公司的主营业务利润率为5.73%，这与公司的历史水平相比，偏低。进一步的原因我们将在后面的动态分析中探讨。
资产净利率=净利润÷平均资产
=3742418.60÷[（390565511.60+274789946.39）/2] =1.12%
净资产收益率=净利润÷年度末股东权益=3742418.60÷51347859.48=7.29%
与同行业的其它企业3.9%的平均净资产收益率相比，公司7.29%的净资产收益率说明了公司净资产收益状况良好。而公司的资产净利率却只有1.12%，这两个比率之间差别如此之大的主要原因是公司的资产负债率较高，这反映了公司较强的杠杆经营能力。
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2、动态分析（杜邦分析法）
权益净利率（净资产收益率）
① 4.27% ② 5.92% ③ 7.29%
资产净利率 × 权益乘数 ①0.54% 7.88 ②0.77% 7.72 ③1.36% 5.35
主营业务净利率 × 资产周转率 ①1.78% 0.305 ②2.29% 0.336 ③1.25% 1.089
净利 ÷ 主营业务收入 主营业务收入 ÷ 资产总额
①2845655.75 159989970.15 159989970.15 525187829.58
②2996878.79 131106781.68 131106781.68 390565511.60 ③3742418.60 299287847.13 299287847.13 274789946.39
主营业务收入- 主营业务成本+ 其它利润- 所得税 长期资产 + 流动资产
①159989970.15 157334662.03 1097544.16 907196.53 65749107.31 459438722.27
②131106781.68 127397978.56 706573.01 1418497.34 54649054.31 335916457.29
③299287847.13 297146051.00 3302242.83 1701620.36 58502295.24 216287651.15
工程结算 + 工程结算 + 管理费用+财务费用 现金及等价物 + 存货 + --应收账款 +其它流动资产
成本 税金及附加
①140418745.27 4332348.02 7296515.19 5287053.55 27963385.34 296764713.00 17035106.08 117675517.85
②119383992.03 2052732.49 5012812.03 948442.01 51721564.84 147559509.29 13804284.08 122831099.08
③274939731.71 7201780.96 11323284.45 3681253.88 17951894.95
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96591241.82 16295291.55 172381222.83
注：①②③分别是指：1998、1999、2000年的数据
上海建筑装饰（集团）有限公司财务分析图
分析：
根据上面财务分析图中的净资产收益率数据，我们可以得到公司近三年净资产收益率的柱状图：
净资产收益率8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.009819992000
由上面柱状图可以看出：公司近三年来的净资产收益率平稳上升，这反映了公司整体财务状况是越来越好的。净资产收益率不断上升的原因是什么呢？我们再看一下公司近三年的资产净利率和权益乘数的柱状图：
资产净利率1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.009819992000
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权益乘数9876543210199819992000
从上面两张图表可以看出，公司近三年来的净资产收益率不断上升，而权益乘数却不断减小。所以，公司权益净利率不断上升的原因主要是因为公司近三年来净资产收益率不断上升。而权益乘数不断减少，反映了公司在逐步实施一种稳健的财务战略。所以，公司整体财务状况不断趋好的同时，财务风险不断减少。
进一步分析公司资产净利率不断上升的主要原因，我们可以考察主营业务收益率和资产周转率这两个因素。根据上面分析图中的数据，我们可以看到，公司近三年的主营业务收益率是处于波动当中，而资产周转率却不断上升，其中２０００年的资产周转率比１９９９年的资产周转率有很明显的上升。所以，公司净利率不断上升的主要原因是由于公司资产周转率不断上升。
进一步分析公司资产周转率不断上升的主要原因，我们可以考察主营业务收入和资产总额这两个因素。根据上面分析图中的数据，我们可以看到，公司近三年的主营业务收入处于波动当中，其中，２０００年的主营业务收入比１９９９年和１９９８年的主营业务收入都有很明显的上升。而资产总额却不断下降，所以，公司资产周转率不断上升的主要原因是因为公司的资产总额不断下降。２０００年的资产周转率比１９９９年的资产周转率有很明显的上升的主要原因是两方面的：一方面，公司资产总额下降，另一方面是由于公司２０００年的主营业务收入有了较往年明显的增长。公司２０００年的主营业务收入比往年有了明显的增长，其主要原因可能是因为公司在１９９９年中进行了改制。
进一步分析公司资产总额不断下降的原因，我们可以考察流动资产和长期资产这两个因素。根据上面分析图中的数据，我们可以看到，公司近三年长期资产处于波动当中，没有明显的增减趋势，而流动资产却呈不断下降的趋势，所以，公司资产总额不断下降的主要原因是因为公司的流动资产不断减少。
进一步分析公司流动资产不断下降的原因，我们可以考察现金及等价物、存货、应收账款、其它流动资产这四个因素。根据上面分析图中的数据，我们可以看到，公司近三年的其它流动资产处于不断上升水平，而现金及等价物、存货和应收账款三者却处于波动当中。所以，导致公司流动资产不断减少的主要原因是因为现金及等价物、存货和应收账款这三者整体水平的不断下降。我们着重分析一下1999年和2000年的情况，因为这反映了公司
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改制后的情况。从上面的分析图中，我们可以看出，于１９９９年相比，公司的存货和现金及等价物都发生了明显的减少。其中，公司的现金及等价物发生了非常明显的减少（几乎减小到了1999年的三分之一），这是导致2000年流动资产明显小于1999年的流动资产的最主要原因，这反映了公司目前各项业务活动产生现金净流量较少。这是个值得重视的问题。
进一步分析公司各项业务活动产生现金净流量较少原因，我们可以比较分析一下公司1999年和２０００年的现金流量表。1999年，公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金净流量分别为：15912219.22, 6644339.32, -600232.43。2000年，公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金净流量分别为：3935508.84，-5475490.34，-32229688.39。可见，公司2000年的经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量均比1999年有大幅度的减小。在经营活动中，2000年现金流入、现金流出分别为：202424430.15，198488922.11，1999年现金流入、现金流出分别为：122133084.18、106220864.96。可见，公司2000年经营活动现金流入高于1999年，而经营活动现金流出比1999年高得更多，这导致了最后现金净流入小于1999年。而在经营活动现金流出的各项目当中，“购买商品、接收劳务”项占的比重和增加的数额最大。所以，经营活动现金净流入减少的主要原因可能是因为经营活动成本费用的上升，亦即公司销售成本率的上升。公司投资活动1999年的现金净流入明显高于2000年的原因主要在于1999年处臵固定资产、无形资产和其他长期资产收回大量现金，公司2000年投资活动现金净流入为负的主要原因在于花费大量的现金购臵固定资产、无形资产和其他长期资产。公司2000年筹资活动现金净流量为巨额赤字的主要原因在于公司为偿还到期债务支付了大量现金。
另一方面，从前面的财务分析图中，我们还可发现，公司的主营业务收入从1999年的131106781.68激增至2000年的299287847.13，而公司的主营业务净利率从1999年的2.29%降至2000年的1.25%。造成这一结果的主要原因可能是：公司采用降价策略以扩大主营业务收入；另一方面的原因是公司的内部成本费用上升了。在这里，我们主要考察一下公司主营业务成本费用率（成本费用率=主营业务成本/主营业务收入）的变化情况，从而考察公司内部成本费用控制情况。我们将主营业务成本费用按照工程结算成本、工程结算税金及附加、管理费用、财务费用四个因素进行分别考察。1999年，这四个因素占主营业务收入的比重分别为：91.06%、1.57%、3.82%、0.72%，2000年，这四项占主营业务收入的比重分别为：91.86%、2.41%、3.78%、1.23%。这里面，变化最明显的是工程结算税金及附加和财务费用两项，按照变化率，分别增加了53.50%和41.46%。所以，公司主营业务净利率下降的主要原因是工程结算税金及附加的增加和公司财务费用的增加。而根据对资料的分析，公司财务费用的增加主要是因为公司支付借款利息费用的增加。而公司管理费用占主营业务收入的比重呈下降趋势，这反映了公司改制以后内部管理的改善和内部管理效率的提高。
3、财务分析结论
通过上面的财务分析，我们可以发现，工程结算税金及附加和公司财务费用的上升是导致公司主营业务净利率下降的主要原因，这也直接导致了公司现金净流量的减少从而导
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