企整体存货激增，从而导致存货周转率下降。
2.4 偿债能力分析
房地产业自身产品的特殊性，导致负债成为房地产开发企业资金来源的重要组成部分。尤其是房地产开发企业在经历了这几年“跑马圈地”、大肆扩张之后，普遍面临着资金紧张的状况。因此，房地产开发企业必须重视其偿债能力的分析，特别是短期偿债能力的分析，留足资金偿付短期债务，才能降低财务风险，使其在我国房地产调控政策力度进一步加大，市场竞争日趋激烈，生产经营环境瞬息万变的情况下立于不败之地。
房地产开发企业的经营活动与其他企业相比有着显著的特点：1、房地产开发企业所需要的资金数量比其他企业大的多；2、房地产开发企业产品生产周期长，易受国家策变化的影响；3、企业为降低风险和筹集资金，多采用预收款和分期收款的结算方式；4、房地产开发企业对银行资金依赖性大、存在极高的偿债风险
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《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
图2-10 2008-2010公司长短期借款构成图
数据来源于2008-2010年年报
以上两幅图展示的是公司2008~2010年三年来借款以及商业性融资的变化图，短期借款一直是
上升趋势，2010年公司短期借款较2009年有大幅增加；长期借款一直是平稳上升，说明公司在金融危机后融资方面得到恢复，在这其中公司为了减少负债所引起的成本，为了获得更多的资金来源，增加了预收账款（参考图 ），这是公司运营中融资的一种很好的策略。但两种不同的融资方式都给公司增加了一定的成本，也增加了偿还债务的风险。
2.4.1短期偿债能力
短期偿债能力是指企业用流动资产和营业利润偿还各种1年内到期或者超过1年的一个营业周期内到期的流动负债的能力。分析短期偿债能力通常涉及的财务指标有流动比率、速动比率和现金比率。
先分析流动比率，流动比率反映的是企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。
图2-11 金融街与行业平均值流动比对比
数据来源于新浪财经网
由上图显示可知，流动速率在波动中逐渐下降，10年末较08年末相比下降近1个百分点。与同行业相比可以发现，在08年金融危机发生后。房地产整体流动比率较低，但金融街却持续升高，这说明公司某些方面克服了金融危机对其的影响。但在2010年后，当整体产业流动比率有很大回升时，公司的流动比率却下降了，说明自10年来，公司的流动资产偿债能力下降。
接着是速动比率和现金比率分析，速动比率该比率直接反映企业的短期偿还能力。现金比率是
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现金资产与流动负债的比值，它假设现金资产是可偿债资产，表明单位流动负债有多少现金资金作为偿还保障。现金比率越大，则说明公司越有偿还短期债务的能力。
图2-12 金融街与行业平均值速动比对比
数据来源于新浪财经网
有图可以看出，速动比率和现金比率也存在着与流动比率相同的问题，说明公司在10年后存在着较严重的负债偿还问题。
2.4.2长期偿债能力分析
资产和负债的结构、企业的经营风险、发展潜力均可影响企业的长期偿债能力。反映长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率和有形净值债务率。
首先是资产负债率的分析。
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