营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。
一般来说，营业周期越短，说明企业完成一次营业活动所需要的时间越短，企业的存货流动越顺畅，账款收取越迅速。
营业周期的长短是决定企业流动资产需要水平的重要因素。
营业周期限越短的企业，流动资产的数量也往往比较少，期流动比率和速动比率往往保持在较低的水平，但由于流动资产的管理效率高，因而从动态角度看该企业的流动性仍然很强，企业的短期偿债能力仍然有保障。
对营业周期进行分析时，通过与企业以往各期限的营业周期进行比较，可以看出企业营业周期的变动态势。 （二）现金周期
现金周期是指衡量公司从置备存货支出现金到销售货物收回现金所需的时间（天数）。 现金周期=营业周期—应付账款周转天数
=应收账款周转天数+存货周转天数—应付账款周转天数
赊购净额应付账款平均余额
360天应付账款平均余额?360天应付账款周转天数??应付账款周转率赊购余额应付账款周转率?企业的向外赊购净额，外部人士很难获得有关信息，只能用本期存货增加净额来代替，本期存货增加净额
=销货成本+期末存货—期初存货。 （三）营业资本周转率
营业资本周转率，是指企业一定时期产品或商品的销售净额与平均营运资本之间的比率。
营运资本周转率表明企业营运资本的运用效率，反映每投入1元营运资本所能获得的销售收入，同时也反映1年内营运资本的周转天数。
营运资本周转率越低，说明企业营运资本的运用效率越低。 营运资本周转率是判断企业短期偿债能力的辅助指标。
较低的营运资本周转率可能是企业所拥有的高额存货或高额应收账款所导致的，也有可能是大额现金余额所造成的。较高的营运资本周转率可能是有利的应收账款和存货的周转次数变化所导致的结果，但也有可能反映了营运资本不足以满足日常生产经营的需要。
营运资本周转率没有通用的比较标准，在分析过程中往往将这一指标与本企业历史水平、同行业平均水平或同类企业进行比较。 （四）流动资产周转率
流动资产周转率是指一定时期内流动资产的周转额与流动资产的平均占用额之间的比率。 流动资产周转率=
主营业务收入
流动资产平均余额流动资产期初余额?流动资产期末余额
2流动资产平均余额=
流动资产周转天数=
360流动资产平均余额?360?
流动资产周转率主营业务收入一般来说，流动资产周转率越高，流动资产周转天数越短，说明流动资产周转得越快，利用效果越好。如
果流动资产周转得过快，还需要结合企业具体情况分析原因。
第三节 固定资产周转情况分析
固定资产周转的一基本特点：（1）固定资产占用资金量大，回收时间长；（2）固定资产变现能力差。 对固定资产周转情况的分析一般通过固定资产周转率和固定资产周转天数两个财务指标进行。
一、固定资产周转率与固定资产周转天数
固定资产周转率是反映固定周转快慢的重要指标，它等到于主营业务收入与固定资产平均余额之比。 固定资产周转率=主营业务收入÷固定资产平均余额
其中，固定资产平均余额=（固定资产期初余额+固定资产期末余额）÷2
固定资产周转天数是反映固定周转情况的另一个重要指标，它等于360天与固定资产周转率之比。其计算公式为：
固定资产周转天数?360固定资产平均余额?360?
固定资产周转率主营业务收二、固定资产周转情况的分析
固定资产周转率高，固定资产周转天数短，说明固定资产周转快，利用充分。
企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资产的管理。做到固定资产投资规模得当、结构合理。规模过大，造成设备闲置、形成资产浪费，固定资产使用效率下降；规模过小，生产能力小，形不成规模效益。
第四节 总资产营运能力分析
一、总资产周转率
总资产周转率?主营业务收入
平均资产总额总资产周转率?主营业务收入流动资产平均余额? 流动资产平均余额平均资产总额?流动资产周转率?流动资产占总资产平均比重总资产周转率?主营业务收入固定资产平均余额? 固定资产平均余额平均资产总额?固定资产周转率?固定资产占总资产平均比重流动资产周转率和固定资产周转率对总资产周转率有着直接影响。
对资产总体周转情况的分析应结合流动资产、固定资产等的周转情况进行，只有这样才能真正分析透彻，找到根源。
二、总资产周转天数
总资产周转天数是反是映企业所有资产周转情况的另一个重要指标，它等于360天与总资产周转率之比。其计算公式为：
总资产周转期?360总资产资产平均余额?360?
总资产周转率主营业务收入三、总资产周转情况的分析
一般来说，总资产周转率越高，总资产周转天数越短，说明企业所有资产周转得越快，同样的资产取得的收越多，因而资产的管理水平越高。
第七章 盈利能力分析 第一节 盈利能力分析概述
盈利能力又称获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证。 一、盈利能力的含义
（简答）简述企业盈利能力的意义。
（1）从企业管理者的角度看，盈利状况是企业组织生产经营活动、销售活动和财务管理工作情况的综合
体现，它可以在很大程度上反映企业管理者的工作成果和绩效，是衡量其管理水平的重要标准。 盈利能力也是管理者发现问题、改进管理方法的突破口。
（2）从投资人和潜在投资人的角度看，其收益来自于企业发放的股息、红利，和转让股票产生的资本利得，只有企业盈利状况好才产生丰厚的利润。
（3）从企业债权人的角度看，定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。 （4）从政府机构的角度来看，企业赚取的利润是其缴纳税款的基础。 二、盈利能力分析的内容
在进行盈利能力分析时主要有以下三种方法： （一）盈利能力的比率分析
是最主要的分析方法，它的结果直观、便于比较，能够很方便地运用评价企业运行情况。盈利能力的比率分析可以分为三个方面：与投资有关的盈利能力、与销售有关的盈利能力、与股本有关的盈利能力。 （二）盈利能力的趋势分析
盈利能力的趋势分析具体的比较方法有：绝对数额分析、环比分析和定基分析。 （三）盈利能力的结构分析
第二节 与投资有关的盈利能力分析
一、投入资金的界定方法
一个企业投入的资金通常包括流动负债、长期负债、优先股权益和普通股权益。 常见的投入资金范畴有：全部资金、权益资金和长期资金。
全部资金是范围最大的投入资金，它指企业资产负债表上以各种形式存在的资产总额，包括了股权人和债权人投资的全部金额。
权益资金。股东分享其盈利增长的好处，是受益的最终归属者和风险的最终承担者。以企业的净资产为基数来衡量盈利能力，比较符合股权投资者的利益。
企业的长期资金包括所有者权益和长期负债。从中长期来看，企业的发展主要依赖长期资金，以其为基数衡量企业的盈利能力，可以摒除流动负债因数量剧烈变动对指标结果的影响，各期数据之间的可比性更强。 二、总资产收益率
总资产收益率也称资产利润率、资产收益率，是企业的净利润与总资产平均额的比率。其计算公式为：
总资产收益率?净利润/总资产平均额?100%
总资产平均额=期初总资产?期末总资产/2
一般情况下，企业的经营者可将资产收益率与借入资金成本率进行比较来决定企业是否进行负债经营。若在资产收益率大于借入资金成本率情况下进行负债经营，企业的净资产收益率就会大于资产收益率，说明企业充分利用了财务杠杆的正效应。
不论投资人还是债权人都希望资产收益率高于借入资金成本率。 总资产收益率=（净利润+利息+所得税）/总资产平均额×100%
??总资产收益率?净利润净利润销售收入??总资产平均额销售收入总资产平均额
?销售净利润?总资产周转率影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率。其中总资产周转率是基础。
企业处于不同时期和属于不同行业，提高总资产收益率的突破口也有所不同。若企业产品处于市场竞争非常激烈的时期，则很难通过降低成本费用提高销售利润率来提高总资产收益率，可选择通过提高总资产周转率来提高其总资产收益率。若企业处于扩大规模时期，则总资产周转率较低，可选择通过降低成本费用提高销售利润率来达到提高总资产收益率的目的。 另外，固定资产比例较高的重工业等行业，主要通过提高销售利润率来提高总资产收益率，而固定资产比例较低的零售企业等行业，主要是通过加强总资产周
转率来提高总资产收益率。
三、净资产收益率
净资产收益率，又称为股东权益收益率、净值收益率或所有者权益收益率。该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。
全面摊薄净资产收益率?净利润/期末净资产?100%加权平均净资产收益率?净利润/净资产平均额?100% 净资产平均额??期初净资产?期末净资产?/2在全面摊薄净资产收益率计算公式中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
在加权平均净资产收益率计算公式中计算出的指标是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用企业净资产为企业新创造利润的多少。
从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式中计算出的净资产收益率指标。 企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外，对在经营者业绩评价时也可以采用。
从企业外部相关利益人所有者角度来看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式中计算出的净资产收益率指标，在中国证监会发布的规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。
加权平均净资产收益率计算公式中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平。 净资产收益率越高，说明股东投入的资金获得报酬的能力越强。总资产收益率越高，权益资本占企业总资产比例越低，则净资产收益率越高，这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。
净资产收益率?总资产收益率?平均总资产/平均净资产?总资产收益率?权益乘数
该等式被称为杜邦等式。
净资产收益率是分析企业盈利能力时最为常用的指标。 （简答）简述净资产收益率的缺陷。
（1）净资产收益率不便于进行横向比较。
以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债率很高，导致某些微利企业净资收益率却偏高，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低。产生这一问题的原因，就在于净资收益率不一定能全面反映企业资产利用效果。 （2）净资产收益率不利于进行纵向比较。
考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可能通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。 四、长期资金收益率
长期资金收益率?息税前利润/平均长期资金?100%
??期初长期初股??期末长期末股??平均长期资金??????????/2 其中：期负债东权益期负债东权益???? ??息税前利润?利润总额?财务费用长期资金收益率越高，说明企业的长期资金获取报酬的能力越强。 五、其他比率
（一）资本保值增值率
资本保值增值率可以直观地反映资本数量的变动，而总的来说，资本数量的变动是由企业经营产生利润引起的。资本保值增值率也可以反映与投资有关的盈利能力。
资本保值增值率=扣除客观因素后的期末所有者权益÷期初所有者权益×100% （二）资产现金流量收益率
资产现金流量收益率?经营活动产生的现金流量?100%
资产平均总额（三）流动资产收益率
流动资产收益率反映企业生产经营中流动资产所实现的效益，即每百元流动资产在一定时期内实现的利润额。
流动资产收益率?净利润/流动资产平均额
（四）固定资产收益率
由企业净利润与固定资产平均额相比，
固定资产收益率?净利润/固定资产平均额
第三节 与销售有关的盈利能力分析
一、销售毛利率
主营业务的毛利率由销售收入减去主营业务支出而得，它最大的特点在于没有扣除期间费用。因此，它能够排除管理费用、财务费用、营业费用对主营业务利润的影响，直接反映销售收入与支出的关系。
销售毛利率的值越大，说明在主营业务收入净额中主营业务成本占的比重越小，企业通过销售获得利润的能力更强。
主营业务毛利润是企业最终利润的基础，企业的销售毛利率越高，最终的利润空间越大。 对销售毛利率也可以进行横向和纵向的比较。 二、销售净利率
销售净利润=净利润/销售收入×100%
销售净利率表明每1元销售净收入可实现的净利润是多少。销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。销售净利率的分子是企业的净利润，也即企业的收入在扣除了成本和费用以及税收之后的净值。销售净利率越高，说明企业在正常经营的情况下由盈转亏的可能性越小，并且通过扩大主营业务规模获取利润的能力越强。
对销售净利率也可以进行横向和纵向的比较。
第四节 与股本有关的盈利能力分析
对上市公司盈利能力的分析还可以通过对每股收益、市盈率、股利支付率和股利收益率等到财务指标的分析进行。
一、每股收益
每股收益的计算是自1950年以后在美国逐渐发展起来的，其主要作用是帮助投资者评价企业的获利能力。 基本每股收益是指企业按照归属普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均计算的每股收益。其计算公式为：
每股收益=净利润/发行在外普通股的加权平均数。
发行在外普通股的加权平均数?期初发行外普通股股数?当期新发行普通股股数?已发行时间?报告期时间?当期回购普通股股数?已回购时间?报告期时间