主体长期信用评级报告
辽宁成大股份有限公司 主体长期信用评级报告
评级结果：AA 评级展望：稳定
评级时间：2012年2月9日 财务数据
项 目
资产总额（亿元） 所有者权益（亿元） 长期债务（亿元） 全部债务（亿元） 营业收入（亿元） 利润总额（亿元） EBITDA（亿元） 营业利润率（%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 全部债务资本化比率（%） 流动比率（%）
全部债务/EBITDA（倍） EBITDA利息倍数（倍）
2008年 2009年 2010年65.78 83.8353.10
68.68
102.3580.695.5012.5052.4515.0816.2422.8817.4121.16
11年9月
140.79100.816.0017.9862.0027.66
--18.29
--28.39
评级观点
联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对辽宁成大股份有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为一家集生物制药、商贸流通、金融服务、能源开发等多业并举的上市公司，在行业前景、产业布局、股权投资、品牌知名度等方面具备的综合优势。同时联合资信也关注到公司盈利对投资收益依赖程度较高等因素对公司信用水平可能带来的不利影响。
公司发展规划重点集中在能源开发、生物制药以及医药连锁领域，其中，公司在生物疫苗和医药连锁领域拥有较高的品牌知名度和竞争实力，能源开发行业发展前景良好。联合资信对公司的评级展望为稳定。
优势
1． 公司多板块、跨行业的产业架构有助于提
高整体抗风险能力。
2． 公司生物疫苗产品品牌知名度高、市场份
额大，盈利能力强，具有较强的竞争优势。 3． 公司股权投资质量高，参股企业经营良好；
广发证券于2010年2月完成上市，公司股权投资增值显著。
4． 公司债务负担较轻，财务弹性良好。 关注
1． 公司盈利水平对投资收益依赖程度较高。 2． 公司能源开发项目未来投资规模大，盈利
状况受生产成本控制能力、国际原油价格波动影响较大。
0.00 0.937.08
8.68
51.19 40.1910.55
14.66
11.76 15.7113.78
19.11
18.80 20.6219.28
18.07
11.77 11.22165.19
151.84
13.41 15.13194.89
184.23
----
0.60 0.5519.42
65.25
0.77 34.38
注：2011年3季度财务数据未经审计。
分析师
肖 雪 李娟娟 lianhe@lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
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辽宁成大股份有限公司 1
主体长期信用评级报告
一、主体概况
辽宁成大股份有限公司（以下简称“成大股份”或“公司”）是在改组具有40多年经营历史的国有外贸专业公司辽宁省针棉毛织品进出口公司的基础上成立的股份有限公司。公司于1993年6月经辽宁省经济体制改革委员会辽体改发[1993]147号文批准以定向募集方式设立。在辽宁省工商行政管理局注册登记，取得210000004919553号企业法人营业执照。1996年8月6日，公司经中国证监会批准首次向社会公众发行人民币普通股12000000股，并于同年8月19日在上海证券交易所挂牌上市交易。经公开发行、送转配股、股票期权行权及股权激励措施实施后，截至2011年9月底，公司注册资本由定向募集时的50000000元增至1364709800元。公司的母公司为辽宁成大集团有限公司，公司最终控制人为辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会。
公司经营范围：自营和代理货物及技术进出口，经营进料加工和“三来一补”业务，开展对销贸易和转口贸易，承包本行业境外工程和境内国际招标工程，上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣本行业工程、生产及服务行业的劳务人员，农副产品收购（粮食除外），化肥连锁经营，中草药种植，房屋租赁，经营预包装食品（酒类批发），仓储服务。煤炭批发经营（有效期限至2014年7月25日）。
截至2010年底，公司拥有直接控股和间接控股子公司25家、参股公司6家，总部设有总裁办公室、规划发展部、投资与资产管理部、人力资源管理部、财务会计部、风险管理部、证券部和国际合作部等8个职能部门（见附件1）；公司拥有在职员工119人。
截至2010年底，公司资产总额1023470.59 万元，所有者权益806937.64万元（其中少数股东权益49001.65万元）；2010年公司实现营业收入524542.13万元，利润总额150804.26 万元。
二、基础素质分析
1． 规模及竞争力
经过近二十年发展，公司由小型国有外贸专业公司发展成为集商贸流通、生物制药、能源开发、金融服务等多业并举、协调发展的综合型上市公司。公司系广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”）的第一大股东。公司还与国际商业零售巨头法国家乐福合资，现为其在中国境内最主要的合作伙伴之一。
公司下属七家主要子公司，包括专门从事生物制药的辽宁成大生物股份有限公司（以下简称“成大生物”）；专门从事医药连锁的成大方圆医药连锁投资有限公司（以下简称“成大方圆”）；专门从事国内外贸易的辽宁成大贸易发展有限公司（以下简称“成大发展”）、辽宁成大国际贸易有限公司（以下简称“成大国际”）、辽宁成大钢铁贸易有限公司（以下简称“成大钢铁”）；专门从事能源开发的吉林成大弘晟能源有限公司（以下简称“成大弘晟”）、新疆宝明矿业有限公司（以下简称“新疆宝明”）。
①成大生物
成大生物成立于2002年6月，现有注册资本36000.00万元，股权情况如下：辽宁成大股份有限公司出资额62511323元，占股本比例为62.51%；辽宁省生物医学工程研究院有限公司出资额13410943元，占股本比例为13.41%；自然人股东(100人)出资额24077734元，占股本比例24.08%。
成大生物主要生产与销售的品种是成大截至2011年9月底，公司资产总额1407873.78万元，所有者权益1008144.79万元（其中少数股东权益60596.18万元）；2011年1～9月，公司实现营业收入619964.18万元，利润总额276646.07万元。
公司的注册地址：辽宁省大连市人民路71号，法定代表人尚书志。
辽宁成大股份有限公司 2
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速达人用狂犬病疫苗与成大利宝人用乙脑疫苗。目前这两种产品均已经获得国家GMP证书，并准许生产销售，产品的生产技术水平和质量均达到国际先进水平。成大生物现年产能狂犬病疫苗已超过1200万人份（5支为1人份），乙脑疫苗2000万支，并以自主品牌打开国际市场，远销印度、马拉维等12个国家和地区，另外埃及、孟加拉等国的市场准入工作也正在进行。
截至2010年底，成大生物的狂犬病疫苗已成为世界最大的狂犬病疫苗供应商之一。成大生物已经开展和即将论证的研发项目及品种有流感疫苗、出血热疫苗、三菌疫苗、猪瘟疫苗、猪乙脑疫苗和动物狂犬病疫苗，以及禽流感疫苗等等。另外，成大生物在2009年12月与本溪市政府签署了《项目投资协议书》，征地40多万平方米筹建成大生物第二生产基地，以求扩大经营品种，促进公司可持续发展。
截至2010年底，成大生物资产总额12.11亿元，所有者权益8.87亿元；2010年实现营业收入8.41亿元，利润总额5.41亿元。
截至2011年9月底，成大生物资产总额14.25亿元，所有者权益11.65亿元；2011年1～ 9月实现营业收入8.50亿元，利润总额5.78亿元。
②成大方圆
成大方圆注册资金23000万元，总部设在沈阳，下属子公司为辽宁成大方圆医药连锁有限公司和山东成大方圆医药连锁有限公司。辽宁成大方圆医药连锁有限公司成立于2000年7月4日，原由辽宁成大股份有限公司、辽宁成大医药投资管理有限公司共同出资组建，注册资本14500万元人民币，其中，辽宁成大股份有限公司出资10950万元，占注册资本的75.52%，辽宁成大医药投资管理有限公司出资3550万元，占注册资本的24.48%。2009年12月31日，辽宁成大医药投资管理有限公司更名为成大方圆医药连锁投资有限公司并增资，同时，辽宁成大股份有限公司将其所持辽宁成
大方圆医药连锁有限公司股权全部转让给成大方圆医药连锁投资有限公司。山东成大方圆医药连锁有限公司于2010年1月19日，由成大方圆医药连锁有限公司独资设立，注册资本5000万元人民币。
成大方圆是国家药品监督管理局首批批准的41家药品零售跨省连锁试点单位之一，现有员工近6000名，按GSP标准设计与使用的物流配送中心面积近2.4万平方米，存储8000余个品种与规格的医药商品并配备20多台专业配送车辆，保证药品及时、准确的配送至各连锁门店。自2000年11月首家药店锦州中心店开业以来，成大方圆连锁药店遍及辽宁省、吉林省、内蒙古自治区、河北省秦皇岛市等。截至2010年底，成大方圆共有门店737家，其中直营门店558家，特许门店179家。辽宁成大方圆医药连锁有限公司位列2010年中国连锁药店百强排名第九位。
截至2010年底，成大方圆资产总额7.82亿元，所有者权益3.53亿元；2010年实现营业收入16.73亿元，利润总额0.36亿元。
截至2011年9月底，成大方圆资产总额7.22亿元，所有者权益3.52亿元；2011年1～9月实现营业收入13.75亿元，利润总额849.77万元。
③成大弘晟
成大弘晟成立于2007年12月，由辽宁成大股份有限公司和阜新弘发能源投资有限公司合资组建而成，注册资本3亿元，其中辽宁成大控股60%股权，阜矿集团持40%股权。成大弘晟主要对吉林省桦甸市的油页岩矿产资源综合开发与深加工利用，项目集采矿、干馏炼油、发电、建材四位一体，该项目正在建设阶段。截至2011年10月底，成大弘晟已累计实现油页岩项目投资21亿元，项目取得了以下进展：一是全循环干馏工艺设备安装已完成，目前1、4组炉运行平稳，2、3组加热炉的改造工作拟适时启动；二是矿井由改扩建进入生产阶段，一矿、三矿改扩建工程基本完工，
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