图表30：私人银行与基金管理公司合作流程图 .................................................... 51 图表31：私人银行与单个基金合作流程图............................................................ 51 图表32：发放选择权贷款 ..................................................................................... 58 图表33：商业银行参与PE业务模式对比.............................................................. 66 图表34：十只产业投资基金明细表....................................................................... 67 图表35：银行设立FOF参与PE业务 ..................................................................... 68
第一篇 PE投资基金介绍及分析
一、PE投资基金介绍
私募股权投资的英文是Private Equity Investment，简称PE。当前国内外对私募股权投资的含义界定不一，概况而言，主要有广义和狭义之分。
广义：指通过非公开形式募集资金，并对企业进行各种类型的股权投资。这种股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pro-IPO各个时期企业所进行的投资，以及上市后的私募投资（PIPE）等。
狭义：指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
图表1：私募股权PE投资基金
资料来源：银联信
（一）PE的定义
私募股权投资（Private Equity ,PE）是指通过私募形式对企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利。
（二）PE的特点
根据私募股权投资的概念，我们知道私募股权投资具有非公开性和权益投资两个基本特性。
非公开性：表现在资金募集和投资方式上。在资金募集方面，主要是通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的；在投资方式上也是以私募形式进行，较少涉及公开市场的操作，一般无须披露交易细节。
权益投资：投资机构对被投资机构企业的决策管理享有一定的表决权，可参与到企业的董事会中，帮忙制定企业发展策略和营销计划，监控财务业绩和经营状况，向企业提供策略、融资、上市和人才方面的咨询和支持。
以上两个基本特性决定了私募股权投资具有如下特点： 1． 流动性差
由于私募股权投资实现价值增值需要时间，投资者难以在短期内调整投资组合，价值不存在公开的股权交易市场，投资者大多只能通过协议转让股份，这就造成投资缺乏流动性，所以投资者会要求高于公开市场的回报。
2． 风险性
私募股权投资的企业，不论是处于初创阶段的创业企业，还是需要重组的大型企业，或者是处于急需资本快速发展的企业；都蕴涵着较大的风险和退出的不确定性。但私募股权投资的高风险性要求私募股权投资的项目能带来高投资回报。
3． 投资专业性强
私募股权投资对投资者的要求较高，投资者必须对所投资企业所处的行业有深入的了解，而且还须具备企业经营管理方面的经验。
4． 信息不对称性突出
私募股权投资中信息不对称是普遍现象，它贯穿于投资前的项目投资和投资后的监督控制等各个环节中。
（三）PE的分类
根据被投资企业法则阶段划分，私募股权投资主要可分为天使投资基金（Angle Capital）、创业投资基金（Venture Capital）、成长资本（Development Capital）、并购资本（Buyout Capital）、夹层投资（Mezzanine Capital）、重振资本（Turnaround）、Pro-IPO投资以及上市后私募投资（PIPE）。
天使投资基金（AC）：专门投资于企业种子期和初创期的一种风险投资，它的作用主要是对在萌芽的中小企业提供“种子资金”，是最“慈祥”的风险投资资金，因而取得“天使”这样崇高的美称。
创业投资基金（VC）：主要投资技术创新项目和科技型初创企业，从最初的一个想法到形成概念体系，再到产品的成型，最后将产品推向市场。提供通过对初创的资金支持和咨询服务，使企业从研发阶段充分发展并得以壮大。
成长资本：针对已经过了初创期发展至成长期的企业，其经营项目已从研发阶段过渡到市场推广阶段并产生一定的收益。成长期企业的商业模式已经得到证实而且仍然具有良好的成长潜力，成长资本也是中国私募股权投资中比例最大的部分。
并购资本：专注于并购目标企业，通过收购目标企业的股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造提升企业价值，必要的时候可能更换企业管理层，成功之后持有一定时期后再出售。并购资本相当大比例投资于相对成熟的企业，并购资本设计的资金规模较大。
夹层基金：夹层投资的目标主要是已经完成初步股权融资的企业。它是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。
重振资本：指专门针对已经成熟，但在经营过程中曾受到某方面的打击而遭受挫折的企业进行投资的基金。这些企业通常都曾经历辉煌，只要有资金注入即可重振雄风。
Pro-IPO：投资于企业上市前阶段，或则预期企业近期上市的企业规模与盈利已达到可上市水平的企业，其推出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票。
PIPE：只投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。
（四）PE的组织模式
目前，中国国内PE投资基金主要有公司制、信托制和有限合伙制三种组织模式，这三种模式在中国都具有普适性，国内的法律、政策以及监管制度的安排都有利于它们在PE投资市场中发挥作用。在此主要介绍一下建立这三种组织模式的法律依据，如下表：
图表2：PE投资基金主要组织模式建立的法律依据
组织模式 法律依据 即资产管理机构（或团队）直接或间接参与设立主营业务为投资的有限责任公司制 公司或股份有限公司，或资产管理机构不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托；《证券法》和《公司法》对于发起人为200人以下的公司不作为公众公司，也就为公司型的私募基金提供了法律和政策依据。 主要是由金融机构集合多个客户的资金而形成的基金，直接或者委托其他机信托制 构进行PE投资。银监会规定信托公司可以做集合资金信托计划，证监会规定了证券公司可以做集合资产管理，为契约型的私募基金的设立奠定了规则基础。 资产管理机构（或团队）设立投资顾问有限公司，从事直接投资的资产管理有限合伙制 业务，其中投资顾问公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业（基金），承担无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人，承担有限责任。《合伙企业法》为有限合伙型的私募基金提供了法律依据。 资料来源：银联信
（五）PE投资的主体
目前，活跃在中国PE市场的投资机构有境内及境外专业的PE投资基金、各种形式的创业投资公司以及以直接投资方式进行PE投资的境内大型投资类或非投资类企业。
国内专业的PE投资机构主要有以下这些：
图表3：PE的投资主体
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