缺点：资本成本高；不能享有设备残值。
4、商业信用：指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。
㈠形式：⑴应付账款：即赊购购商品。(按是否支付代价为三种)
① 免费信用：包括法定付款期限(收到通知三天内免费)、销售者允许的折扣期限。 ② 有代价信用：放弃现金折扣的商业信用的资本成本公式：
商业信用资本成本率=CD360??100%1?CDNCD为现金折扣的百分比; N为放弃现金折扣延期付款天数③展期信用：企业在销售者提供的信用期限届满后以拖延付款的方式强制取得的信用。
⑵商业汇票：单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据。
承兑：由有关方在汇票上签章，表示承认到期付款。(承兑人不同分)
商业承兑汇票：由销货单位或购货单位开出，由购货单位承兑的汇票。
银行承兑汇票：由销货单位或购货单位开出，由购货单位请求其开户银行承兑的汇票。
⑶票据贴现：指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。
贴现息：银行在贴现商业票据时，所付金额低于票面金额。 贴现息?汇票金额?贴现天数?月贴现率?30天贴现率：贴现息与票面额的比率。
??应付贴现票款?汇票金额-贴现息 ⑷预收货款：销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物货款的信用行为。 ㈡、商业信用的优点：筹资便利； 限制条件少； 有时无筹资成本。
缺点：期限较短，取得现金折扣，则时间更短； 放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。 六、 资金成本：
1、 ⑴资金成本(资本成本)：就是企业筹集和使用资金而支付的各种费用；(包括：用资费用、筹资费用)
1、用资费用：企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。 2、筹资费用：企业在筹措资本过程中为获取资本而付出的花费。 (用资费用&筹得资金间的比率公式) K?
DP?f或K?D用资费用?资本成本率?P?1?F?筹资数额-筹资费用或资本成本率?用资费用筹资数额?1-筹资费用率?⑵资本成本的性质：是商品经济条件下资本所有权和使用权分离的必然结果。它包括：资金的时间价值、投资风险价值。 ⑶作用：①资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；(有三种形式)
1、个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。 2、综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据； 3、边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。
②资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准； ③资金成本是评价企业经营成果的最低尺度。
2、个别资本成本：各种长期资本的成本。(包括：长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本)
㈠、债务成本 (债券成本>长期借款成本) ⑴、长期借款成本
Kt?长期借款年利息??1?企业所得税税率?长期借款年利率??1?企业所得税税率?It?1?T?Rt?1?T???长期借款成本??L?1?Ft?1?Ft长期借款筹资额??1?长期借款筹资费用率?1?长期借款筹资费用率借款手续费略去不计: Kt?Rt?1?T??长期借款成本?长期借款年利率??1?企业所得税税率?长期借款附加补偿性余额?CB?:Kt?长期借款年利息??1?企业所得税税率?It?1?T??长期借款成本??L?CB??1?Ft??长期借款筹资额-附加补偿性余额???1?长期借款筹资费用率?债券年利息?1?企业所得税税率
⑵、债券成本K?Ib?1?T??债券成本?bB?1?Fb?㈡、权益成本(普通股、留用利润风险最大，报酬最高)
??债券筹资额??1?债券筹资费用率?11
⑴、优先股成本：K?bDP优先股年股利 ?优先股成本?优先股筹资额??1?优先股筹资费用率?PP?1?Fp?⑵、普通股成本： K?c
Dc普通股年股利?G?普通股成本??普通股股利增长率Pc?1?Fc?普通股筹资额??1?普通股筹资费用率?D普通股年股利⑶、留用利润成本：
Kc?c?G?留用利润成本??普通股股利增长率Pc普通股筹资额
㈢、综合资本成本(加权平均资本成本)：企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资
本成本进行加权平均确定的
Kw??KjWjj?1n???Kw:综合资本成本; Kj为第j种个别资本成本; Wj为第j种个别资本占全部资本的比重?即权数,??????Wj?1? ????j?1??n㈣、边际资本成本：是企业追加新筹资本的成本。
需要按加权平均法计算，其权数须为市场价值权数。加权平均边际资本成本=各种资本比重×个别资本成本 资本种类 债务 优先股 普通股 合计 目标资本结构 (所占比重) 0.20 0.05 0.75 1.00 追加筹资 （市场价值） 60 15 225 300 个别资本成本（%） 7.50 12.00 14.80 - 加权平均边际资本成本（%） 1.50 0.60 11.10 13.2
七、 资本结构：指在企业资本总额(资金总额)中各种资本的构成比例。(最基本结构：债务资本与权益资本的比例)
1、 财务杠杆的原理：支付固定性资本成本的债券资本越多→财务杠杆系数越大→财务风险越大
财务杠杆作用：指那些仅支付固定性资本成本的筹资方式(如企业债券、优先股、租赁等)对增加所有者(普通股持有者)收益的作用。
税息前利润－固定性资金成本－所得税＝所有者收益 所有者收益÷普通股数量＝普通股每股利润 详细：息税前利润 -利息 =税前利润 -所得税(40%) –优先股股利 =普通股可分配利润 ÷普通股数量 =每股利润 DFL??EPS/EPS?EBIT/EBIT?财务杠杆系数?普通股每股利润变动率息税前利润变动率普通股每股利润的变动率>息税前利润的变动率
?EPS:普通股每股利润; EBIT:息税前利润?
简化:DFL?EBIT息税前利润?财务杠杆系数?EBIT?I?L?d/?1?T?息税前利润?债券或借款利息-租赁费-优先股股利/?1?所得税税率?2、每股利润分析法：利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。
每股利润无差别点(息税前利润平衡点)：指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，
?EBIT?I??1?T??D1p1N1 ? ?EBIT?I??1?T??D2p2N2
?EBIT:息税前利润平衡点?每股利润无差别点?; I1,I2:两种筹资方式下的年利息;???D,D为两种筹资方式下的年优先股股利; N,N:两种筹资方式下普通股股份数; T:所得税率??12?p1p2? 筹资无差别点经营利润＝借入资金成本率×（自有资金＋借入资金） 筹资无差别点销售收入＝１－销售成本率－销售税率 3、资本成本比较法：计算不同资本结构(or筹资方案)的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策的方法。 资本结构决策：⑴初始资本结构决策(加权平均资本成本低的为最佳资本结构)
⑵追加资本结构决策
第四章 流动资金管理
一、 流动资产管理概述：
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1、 流动资金的概念和组成：
流动资金(营运资金)：指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
流动资产：是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。(相对固定资产而言的) ⑴流动资金的两方面：①构成要素：包括垫支于劳动对象、工资、其他货币支出的资金。
②占用形态：生产储备资金→未完工产品资金→成品资金→货币资金、结算资金。
⑵组成：⑴货币资金； ⑵应收及预付款项； ⑶存货； ⑷短期投资。
2、 流动资产的特点：⑴流动资产占用形态具有变动性；(货币资金→生产储备资金→未完工产品资金→成品资金→货币资金) ⑵流动资产占用数量具有波动性；
⑶流动资产循环与生产经营周期具有一致性。 3、 流动资金管理的意义和要求：
意义：⑴加强流动资金管理，可以加速流动资金周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的发展；
(加强资金管理→加速周转时间，减少占用量→节约流动资金：绝对节约：生产和销售任务不变下，减少资金占用量，并从周转中腾出一部分流动资金。 相对节约：以原有的资金数量来完成更多的生产和销售任务，多增产少增资。)
—货币资金————库存现金、银行存款 货币资金与结算—应收及预付款——应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、待摊费用 资金形态 —原材料、燃料、包装物、低值易耗品、修理用备件————生产储备资金形态 流动资金——存 货————在产品、自制半成品————————————————未完工产品资金形态 —产成品、外购商品——————————————————成品资金形态 —短期投资—————————短期债券—————————————————对外投资占用 ⑵加强流动资金管理，有利于促进企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。 要求：⑴即要保证生产经营需要，又要节约、合理使用资金；
⑵管资金的要管资产，管资产的要管资金，资金管理和资产管理相结合； ⑶保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结算纪律。 ⑷流动资金只能用于生产经营周转的需要，不能用于基本建设和其他开支。
二、 货币资金管理：
1、 现金管理、㈠、持有现金的动机：①支付动机；②预防动机；③投机动机 [以上，可是货币资金、有价证券]
㈡、原则：⑴钱账分管，会计、出纳分开； ⑵建立现金交接手续，坚持查库制度；
⑶遵守规定的现金使用范围； ⑷遵守库存现金限额； ⑸严格现金存取手续，不得坐支现金。 2、转账结算方式：⑴汇兑结算方式；⑤⑥⑦
销货（收款） 购货（付款） 单 位 结④算通凭知证托手收续承付⑤承付款项并付款 ⑵托收承付结算方式；托收②③④/承付⑤⑥⑦ 单 位 ①按经济合同发运商品物资 ⑶委托收款结算方式；②③④ ⑷支票结算方式；分：现金、转账支票 ⑸银行汇票结算方式；
⑹商业汇票结算方式：A、商业承兑汇票； B、银行承兑汇票。 ⑺银行本票结算方式。 3、 货币资金的控制：
⑴货币资金收支计划的编制：①货币资金收入：A营业收入、B其它收入； ②货币资金支出：A营业支出、B其它支出。
③净货币资金流量：净货币资金流量?货币资金收入总计?货币资金支出总计⑦② 通 托 项凭知收己 所 证 入托手承付账 收 续 结 款 算 ③传递托收承付结算凭证 销货单位 开户银行 =?营业收入合计?其他收入合计???营业支出合计+其他支出合计?④货币资金余缺：
货币资金余缺额=期末货币资金余额-理想货币资金余额 =?期初货币资金余额?货币资金收入总计?货币资金支出总计??理想货币资金余额 =期初货币资金余额?净货币资金流量-理想货币资金余额 购货单位 开户银行 ⑥划转手续
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⑵货币资金最佳持有量的确定：①持有成本(机会成本)：指持有货币资金而损失的利息收入或因借款而支付的利息。它与持有的货币资金数量成正比；
②转换成本：指用有价证券等资产转换成货币资金而发生的固定成本，一般它与转换的次数成正比。
TC?QMDM货币资金最佳持有量预计期间的货币资金需用量?HC??FC?总成本??货币资金的持有成本??每次取得货币资金的转换成本 2QM2货币资金最佳持有量2?FC?DM2?每次取得货币资金的转换成本?预计期间的货币资金需用量?货币资金最佳持有量?HC货币资金的持有成本2?50?6000005000QM? 如:需用量600000元,转换成本50元,证券月利率5000.则货币资金最佳持有量=
三、 应收款项管理：应收款项包括：应收帐款、应收票据、其他应收款
1、 应收账款：⑴、功能：①增加产品销售的功能(赊销是促进销售的方式)；②减少产品存货的功能(应收账款无需存货开支的管理/仓储费)。
⑵、成本：①机会成本 指由于资金投放占用于应收账款，而放弃投资于其他方面的收益。
应收账款余额?每日信用销售数额?收款平均间隔时间机会成本?应收账款余额?同期有价证券利息率 *收款平均间隔时间?百分率n100?付款期m1?百分率n200?付款期m2... *每日信用销售数额?销售总额/总天数②管理成本：包括：各种信用费用、催收账款的费用等； ③坏帐成本：指由于应收账款不能及时收回发生坏账而给企业造成的损失。
**确认条件：一、债务单位撤销，依法清偿后确实无法追回的部分
二、债务人死亡，无遗产可供清偿，无义务承担人确实无法追回的部分。
**掌握有关应收账款的信息→借助‘账龄分析表’的编制→其根据未付账款时间的长短分析应收账款→显示应收账款己流通在外时间长短。
2、 信用政策： ⑴信用标准(放宽标准)：指企业接受用户赊销条件时，用户必须具务的最低财务能力；
⑵信用期限：是企业给予用户的付款时间 ⑶现金折扣； ⑷收账政策。 其基本模式：
信用标准（预计坏账率） 0%~1% 1%~5% 5%~20% 20%以上 信用条件 从宽信用条件，60天付款 一般信用条件，45天付款 从严信用条件，30天付款 不赊销 收账政策 消极收账政策，拖欠20天不催收 一般收账政策，拖欠10天不催收 积极收账政策，拖欠立即催收 3、 应收账款日常管理：
⑴调查客户信用状况：资料来源①企业财务报表； ②来自信用评估机构的资料； ③来自银行的资料； ④来自企业主管部门和其他部门的资料，对于这些资料需经过精选才能使用。 ⑵评估客户信用状况：①五C评估法：品质、能力、资本、担保品、行情。
②信用评分法：先对客户一系列财务比率和信用情况评分，后加权平均。 ⑶催收应收款项：信函通知→电告摧收→派员面谈→拆诸法律 ⑷预计坏帐损失，计提坏帐准备金：
坏账损失财务处理方法：一、直接核销法——发生的坏账损失直接计入成本、费用；
二、坏账备抵法——先估计坏账损失，提取坏账准备金，发生坏账时冲减坏账准备金。
方法：①销货百分比法； ②账龄分析法； ③应收账款余额比率法。
四、 存货管理：
1、 存货管理概述：
㈠、存货：是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资(包括：原材料、在产品、产成品、材料、物料)。 ㈡、管好存货的意义：⑴对存货进行管理，可以向各职能部门和各级单位提供管理信息；
⑵只有通过存货管理，才能实现存货效益最大化；
⑶存货管理不仅有利于提高企业的经济效益，而且有利于整个国民经济的稳定和发展。
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2、 存货的功能和成本
㈠、功能：⑴储存必要的原材料，可保证生产正常进行； ⑵储备必要的在产品，有利于组织均衡、成套性的生产； ⑶储备必要的产成品，有利于产品销售。 ㈡、成本：①采购成本；②订货成本；③储存成本 3、存货资金定额的核定：
㈠、要求：①保证生产经营的合理需要,节约使用流动交错; ②存货资金计划指标应当同产销计划指标及其他计划指标保持衔
接; ③要有科学的计算依据,采用合理的计算方法; ④核定存货资金定额工作还应当衽统一领导\\分级管理的原则,采取群众路线的
㈡、核定存货资金定额的方法:定额日数计算法、因素分析法、比例计算法、余额计算法
存货资金定额?每日平均周转额?资金定额日数⑴、定额日数计算法：
①原材料资金定额的核定： 原材料资金定额?原材料每日平均耗用量?原材料计划价格?原材料资金定额日数A、原材料每日平均耗用量=计划原材料耗用量÷计划期日数 1、计划期日数：采用整数，年度为360天，季度为90天，月度为30天。
B、原材料计划价格：买价、税费、运输费、装卸费、保险费、运输途中的合理损耗、库前加工整理、挑选费用。 C、原材料资金定额日数包括：a在途日数； b验收日数；c应计供应间隔日数； d整理准备日数； e保险日数。
在途日数?原材料运输日数??销货单位取得运输凭证后输结算的间隔日数+双方开户银行办理凭证手续日数+结算凭证邮寄日数+货款承付日数?1、
2、验收日数：原材料运到企业到入库为止的日数；
3、应计供应间隔日数=加权平均供应间隔日数×供应间隔系数。
(供应间隔日数：指前后两次供应原材料的间隔日数) (供应间隔系数：指每日平均库存周转储备额占最高库存周转储备额的比率.) 供应间隔系数 =每日平均库存周转储备额×最高库存周转储备额×100% 每日平均库存周转储备额 =各种原材料每日库存周转储备额合计 ÷计划期日数 4、整理准备日数：指原材料在投入生产以前进行技术处理和生产准备所占用资金的日期。 5、保险日期：指为了防止特殊原因原材料供应偶然中断而建立的保险储备所占用资金的日数。
②在产品资金定额的核定：指从原材料投入生产到产品制成入库止的整个过程占用的资金。
在产品资金定额 =产品每日平均产量×产品单位计划生产成本×在产品成本系数×生产周期 A、在产品成本系数：在产品在生产过程中的平均生产费用占生产成本的比率。 查定方法：1、生产周期短，费用发生不规则，但可确定每日生产费用发生额的产品：
在产品成本系数 =生产周期中每天发生的费用的累计数 ÷(产品单位计划生产成本×生产周期) ×100% 2、生产开始就投入大量费用，随后陆续均衡投入其余费用的产品：
在产品成本系数 =（生产过程一开始投入的费用×100% +随后陆续投入的费用×50%）÷产品单位计划生产成本×100% 3、生产过程复杂、原材料分次投入生产的产品：按综合的在产品成本系数计算。 在产品成本系数?
单位计划生产成本?各生产阶段生产周期之和在产品每日平均资金占用额?每日平均产量?产品的单位计划生产成本?产品成本系数??各生产阶段在产品单位成本?成本系数?生产周期??100%③产成品资金定额的核定：指产品制成入库，到销售取得货款或结算货款为止的整个过程中所占用的资金。
产成品资金定额 =产品每日平均产量×产品单位计划生产成本×产成品资金定额日数
组织成批发运日数：=某种产品每批发运数量÷某种产品每日平均产量 A、 产成品资金定额日数 产成品储存日数 选配日数：按全同元宝把不同品种、规格的产品选配成套所需时间。 包装日数：取决于包装的要求、包装力量的强弱 结算日数：取得运输凭证始，到取得货款或结算货款为止的日数。 发运日数：产品经选配/包装后，脱离储存阶段运往车间或码头，取得运输凭证日数。 ⑵、因素分析法：（适用于品种繁多、用量较少、价格较低的材料项目。）
流动资金定额??上年度流动资金实际平均占用额-不合理平均占用额???1?计划年度生产增减%???1?加速流动资金周转%?⑶、比例计算法：（适用项目：辅助材料、燃料、修理用备件、低值易耗品。）
①辅助材料、燃料资金定额的核定：采用比例计算法核定，即参照查定某期各类辅助材料的实际占用水平。
1.首先求出: 某类辅助材料占用额占耗用额的比率=查定期某类辅助材料的实际平均占用额?100%查定期某类辅助材料的实际耗用额
2.后计算: 某类辅助材料资金定额=计划年度~耗用额 ?查定期~占用额占耗用额的比率 ??1?加速流动资金周转%? ②修理用备件资金定额的核定：
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