2012年注册会计师考试辅导
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【注意】
（1）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。
（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。
【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%，税后利息率为5%，问在此种情况下，如果不考虑其他因素，你认为增加负债是否会增加股东收益？如果借款1 000万元，会增加股东收益多少？（1 000×10%＝100万元）
（3）杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。
【例·计算题】（2011）B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 单位：万元
项目 资产负债表项目（年末）： 净负债 股东权益 净经营资产 利润表项目（年度）： 销售收入 税后经营净利润 减：税后利息费用 净利润 要求： （1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。
（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。
（3）B公司2011年的目标权益净利率为25%。假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？
金额 2010年 600 1600 2200 5400 440 48 392 2009年 400 1000 1400 4200 252 24 228 31
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【例·计算分析题】资料：
（1）A公司2010年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
2010年12月31日 单位：万元
资产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 年末 5 5 7 100 10 40 28 195 5 O 15 0 270 12 O 9 4 O 5 320 515 负债及股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益总计 利润表
2010年 单位：万元
项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 本期金额 750 640 27 12 年末 30 O 2 22 1 3 5 10 9 8 90 100 80 45 0 O O 225 315 30 3 30 137 200 515 33
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管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 二、营业利润， 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 （2）A公司2009年的相关指标如下表：
指标 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 7.23 21.86 1 －1 1 40.91 16.23 0 57.14 17.14 40 2009年实际值 17% 9% 50% 4% 21% （3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。投资收益、资产减值损失和公允价值变动收益均产生于金融资产。
要求：
（1）计算2010年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
（2）计算2010年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率 按（1）、（2）的要求计算各项指标时，均以2010年资产负债表中有关项目的期末数与利润表
中有关项目的当期数为依据。
（3）对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。
（4）如果企业2011年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？
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【总结】
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