厦门大学天厦小组 童话故事之后———解读国美永乐并购案
随着近年来国美、苏宁、永乐、大中扩张步伐的加快，家电连锁业已经进入了规模竞争的阶段。2006年4月19日，永乐与大中及其董事长张大中签订战略合作协议，双方同意组成战略联盟，紧接着2006年5月全球家电巨头百思买五月以1.8亿美元的价格收购中国家电老四五星电器，而在资本的推波助澜下，2006年7月25日国美与永乐宣布合并，也就此成为中国电器连锁业迄今最大的并购案。
4月24日下午5时15分： 北京大中电器董事长张大中和永乐（中国）（0503.HK）的总裁陈晓在香港共同发布公告，称双方已于4月19日签署实施全面战略合作的协议，将在一年内实现股权合并。
7月17日上午：永乐电器(00503.HK)在交易3分钟后突然停牌并发布公告称，将公告重大事项。
18日：国美电器（00493HK）也宣告停牌并公告称，国美向永乐提出收购建议可能引致两家公司合并。
7月25日：国美在京召开新闻发布会，宣布正式并购永乐。永乐总裁陈晓将成为并构后的新公司CEO,而黄光裕继续担任新集团主席, 新国美的组织架构将是总裁、决策委员会、CEO、常务副总、副总及总监、各部门层层负责的形式。国美表示，并购完成后，永乐随即退市，但永乐品牌并不会消失。新公司将实施双品牌战略。
10月23日：大中电器一改往日的妥协态度，宣布已经发函书面通知永乐解除《战略合作协议》，并决定没收永乐1.5亿元定金。而永乐则在随后发布声明拒绝解约。近日又传出大中了正与苏宁和百思买（BEST BUY）密谋的消息。
11月1日，国美和永乐联合对外宣布，国美并购永乐之事已经满足所有先决条件，双方合并工作终于顺利完成。永乐于香港联交所上市交易的股票将于11月16日开始停牌，并预计于明年元月底在香港联交所退市，永乐退市后将成为国美的全资子公司。 1.1.1 国美公司介绍
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1.1.1.1 公司大事记
1987年1月1日，国美电器成立，创业者是来自广东的黄光裕先生。 1992年，国美在北京地区初步进行连锁经营，并将所有店铺统一命名为“国美 电器”。
1999年7月，国美首次走出北京，在天津开设两家连锁店。
2004年6月，国美电器艰难的上市之路最终通过资产重组画上句号。 2006年7月25日，国美与永乐宣布合并。
2006年11月1日，国美和永乐联合对外宣布，双方合并工作终于顺利完成。 1.1.1.2 公司创始人—黄光裕
黄光裕——国美集团总裁。
1969年出生于广东潮阳（今广东汕头潮阳区）铜盂镇凤壶村，17岁随其兄弟来到北京，用3万元的贷款开始了家用电器的经销。1987年1月～1997年7月，国美电器任总经理；1988年7月～1992年7月，中国人民大学一分院学习；1997年7月～现在，鹏润投资公司任总裁。
到今天，鹏润投资的国美电器连锁已占有国内家电分销市场的35%，2002年10月26日，黄光裕重新
执掌国美。2003年，黄光裕只以仅仅5800万港元的成本控制了一只原名“京华自动化”(493HK)的香港股票，并在后来改名为“中国鹏润”，并借助其在香港成功上市。
2005年6月《南方人物周刊》评选黄光裕总裁为“十大青年领袖”之一，并在“2005年中外企业CEO枝叶经理高峰论坛”上，荣获“中国企业具有影响力职业CEO”称号。
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1. 1.1.3 公司并购前经营状况
国美并购前主要财务指标 年份 2006前半年 2005前半年 2004前半年 销售收入(人民币元) 12,167,820,000 7,812,065,000 6,102,813,000 净利润 466,842,000 349,853,000 383,525,000 资产总计(人民币元) 10,484,203,000 6,161,972,000 4,985,014,000 资产负债率 96.77% 84.92% 77.04% ROE权益收益率 101.59% 17.84% 25.04% EPS每股收益 0.19 0.14 0.15 每股经营净现金 0.5282 1.0051 1.8313 注：数据来源于Wind资讯
以上为国美公司2004-2006年期间的主要财务数据，从中可以看出国美公司的主要财务状况：
1、资本结构。公司资产从2004年的4,985,014,000猛增至2006年的10,484,203,000元，但随着这种急速的增长，其资产负债率同期增长了19.73%。
2、盈利状况。权益收益率在2006年上半年达到了101.59%，每股收益为0.19元，相对于2005年的17.84%有了极大的提高。
3、经营状况。公司的销售收入逐年增长，到2006年的年增长率达到55.76%，每
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股经营净现金2006年为0.5282元，与2004年的1.8313相比，其经营成本下降了很多，由此看来，公司的经营状况较好。 1.1.2 永乐公司介绍 1.1.2.1 公司大事记
1996年底，上海永乐家用电器有限公司成立。
1998年5月，陆家嘴中心地段的永乐家电新大陆店开业，迈出了连锁经营的第一步。
2000年12月30日，江苏南通永乐连锁店顺利开业，永乐吹响了进军全国的号角。
2001年9月，获得了独立的进出口权。
2005年7月，永乐家电接手灿坤门店，这是中国家电连锁领域上演的第一宗大规模并购案。
2005年10月14日，永乐家电香港主板成功上市。 2006年7月25日 国美与永乐宣布合并 1.1.2.2 公司创始人—陈晓：
陈晓——永乐家电董事长。
1958年出生于上海，在复旦大学专修国际企业管理，获硕士学位。
担任中国零售业协会副理事长；中国连锁经营协会常务理事；上海市工商联执委会常委；上海交家电商业行业协会会长等多种社会职务。曾荣获 “CRC2003、
CRC2005中国零售业十大风云人物”；“浦东开发建设杰出人才”等多项荣誉。
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陈晓带领着永乐，经历了八年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年销售额只有100万，到2003年实现销售突破100亿元，保持了年年翻番的超常规发展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊之一。
2004年、2005年，陈晓连续两年在《胡润内地富豪榜》上排名第66位，目前个人财富超过20亿元。 1.1.2.3 公司并购前经营状况
永乐并购前主要财务指标 年份 2006前半年 2005年 2004年 销售收入(人民币元) 7,722,807,000 12,246,168,000 8,266,956,000 净利润 15,517,000 321,340,000 212,328,000 资产总计(人民币元) 8,265,657,000 7,716,696,000 3,809,277,000 资产负债率 71.46% 70.19% 88.87% ROE权益收益率 0.66% 13.80% 未上市 EPS每股收益 0.007 0.173 未上市 每股经营净现金 0.172 0.1069 未上市 注：数据来源于Wind资讯
以上为永乐公司2004-2006年来的主要财务数据，可以看出永乐公司的主要财务状况如下：
1、资本结构。公司总资产从2004年的3,809,277,000急增至2005年的
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