2014
究报告
2014年1月
年互联网金融研
目 录
一、互联网金融产生的背景和发展路径 ................................................ 6
1、互联网金融的内涵........................................................................................... 6
（1）金融的本质 ............................................................................................................. 6 （2）互联网金融的理想状态 ......................................................................................... 7
2、互联网金融产生和发展的原因....................................................................... 9
（1）互联网的渗透引发行业融合 ................................................................................. 9 （2）多方需求的共同作用 ........................................................................................... 11
①中小客户对金融服务的需求强烈 ..................................................................... 11 ②互联网企业多样化变现方式的探索 ................................................................. 11 ③资产管理公司对低成本渠道和用户的探索 ..................................................... 12 （3）技术进步提升配置效率 ....................................................................................... 13
3、互联网和金融机构的比较优势..................................................................... 14
（1）互联网行业的优势 ............................................................................................... 15
①互联网消费已经成为习惯 ................................................................................. 15 ②信息处理高效、成本低 ..................................................................................... 15 ③突破规模瓶颈，实现长尾效应 ......................................................................... 16 ④用户规模庞大，粘度高 ..................................................................................... 17 ⑤平台产生持续的数据来源 ................................................................................. 18 （2）互联网行业的劣势 ............................................................................................... 19
①信用背书不足 ..................................................................................................... 19 ②风险管理能力不足 ............................................................................................. 19 （3）传统金融机构的优势 ........................................................................................... 20
①信用品牌优势 ..................................................................................................... 20 ②金融业务的专业优势 ......................................................................................... 21 ③风险管理优势 ..................................................................................................... 21 （4）传统金融机构的劣势 ........................................................................................... 22
①缺乏变革的基因 ................................................................................................. 22 ②规模太大，转身较慢 ......................................................................................... 23
4、互联网金融可能的发展路径......................................................................... 23
（1）颠覆之路漫漫而修远 ........................................................................................... 24 （2）第一阶段：虚拟渠道扩张 ................................................................................... 25 （3）第二阶段：数据推动融合 ................................................................................... 26 （4）第三阶段：平台胜者为王 ................................................................................... 27
二、互联网金融业务类型与互联网企业进入金融的方式 .................. 28
1、互联网行业对金融业务的渗透..................................................................... 28
（1）互联网企业的分类 ............................................................................................... 29
①基础服务类 ......................................................................................................... 30 ②商务应用类 ......................................................................................................... 30 ③交流娱乐 ............................................................................................................. 30 （2）企业类型决定涉足金融的方式 ........................................................................... 31
①基础服务类公司通过产品销售的方式涉足金融 ............................................. 31 ②商务应用类企业通过数据分析作为切入口 ..................................................... 33
2、重点公司分析................................................................................................. 35
（1）东方财富一垂直类互联网金融服务平台龙头 ................................................... 35
①居民理财需求旺盛，非银行存款类理财规模快速提升 ................................. 35 ②资产管理机构对线上低成本渠道需求迫切 ..................................................... 35 ③跨媒介平台建设完成，向一体化服务演进 ..................................................... 36 ④传统业务已近业绩拐点，未来企稳回暖概率较大 ......................................... 36 ⑤金融电子商务是公司最大看点，流量变现只是时间问题 ............................. 37 ⑥风险因素 ............................................................................................................. 38 （2）上海钢联:垂直领域互联网公司涉足互联网金融服务的优质模板 .................. 38
①平台基因:数据基因构建的定价权 .................................................................... 38 ②核心定位：互联网资讯、钢贸B2B 电商、仓储物流、金融服务的线上整合者 ............................................................................................................................. 39 ③商业模式：钢贸交易线上模式颠覆线下模式刚刚起步 ................................. 40 ④风险因素 ............................................................................................................. 42
三、互联网金融商业竞争格局 .............................................................. 42
1、互联网进军传统零售，行业格局巨变......................................................... 42
（1）科技进步培育了第三方支付，电子商务的蓬勃发展是第三方支付兴起的推动力..................................................................................................................................... 42 （2）电商渠道蓬勃发展，传统零售分流严重 ........................................................... 44 （3）龙头电商已经走出可持续的成功盈利模式 ....................................................... 47
①天猫：依托商品中心，打造数据闭环 ............................................................. 48 ②京东：精准切入战略品类+资本助力弯道超车 ............................................... 50 ③一号店:最强供应链技术支持下的品类突围 .................................................... 52 ④后进入者苏宁：品类选择与突围 ..................................................................... 53 （4）电商效率优势明显，线上线下之争日渐明朗 ................................................... 56
2、大数据提升运营效率，产业链重构正在发生............................................. 63
（1）传统零售模式加剧供需双方信息不对称，产业链条效率低下 ....................... 63 （2）互联网渠道的核心：解决信息不对称，提升商业经营效率 ........................... 66
①精准营销、实现客户导流 ................................................................................. 66 ②基于大数据分析、实现需求预测 ..................................................................... 69 ③整合分散消费需求，提升供应链效率 ............................................................. 71 （2）依托O2O，零售业未来的变革路径 .................................................................. 74
①O2O 模式对传统零售业机会有限，未来融入电商供应链是发展方向 ....... 74 ②品牌商将迎来产业链重构机会 ......................................................................... 76 ③O2O模式有利于提升线下服务体验业态的经营效率和盈利能力，进而提升核心地段的物业价值 ............................................................................................. 78
3、第三方支付，物流、信息流、资金流的整合者......................................... 80
（1）第三方支付的产生、类型和发展趋势 ............................................................... 81 （2）降低信用成本、提升资金效率，推动传统企业向互联网转型 ....................... 90
①提供第三方担保，降低交易双方的信用成本 ................................................. 90 ②扩展传统金融覆盖面，提高资金运用效率 ..................................................... 92 ③整合信息流、物流和资金流，推动传统企业向互联网转型 ......................... 94 （3）第三方支付机构跨界冲动强烈，迅速渗透传统金融领域 ............................... 96
四、银行和第三方支付公司角逐大数据 .............................................. 99
1、基于大数据基础上的金融业务..................................................................... 99 2、第三方支付鏖战理财业务——余额宝们能否撼动活期存款................... 100
（1）海外第三方支付公司发展起来的货币市场基金业务的兴衰 ......................... 101 （2）中国目前货币市场基金发展情况 ..................................................................... 106 （3）第三方支付对银行理财业务的影响——影响活期存款，但程度不深 ......... 108
3、企业融资业务一一在线信用贷款............................................................... 111 4、第三方支付对银行支付业务的影响——未来影响银行结算收入有限... 113
五、互联网金融对传统银行的挑战 .................................................... 115
1、互联网与金融的相互推进........................................................................... 115
（1）互联网渗透率提高是金融互联网化的推动因素 ............................................. 115 （2）用户与技术双轮驱动，互联网金融已然不可阻挡 ......................................... 116 （3）互联网金融是满足多层级客户融资和理财需求的重要手段 ......................... 122
2、P2P贷款——贯彻互联网人人分享精神的最佳体现 ............................... 124
（1）P2P贷款的简要介绍 ......................................................................................... 124 （2）以Lending Club为例看海外P2P贷款 ............................................................ 128 （3）直接P2P贷款的中国模板——人人贷 ............................................................ 131 （4）从运营模式看中国发展P2P贷款的桎梏......................................................... 136 （5）中美P2P市场发展结果的思考 ........................................................................ 140 （6）中国P2P贷款领域蕴含的风险分析 ................................................................ 141
①非法集资和P2P贷款、众筹模式的认定....................................................... 142 ②目前P2P贷款监管缺位的情况埋下信用风险和社会矛盾的风险 ............... 143 ③P2P平台的流动性风险 ................................................................................... 143
3、众筹——拉近理想和现实........................................................................... 143 4、无限的边界——基于互联网的银行上线................................................... 147
（1）互联网银行SFNB（Security First Network Bank）因巨额亏损被收购 ........ 153 （2）互联网保险INSWEB规模难做大,最终被收购 ............................................... 155
5、依托互联网和现代IT技术的社区银行 ..................................................... 156
（1）美国社区银行简要介绍以及发展情况 ............................................................. 156 （2）我国社区银行——理念已经升级，通过交叉销售扩大收入来源 ................. 160