⑵有无法律保护，分为法定无形资产(专利权、土地使用权、商标权)和收益性无形资产(非专利技术)；
⑶按能否辨认，分为可辨认无形资产(专利权、著作权、土地作用权、特许权、商标权)和不可确辨认无形资产(商誉)；
⑷按是否有固定生效期，分为可摊销无形资产(专利权、特许权、商标权)和不可摊销无形资产(商誉)。 5、㈠、计价：①作资本金投入的，按投资合同/约定的价值确定； ②购入的，按实际支出的价款计价；
③自行开发并申请取得的，按依法取得时发生的注册费、律师费等费用确定。 ④接受捐赠的，按发票金额或市价；
⑤企业自创商誉不能加以确认。
㈡、摊销：涉及无形资产成本、摊销开始月份、摊销方法、摊销年限、残值等因素。
6、无形资产的处置：㈠、出售：指转让无形资产的产权，包括所有权、使用权、获益权、处置权。
㈡、出租：指将部分使用权让渡给其他单位/个人，出让方仍拥有这项无形资产，包括使用权、收益权、处
置权。
7、㈠、后续支出：指无形资产入账后，为确保该无形资产能够给企业带来预定的经济利益而发生的支出，如宣传活动支出。
㈡、投资：指企业用无形资产的所有权对其他企业所进行的长期投资。投资额按评估确认或合同/协议约定的价值。
第六章 对外投资管理
一、 对外投资概述：
1、 企业对外投资的种类：⑴按对外投资形成的企业拥有的权益不同，分为股权投资和债权投资；
⑵对外投资按投资方式不同，分为直接投资(实物投资)与间接投资(证券投资)； ⑶对外投资按投出资金的收回期限，分为短期投资和长期投资。
a、短期投资与长期投资的界限有两个：短期投资是能够随时变现的以及准备随时变现的。 b、出于长期投资的目的：控股投资；企业联营；投资于有价证券和其他财产 出于短期投资的目的：提高暂时闲置资金使用效率。
c、长期投资向短期投资转化情形：①时间性转化；②管理性转化。
2、 对外投资的目的和功能：
⑴目的： ①企业扩张的需要； ②完成战略转型的需要； ③资金调度的需要； ④满足特定用途的需要。
⑵功能： ①对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益； ②通过对外投资，在企业外部，
尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，供应稳定，较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题； ③通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模； ④通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业的技术档次； ⑤利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业的扩张； ⑥在对外投资的可行性调研、合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。
3、对外投资决策的依据：
⑴对外投资的盈利与增值水平；
⑵对外投资风险：①利率风险； ②通货膨胀风险； ③市场风险； ④外汇风险； ⑤决策风险。 ⑶对外投资成本：①前期费用(调查/评估/准备费用)； ②实际投资额(联营投资额/股票债券的购买价格)； ③资金成本(筹资手续费/利息/红利股息)； ④投资回收费用。 ⑷投资管理和经营控制能力； ⑸筹资能力；
⑹对外投资的流动性：(指对外投资的变现能力与速度，其要求是对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货币资金)； ⑺对外投资环境：(指企业内外各种影响企业对外投资活动的因素总和)。
二、 对外间接投资（包括：证券投资中的债券投资、股票投资、基金、信托投资、金融衍生工具投资）
㈠、债券投资：企业通过购入债券成为债券发行单位的债权人，并获得债券利息的投资行为。
可以一级市场(发行市场)或二级市场(交易市场)上进行。
⑴、特点：①投资时间看，长期和短期债券投资，都有到期日，债券必须按期还本；
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②投资和类看，因发行主体身份不同，分国家债券投资、金融债券投资、企业债券投资等；
③投资收益看，债券投资收益且较强的稳定性，通常是事前预定的，尤其体现在一级市场上投资的债券； ④投资风险看，债券要保证还本付息，收益稳定，投资风险较小；
⑤投资权利看，各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息、到期收回本金的权利。
⑵、决策：1、是否进行债券投资的决策。（考虑3个因素）：①债券投资收益率的高低(各项税后净收益率、净收益作标准)；
②债券投资的其他效果(其他附加的优惠条件)； ③债券投资的可行性。
2、债券投资对象的决策。（2个依据）：
①债券的信誉(判断方面：1.资信评估机构所确定的企业的信誉级别；2.债券发行企业赢利能力；3.自有资本的比率；4.企业发展前景)；
②企业可用资金的期限。
3、债券投资结构的决策。(问题包括：①债券投资种类结构：投资于不同种类，以分散风险，稳定收益。
②债券到期期限结构：分散投资在不同期限的债券，短期/长期合理搭配)
⑶、收益的计算：
①、票面收益率(名义收益率)：表按票面价格计算确定的收益率。事先确定，固定不变的。
②、最终实际收益率：指债券发行认购日至最终到期偿还日止，投资者获得的实际收益率；
最终实际收益率??到期收回的本利和?认购价格?/偿还年限?100% ?年利息??面额?认购价格?/偿还年限?100%认购价格认购价格 ③、持有期间收益率：从债券购入日到卖出日为止这段时间的年利率。 持有期间收益率??卖出价?购入价?/持有年限购入价?100% ④、到期收益率：指对己在市场上流通遥旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这段时间的年利率。 到期收益率??到期的本利和?购入价?/残存年限?100% 购入价㈡、 股票投资：企业通过认购股票成为公司股东并获取股利收益的投资。 ⑴、特点：①投资收益看，股票投资收益不能事先确定，具有较强的波动性；
②投资风险看，债券投资按事先约定还本付息，收益较稳定，投资风险较小；
股票投资因投票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定，是风险最大的有价证券。 ③投资权利看，各种投资方式中，股票投资者的权利最大(优先投除外)，投资者有权参与企业经营管理。
⑵、决策：1、股票投资价值分析。股票的估价(内在价值、投资价值)：投资者对某种股票进行分析后确定的估计价值。(3种)
①长期持有、每年不变的股票。(前提：企业一旦购入普通股，将长久地持有；股利收入金额若干年内保持不变。)
股票内在价值 V??i?1nDii一年内的股票股利 i?1?K??1?企业预期收益率?由于D1?D2?D3...?Dn,企业长久持有的股票的,n??,则,股票内在价值 V?D 年股利 K 企业预期收益率②长期持有、股利固定增长的股票。(条件：股利按固定的年增长率g增长；增长率g总低于企业期望收益率K。) Di?D0?1?g?i 第i年年末的每股股利=当年每股股利?1?股利年增长率?i年的每股收益
??V??D0?1?g?n?1?K?n 内在价值=各期股利折成现值之和D0?1?g??K?g?由于假设K?g,所以当n??时,V??③短期持有、未来准备出售的股票。(条件：每年股利发放率相同；每股收益按固定的复利增长率增长。)
股票内在价值=持有期间所得股利的现值+最终转让该股票时转让价格的现值。
2nv?D0?1?g??1?K?+D0?1?g??1?K?2?...?D0?1?g??1?K?n?P?1?K?n2、股票投资决策要点
①是否进行股票投资的决策。(投资收益、其他效果、可行性)
②股票投资对象的决策。（优先股投资—安全性高,股息收入稳定,但无权参与发行公司的经营管理、普通股投资—风险大，收益不稳定.） ③股票投资时机的决策。(基本法则：低价进，高价出)
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④股票投资结构的决策。(基本要求：分散投资—中长期股票投资侧重于安全性，短期投资侧重于收益性)
⑶、股票投资收益的计算：指企业从股票投资中所获得的收益或报酬，包括：股利收益、股票价格变动收益。
1、股利收益
①每股收益：指企业净利润与普通股股数之比。 若同时发行优先股，则
每股收益?企业净利润普通股股数每股收益?企业净利润-优先股股息普通股股数 ②净资产收益率(所有者权益报酬率、股东权益报酬率)：是企业利润净额与平均所有者权益之比。
净资产收益率? ③每股股利：(考核每股能获税后股利收益多少的指标) 每股股利?2、买卖差价收益(资本利得)：持有期间收益率??㈢、基金投资及信托投资：
净利润?100% 平均所有者权益向股东分配利润总额 普通股股数?100%计算其收益率 卖出价?购入价?/持有年限购入价Ⅰ、投资基金：是一种金融信托方式，由众多不同的投资者出资汇集而成，后交专业投资机构(一般是基金管理公司)进行投
资管理，专业投资机构再把集中起来的资金投资于各种产业和金融证券领域，获得收益按基金证券的份额平均分配给投资者。
⑵、基金投资的特点：①基金可以为投资者提供更多的投资机会；
②基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务； ③基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金； ④基金的流动性好，分散风险功能强。
⑶、基金投资的种类：①封闭式基金：指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，筹集到这个总额的80%以上
时，基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不接受新的投资。(不退资，可流通)
流通方式：证券交易所挂牌上市交易。
②开放式基金：指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。(可追加发行，可要求赎回)
交易方式：基金单位在基金管理公司直销或代销网点(主要是银行营业网点)通过申购与赎回进行，
投资者通过这些网点的柜台、电话或网站进行。
⑷、投资基金投资的管理要点：①要仔细阅读基金的说明书或投资基金公司的章程； ②了解基金的实际管理和运作人员
的情况； ③与股票投资一样，投资基金投资也要重视运作方式。
Ⅱ、 信托投资：(2种类型:商业信托——以商品物资为对象的信托；金融信托——委托他人运用资金/买卖证券/管理财产等业务的信用活动)
⑴委托代理投资：信托机构按委托单位要求，将其交存的资金向其所指定的单位、项目进行的投资。
(信托公司不承担经济责任，仅收手续费)
按投资对象分：项目性投资(指委托企业以货币资金/实物的形式投资到企业。常是合资进行技术改造、设备更新)、
证券性投资(指委托单位以委托信托机构购其指定企业的股票或债券的形式进行的投资。)
⑵信托存款投资：企业作为委托人将其资金交给信托机构代为管理和运用。(信托公司承担全部责任，负责还本付息)
与企业银行存款投资的不同点：①存款利率略高于银行存款利率；②其期限固定，很行存款的存取使用较灵活。
⑶委托贷款投资：信托机构按委托单位的要求，将委托单位提供的资金按照指定的贷款对象、期限、利率等发放贷款。
(信托公司不承担贷款风险，仅收手续费)
按委托单位的要求不同分：一般委托贷款投资、专项委托贷款投资
㈣、金融衍生工具投资
⑴、金融衍生工具：是在股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出的新的金融合约种类。
⑵、基本类型：
① 金融远期：指交易双方达成的、在未来某一特定日期以某一特定方式及预先商定价格买卖、交割特定的某种金融资产的协议勤务合约。
如：远期外汇合约、远期利率协议、远期股票合约、无期债券合约等。
② 金融期货：指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的、在将来某一特定日期交割标准数量的特定金融工具的协议。
包括：货币期货、利率期货、股票指数期货等。
③ 金融期权(选择权合约)：指合约双方中支付选择权(期权)购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格与规定数量向选择权(期权)卖出
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方买入或卖出某种或一揽子金融工具的合约。 种类：股票期权、债券期权、货币期权等
④ 金融互换：指两个/两个以上的交易当事人按照商定的条件，在约定的时间内音乐会一系列支付款项的金融交易合约。
包括：货币互换、利率互换
⑶、风险特征：①总体风险特征：市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险。
②个别风险特征：a、金融远期合约的投资风险（特点：既锁定风险又锁定收益)。
市场风险极小；没有流动性；机会成本高，流动性风险大；交易规模小，流通转让性差。
b、金融期货合约的投资风险（特点：对风险与收益的完全放开)。 c、金融期权合约的投资风险（特点：双方风险收益的非对称性)。
d、金融互换合约的投资风险（特点：既锁定风险又锁定收益。类似a，但灵活性大于a)。
主要方式主要形式三、对外直接投资——并购投资：对外投资?????直接投资?????并购投资
㈠、并购投资：泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
⑴、概念包含：兼并投资：一家企业以现金、证券、其他形式(如承担债务、利润返还等)，投资购买取得其他企业的产权，
使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对企业决策控制权的投资行为。
收购投资：指企业用现款、债券、股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权的投资行为。（法律意义：指购买被收购企业的股权和资产）
1、 收购与兼并相似表现：①基本动因相似；②都以企业产权为交易对象，都是企业重组的基本方式。
2、 收购与兼并区别：①兼并企业的法人实体不复存在； 收购企业可仍以法人实体存在，其产权可是部分转让。
②兼并企业成为被~企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转移； 收购企业是被~企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险；
③兼并多发生在被~企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞时，~后一般需调整其生产经营、重新组合其资产； 收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。
⑵、目的：①谋求管理协同效应。
②谋求经营协同效应。 由于经济上的互补性、规模经济，两个/两个以上企业合并后可提高其生产经营活动的效率；
重要前提具体表现经营协同效应?????存在规模经济?????1.生产规模经济; 2.企业规模经济. ③谋求财务协同效应。 可带来财务方面的收益：a 财务能力提高； b 合理避税； c 预期效应
④实现战略重组，开展多元化经营。 通过2种途径：内部积累、外部并购
⑤获得特殊资产。 如获取土地、目标企业的有效管理队伍 /优秀研发人员 /专有技术 /商标 /品牌等无形资产。 ⑥降低代理成本。 代理成本包括：契约成本、监督成本、剩余亏损
⑶、类型：1.按并购双方产品与产业的联系划分：①横向并购：双方处同一行业、生产/经营同一产品，并购使资本在同一市场领域集中。
②纵向并购：生产工艺/经营方式上有前后关联的企业的并购 /生产、销售的连续性过程
中互为购买者和销售者(即生产经营上互为上下游关系)的企业间的并购。
③混合并购：是对处于不同产业领域、产品属不同市场，且与其产业部门不存在特别的
生产技术联系的企业进行并购。(可分散投资，达到资源互补，扩大市场范围)
2．按并购的实现方式划分：①承担债务式并购； ②现金购买式并购（2种情况：足额现金购买全部资产、购买股权）；
③股份交易式（2种情况：以股权换股权、以股权换资产）
㈡、并购投资的价值评估：指买卖双方对标的(股权/资产)购入或出售作出的价值判断。
⑴、价值评估对并购的意义：①从并购的程度看，分：目标选择与评估阶段、准备计划阶段、公开或协议并购实施阶段。
②从并购的动机看，为了：谋求管理、经营和财务上的协同效应，实现战略重组，开展多元化
经营，获得特殊资产及降低代理成本等。
③从投资者角度看，股东与出资人均希望交易价格有利于已方。
⑵、方法：1.市盈率模型法：根据目标企业的收益和市盈率确定期价值的方法。
步骤：①检查/调整目标企业近期的利润业绩。
②选择/计算目标企业做人收益指标。(采用其最近三年税后利润的平均值作为做人收益指标) ③选择标准市盈率。(有几种市盈率：在并购时点目标企业的~；与目标企业具可比性企业的~；所处行业的平均~。) ④计算目标企业的价值。目标企业的价值=估价收益指标×标准市盈率 2．股息收益折现模型法(收益现值法)：基本原理“投资者购买公司股票将来可获得的收入现在值多少钱”
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两部分构成折现现值股票获得的收益?????1.持票期间获得的股利分配收入; 2.将来售出股票时的售价.?????评估企业价值.
??F 企业价值=?Dt?? Dt : 股东第 t年收到的红利;?tnt?1??1?R??F:股票N年后在股票市场上的出售价值;???1?R?NN:股东持有股票的年限;3．贴现现金流量法：用贴现现金流量方法确定最高可接受的并购价格，需估计企业进行投资市场所要求的最低的可接受的报酬率。(适合评估成长型企业)
4．Q比率法：是公司股票的市场价值与代表这些股票的资产重置成本之间的比率。是反映证券市场上价格偏高/
偏低的一个指标。理论平均值是1。企业价值 ?Q?资产重置成本 ?即?市净值?资产重置成本?R:贴现率注：Q值的近似值\价值比率\市净值?5．净资产账面价值法：(净值或净资产)指资产负债表上总资产减去负债的剩余部分。
股票市值?
?企业净资产值???并购价值=目标公司的净资产账面价值??1?调整系数??拟收购的股份比例并购价值=目标公司的每股净资产??1?调整系数??拟收购的股份数量
⑶、支付方式。
1．现金收购：指兼并方向目标公司的股东支付现金以取得目标公司的股权。(对被兼并方较有利)
①按支付的时间不同分：一次性支付、分期支付。
②决策前，应考虑的问题：a 资产的流动性； b 融资能力； c 资本结构。
2．换股(股票收购)：并购方并购目标企业是由并购方向目标企业定向发行新股。兼并企业按规定增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换目标企业的股票。
①特点：一、买方不会因当时收购行为产生大量现金流出，不会影响兼并企业的现金流动状况；
二、收购完成后，目标企业的股东不会失去所拥有的所有者权益。
②
具体表现式股票兑换中的并购价格?????股票兑换比例????A司每股60元,以45元价格收购B司股票,则股票兑换比例:45?60=0.75,?即以A司0.75股换B司1股?例如:
3．金融机构信贷：①与1.2.比，金额大、偿债期间长、风险高、需较长的商讨时间；
②优势：融资成本低； 缺点：高负债将增加公司还本付息的财务风险。
4．卖方融资(推迟支付)：①对卖方好处：税负分段支付，使期享有税负延后的好处，还可要求收购方支付较高的利息。 5．杠杆收购：杠杆指企业资本结构中负债与股本之比。杠杆收购是通过增加企业的财务杠杆来完成兼并交易。
杠杆收购是一个企业通过借债来获得目标企业的产权，然后从目标企业的现金流量中偿还债务的兼并支付方式。
以少量资本成立\空壳公司\?\空壳公司\以其资本及准备收购的目标公司的资产/未来收益作抵押, ①基本做法：收购公司向金融机构贷款 ?完成企业重组.②收购方式：管理层收购、运用职工持股计划。
③基本特征：A、收购公司用以收购的自有资金远少于收购总资金，比例一般20%~30%间；
B、收购公司的绝大部分收购资金是借债而来；
C、收购公司用以偿付贷款的款项来自目标公司的资产/现金流量；
D、贷出收购资金的债权人只能赂目标公司求偿，收购公司不负担进一步投资的义务。
④是种高风险、高要求的收购支付方式。
第七章 成本费用管理
一、 成本费用的概念和作用：
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