3.“偿还债务支付的现金”。反映企业以现金偿还债务的本金。该项目与”取得借款收到的现金“结合起来，可以观察企业债务使用的方法，同时结合企业经营活动现金流量，可以观察企业日常经营所需流动资金是自己创造，还是一直靠借款维持，如果是后者，则这样借入的现金质量不高。 4.“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”。反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债务利息。 5.“收到其他与筹资活动有关的现金”、6.“支付其他与筹资活动有关的现金”。反映企业除上述四个项目以外，收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，包括以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计和咨询等费用、为购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费、以分期付款方式购建固定资产以后各期支付的现金等。
对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量一般应大于零，投资活动的现金净流量应小于零，筹资活动的现金净流量应正负相间。
第二节 现金流量表趋势分析
现金流量表趋势分析的方法主要是以比较报表和定比报表为主。 一、比较现金流量表分析
比较现金流量表分析是将连续若干期间的现金流量表数额或内部结构比率进行列示，用以考察企业各期现金流量的变化趋势。 二、定比趋势分析
在比较现金流量表的基础上，进一步通过定比趋势分析了解企业连续期间的现金流量的变动趋势、变动方向和变动速度。
第三节 现金流量表结构分析
现金流量结构分析包括：（1）现金流入结构分析；（2）现金流出结构分析；（3）现金流入流出结构分析。 现金流入结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入加总合计，然后计算每个现金流入项目金额占总流入金额的比率，分析现金流入的结构和含义。
现金流出结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出加总合计，然后计算每个现金流出项目金额占总流入金额的比率，分析现金流出的结构和含义。 现金流入流出结构分析
一般而言，对于一个正常发展的企业，经营活动现金流入和流出的比率应大于1，投资活动现金流入和流出的比率应小于1，筹资活动现金流入和流出之间的比例随着企业资金余缺的程度围绕1上下波动。
第五章 偿债能力分析 第一节 偿债能力分析概述
一、偿债能力的概念
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。 企业债务或负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。
企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度，一定负债规模下企业资产越多，对债务的保障程度就越强，反之则越弱。
正常状态下的债务一般以现金方式来直接偿付，除了动用留存的货币资金来直接偿付负债或者是通过借取新债来偿付债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。在一定期间，企业拥有多少货币资金及资产变现能力是企业偿还债务的承受能力或保证程度。
企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度。企业的偿债能力还决定于企业资产的变现能力。 资产转换为现金又可以通过两种方式进行：（1）是资产的清算直接转换为现金；（2）是资产用于展开经营活动带来新的现金。
二、偿债能力分析的意义与作用
（论述）对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有十分重要的意义与作用。 （1）企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。一个投资者在决定是否向某企业投资时，不仅仅考虑企业的营利能力，而且还要考虑企业的偿债能力。投资者是企业的剩余收益的享有者和剩余风险
的承担者。1.从剩余收益享有者这一身份来看，投资者从企业中所获得利益的次序在债权人之后，而企业借款的利息费用金额一般情况下是固定的，且在税前支付，因此债务的利息会给投资者的收益产生财务杠杆的作用，当企业资本利润率高于利息成本时，投资者就能通过财务杠杆作用获得者财务杠杆收益，反之则要承担更大的损失。因此投资者要对风险与收益进行权衡。2.投资者还是剩余风险的承担者，当企业破产清算时，投资者获得者的清偿的次序也在债权人之后，所以投资者不仅关注其投入的资产能否增值，更关注其投入的资产能否促全。因此投资者对企业的偿债能力进行深入的分析，有助于投资者做出正确的投资决策。
（2）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通和顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转速度。企业偿债能力好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，又对企业生产经营各环节的资金循环和周转有着重要的影响。因此，企业偿债能力的分析，对于企业经营者及时发现企业在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。
（3）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。偿债能力对债权人的利益有着直接的影响，因为企业偿债能力强弱直接决定着债权人信贷资金及其利息是否能收回的问题。而及时收回本金并取得较高利息是债权人借贷要考虑的基本因素。任何一个债权者都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业，债权者在进行借贷决策时，首先必须对借款企业的财务状况，特别是偿债能力状况进行深入细致的分析，否则将可能会做出错误的决策，不仅收不到借贷利息，而且使本金都无法收回，所以说企业偿债能力分析对债权者有着重要的意义。
（4）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析，可以说明企业的财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力，说明企业财务状况变动的原因，找出企业经营中取得有成绩和存在的问题，提出正确的解决措施，都是十分有益的。 三、偿债能力分析的内容
（一）短期偿债能力分析与长期偿债能力分析
1.短期偿债能力分析。在明确影响短期偿债能力因素的基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，反映企业短期偿债能力状况及其原因。
2.长期偿债能力分析。在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期债务能力进行分析和评价。
（二）短期偿债能力与长期偿债能力的关系 1.短期偿债能力与长期偿债能力的区别。
（1）短期偿债能力反映的是企业对偿还期限在1年或超过1年的一个营业周期以内的短期债务的偿付能力。长期偿债能力反映企业保证未来到期债务（一般为1年以上）有效偿付的能力。
（2）短期偿债能力所涉及的债务偿付一般是企业的流动性支出，这些流动性出具有较大的波动性，从而使企业长期偿债能力也会呈现较大的波动性；而长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为企业的固定性支出，只要企业的资金结构与盈利能力不发生显著的变化，企业的长期偿债能力会呈现相对稳定的特点。 （3）短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产，因此短期偿债能力的分析主要关注流动资产对流动负债的保障程度，即着重进行静态分析；而长期偿债能力所涉及的债务偿付保证一般为未来所产生的现金流入，因此企业资产和负债结构以及盈利能力是长期偿债能力的决定因素。 （简答）简述短期偿债能力与长期偿债能力的联系。
（1）不管是短期偿债能力还是长期偿债能力，都是保障企业债务及时有效偿付的反映。但提高偿债能力，降低企业偿债风险，并不是企业财务运作的唯一目的，短期偿债能力与长期偿债能力都并非越高越好。企业应在价值最大化目标的框架下，合理安排企业债务水平与资产结构，实现风险与收益的权衡。
（2）由于长期负债在一定期限内将逐步转化为短期负债，如在资产负债表中应将1年或者超过1年的一个营业周期内到期长期借款或长期债券作为流动负债列示，因此长期负债得以偿还的前提是企业具有较强的短期偿债能力，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。但由于长期负债一般数额较大，其本金和利息的偿还必须有一个积累的过程，因此从长期来看，企业的长期偿债能力最终取决于企业的盈利能力。
第二节 短期偿债能力分析
一、短期偿债能力的概念与影响因素 1.短期偿债能力分析的意义（简答）
短期偿债能力对于企业各利益关系主体的利益都有着非常重要的影响：
（1）对企业的短期债权人而言，企业短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金的安全性。
（2）对企业的长期债权人而言，企业的长期负债总转变为短期负债，如果企业的短期偿债能力一贯很差，则其长期债权的安全性也不容乐观。
（3）对企业的股东而言，企业缺乏长期偿债能力不仅有可能导致企业信誉的降低，增加后续融资成本，也有可能会因为企业需要变卖非流动资产来偿付到期债务影响未来的生产经营水平，导致盈利能力的降低，甚至有可能因为无法偿付到期债务而被迫进行破产清算。
（4）对供应商而言，企业缺乏短期偿债能力，将直接影响到他们的资金周转甚至是货款安全。 （5）对员工而言，企业缺乏短期偿债能力，有可能会影响到他们的劳动所得。
（6）对企业的管理者而言，企业的短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动、筹资活动的投资活动能否正常进行。
2.短期偿债能力的影响因素（简答）
（1）流动资产的规模与质量。流动资产的规模与质量从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强。还应特别关注流动资产的变现能力。反映资产变现能力强弱的两个重要标志：资产转换成现金的时间，时间越短，变现能力越强；资产预期价格与实际出售之间的差额，差额越小，变现能力越强。
（2）流动负债的规模与质量。流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重。除了流动负债的规模外，流动负债的质量对短期偿债能力也有着非常重要的影响。
（3）企业的经营现金流量。由于现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都有需要通过现金来偿还。因此，现金流入和流出的数量就会直接影响企业的流动性和短期偿债能力。经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。
（4）企业的财务管理水平，母企业与子企业之间的资金调拨等也影响偿债能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。
企业流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应交税费、应付职工薪酬、应付利息等到项目。
二、短期偿债能力指标的计算与分析
分析短期偿债能力的财务指标主要包括：营运资本、流动比率、速动比率、现金比例和支付能力系数。 （一）营运资本
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足。可将营运资金作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。营运资本的计算公式如下： 营运资本=流动资产—流动负债。
营运资本指标的优点在于能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标。 营运资本指标不仅受企业财务运作的影响，也受企业规模的影响较大，因此该指标不便于进行企业之间的比较。因此对营运资本指标的分析一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较。 （二）流动比率
简述流动比率、速动比率以及现金比率间的相互关系。
流动比率、速动比率与现金比率是反映企业短期偿债能力的主要指标，但它们各自的作用力度有所不同，三者之间的相互关系如下：
（1） 以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变现能力较差的
存货和不能变现的待摊费用，若存货中存在超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。
（2） 速动比率以扣除变到能力较差的存货和不能变现的待摊费用作为偿付流动负债的基础，它弥补了
流动比率的不足。
（3） 现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生
负作用，这一指标仅在企业面临财务危机时使用，相对于流动比率和速动比率来说，其作用力度较小。
1.流动比率的概念与计算公式
流动比率是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。计算公式为：
流动比率?流动资产
流动负债2.流动比率的分析
流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动负债保障程度，考察短期债务偿还的安全性。流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强。
流动比率的究竟保持多高的水平受很多因素的影响。从债权人的立场上说，流动比率越高越好，但从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好。
流动比率的高低还受企业所处行业的性质与特点的影响较大。 3.流动比率的优点 与营运资本相比，流动比率更能反映出流动资产对流动负债的保障程度，并可以在不同企业之间相互比较。 4.流动比率的缺点（简答）
（1）流动比率是静态分析指标。企业下一个期间的短期偿债能力应该是一个动态的问题。 有形净值债务比率是指企业的负债总额与有形净值总额的比值。
（2）流动比率没有考虑流动资产的结构。一个企业流动比率高并不一定代表长期偿债能力肯定强，有可能该企业较高的流动比率是因为存货积压、应收账款增多且收款期延长所导致的，而真正可用来偿还到期债务的现金反而严重短缺。
（3）流动比率没有考虑流动负债结构。没有考虑到不同的债务具有不同的强制程度和紧迫性，不同的债务无法到期偿还对企业所产生的影响不一样。流动负债从动态的角度来看，是循环流动的，到期的债务需要偿还，但企业同时也会形成新的流动债务，并因此而获得企业经营所需资金。 （4）流动比率易受人为控制。 （三）速动资产
1.速动资产的概念和计算公式
速动比率是指速冻资产与流动负债的比值。速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款、存货、其他流动资产等项目后的余额。扣除的项目的变现能力相对于其他流动资产项目来说要更差一些。计算公式：
速动比率=速动资产 / 流动负债
速动资产?货币资金?短期投资?应收票据?应收账款?其他应收款
速动比率是用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标。速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。 2.速动比率的分析
一般来说，速动比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债的安全程度越高。从企业的角度看，速动比率也不是越高越好。 通常认为速动比率等于1比较合理。 3.速度比率分析中应注意的问题
（1）尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。
（2）速动比率以速动资产作为清偿债务的保障，但速动资产并不完全等同于企业的现时支付能力，速动资产存在某些难以短期变现的因素。
（3）速动比率与流动比率一样易被粉饰。 （四）现金比率
1.现金比率的概念与计算公式
现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比值。其中现金类资产包括：企业持有的所有货币资金和持有的易于变现的有价证券，如可随之出售的短期有价证券、可贴现和转让的票据等。计算公式：
?/流动负债 现金比率??现金?短期有价证券在企业的流动资产中，现金及短期有价证券的变现能力最强。 现金比率是评价公司短期偿债能力强弱的
最可信的指标，其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。现金比率越高，公司短期偿债能力越强，反之则越低。 2.现金比率分析
对于短期债权人来说，现金比率越高越好，因为现金类资产相对于流动负债越多，对到期流动负债的偿还越有保障。但对企业来说，并不能仅仅考虑短期偿债能力的提高，应将风险与收益两方面的因素结合起来考虑。企业持有现金一般有：交易性、预防性和投机性三种动机。企业应当根据企业所处行业的性质与特点、企业经营活动的规模与特点、管理层对未来现金流量的估计以及管理层对风险的态度等多个方面确定。 现金比率在分析短期偿债能力时通常仅仅是一个辅助性指标。 三、影响短期偿债能力的特别项目 增加变现能力的因素有：
（1）可动用的银行贷款指标； （2）准备很快变现的长期资产； （3）偿债能力的声誉。 减少变现能力的因素有： （1）未作记录的或有负债； （2）担保责任引起的负债。
第三节 长期偿债能力分析
一、企业长期偿债能力的概念与影响因素
企业长期负债主要包括长期借款、应付债券和长期应付款等三项内容。 （论述）试述影响企业长期偿债能力的因素。
影响企业长期偿债能力的主要有企业盈利能力、资本结构和企业长期资产的保值度等因素。 （1）企业的盈利能力
企业的盈利能力是指企业在一定时期获得利润的能力，企业长期偿债能力与盈利能力有着密切关系。虽然资产或所有者权益是对企业债务的最终保障，但在正常经营过程中，企业不可能靠出售资产来偿还债务。企业长期的盈利水平和经营活动现金流量才是偿付债务本金和利息的最稳定、最可靠的来源。企业长期盈利能力是决定企业长期偿债能力的主要因素。 （2）资本结构
企业盈利能力并不是决定企业长期偿债能力的惟一因素，即使在企业借入资金收益率低于固定支付的利息率的情况下，如果借入资金占总资金来源的比例不大，企业仍动用自有资金形成的资产在债务到期时保证债务本金与利息的足额偿付。因此除了企业盈利能力外，企业资本结构对企业长期偿债能力也有着非常重要的影响。所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，财务风险就越低，对债务的保障程度就越高。 所有者权益的比重越高，企业的资金成本就越高，收益就越低。相反，负债的比重越高，企业的资金成本就越低，收益就越高。
（3）长期资产的保值程度
长期资产是企业长期偿债能力的物质保证，但长期资产一般具有一定的专用性，因此对于债权人来说，在债务到期时所需要的是企业有现金来偿还负债，而不是直接获得企业的长期资产。如果企业大部分长期资产在面临债务偿还时变现能力过低，可能会导致企业即使拥有很多长期资产也无法足额偿付债务。因此分析企业的长期偿债能力，除了关注盈利能力和资本结构外，还需要特别关注企业长期资产的保值程度。