行业跟踪研究报告
图7：原煤产量和煤炭开采洗选业固定资产投资情况
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
经验数据表明新建煤矿投资中，70%是固定资产投资，煤炭机械设备投资在固定资产投资中的占比为50%，在整个新建煤矿投资额中占比为35%。
未来3年中国煤炭新增产能主要集中在山西、陕西、内蒙。今年前三季度，内蒙、山西、陕西三省（区）加神华、中煤的原煤产量增量部分，已占到全国原煤总增量的75%。在这些地区具有客户资源的煤机公司将受益。
煤炭产业集中度提高，上大压小带来高端设备需求
长期以来，我国煤炭行业存在“多、小、散、乱”的布局，据国家安监总局的数据统计，截至2008年底，我国年产120万吨的煤矿不足500家，总产量也只有14亿吨左右，而小煤矿共有1.4座，占全国煤矿总数的90%，其产量约占全国煤炭总产量的1/3，这些小煤矿大都采用炮采等落后的生产方式，煤炭资源回收率低，且安全隐患严重。虽然近年我国一直加强对小煤矿的整合关闭力度，但直到2009 年国内产量5000 万吨以上的煤炭企业共产煤炭7.1 亿吨,仅占国内全年煤炭总产量的24.7%左右。产量在1000万吨以上的企业总共43家，其中有33家煤炭产量在1000-4000万吨之间。
图8：大煤矿占比上升，小煤矿占比下降
数据来源：中国煤炭机械工业协会
注：大型煤矿：年产120万吨以上；中型煤矿：年产120万吨-30万吨；小煤矿：年产30万吨以下。
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为了进一步提高煤炭安全生产、提高开采效率和资源回收率， 提高煤炭企业的集中度，提高大、中型煤矿占比，降低小煤矿个数成为煤炭企业的发展趋势。目前，国家相关部门对于煤改工作的意见是，今后煤炭主产区山西、内蒙古、陕西等省(区)的整合煤矿年产量要逐渐向120万吨看齐。 “十二五”期间将加快大型现代化煤矿的建设速度，同时也要加大对于中小型煤矿的技术改造力度，实现煤矿规模的整体提升。
从2009年开始，一场如火如荼的煤炭行业整合大战从山西省打响，并延伸到河南，内蒙古等主要产煤区。
以最具代表性的山西省为例，2009 年4 月16 日，山西省政府发布的《关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》规定，“规定到2010 年底，全省矿井数量控制目标由原来的1500 座调整为1000 座，兼并重组整合后煤矿企业规模原则上不低于300万吨/年，矿井生产规模原则上不低于90 万吨/年，且全部实现以综采为主的机械化开采”
目前山西省整合已取得初步成效，整合前矿井数量为4237家，2010年底整合后矿井数量减少到1053家。其它省如河南、内蒙古、陕西等地区也正在经历整合。 10月21日，国务院办公厅转发了发改委《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，提出：“山西、内蒙古、河南、陕西，要坚决淘汰落后小煤矿，大力提高煤炭产业集中度，促进煤炭资源连片开发”，“黑龙江、湖南、四川、贵州、云南要加大兼并重组力度，切实减少煤矿企业数量”。山西、河南、黑龙江已在强力推进资源整合。但在此之前，内蒙、陕西、云南、贵州地区资源整合力度较小甚至是尚未启动。在获得中央的明确信号后，贵州与陕西相继宣布了整合目标。9月13日，贵州省能源局宣布，两三年后贵州煤矿将从目前1800个减少到约200个；9月27日，陕西省政府宣称，到2011年6月底，全省煤炭开采主体企业要由现在的520多家减少到120家左右。
表4：各省煤矿整合情况 地区 山西 产量占比 (2009年数据) 20.02% 整合前煤矿数 2010 年底煤矿数量 4237 1053，单井产能100 万吨 3 个年产5000 万吨的特大型煤炭企业；省骨干煤炭企业控制资源量在 85%以上，产量占75%以上；单矿井生产规模不低于15万吨/年 350 60 600 860 1300 10000 2015 年煤矿数 100 家煤矿主体，单井产能120 万吨 河南 7.76% 1670 内蒙古 20.26% 河北 陕西 四川 全国 1165 349 1252 1337 15000 180 400，单井产能100 万吨 4000 2.87% 9.99% 3.52% 黑龙江 2.95% 数据来源：媒体搜索、广发证券发展研究中心
在煤炭工业“十二五”规划中提出，到2015 年，5000万吨以上的特大型煤矿
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产量要占65%以上，30 万吨以下的小煤矿产量将减少为5 亿吨，占全国煤炭总产量的13%。形成20 个1000-4000 万吨的大型企业集团，煤炭行业朝提高集中度趋势发展。到“十二五”末,全国将建成亿吨级大型煤炭企业集团6～8 个。同时从保障安全生产的角度,提高煤矿的准入门槛,要求一般矿井的年产量规模不低于30 万吨,国家重点规划的矿区规模不低于60 万吨/年,而各主要产煤省份的矿区不低于120 万吨,实现5000万吨以上煤炭企业总产量占全国煤炭总产量65%以上的目标。 由于小煤矿大都采用炮采等落后的生产方式，对于煤机的需求量少，而大、中型煤矿大都采用综采、高端普才等方式进行开采，需要大量煤机。可以预期，煤矿整合后，随着大、中煤矿产量占比的提高，对于煤机的需求，尤其是综采等高端设备需求量将大幅增加。
由于整合初期以关闭小煤矿为主要措施，后续将进行大集团接管后并获得配套资源后，必须对接手的小煤矿进行大范围技改以达到安全和规模效益，而煤矿的技改需要的时间为1年-1.5 年，煤矿整合对于煤机的需求陆续在2011年后释放。
设备更新换代需求
我国煤机产品设计寿命一般为5 年，设备使用达到设计寿命或是老化将产生设备更新的需求。因此，设备更新需求主要取决于5 年前的设备投资额，从行业固定资产投资情况看， 2003年到2009年，煤炭开采和洗选行业固定资产投资从437亿元快速增长到3021亿元，年均复合增长率高达38% 尤其是2004、2005两年，固定资产投资均维持在60%以上，这一时期采购的设备按照5年的更换期，将在今后几年产生大量的设备更新需求。
设备的更新意愿与企业的盈利能力息息相关，从煤炭行业的盈利情况看，近年行业收入和利润同比平稳增长，从行业盈利能力来看，行业利润率近年呈持续走高趋势，未来根据广发煤炭行业研究观点，行业产量不断增长，煤价有望保持平稳增长，但与此同时开采成本也可能上涨，随着行业集中度的提高，企业有能力将增加的成本向下游转嫁，总体行业利润率有望保持平稳，收入和利润有望保持平稳增长。 煤炭行业盈利能力保持增长保证了其对煤机的更新意愿，未来设备更新换代需求有望陆续释放。
图9：煤炭行业盈利平稳增长
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数据来源：WIND、广发证券发展研究中心
图10：煤炭行业利润率稳步提升
数据来源：WIND、广发证券发展研究中心
煤炭开采安全性提高到了民生的角度：另一方面，由于煤炭事故不断增加，整个行业的安全开采被放在了前所未有的高度，保障安全开采不仅仅是经济问题，而且直接与各省行业管理者与企业经营者的管理业绩直接挂钩。而设备的安全性是安全开采的保障，且其在煤炭开采成本中所占比例小，在全行业强调安全开采的背景下，企业有极大动力更换到期的设备。
煤炭开采机械化率提升
近年来煤炭开采机械化率及人均开采效率不断提升，从历史数据来看，2007年国有重点煤矿机械化率提高到了86.37%，根据煤炭工业发展“十一五”规划的发展目标：我国煤矿机械化水平将由2006年的42%，提高到2010年的77.6%，其中大型煤矿采掘机械化程度达到95%以上，中型煤矿达到80%以上，小型煤矿机械化、半机械化程度达到40%。
根据煤炭机械工业协会的预测，到十二五期间，我国煤矿机械化水平有望达到95%，煤炭开采机械化率进一步提高拉动了煤机需求。 图11：煤炭行业机械化率稳步提升
数据来源：煤炭资源网
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煤机行业：结构性改变带来的机会
上述四大因素决定了整个煤机行业未来仍有望保持快速增长。此外，我们认为除了煤机行业整体增长外，更要关注行业内的结构性变化，从上游煤炭行业的发展趋势来看，整个行业集中度提升，大中型煤矿占比提升，决定了煤炭综合开采方式占比的不断提高。
煤机行业的发展将围绕“效率、安全”两大主线发展,未来，煤机行业有三大发展趋势：
1、综采比率上升
煤炭开采方式分为炮采、普采、综采三种方式，其中，介于普采和综采方式之间的还有高端普菜的方式，综采方式由于其自动化程度高，开采效率高，成为中大煤矿未来主要的开采方式。 图12：煤炭开采方式 存在于中小型煤 矿开采方式中，未 来占比下降 中大型煤矿的主要 开采方式，未来煤 炭开采的主要方式 年产30万吨以下的小型煤矿开采方式以炮采为主，未来占比下降 炮采 普采 存在于中小型煤矿开采方式中，有向综采方式转变的趋势 高端普采 综采 数据来源：广发证券发展研究中心
2001 年-2009 年，由于综采率的提升，煤炭综采设备产值年复合增长率达到47 %，远高于同期煤机行业整体增长率，未来随着大中型煤矿产量的提高，高档普采、综采成套设备等中高端产品市场需求不断增长，并呈加速上升的趋势。
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