《财务管理》课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析报告
图2-13 金融街与行业平均值资产负债率对比
数据来源于新浪财经网
由上图可知，公司近年来的资产负债率一直处于平稳状态，08年间远低于行业整体水平，存在着长期债务偿还问题，09年后与行业平均水平基本持平，可以说公司符合行业资产负债率的要求。
其次是产权比率分析。产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系、企业财务结构的稳定性，也反映企业清算时对债权人的保障程度，产权比率高，显示企业是一种高风险对应高报酬的财务结构；产权比率低，显示企业是一种低风险对应低报酬的财务结构。
图2-14 2008-2010年产权比率变化图
数据来源于新浪财经网
由图可知，该比率逐年上升，说明公司逐渐向高风险对应高报酬的财务结构转变。
2.5权益变动分析
10 北京交通大学经济管理学院会计系
学生姓名与学号：刘琦（10241074）
图2-15 金融街与行业平均值股东权益比对比
数据来源于新浪财经网
从图中发现自08年来公司的股东权益比逐年下降，这说明公司获得的股东投资逐年下降，这与公司近年来的股票一直不被看好有很大关系，公司在股权融资渠道上出现很大问题。
3. 现金流量分析
现金流量是财务资源交换与流量的最基本形式，现金流量的创造能力是支撑企业持续增长的本质特征。随着万科的成长和发展，财务管理在公司中的地位越来越高，而公司资产的内在价值就是其未来现金流量的现值，现金流量表能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况，所以利用现金流量表来分析企业财务状况，提供其收益质量、评价企业的财务弹性及流动性，可以正确评价万科当前及未来的偿债能力与支付能力，可以正确评价公司当期取得的利润的质量，为科学决策提供充分、有效的依据。
3.1 现金流量结构分析
现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流人流出比例分析，下面以公司2008~2010年现金流量表资料进行分析。
11 Course group director: Ma Zhong
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3.1.1流入结构分析
（1）
（2）
图3-1 2008-2010年公司现金流量结构
数据来源于2008-2010年年报
从图中可知，近三年来经营活动现金流入逐年上升，从08年的18.11%升高至63.10%，筹资现
金流入逐年下降，从08年的75.19%降至33.33%，投资活动现金流入所占比例一直较低且出现小幅下降。这说明公司的现金流入的主要来源逐渐从筹资活动转向了经营活动。随着近年来房地产行业的不断发展，以及房价的不断提高，作为该行业发展迅速的企业，其经营活动现金流入占总现金流入的比例在逐年增加。在08年金融危机后，总现金流入快速增长，其中经营活动的现金流入起到了至关重要的作用。到2010年经营活动产生的现金流入已占总现金流入的63.10%，成为主要的现金流入方式。
再具体分析这三项活动的分别构成：
12 北京交通大学经济管理学院会计系
学生姓名与学号：刘琦（10241074）
图3-2 2010年公司经营活动现金流入构成
数据来源于2010年年报
由图知2010年经营活动现金流入的主要来源是销售商品，提供劳务收到的现金，即销售收入。
图3-3 2010年公司投资活动现金流入构成
数据来源于2010年年报
由图知投资活动的构成近三年来变化较大，次项受本公司决策的影响较大。
图3-4 2010年公司筹资活动现金流入构成
数据来源于2010年年报
从图中可以看出，筹资活动中借款收入占绝大部分。说明在融资方式上金融街主要靠内源融资，在外源融资方面由于股权结构较分散，为了防止股权被稀释，公司主要采取债务融资。
作为一家房地产企业，经营活动现金流入成为主要现金流入的方式，同时筹资现金流入也占据相当大的比例，总的来说，目前的现金流入的来源比例是比较合理的。
13 Course group director: Ma Zhong
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3.1.2流出结构分析
图3-5 2008-2010年现金流出结构 数据来源于2008-2010年年报
从图中可以看出经营活动流出逐年增加，投资活动现金流入逐年下降，而筹资活动的现金流出
不规则变化。同时能够发现，经营活动现金流出量为总现金流出起到了最主要的作用。在总现金流出量中，投资活动的现金流出量的百分比变化很小。
从以上分析可以看出，金融街的经营活动的现金流出较大，在投资活动的现金流出中，资产投资又占最大比例，说明该企业的股权扩张不大，生产规模的建设发展较快。
图3-6 2008-2010年各活动流入流出比变化图
数据来源于2008-2010年年报
由上图可知经营活动和投资活动的现金流入流出比呈上升趋势，说明企业财务状况良好，筹资活动现金流入流出比不断下降，但2009年该比值大幅下降，这是由于2009年整个房地产行情逐渐从金融危机的影响中恢复。 2010年之后筹资活动现金流入流出比在下降，使得出现大幅下跌的态势，说明还款大于借款，这意味着企业资金压力开始好转。
综上所述，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的，金融街的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。
14 北京交通大学经济管理学院会计系