年考题）
A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 【答案】B
【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于变化系数这一相对数值。变化系数＝标准离差/期望值，变化系数越大，风险越大；反之，变化系数越小，风险越小。甲方案变化系数＝300/1000＝30%；乙方案变化系数＝330/1200＝27.5%。显然甲方案的风险大于乙方案。
【例题·计算题】某企业有 A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表：
金额单位：万元 市场状况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A项目净现值 200 100 50 B项目净现值 300 100 -50 要求： (l)分别计算A、B两个项目净现值的期望值； (2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差；
(3)判断A、B两个投资项目的优劣。 (职称考试2001年) 【答案】
(l)计算两个项目净现值的期望值
A项目：200×0.2＋100×0.6＋50×0.2＝l10(万元) B项目：300×0.2＋100×0.6＋(-50)×0.2＝110(万元) (2)计算两个项目期望值的标准差 A项目：
222 (200?110)?0.2?(100?110)?0.6?(50?110)?0.2?48.99
B项目：
(300?110)2?0.2?(100?110)2?0.6.?(?50?110)2?0.2?111.36
(3)判断 A、B两个投资项目的优劣 由于 A、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而 A项目风险相对较小(其标准差小于B项目)，故A项目优于B项目。
【教材例3-25】某公司的最低报酬率为6%，现在3个投资机会，有关资料如表3-3所示。
表3-3 某公司投资机会表 单位：元 t年 0 1 A方案 现金流 概率 （5000） 1 3000 0.25 2000 0.50 1000 0.25 B方案 现金流 概率 （2000） 1 C方案 现金流 概率 （2000） 1
2 4000 0.20 3000 0.60 2000 0.20 2500 0.30 2000 0.40 1500 0.30 3 1500 0.2 4000 0.6 6500 0.2 3000 0.1 4000 0.8 5000 0.1 【答案】
（二）风险与报酬的一般关系 关系公式 必要收益率 ＝无风险收益率＋风险收益率 K＝i＋b×q 必要收益率的构成要素 无风险报酬率（i） 影响因素 纯利率与通货膨胀补贴率之和，通常用短期国债的收益率来近似的替代 风险报酬斜率是经验数值，可根据历史资料用高低点法或直线回归法解出。 风险报酬率 ＝风险报酬斜率×变化系数＝b×q ?
请看教材109页，假设中等风险程度的项目变化系数为0.5，通常要求的含有风险报酬的最低报酬率为11%，无风险报酬率为6%，则
【例题·单选题】某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险报酬斜率为30%，则该股票的风险报酬率为（ ）。(职称考试2005年) A.40% B.12%
C.6% D.3% 【答案】B
【解析】变化系数＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4，风险收益率＝风险报酬斜率×变化系数＝0.4×30％＝12％。
（三）协方差与相关系数 指标 投资组合的风险σp 协方差σjk 相关系数r 公式 备注 此公式在教材第五章会详细介绍，这里不要求掌握。 两种证券报酬率的协方差，用来衡量它们之间共同变动的程度。 ?p???AA?jkj?1k?1mmjkσjk?rjkσjσk r=???xni?1i?x?yi?y?????2??xi?1ni?x?2???yi?1ni?y（1）相关系数介于区间[－1,1]内。 （2）相关系数的正负与协方差的正负相 同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的