财务管理学习指导书
（２）代甲企业作出股票投资决策。
（六）综合题
1．某投资者准备从证券市场购买入A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为15％。 要求；（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。
（2）假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价为58元。投资A股票是否合算？
(3)若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
(4）若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合？
四、参考答案
（五）计算与分析题
⒈K=（26-25+24×8%×8/12）/25×100%=9.12% ⒉当实际利率为7%时,
P=(1 500+1 500×9%×4)(P/F,7%,4)=1 556.31(万元) 当实际利率为10%时,
P=(1500+1 500×9%×4)(P/F,10%,4)=1393.47(万元)
若实际利率分别为7%和10%，投资者实际愿意购买此债券的价格分别为1 556.31元以下和1393.47元以下。
⒊V=[0.8×(1+5%)]/(15%-5%)=8.4(元) 公司愿意承受的股票价格为8.4以下
⒋（1）Ｍ公司股票价值=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元) Ｎ公司股票价值=0.6/8%=7.5
（2）因为Ｍ公司股票价值小于市价,所以不能购买； 因为N公司股票价值大于市价,所以购买。
（六）综合题
1.（1）A股票的预期收益率=8%+0.7×(15%-8%)=12.9% B股票的预期收益率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4% C股票的预期收益率=8%+1.6×(15%-8%)=19.2% D股票的预期收益率=8%+2.1×(15%-8%)=22.7%
（2）股票的内在价值=4×(1+6%)/(12.9%-6%)=61.45(元) 58<61.45,可以购买。 （3）投资组合的β系数=5/10×0.7+2/10×1.2+3/10×1.6=1.07 投资组合的预期收益率=8%+1.07×(15%-8%)=15.49%
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（4）投资组合的β系数=3/10×1.2+2/10×1.6+5/10×2.1=1.73 投资组合的预期收益率=8%+1.73×(15%-8%)=20.11%
（5）因为(3)的投资组合的β系数小于(4)的投资组合的β系数，所以如果投资者想降低风险，应选择（3）组合。
第七章 流动资产管理
一、学习目的与要求
⒈熟悉现金日常管理的内容 ⒉掌握现金的持有动机与成本 ⒊掌握最佳现金持有量的计算（成本分析模式、存货模式）
⒋了解应收账款日常管理的内容 ⒌掌握应收账款的功能与成本 ⒍掌握信用政策构成内容与决策 ⒎熟悉存货日常管理的内容和方法 ⒏掌握存货的功能与成本 ⒐掌握存货的经济批量控制模型
二、主要内容
⒈现金的持有动机主要有：交易动机、预防动机及投机动机。 ⒉现金的成本通常由持有成本、转换成本及短缺成本组成。
⒊最佳现金持有量的确定的模式有：成本分析模式、存货模式及现金周转模式。
⒋现金日常管理的基本内容包括现金回收管理和现金支出管理。现金回收管理中缩短收回 时间有邮政信箱法和银行业务集中法；现金支出管理中延期支付账款的方法有：合理利用“浮游 量”，推迟支付应付款，采用汇票付款和改进支付方式。
⒌应收账款主要有：促进销售的功能和减少存货的功能。 ⒍应收账款的成本有机会成本、管理成本和坏账成本。
⒎机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率或有价证券利 息率有关。其计算公式为：
应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率 其中：维持赊销业务所需要的资金数量可按下列步骤计算
应收账款周转率＝日历天数（３60）÷应收账款周转期
应收账款平均余额=赊销收入净额÷应收账款周转率
维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率
⒏信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限 及现金折扣等。
⒐存货的功能主要表现在：防止停工待料、适应市场变化、降低进货成本及维持均衡生产。 ⒑存货的成本包括：进货成本、储存成本和缺货成本。
⒒存货的控制方法主要包括：存货经济批量模型、存货储存期控制、存货ABC分类控制。 ⒓存货的经济订货量模型分为基本模型、实行数量折扣的经济批量模式、允许缺货时的经济 进货模式。
三、复习参考题
（五）计算与分析题
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1.某企业现有ABC三种现金持有方案，有关成本资料如下 项目 现金持有量 机会成本率 管理费用 短缺成本 A 20 000 10% 4 000 6 600 B 60 000 10% 4 000 2 400 C 80 000 10% 4 000 0 要求：用现金的成本分析模式计算现金最佳持有量
⒉假设某企业预测的年度赊销收入净额为100 000元，应收账款周转期为90天，变动成 本率为70%，资金成本率为10%。要求：应收账款的机会成本
2. 某公司本年度需耗用某材料36000千克，该材料采购成本为200元／千克，年度储存成 本为16元／千克，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度某材料的经济进货批量。 （2）计算本年度某材料经济进货批量下的相关总成本。 （3）计算本年度某材料经济进货批量下的平均资金占用额。 （4）计算本年度某材料最佳进货批次。
⒋某企业全年需从外购入甲零件2000 件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本 10元，该零件每件价格12元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000件时，按标准价格 计价，每批购买量超过1000件时，价格优惠10％。要求计算：该企业进货批量为多少时成 本最低？
（六）综合题
某企业只生产销售一种产品，每年赊销额240万元，该企业产品变动成本率为80％，资金 利润率为25％。企业现有A、B两种收款政策可供选用。有关资料如下表所示：
项目 平均收账期（天） 坏账损失率（%） 应收账款平均余额（万元） 收账成本： 应收账款机会成本（万元） 坏账损失（万元） 年收账款用（万元） 收账成本合计 A政策 60 3 ××× 1.8 B政策 45 2 ××× 3.2 要求：（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算） （2）对上述收账政策进行决策。
四、参考答案
（五）计算与分析题
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1. 方案及现金持有量 机会成本 A B C 2 000 6 000 8 000 管理费用 4 000 4 000 4 000 短缺成本 6 600 2 400 0 总成本 12 600 12 400 12 000 分析比较上表各方案总成本可知，C方案的总成本最低，因此企业持有现金 80 000元为最佳持有量。
2.（1）应收账款周转率＝日历天数（360）÷应收账款周转期=360÷90=4（次）
（2）应收账款平均余额=赊销收入净额÷应收账款周转率=100 000÷4=25 000（元）
（3）维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率=25 000×70%=17 500（元） （4）应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率=17 500×10%=1 750（元）
3.（1）某材料经济进货批量=
=300（千克）
（2）某材料存货的总成本=（2×36 000×20×16）-2=4800（元）
（3）某材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200/2=30 000（元） （4）本年度某材料最佳进货批次=36 000/300=120（次） ⒋(1)计算没有价格折扣(即进货批量1 000件以下)时, 最佳进货批量=(2×2 000×400/10)-2=400(千克)
存货成本总额=2 000×12+2 000/400×400+400/2×10=28 000 (2) 进货批量1 000件以上
存货成本总额=2 000×12(1-10%)+2 000/1000×400+1000/2×10=27400 经比较选择存货成本低者。即进货批量1000件为成本最低。
（六）综合题 (1)
项目 平均收账期（天） 坏账损失率（%） 应收账款平均余额（万元） 收账成本： 应收账款机会成本（万元） 坏账损失（万元） 年收账款用（万元） 收账成本合计 A政策 60 3 240/（360/60）=40 ××× 40×80%×25%=8 240×3%=7.2 1.8 17 B政策 45 2 240/（360/45）=30 ××× 30×80%×25%=6 240×2%=4.8 3.2 14 (2)因为每年的收入相等,B政策的收账成本比A政策低,所以选择B政策D、
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第八章 收益分配
一、学习目的和要求
1.了解利润的构成及利润分配的原则 2.掌握公司利润分配的程序
3.了解影响股利政策的因素 4.重点掌握股利分配政策的评价与选择 5.掌握股利的支付方式
二、主要内容
1.收益分配的基本原则分别是依法分配原则、兼顾各方面利益原则、分配与积累并重原则、投资与收益对等原则和盈亏自负原则。
2.股份公司收益分配程序（１）弥补以前年度亏损（２）提取法定公积金（3）提取法定公益金（4）提取任意公积金（5）向投资者分配利润或股利
3.收益分配政策确定的影响的因素
（1）法律因素：资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束、超额累积利润约束 （2）股东因素：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、逃避风险考虑。
（3）公司因素：公司举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流动状况、筹资成本和其他因素等。
（4）其他因素
4．剩余政策，是指企业较多地考虑将净利润用于增加投资者权益，只有当增加的资本额达到预定的目标资金结构，才能剩余的利润用于向投资者分配。
5．固定股利政策是指公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动。除非公司预期未来收益将会有显著的，不可逆转的增长而提高股利发展额。
采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或正处于成长期，信誉一般的公司。 6．固定股利比例政策是要求公司每年按固定的股利支付比例从净利润中支付股利。
7．正常股利加额外股利政策是指企业每年按一固定的数额向股东支付正常股利，当企业年景好、盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。
8．股份公司的股利形式有：现金股利形式和股票股利形式。
三、复习参考题
(五)计算与分析题
某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1 000万元，第二年的投资计划拟需资金1 200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%。另外，该公司流通在外的普通股总额为2 000万股，没有优先股。试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。
(六)综合题
某公司现有资产总额2000万元权益乘数为2:1，该公司目前的资本结构为最佳资本结构，其权益资本均为普通股,每股面值10元，负债的年平均利率为10%。该公司年初未分配利润为-258万元，当年实现营业收入8000万元，固定成本700万元，变动成本率为60%，所得税率33%。该公司按10%和5%提取盈余公积金和公益金。预计下一年度投资计划需要资金4000万元。
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