财务管理学习指导书
税率25%，计算该债券的资金成本。
2.B企业向银行借款200万元，筹资费率为1%，补偿性余额为10%，借款年利率为8%，所得税税率为25%，求该项银行借款成本率。
3.某公司发行优先股150万元，年股利率为12.5%，预计筹资费为5万元,所得税率为25%,求该优先股的成本。
4.某公司发行普通股股票1 000万元（每股10元）筹资费率为4%，预计第一年末股利率为11%，以后每年增4%，求该普通股票成本率。
5.某企业拟筹资2 500万元，其中发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券年利率10%，所得税率为25%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1 000万元，筹资费率为4%，每一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。
6.ABC股份有限公司为扩大经营业务，拟筹资1 000万元，现有A、B两个方案供选择。有关资料如下表：
融资方式 长期债券 普通股 优先股 合 计 融资额 500 300 200 1 000 A方案 资金成本% 5 10 8 —— B方案 融资额 200 500 300 1 000 资金成本% 3 9 6 —— 要求：通过计算分析该公司应选用的融资方案。
7.某公司扩大生产经营拟增加资金投入，经研究测算决定，增资后资本仍保持目前的结构，即负债与仅益资本的比便为1∶3，权益资本由发行普通股解决。预计有关资料如下： 资本构成 筹资额 100万元内 债券 100万—200万元 200万—300万元 150万元内 权益资本 150万—600万元 600万—900万元 资本成本 0.06 0.07 0.09 0.13 0.15 0.18 要求计算：
（1）不同筹资额的筹资分界点；
（2）不同筹资范围的加权平均资本成本，并确定最佳的筹资方案。
8.某企业年销售额为280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率45%，负债利率12%。
要求：分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 9.某企业资金总额为2 000万元，借入资金与权益酱的比例为1∶1，借入资金利息率为10%，普通股股数为50万股，所得税率为25%，1998年企业息税前利润为300万元。 要求计算：
（1）企业的财务杠杆系数和普通股每股利润；
（2）预计1999年企业息税前利润增长20%，普通股每股利润又是多少？
10.某企业目前拥有资本1 000万元，资金结构为：债务资本20%（年息为20万元），普通股
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权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹方案供选择
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元； （2）全部筹措长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为25%。 要求：计算每股利润无差异点及无差异点的每股利润额。
11.某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两上备选方案，有关资料如下表所示（甲、乙两方案其他条件相同）。 融资方式 长期债券 公司债券 普通股票 合 计 甲方案 筹资额（万元） 80 120 300 500 资金成本（%） 7.0 8.5 14.0 —— 乙方案 筹资额（万元） 110 40 350 500 资金成本（%） 7.5 8.0 14.0 —— 试测算比较该公司甲、乙两个筹资方案的综合资金成本，并进行决策。
四、参考答案
(五)计算与分析题
1.解：该债券的资金成本为：
[2000×12%×(1-25%)]/[2500×(1-4%)]=7.5%
2.解：银行借款成本率为
[200×8%×(1-25%)]/[200×(1-10%)(1-1%)]=6.73% 3.解：优先股股票成本率为： (150×12.5%)/(150-5)=12.93% 4.解：普通股票成本率：
(1000×11%)/[1000×(1-4%)]+4%=15.46% 5.解：（1）在该筹资方案中，各种资金占全部资金的比重（权数）为： 债券比重=1 000/2 500 =0.4 优先股比重=500/2 500=0.2 普通股比重=1 000/2 500=0.4
（2）各种资金的个别资金成本为：
债券资金成本=[10%×(1-25%)]/(1-2%)=7.65% 优先股资金成本=7%/(1-3%)=7.22%
普通股资金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3）该筹资方案的综合资金成本为：
7.65%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=10.27% 6.解： A方案：
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（1）各种融资占总额的比重： 长期债券：500/1 000=0.5 普通股：300/1 000=0.3 优先股：200/1 000=0.2 （2）综合资金成本为：
0.5×5%+0.3×10%+0.2×8%=7.1% B方案：
（1）各种融资所占比重： 长期债券：200/1 000=0.2 普通股：500/1 000=0.5 优先股：300/1 000=0.3 （2）综合资金成本为：
0.2×3%+0.5×9%+0.2×6%=6.9%
通过计算得知A方案的综合资金成本大于B方案的综合资金成本，所以应选B方案进行融资。 7.解：（1） 资本构成 债券 资本结构 25% 资本成本 0.06 0.07 0.09 0.13 0.15 0.18 筹资额（万元） 100（内） 100—200 200—300 150（内） 150—600 600—900 筹资分界点（万元） 100/25%=400 200/25%=800 300/25%=1200 150/75%=200 600/75%=800 900/75%=1200 权益资本 75% （2）
A、筹资范围在200万元以内
加权平均资本成本=0.13×75%+0.06×25%=11.25% B、筹资范围在200万~400万元以内
加权平均资本成本=0.15×75%+0.06×25%=12.75% C、筹资范围在400万~800万元以内
加权平均资本成本=0.15×75%+0.07×25%=13% D、筹资范围在800万~1 200万元以内
加权平均资本成本=0.18×75%+0.09×25%=15.75% 由此可见，公司增资200万元可保证资本成本最低。 8.解：经营杠杆系数=
基期边际贡献280?280?60%==1.4
基期息税前利润280?280?60%?32(或80)财务杠杆系数=
80息税前利润==1.16
息税前利润?债务利息80?200?45%?12
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复合杠杆系数为：1.40×1.16=1.62 9.解：（1） 财务杠杆系数=
300?1.5
300?1000?10%
普通股每股利润 =
(300?1000?10%)?(1?25%)?3元/股
50（2）普通股每股利润
=3×(1+20%×1.5)=3.9(元/股) 10.解：
（1）增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点：
(EBIT?I1)(1?T)1(EBIT?I2)(1?T)=
N2N1则：
(EBIT?20)(1?25%)10?5 =
[EBIT?(20?40)]?(1?25%)10
EBIT=140（万元）
（2）每股利润为：
(140?20)?(1?25%)10?5=6元/股
11.解：（1）甲方案：
A、各种筹方工占筹资总额的比重： 长期借款： 80/500=0.16 公司债券：120/500=0.24 普 通 股：300/500=0.60 B、综合资金成本：
7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.60 =11.56% （2）乙方案：
A、各种筹资方案占筹资总额的比重： 长期借款： 110/500=0.22 公司债券：40/500=0.08 普 通 股：350/500=0.70 B、综合资金成本：
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7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7 =12.09%
（3）甲、乙两方案比较。甲方案的综合资金成本低于乙方案，在其他有关因素相同的条件下，应选取甲方案。
第五章 固定资产、无形资产及其他资产管理
一、学习目的与要求
⒈掌握现金流量的估算方法 ⒉掌握净现金流量的含义与计算方法 ⒊掌握各种非贴现评价指标的含义、特点及计算方法 ⒋掌握各种贴现评价指标的含义、特点及计算方法 ⒌了解固定资产日常管理
⒍重点掌握固定资产投资决策（掌握独立投资项目的财务可行性评价，对于多个互斥方案的中项目寿命相等的投资决策掌握差额净现值法；对于项目寿命不相等的投资决策掌握年均净现值法）
⒎了解无形资产投资决策 ⒏了解无形资产日常管理 ⒐了解其他资产管理
二、主要内容
⒈现金流入包括：营业收入，回收固定资产余值，回收流动资金和其他现金流入量；现金流出量包括：建设投资，流动资金投资，经营成本，各项税款和其他现金流出。
⒉固定资产原值=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+资本化利息
⒊建设期净现金流量=-原始投资额；经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
⒋非折现评价指标包括投资利润率，静态投资回收期。折现评价指标包括净现值，净现值率，获利指数，内部收益率和动态投资回收期。
⒌非折现评价指标的内容：
投资利润率=年平均利润额/投资总额×100%
Tp=T-1+第（T-1）年的累积净现金流量的绝对值/第T年的净现金流量
式中，Tp为投资回收期，T为项目各年累积净现金流量首次为正值或零的年份。
⒍折现评价指标的内容：
净现值（NPV）=∑NCFt×（P/F，Ic，t）
净现值率=投资项目净现值/原始投资现值×100%
获利指数（PI）=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计 当NPV（ic）=0时，内部收益率IRR=ic
⒎单个独立投资项目的财务可行性评价
利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率进行评价
⒏多个互斥方案的比较与优选取 项目寿命相等的投资决策
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