块。它是企业中最活跃的资金，流动性强，是企业的重要支付手段和流通手段，因而是流动资产的审查重点。
表3.1-19 格力电器2010-2012货币资金
单位：万元
年份 货币资金 增长率 2010 1,516,612.75 2011 1,604,080.98 5.77% 2012 2013预测 2,894,392.17 5,222,620.41 80.44% 80.44% 数据来源：格力电器2010-2012年年报
从上表中可以看出货币资金在近年增长迅速，考虑到格力偏向占有大量货币资金的态度，2013年预测时采用2012年的高增长率计算。但实际数可能比预测数略小，因为保持如此高的增长率比较困难，预测增长率更可能在70%~80%之间。
交易性金融资产：公司各期衍生金融工具期末余额系尚未交割的远期结、售汇合约所产生的公允价值变动收益。但是波动剧烈，因此采用最近一期的增长率进行预测，可能与实际有较大出入。
表3.1-19 格力电器2010-2012货币资金
单位：万元
年份 衍生金融资产 2010 72,195,706.43 2011 16,489,122.00 2012 2013预测 263,460,017.40 510,430,912.80 数据来源：格力电器2010-2012年年报
应收票据，应收利息：取11和12年的平均值
表3.1-20 格力电器2010-2012应收票据、应收利息
单位：万元
年份 应收票据 应收利息 2010 2,205,581.93 18,039.08 2011 3,366,509.00 24,273.97 2012 3,429,216.90 71,086.56 2013预测 3,397,862.95 47,680.27 数据来源：格力电器2010-2012年年报
预付款项，其他应收款： 均按平均值计算。
表3.1-21 格力电器2010-2012预付款项、其他应收款
单位：万元
年份 预付款项 其他应收款 2010 255,979.90 31,245.86 2011 231,561.55 63,447.62 2012 173,971.39 29,035.64 2013预测 220,504.28 41,243.04 数据来源：格力电器2010-2012年年报
其他流动资产：
其他流动资产逐年上升，但增长率呈现下降趋势，2013年取增长率平均值预测。
表3.1-21 格力电器2010-2012预付款项、其他应收款
单位：万元
年份 其他流动资产 增长率 2010 8,136.64 2011 11,048.90 35.79% 2012 13,724.30 24.21% 2013预测 17,842.00 30% 数据来源：格力电器2010-2012年年报
表3.1-22 格力电器2013流动资产表
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单位：万元
年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收利息 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 2012 2,894,392.17 26,346.00 3,429,216.90 71,086.56 147,487.30 29,035.64 173,971.39 1,723,504.26 13,724.30 8,508,764.51 2013预测 5,222,620.41 51,043.09 3,397,862.95 47,680.27 177,311.81 41,243.04 220,504.28 2,208,049.12 17,842.00 11,384,156.97 运用预测流动资产周转率（取1.27）和预测的营业收入可得预测的流动资产为 9,218,824.38万元，将结构分析法得出的流动资产与其合计，平均值为 10,301,490.67万元，作为最终的流动资产预测值。
3.1.2对各项资产投资计划的综合分析
2012年度格力投资活动的现金流出量主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，投资支付的现金相比2011年2.49亿元来说增加了很多，达到了
15.58亿元。支付其他与投资活动有关的现金主要是远期结购汇付款，不到1.12亿元。对于子公司的长期股权投资有4千万。从规模分布来看，公司在2012年投资主导并非是对子公司的投资，而是更多的寻求外部的投资机会，这种趋势将会延续到2013年。
格力在2010年股利分配政策是每10股配发3元现金股利，2011年是每10股配发5元现金股利，而2012年是每10股配发10元的现金股利。逐年上升的股利支付可以看出格力对股民的分红是非常慷慨的。一般来说，较多分配现金股利，会使得企业减少内部融资来源，有时甚至需要到外部市场寻求外部融资。但是格力持有大量的货币资金，完全可以支持分配大量现金股利的决策。从公司2012年初现金存量规模和2012年度经营活动产生的现金流量来看，格力可以不用任何外部筹资。在2012年的现金流量表里，格力吸收投资收到的现金有31.98亿元，远超2011年只有26万元。不过其筹资活动引起的现金流入和流出总体上相差不大，前两年筹资活动引起的现金净流量都是负值，在2013年产生了正值。我们可以合理推断，格力战略并不是一成不变的，它也开始尝试采用外部的一些融资渠道来完善企业战略。
在2013年10月格力称计划投资的格力电器综合生产基地项目拟用地约1200亩，总投资50亿元，项目将建成湖南最大的家电生产基地。项目还将带动湖南家电配套企业重组和国内、国际先进家电产业配套厂商的进驻，预计带动的家电产业原材料生产和设计、组装、包装、物流等次生年产值将超过200亿元，从而为长沙乃至湖南工业增添一个新的产业集群支撑。这估计是格力在2013年的一次最大的投资举动。
除此之外，格力有意探索将“格力渠道”即专卖店渠道逐步社会化，建成一个开放的销售平台，不仅卖格力自己的产品，也吸收、引进其他优秀品牌进入。格力集团董
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事长董明珠近年提出五年内再造一个格力，格力渠道在“再造一个格力”战略中至关重要。格力在2013年计划新建5000个连锁店，通过自产直销方式来加强竞争力和提高利润。董明珠在2012年末接受新京报专访时表示，将来进入格力店面的不一定全是格力的产品，将把家电产品全部融入进去。从2013年5月起，合肥晶弘冰箱全面进入格力销售体系，格力工作人员介绍，他们还希望引入更多品牌。无论格力下一步如何经营专卖店，我们现在都可以肯定，格力对于这方面的投资是不会少的了。
3.2 股利分配与利润留存
根据公司以往的股利分配和利润留存情况，结合国家在股利分配方面的政策要求，对公司的股利分配和利润留存情况进行预测。
格力电器历年股利分配政策如下：
2010 年度利润分配预案为：按目前公司总股本2,817,888,750 股计，珠海格力电器股份有限公司 2010 年年度报告29向全体股东每10 股派发现金3.00 元（含税），共计派发现金845,366,625.00元，余额转入下年分配。
2011 年度利润分配预案为：按目前公司总股本3,007,865,439 股计，向全体股东每10 股派发现金5.00 元（含税），共计派发现金1,503,932,719.50 元，余额转入下年分配。
2012年度利润分配方案为：按目前公司总股本3,007,865,439 股计，向全体股东每10 股派发现金10.00 元（含税），共计派发现金3,007,865,439.00 元，余额转入下年分配。
表3.2-1 格力电器2010-2012年利润分配明细
单位：万元
分红年度 现金分红金额（含税） 300,786.54 150,393.27 84,536.66 分红年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润 737,966.63 523,693.86 427,572.16 占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率 40.76% 28.72% 19.77% 年度可分配利润 2012 年 2011 年 2010 年 881,461.02 620,548.47 466,523.59 数据来源：格力电器2010-2012年年报
根据股利分配率可以计算出每年的利润留存率，2010年利润留存率为59.24%，2011年利润留存率为71.28%，2012年利润留存率为80.23%
在2.6中对珠海格力在预测期的股东权益进行了预测，具体如下表所示：
表3.2-2 2013年末股东权益的预测值
单位：万元
实收资本(或股本) 资本公积 其中：库存股 盈余公积 一般风险准备 未分配利润
2012年 300,786.54 318,717.59 0 295,808.86 759.35 1,757,227.70 24 /43
2013年预测 300,786.54 318,236.73 0 388,308.86 905,112.89 1,240,985.76
外币报表折算差额 未确认的投资损失 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 数据来源：格力电器2010-2012年年报
1,013.40 0 2,674,313.44 83,706.77 2,758,020.21 1663.37 0 3,155,094.15 77,217.00 3,155,171.68 3.3融资需求
外部融资需求=预计资产总额-预计负债总额-预计所者权益总额，而3.1和3.2已经对资产总额和所有制权益总额进行了预测，所以这里主要进行负债总额的预计。负债的预测主要分为流动负债和非流动负债。 （一） 流动负债
流动负债主要包括短期借款，吸收存款及同业存放，应付票据，应付账款，预收账款，应付职工薪酬，应交税费，应付利息和其他应付款。
表3.3-1格力电器2010-2012部分流动负债项目
单位：万元
年份 短期借款 吸收存款同业存放 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 其他应付款 数据来源：格力电器2010-2012年年报
2010 190,037.95 44,020.02 894,456.40 1,379,491.44 1,200,621.09 72,975.84 85,555.85 1,925.78 99,074.12 2011 273,928.64 140,703.61 1,064,412.12 1,563,636.33 1,975,269.37 77,242.90 -67,956.94 1,659.42 333,643.59 2012 352,064.21 8,107.80 798,358.12 2,266,501.16 1,663,011.32 135,767.24 252,210.04 2,019.91 544,161.49 表3.3-2格力电器2010—2012年 部分流动资产项目和营业收入的比例
单位：万元
营业收入 短期借款 应付票据比例 应付账款比例 预收账款比例 2010 6,043,162.61 3.14% 14.80% 22.83% 19.87% 2011 8,315,547.45 3.29% 12.80% 18.80% 23.75% 2012 9,931,619.63 3.54% 8.04% 22.82% 16.74% 2013（预测） 11,707,906.96 3.32% 8% 21.48% 20.12% 数据来源：格力电器2010-2012年年报
短期借款与营业收入的比值变化不大，取三年平均值3.32%作为预测期比值，而营业收入在2.1已经预测，预测值为117,079,069,600元，计算得出格力短期借款预测值为3,887,025,110.72元，即388,702.51万元。
吸收存款及同业存放三年值的变动幅度较大，且不易分析，因此采用近三年的平均值870,431,579.6元，即87,043.16万元作为近似的预测值。
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应付票据与营业收入的比值在逐年下降，平均下降率为15.5%，所以预计2013年应付票据与营业收入的比例任然会下降，估计值为8%，结合营业收入的预计值，计算出格力2013年应付票据为936,632.56万元。
应付账款与营业收入的比值波动不大，可以以三年的平均值21.48%作为预测期比值，而营业收入的预测值为11,707,906.96万元，计算出格力2013年应付账款预测值为25,148,013,916.4元，即2,514,801.39万元。
预收账款与营业收入的比值在在20%左右上下浮动，变化不大，取三年平均值20.12%作为预测期比值，而营业收入的预测值为11,707,906.96万元，计算得出格力预收账款预测值为2,355,630.88万元。
应付职工薪酬在2011年小幅度下降，但在2012年扩建生产基地后薪酬大幅增长，在2012年的年报中并未提及13年有扩建的计划，在各方面因素没有太大变化的情况下，故采用了近三年的平均值953,286,596.81 元，即95,328.66万元。
应交税费这三年里波动很大，2011年出现负值是因为上一年多交税金扣除本年应交税金后仍有剩余，这就表明2012年的应交税金大约在3201669767.39左右，因此预测税费大约为899,363,143.51元即89,936.32万元。
应付利息这三年基本稳定，可以取平均值作为预测值，所以预测值为18683681.36元即1,868.376万元
格力电器2010、2011、2012年三年的其他应付款占营业收入的比例的平均值为3.71%，因此，预计格力电器2013年的其他应付款占营业收入的比例为3.71%,预测值为434,363.35万元。
（二）非流动负债
格力的非流动负债主要集中在长期借款，递延所得税负债和其他非流动负债。
表3.3-3 格力电器2010—2012年部分非流动负债项目
单位：万元
年份 长期借款 递延所得税负债 其他非流动负债 2010 185,382.70 5,382.76 1,006.78 2011 258,220.49 4,316.78 1,605.14 2012 198,446.32 16,040.54 1,146.97 2013（预测） 214,016.50 19,248.65 1,252.96 数据来源：格力电器2010-2012年年报
长期借款在三年间波动不大，故取平均值作为2013年的预测值，预测为2140165009.93元即214,016.50万元
递延所得税递延所得税负债近三年增长趋势明显，11年同比增长39.29%，12年同比增长271.59%，预测期采用平均增长率128.30%进行预测,计算得预测值为192486525.492元即19,248.65万元。
其他非流动负债在三年里变化较为平稳，故取平均值作为预计值，预计为12529630.34元即1,252.96万元。
所以预计负债总额为66,861,865,803.16元即6,686,186.58万元。
而上面我们已经预测了2013年的资产为135787131622.49，所有者权益为3,155,1716800，则需要融资额为135,787,131,622.49-31,551,716,800-66,861,865,803.16=37,373,549,019.33元即3,737,354.90万元。
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