的公允价值???行权前发行在外普通股???行权后司发行在外的普每股理论除权价格通股股数?配股收到款项???调整系数?行权前每股公允价值?每股理论除权价格因配股生新计算的上年度基本每股收益?上年度基本每股收益?调整系数股数??行权前发行在外普通股????调整系数?行权前普通股发行在外?本年度基本每股收益?归属于普通股股东的当期净利润???的时间权数?行权后发行在外普通???股加权平均数???企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，会增加会减少其发行在外普通股或潜在普通股的数
量，但不影响所有者权益总额，也不改变企业的盈利能力。 稀释性潜在普通股具体包括：（1）可转换公司债券；（2）认股权证和股份期权。
每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一个非常重要的指标，每股收益越高，一般可以说明盈利能力越强。这一指标的高低，往往会对股票价格产生较大的影响。 二、每股现金流量
每股现金流量是经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利之后，与普通股发行在外的平均股数对比的结果。
每股现金流量=经营活动现金净流量÷发行在外的普通股平均股数
每股现金流量越高，说明每股股份可支配的现金流量越大，普通股股东获得现金股利回报的可能性越大。 三、每股股利
普通股每股股利简称每股股利，它反映每股普通股获得现金股利的情况。其计算公式为：
每股股利?现金股利总额
发行在外的普通股股数计算每股股利时分母采用年末发行在外的普通股股数。 每股股利越高，说明普通股获取的现金报酬越多。 四、市盈率
市盈率又称价格盈余比率，是普通股每股市价与普通股每股收益的比值。其计算公式为：
市盈率?每股市价
每股收益市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好。如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。
在我国现阶段，股票的市价可能并不能很好地代表投资者对公司未来前景的看法，因为股价中含有很多炒作的成分在内。 五、股利支付率
股利支付率又称股利发放率，是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率，其计算公式为：
股利支付率?每股股利/每股收益?100%
一般来说。公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。 公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。 股利支付率是股利政策的核心。 如果现金充裕，投资项目的效益又很好，则应少发或不发股利；如果现金充裕但投资项目效益较差，则应多发股利。 六、股利收益率
股利发放率?每股股利/每股收益?100%?每股市价/每股收益?每股股利/每股市价?100%?市盈率?股利收益率如果连续多年年度股利收益率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股利收益率越高越吸引人。决定股利收益率高低的不仅是股利和股利发放率的高低，还要视股价来定。
第五节 影响盈利能力的其他项目
一、税收政策对盈利能力的影响
符合国家税收政策的企业能够享受税收优惠，增强企业的盈利能力，不符合国家的税收政策的企业，增被要求缴纳高额的税收。国家的税收政策与企业的盈利能力之间存在一定的关系，评价分析企业的盈利能力，离不开对其面临的税收政策环境的评价。 二、利润结构对企业盈利能力的影响
企业的利润主要由主营业务利润、投资收益和非经常项目的收入共同构成。如果企业的利润主要来源于一些非经常性项目，或不是由企业主营业务活动创造的，那么这样的利润结构往往存在较大的风险，也不能反映出企业的真实盈利能力。
三、资本结构对企业盈利能力的影响
企业负债经营程度的高低对企业的盈利能力有直接的影响。当企业的资产报酬率高于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的获利能力，否则企业负债经营会降低企业的活力能力。 四、资产运转率对企业盈利能力的影响
通常情况下，资产的运转效率越高，企业的营运能力就越好，而企业的盈利能力也越强。 五、企业盈利模式因素对企业盈利能力的影响
企业的盈利模式就是企业赚取利润的途径和方式，是指企业将内外部资源要素通过巧妙而有机的整合，为企业创造价值的经营模式。独特的盈利模式往往是企业获得超额利润的法宝，也会成为企业的核心竞争力。
第八章 企业发展能力分析
企业是一个以营利为目标的组织，其出发点和归宿是营利。
第一节 企业发展能力分析框架
企业的政策环境、核心业务、经营能力、企业制度、人力资源行业环境、财务状况等方面的因素都对企业的发展能力产生重要影响。
从企业发展的动因与结果两个大的层面分析企业发展能力，其中发展动因层面主要地对企业的竞争能力进行分析，结果层面主要是对财务状况进行分析。
（论述）从企业竞争能力分析、企业周期分析、企业发展能力财务比率分析三个方面对企业发展能力进行分析。
一、企业竞争能力分析
一个企业的生存与发展归根结底决定于企业的竞争能力，因此企业竞争能力分析是企业发展能力分析的一项重要内容。企业竞争能力集中表现为企业产品的市场占有情况和产品的竞争能力，同时在分析企业竞争能力时还应对企业所采取的竞争策略进行分析。 二、企业周期分析
企业的发展过程总是呈现出一定的周期特征，处于不同周期阶段的企业的同一发展能力分析指标计算结果反映不同的发展能力。比如说A企业处于发展阶段，而B企业处于成熟阶段，如果两个企业的发展能力分析指标计算结果相同，那实际上A企业的发展能力不如B企业。因此对企业发展能力分析离不开企业所处周期进行判断与分析。
三、企业发展能力财务比率分析
企业的发展过程必然通过不同时期的财务状况体现出来，因此可以通过财务状况来分析企业的发展能力。具体来说可将企业发展能力的财务比率分为企业营业发展能力和企业财务发展能力两个方面。
（一）企业营业增长能力分析可分为对销售增长的分析和对资产规模增长的分析。 （二）从财务角度看，企业发展的结果体现为利润、股利和净资产的增长。
第二节 企业竞争能力分析
企业的竞争能力就是指参与竞争的企业之间的实力对比。 一、产品市场占有情况分析
企业竞争能力的综合表现在企业产品的市场占有情况。 （一）市场占有率分析
市场占有率是反映企业市场占有情况的一个基本指标。影响市场占有率的因素很多，主要有市场需求状况、竞争对手的实力和本企业产品的竞争能力、生产规模等因素。 （二）市场覆盖率分析
市场覆盖率是反映企业市场占有状况的又一主要指标。影响企业市场覆盖率的主要因素有：不同地区的需求结构、经济发展水平、民族风俗习惯、竞争对手的实力、本企业产品的竞争能力以及地区经济封锁等因素。
二、产品竞争能力分析
（一）产品质量的竞争能力分析
产品质量的优劣是产品有无竞争能力的首要条件。 （二）产品品种的竞争能力分析
分析企业产品品种竞争能力，应从以下两方面分析：（1）产品品种占有率的分析。（2）能否及时开发出新产品，对企业的发展至关重要。
（三）产品成本和价格的竞争能力分析 成本高低决定着企业价格竞争能力的大小。 （四）产品售后服务的竞争能力分析
强化销售服务，是密切企业与用户关系，提高企业声誉，扩大销售和占领市场，提高企业竞争能力的重要手段之一。
三、企业竞争策略分析
企业竞争策略可归纳为以下几个方面：以优质取胜；以创新取胜；以价廉取胜；以快速交货取胜；以优质服务取胜；以信誉取胜等。
企业采取的是外向规模增长的政策，这一类型企业的发展能力的分析重点应当放在企业资产或资本的增长上。
企业采取的是内部优化型的增长政策，这一类型企业的发展能力反映在销售及净利润的增长上。
第三节 企业周期分析
一、周期概述
就企业所面临的周期现象来说，主要存在经济周期、行业生命周期、企业生命周期及产品生命周期等几种类型。
1.经济周期是在社会发展过程中出现的总体经济水平由波峰到波谷，再由波谷到波峰的规律性反复交替运动过程。
2.产品生命周期是指产品在市场上的销售情况及获利能力随着时间的推移而从诞生、成长到成熟、最终走向衰亡的演变过程，通俗地讲，产品生命周期指的是产品的市场寿命。典型的产品生命周期一般可分为四个阶段：介绍期、成长期、稳定期和衰退期。 （简答）产品生命周期的四个阶段特征描述如下：
（1）介绍期：新产品投入市场，顾客对产品还不了解，销售量很低。为了扩展销售路，需要大量的促销假费用，对产品进行宣传。在这一阶段，由于技术方面的原因，产品不能大批量生产，因而成本高，销售额增长缓慢，企业不但得不到利润，反而可能亏损。
（2）成长期：当产品在介绍期的销售取得成功以后，便进入成长期，这是顾客对产品已经熟悉，大量的新顾客开始购买，生产逐步扩大。产品已具备大批量生产的条件，生产成本相对降低，销售额迅速上升，利润也迅速增长。
（3）稳定期：经过成长期以后，市场需求趋向饱和，潜在的顾客已经很少，销售额增长缓慢直至转而下降。在这一阶段竞争逐渐加剧，产品售价降低，促销费用增加，企业利润下降。
（4）衰退期：新产品或新的代用品出现，将使顾客的消费习惯发生改变，转向其他产品，从而使原来产品的销售额迅速下降。
3.产品生命周期是产业生命周期的基础。典型的产业生命周期可以分为四个阶段：导入期、增长期、成熟期和衰退期。
成熟期的特征有：少数资本雄厚、技术领先、管理科学的企业生存下来并基本上控制和垄断了整个产业，每个企业都拥有一定的市场份额且保持相对稳定，企业的利润增长率速度较成长期要大为降低，但在绝对数额的增长上仍比较可观。
4.企业生命周期。企业生命周期理论将经济周期理论与企业管理理论结合起来，为战略管理的实施提供依据。一般将企业生命周期划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 （简答）简述企业所面临的四种周期类型的关系。
四种周期类型是密切相关的，经济周期与产业生命周期是从宏观的角度描述企业宏观环境的特征与发展趋势，而产品生命周期与企业生命周期则针对企业自身的微观环境特征与发展趋势进行描述。经济周期是各个产业周期综合，也是各个企业生命周期的综合，产业生命周期又是产业内各个产品生命周期的综合，同时产品生命周期对企业生命周期也有重要影响。可以说，每一个企业都同时处于以上四种周期状态之中，企业周期分析应当对以上四种周期进行全面的分析。 二、企业现处周期的判断与分析
企业周期分析的重点应放在企业生命周期与产品生命周期的分析与判断上。 （一）企业生命周期的分析与判断
健康企业的生命周期曲线一般呈正常的钟形分布，也就是说有时其行为 就像它还处于生命周期的上一阶段，而它的有些行为又与企业生命周期的下一阶段的特征相符，但是它的绝大部分行为却表现出企业在生命周期曲线上目前所处的主要位置的特征，这些特征是进行企业生命周期分析与判断的主要依据。 （二）产品生命周期的分析与判断
常用的产品生命周期分析与判断方法有以下几种：
（1）直接参考法。直接参考法建立在个别产品生命周期与产业生命周期具有一致性的假设基础之上，优点是比较简单，分析成本较低，缺陷在于外部数据很难获得，分析的准确性也较低。
（2）指标分析法。市场销售增长率与产品生命周期的对应关系是：市场销售增长率大于10%处于成长期，在1%~10%之间处于成熟期，小于零则认为已进入衰退期。也可以通过估计产品的使用用户数来判断：估计用户数在0.1%—5%为开发期，6%——50%为成长期，51%——75%为成熟期，76%——90为饱和期。 （3）直观判断法。
第四节 企业发展能力财务比率分析
一、营业发展能力分析
企业价值的增长应当主要源自于企业正常的生产经营活动。 从本质上看，企业销售的增长是企业发展的驱动力。 （一）销售增长指标
反映企业销售增长情况的财务比率主要有销售（营业）增长率和三年销售（营业）平均增长率。 1.销售（营业）增长率
销售（营业）增长率是指企业本年销售（营业）收入增长额同上年销售（营业）收入总额的比率。销售（营业）增长率表示与去年相比，企业销售（营业）收入的增减变动情况，是评价企业发展状况和发展能力的重要指标。
销售（营业）增长率=本年销售（营业）增长额÷上年销售（营业）额×100% 销售（营业）增长率指标反映的是相对化的销售（营业）收入增长情况。 （简答）利用销售增长率进行企业发展能力分析需要注意以下几点：
（1）销售（营业）增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业增长增量和存量资本的重要前提。
（2）该指标若大于0，表示企业本年的销售（营业）收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好，若该指标为小于0，则说明企业市场份额萎缩。
（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售（营业）水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行潜在性预测，或者结合企业前3年的销售（营业）收入增长率作出趋势性分析判断。
（4）销售增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题，如果增长基数即上年销售（营业）收入额特别小，即使销售（营业）收入出现较小幅度的增长，也会出现较大数值，不利于企业之间进行比较。 2.三年销售（营业）平均增长率
三年销售（营业）收入平均增长率表明的是企业销售（营业）收入连续三个增长情况，体现企业的发展潜力。其计算公式为：
?3??年末销售营业?收入总额??营业?平均增长率??三年销售?1??100%利
?三年前末销售营业?收入总额???用三年销售（营业）增长率指标，能够反映企业的销售（营业）增长趋势和稳定程度，较好体现企业的发
展状况和发展能力。 （二）资产增长率
反映企业资产增长能力的财务比率包括企业资产规模增长率和资产成新率两个方面。 1.资产规模增长指标
总资产增长率是指本年总资产增长额同年初（即上年末）资产总额的比率，该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。 总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%
总资产增长率指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快，但也应注意资产规模扩张的质与量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。
?3?年末资产总额?三年总资产平均增长率??1??100% ?三年前末资产总额???采取外向规模增长型发展策略的企业资产增长率会较高，而采取内部优化型发展策略的企业资产增长率会
呈现较低的水平。另外资产增长率作为反映企业发展能力的一个重要指标，还存在这样一个缺陷：指标计算中所使用变量的数值为账面价值。
除了计算总资产增长率对总资产的增长情况进行分析外，还可以对资产各类别的增长情况进行分析。可以分别计算流动资产增长率、固定资产增长率、无形资产增长率及员工增长率。
本年流动资产增长额?100%年初流动资产额本年固定资产增长额固定资产增长??100% 年初固定资产额本年无形资产增长额无形资产增长率??100%年初无形资产额员工增长率?本年员工增长人数/年初员工总数?100%流动资产增长率?2.资产成新率
固定成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率。该指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力，其计算公式为：
固定资产成新率?平均固定资产净值?100%
平均固定资产原值