除一万，所以，原来的股价是十万块钱一股，现在除一万变成了十块钱一股。这个手术做完之后，我们现在可以上市了。
上市之后，在原来2100万股的基础上，再发行900万股给股民，每一股卖多少钱呢？原价是10块钱一股，现在我当然不能按照十块钱卖，因为一大帮人要挣钱，比如说，律师要挣钱，会计师要挣钱，证券公司要挣钱，中间一大帮都等着挣钱，所以这个股票应该涨价卖，涨多少呢？10块钱涨到50块钱，900万股，每股卖50块钱，发行价是50块钱，最后在市场上的融资又圈了4.5个亿，公司的市值是多少？原来是2100万股，再加上新发行的900万股，总共是3000万股，乘上股值50万，50块钱一股，最后公司的市值是15亿元。 大家可以看到一个小公司从250万一直涨到了15个亿的大公司，它中间经历了三级跳，也就是说，它通过三次融资而达到了这个规模。那么投资者是什么？大家可以看到，投资者就像把你送上蓝天的火箭，烧一截甩一截，到最后直到把你送上蓝天。新的股民进来了，股权再一次稀释，大家看下面那个圆饼，股权再一次被重新分配了，大家可以看到，谁控股？看出谁控股了吗？最后是风险投资控股。表面上股民占的比例是最大的，但是股民是分散的，股民占了30%几，股民是分散的，所以，最大份的股权还是原来的风险资金，所以，风险资金控股。 在这里大家还可以看到第二个问题，谁得到的利益最多？后面还有一系列表格统计，这是一个真实的案例，我不过是把所有的数字标准化了。最后的结果是风险资金得了200倍的利润，最后它投入了200万，最后它的股权值四个亿，培育资金得了50倍的利益，它投入了600万，最后它的股权价值三个亿，而成长资金挣到了五倍的利润，它投了5000万，最后它的股价大概值两个亿。
我们下面介绍一下有哪些融资方式，我们可以归纳一下融资方式。所有的融资战略可以分为两种融资方式。一种方式叫做产权融资，一种方式叫做信用融资。什么叫做产权融资？产权融资就是用你的股权交换对方的资金，就是用资产换资金，这叫产权融资。用一个形象的话来形容，什么叫做股权？股权就是你的骨肉，你要用股权换资金的话，就砍了大腿换汽车，你看到别人坐车跑得挺快，你要想坐车的话，对不起，拿腿来交换。你上车倒是跑得快了，但是别忘了，你永远失去了一条腿。咱们在座的要是有公司的人，可以体会到其中的痛楚，也许没有公司的人对股权没有概念，当你真正有了自己的公司时候就会发现，割股是很疼的。所以原则是能用债解决的不用股解决，叫做先债后股，先内后外，融资的原则，能内部解决的不用外部解决，能用债解决的不用股解决。
下一个就叫信用融资。信用融资就是用债来解决问题，就借钱。借钱有很多借法，我们看一下。产权融资基本上可以分成三大类，第一类是公募，上市发行，所谓公募就是上市。第二类是私募，私募的形式很多，就是前面我们讲的后面我们可能介绍的很多形式都属于私募，就是你私下交易，设计一个商业模式，爱怎么交易怎么交易，这叫私募。第三叫合资，对方出钱，然后你把你的资产作一个价，双方成立一个资产公司，这叫合资，或者对方也是资产。
信用融资可以分成几大类，第一个是企业长期债券，这里的长期债券是用作股本金的，我在这里宣布一下，我们今天讲的问题，不涉及流动资金，我们在银行界的短期贷款是流动资金，中国的企业家经常把流动资金当成股本金来用，这是错误的。在这里我说的企业发行的长期债券是作为股本金用的，另外的几种我们介绍一下。
第一个是融资租赁，它可以归为卖方信贷。比如说，你现在生产了一个产品，假设是一个设备，你的客户要买你的设备，但是没钱，跟你商量，你先这样，我先付一个定金，你把这个设备给我用，只要这个设备转起来了，就能挣钱，然后我挣了钱以后慢慢还你，分期付款，这种方式叫卖方信贷。在咱们国家所有的航空公司全部飞机没有都是他们自己的，都是卖方信贷来的，就是你先把飞机拿给我用，只要飞机一飞我就挣钱了，挣了钱我就分几年还你，分期付款，我们所有航空公司的飞机都是租赁来的。
第二叫补偿贸易，补偿贸易又叫买方信贷。比如日本人要来买煤，跑到中国的煤田，中国的煤田说煤还没有挖出来，你挖，没钱，日本人说这样吧，我投资给你挖煤，你就不用还我钱了，直接拿煤还我就行了，这叫补偿贸易，或者买方信贷，是买方出钱给你投资的。
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第三种叫未来收益抵押贷款，或者未来收益抵押投资，换句话说叫BOT。什么叫未来收益呢？比如说，咱们建一个高速公路，没钱，我们把高速公路未来十年的收费权，抵押给别人，借钱来建这条高速公路，高速公路建成之后，借钱投资给你的投资者，享有十年的收费权，有本事就十年到那卡子收钱之后。收了十年之后，假如你投了两个亿，十年收了三个亿算你挣了一个亿，但是十年之内收了1.5个亿，亏了五千万怎么办呢？那你自己倒霉，谁叫你当时算走了眼呢？所以，投资者也要冒风险。过了十年怎么办？过了十年以后，对不起，你就把卡子还给我，你没挣够钱也要把卡子还给我，你挣够钱是你的本事。
我们举个例子，看一下卖方信贷。这是我自己的公司，我的公司做的一个商务模式，我怎么运营。我的公司是做什么呢？是做电表、水表、煤气表的远程机抄，就是通过电力线来抄表，我架起一台电脑，把电脑搁在这儿，只要我把电脑接进电力线，北京的几千万、几百万个电表、水表、煤气表，到底走了多少个字我可以在电脑上查到。不交钱怎么办？我只要按一个键就可以把你的电表关掉，包括你的水表、煤气表关断，这就是我生产的东西。我不生产电表、水表、煤气表，我生产中间那颗奔腾的芯，就是那个集成电路，当然表壳子我买就行了。但是我是一个小公司，我说我做风险投资的，投资的公司是一个很小的公司，那我怎么去打市场呢？ 首先，我绑上一个上市公司，我跟这个上市公司之间的关系叫做市场孵化关系，我说服这个上市公司的老总，我跟他讲，我说你这个上市公司是一个高科技的公司，他本来办了好多技术孵化器，但都失败了。有一次他来上我的课，这也是我的学生，他就跟我讲，我现在都不知道该怎么孵化，你老说孵化资金，这孵化资金，我办了很多孵化器都失败了。我跟他讲，你不要孵化技术，你办一个市场孵化器，他说什么叫市场孵化器？我说你去孵化那些技术已经完成了的项目，比如说，像我这种项目，你不需要冒技术风险了，我的技术已经完成了，我已经拿到专利了，我已经通过国家检验了，现在问题是我要进入市场，你能不能帮我？从实验室到市场的这一段期间里，你把我送进市场，他说我怎么帮你呢？第一，我们俩联合起来打市场，你允许我用你的招牌，他说那问题不大。咱们联合拿下客户之后，拿到了订单，这时候我需要钱，需要生产的流动资金。比如我拿到一笔订单我需要买原材料，你给我钱。我说你给我钱没有风险，咱们俩不是把订单都拿到了吗？你再给我钱有什么风险？后来他想明白了，行，咱们就搞一个市场孵化器。市场孵化器的意思就像一辆公共汽车，我买票上车，到时候咱们拿下这个订单以后，咱们分钱，等于给你买公共汽车票。
好了，我的客户是谁呢？我的客户是供电局，供电局要给一个城市换电表，但是没钱，于是我找到他了，我跟他这么说，换电表没钱，我给你全城换新电表，不要你一分钱，难道他不干吗？当然了，他要招标。好了，供电局招标了，全城换电表，新电表，然后我和上市公司一起去投标，他是主承包，他是总包，我是分包，他拿下这个标之后，具体的生产是我来干。实际上上市公司也会进行资本运营，钱不是他出的，谁出呢？他后面跟着租赁公司，然后租赁公司跟上市公司，跟供电局签了一个租赁协议，租赁协议签了以后我就开始生产了，由上市公司提供资金我来买原材料，生产完了以后交货，交货之后谁付我钱？租赁公司一笔把我所有的工钱全付清了，现在电表变成了租赁公司的资产，现在我没有任何风险了，我交了货以后有人给我付钱了，我拿到钱以后走了，剩下的事情不关我的事了，然后供电公司给居民装电表，从居民那儿收缴电费，然后用收缴的电费，分三年到五年逐步还清租赁公司的钱。
大家可以看到，这叫卖方信贷，最后的钱是谁出的？是租赁公司出的，但是我在这里强调的是这整个方案是一个全赢的方案。咱们在设计融资的过程中，我已经强调了，这是投资者和融资者是一个全赢的方案，只有全赢双方才能合作愉快。大家全赢了，首先我的公司赢了，因为我是一个小公司，我拿下了一个大的订单，上市公司也赢了，分钱对它来讲倒是小事，大家知道，上市公司最看重的是业绩，如果它能够对股民说，这个城市电表是我装的，那个城市电表是我装的，它的股票价格就会上涨，供电公司也赢了，它没有花一分钱，把所有的电表都装新了，而且它不用再费那个劲收电费了，坐在家里架起一台电脑，就知道全城的电表每个走了多少字。最后租赁公司也赢了，租赁公司的钱从哪里来？从银行来，它从银行借的钱，把银行的钱揣到自己的口袋里，把这个钱放出去，让它去钱生钱，你想想，中间这个环节可是惊险一
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跳。它万一把钱放错了地方，这个钱要是回不来，它用什么钱去还银行的钱？所以，租赁公司的在放款的时候一定要非常小心，要选好项目，稳稳当当能够把钱收回来的项目，但是在这里，有什么钱能够比收电费更稳当？所以，租赁公司找到了一个好项目，对它来讲是一个千载难逢的好机会。最后居民，反正羊毛出在羊身上，电表的钱还得居民出。但是居民一次出500块就不高兴了，收钱也困难，但是现在我们把他们凌迟处死了，一刀一刀割里，小刀割你，今天割你两块，明天割两块，他也不疼，所以，居民也就忍耐了，到最后电表钱也付清了。所以整个的操作模式中大家全赢了。
刚才讲的卖方信贷，现在看一下买方信贷。这个案例比较复杂，我介绍一下背景。 某著名大学的科技园被一个开发区看上了，这家集团公司决定给科技园提供两个亿的资金，因为这家集团公司是一个上市公司的大股东，条件是你要买我10%的国有股。2000年大家听过，叫国有股减持，现在很多国营企业，大企业，要把它的股权转让叫减持，转让给其他公司，最后转让给谁呢？当然要选对象，最后他们选中了科技园。为什么呢？因为科技园的脑袋上有高科技的光环，现在上市公司圈了一大笔钱，是个大财主了，大财主现在需要的是漂亮姑娘，所以，他就要找一个漂亮的姑娘，脑袋上戴着高科技光环的漂亮姑娘，然后到股市上拐着手绕一圈，然后股价就开始上涨。所以，他就看中了科技园，我要娶你，先给你两个亿的嫁妆，但是条件你要用两个亿的反过来买我10%的国有股。这倒也是个好交易，为了这事，科技园大学就开了一个党委会，定出了三项基本原则，钱可以拿，有三项基本原则。第一，要合法，拿钱要合法，不能进行违规操作。第二，不能欠债，我堂堂大学怎么能欠债。第三，无论怎么交易，不能受制于人，所有地方我们都要控股，人家出钱它还得控股，这事多难。现在的问题就是咱们怎么才能把这两个亿拿到手，中间有一个绕不过去的环节，这个科技园的注册资金只有五千万，大家知道，咱们的企业法规定投资的资金不能占到注册资金的50%，五千万最多能投2500万，但是买10%的国有股按净资产值算多少呢？是1.25个亿，蛇吞不下象，也就是说，凭科技园本身的注册资金是拿不下这两个亿的，那怎么办呢？最后的结果说，干脆咱们用学校出面。 好了，我是这个科技园的顾问，最后这个球踢到我这儿来了。首先，上市公司的大股东提供两个亿的资金给大学，什么名目？购买学校的高科技的项目，收购高科技项目。好了，大学有了这两个亿以后，给科技园增资，科技园原来的注册资金是五千万，现在加上两个亿，注册资金变成了2.5亿，这样的话，我就可以买1.25亿的资产了。然后注册资金增资为2.5亿，变有限公司为控股公司，变更营业范围，控股公司就不受那50%的限制了。第三步最重要，咱们不是还要控股吗？第三步，科技园用45%的股权交换上市公司的10%的国有股，三千万的国有股，这一步，为什么要交换股权？交换股权有个好处，大家不用现金，股权不换股权，第二，不用谈价格，一谈价格伤感情。上市公司的人说不能按原价卖，国有资产流失了，你给我一个好价钱，我说我也是国有资产，你也是国有资产，咱们国有资产的净资产换净资产，谁也不亏，不用谈价格了。交换的结果是什么呢？双方各得其所。上市公司作为一个大财东，娶到了一个高科技的漂亮小姐，于是可以在股市上招摇过市，然后股价可以往上升了，这个漂亮小姐呢，嫁了一个大款，后边的钱都不成问题了，假如这个科技园要到银行借钱的话，往那儿一坐，银行，咱们商量一下，借点钱给我，银行说，借钱谁来担保？你没看到我后边这个爷是谁？上市公司，那是大财东，看在他的面子上，借点钱不行吗？所以，双方互为第二大股东，交换的结果就是双方互为第二大股东，上市公司成了科技园的第二大股东，科技园成了上市公司的第二大股东，双方各得其所，无形资产都有了。
还剩下最后一个问题，上市公司老总问我，你万一，我两个亿都给你了，万一你提供不了产品怎么办？用什么东西抵押？我说这三千万股权有没有分红的？他说当然有分红。我说去年分红多少钱？他说去年五毛钱一股，我说三千万股，五毛钱的分红，每年1500万的分红，这分红不要了行不行？把这分红作为资金，押在你那儿，不拿回去，这叫风险抵押。有了这2.5个亿，我们可以对这些高科技的项目进行孵化了，然后分五年供货，不是花了两个亿买我的高科技产品，我把高科技产品给你，不叫供货吗？大家可以看到这是一个非常典型的买方信贷。当时那个大学校长问我，说房老师，咱们没欠债吧？我说没欠债，那两个亿算什么呢？我说两个
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亿是别人拿着两个亿买你的产品，你的产品还没交货，人家的钱已经到了。这不是欠债，这叫业绩，这是业绩。这叫买方信贷。
好，继续我们的话题。
这个项目是什么呢？叫污水处理设备。咱们都知道，咱们的城市要经过污水处理站把这些污水处理了，当做中水回过来。现在北京是一个缺水的城市，现在很多地方都要使用中水来冲厕所了，这水从哪来呢？
现在有一个公司生产了一个小型设备，很简单，洗浴中心可以装一个这个设备，使水不断地循环，保持清洁，当然清到什么程度，取决于你的成本，如果你投入成本高一点的话，这个水可以喝，哪怕冲厕所的水，经过了这个设备，出来的水，你拿一杯水，照喝下去没问题。当然这是心理问题了。但是，一般来说，达到中水的效果就可以了，就算达到了能喝的水平，心理上你也过不去，所以，干脆当做中水算了。
它的原理很简单，把这个污水抽上来，然后经过了中间很多化学的过滤，出来的水就是清水。这个设备很小，比如说一个设备可以处理五万吨水，如果50万吨水、500万吨水，你拼设备就行了，把十个加在一起，就是50万吨水，把100个连在一起，就是500万吨。当然你不用那么样，做一个大的也可以。技术原理我就不说了，主要讲的是怎么运作。
后来我们想了一下，中国北方180个城市缺水，而且中国北方有很多城市有洗浴中心，我们发现洗浴中心是我们最大的客户。大家知道北京洗浴中心的水多少钱一吨吗？60块钱。咱们家里用水也就是五块钱吧，洗浴中心的水是60块钱。怎么办呢？我们采取了两种办法。首先，环境工程公司制造出设备来，卖给洗浴中心，第一种方式，叫做租赁。什么叫做租赁呢？租赁就是产权最终是要转移的，你分期付款还我，等你把所有的设备款还清了，最后这架机器就是你的了，这是第一种方式。但是这种方式试行了一段时间发现效果不太好，很多洗浴中心不愿意买这东西，好几万块钱一下买，对它来讲风险比较大。我们采取了另外一个办法，叫做租赁，经营租赁。我把这个设备租给你的洗浴中心，设备是我的。比如说在北京这个城市，我成立一个出租公司，设备生产出来以后，出租公司一大堆设备，就把出租公司设备，这个洗浴中心搁一个，那个洗浴中心搁一个。我怎么挣钱？按水表计价挣钱，来算钱。我给你循环了一吨水，就按照一吨水的水位，你不是60块钱一吨吗？我这个水循环过来还可以用的，收你十块钱行不行？每个礼拜找个人去抄表，看水表走了多少个字，就按水表收你钱，设备是我的，你也不用花钱，只要交租金就行了。
这是两种方式，一种方式叫经营租赁，一种叫做融资租赁，或者叫做金融租赁，一种叫做经营租赁。这两种方式实际上也是卖方信贷。钱是谁出的呢？我们跟银行谈了一个交易，银行愿意干这种事。为什么？水钱也是稳收的。
我们再看一个融资模式，是一个综合性的融资模式，叫做产权公寓，现在大家都应该听说过产权公寓了，大概在1999年的时候，我替别人设计的，那时候在中国产权公寓还是一个新生事物，当时在海南岛，在海口，刚刚过了亚洲金融危机，这个产权公寓的开发商是个港商，亚洲金融危机已经让他受不了了，所以他已经挺不住了，赶紧这个楼多少钱卖出去就算了，处理掉。趁着这个机会，我的朋友组成了一个项目公司，跟开发商谈判，买下这栋楼，收购价格是2600块钱一平米，分五年支付，对方急着脱手就同意了。
好了，现在这栋楼到了项目公司手里要卖楼了，卖给谁呢？当时海口楼的价格已经降了一千块一平米以下，海口的人很显然是没有能力去买楼的，要是海口人能买楼的话，楼就不会荒在这儿了。什么地方的人有钱买楼呢？比如说深圳、北京、上海，找那个地方去卖楼。但是大家想了，作为深圳、北京、上海的大款，他凭什么要跑到海口去买楼？他只有一个动机，就是到海口度假，所以就要在这上面做文章了。
首先，这楼是抵押贷款的，30%的首期付款，然后用30%的首期付款装修酒店，装修为四星级的产权公寓式酒店。谁付钱？银行付钱，这个银行已经谈好了，银行一把把钱付清了，剩下的钱是银行向买楼的人追钱了，分期付款。现在碰到问题了，是我刚才提出的问题。北京人凭
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什么要到海口买楼？只有一个动机，度假。有的大款一到春节，到海口去开会，那个地方咱有公寓，到海口去了，问题是机票谁出？很多人说到海口去玩，谁替你出机票？你放心好了，航空公司替你出机票。
我们跟航空公司签了一个协议，以每平方米支付400块钱的协议，交换30年的优惠服务，包括每年五张免费机票，30年的半折机票，也就是说，我每卖一平方米，我给你400块钱，我的业主就得享有这个优惠，航空公司签了协议。好了，现在北京人可以到海口度假了，机票不用你出，航空公司替咱出了，或者机票我包了，其实他一分钱没出，都是航空公司出的，还有30年的半折。后来到了今天我才明白了，其实这个半折，我一点便宜没占。现在海航从头到尾的机票都是半折的，买楼的人每年有一个月的产权消费，因为楼是他的，他是业主，他最多到海南，北京人、上海人最多到海南呆一个月，你说他一天到晚呆在海南干嘛？所以他就一个月的产权消费。在这一个月之内，他什么都不要钱，物业管理费不用交、水费、电费不用交，有人伺候着你。剩下这11个月怎么办呢？我把这11个月委托给项目公司，要项目公司出租给旅游者，然后从旅游者身上收到的钱，跟买楼者分红，这是一个综合的融资模式了，它涉及到银行，涉及到航空公司，它叫什么？叫资产组合。资产全部都是一堆废资产，要是组合起来就能把废铁卖成金。
刚才我们介绍了几种融资的方式，还有最后一种，我们介绍一下，叫做以未来的收益抵押贷款，用未来稳定的现金流抵押融资，最典型的案例是BOT。BOT一般都是用在基础设施建设的，比如说我们现在假设用一个真实的案例假设。我们现在要建一个电场，谁要建呢？政府立项，一般都是政府的项目，政府立项以后向银团贷款，就是不是一个银行，一般大的项目都是几个银行联合起来，有一个银行进行主承销，然后其他银行为辅，组成一个银团，要建的项目是个发电厂。首先，政府要指定一个发起公司，一般来说发起公司都是大的国营公司，政府能够控制住的，然后政府要给予一系列的优惠政策，过去政府要进行信誉担保，有信誉担保，有优惠政策，然后发起公司成立一个项目公司，要专门成立一个项目公司，这个项目公司的意义何在？叫阻断追索权。所谓的项目公司本身，它并没有实力去承接这个项目，项目公司也就十几二十个人，十几二十个电脑，项目公司主要做各种各样的方案，做计划，然后做各种各样的文件，这是一个空壳公司。万一这个事情失败了，咱们清盘，就把这个项目公司清了，十几台电脑不要了，都给你，不至于拖累到后面大的国营公司，所以成立一个项目公司。政府给予信誉担保，然后要给予优惠政策。所谓的优惠政策就是给你的电上网，意思就是说，你生产出来的电我肯定买，市场保证了。
好了，银团可以贷款了，提供资金了。谁来建电厂呢？项目公司把电厂所有的工程大卸八块给分包下去了，比如说，设备安装包给谁？包给许继集团，比如说，土建工程包给当地的一些建筑公司，绿化包给谁，管道包给谁，所有的工程大卸八块全包下去了，实际上建设不需要它，项目公司就是用来管理的，就像房地产开发公司，真正盖楼那是建筑公司的事，电厂建成了，发电，把电卖给了供电公司，回收的资金进入了项目公司的账户，然后由项目公司去还款，比如说，分十年还给贷款银团。在这十年中，发电厂所有的收入，首先还贷，也就是说，我现在发电厂十年之内所有的现金流是我的，你不是用现金流抵押了吗？所以这十年所收的钱都是贷款银团的。还完了款怎么办？十年以后，到了第十一年，贷款银团把这个发电厂还给政府，还是我说的那句话，如果贷款银团提供了十个亿给你，十年收的电费不到十个亿，你就亏了，谁让你当时算走了眼？你得承担风险。如果你挣了15个亿，那5个亿就算你挣的。
下面我们介绍一下投资者是怎么想的。前面我们介绍了投资者是谁，他们在哪，然后一些融资的方式，现在我们看一下，投资者是怎么决策的。你知道投资者怎么决策了，他们脑子里考虑什么问题，后面我们继续讲，就是怎么样包装项目了，你就知道怎么对付投资者了。 投资决策四项基本原则，第一个原则，风险须与收益平衡原则。也就是说，你让投资者冒了多大的风险，投资者就会问你要多大的利益。额外的风险需要额外的利益，投资者问你，这事办得怎么样？项目怎么样了？你说项目刚刚开始，八字还没一撇呢，然后投资者就开始折腾你。第一，他要有很高的股权，投一百万他就要占80%，你说不公平，谁要你让他冒更大的风
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