i美股投资研报--新东方(2010年11月版) _新东方(EDU) _i美股
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同时，学生的人均学习花费却并没有随着学生规模的增加而停滞不前或者有所下降，反而从125美元上升到213.78美元。人均学习花费如下图：
可以看出，学生在新东方的学生报名人数和年人均学费有逐年上升的趋势，这说明了俞的先发制人、快速扩张的战略得到了新东方内部较好的执行，取得了比较好的效果。那么，经过多年的快速扩张，新东方还有多大的扩张空间呢？年报显示，新东方的网点分布主要目前主要还是集中在北京、上海、广州和武汉。09/10年财报显示，北上广武四个城市的网点数目总计有136家，基本占了全部367个网点的40%。可以看出，在其他城市，新东方还有很大的扩展空间。事实上，北上武广四个城市的收入占总收入的已经由08/09财年的54%下降到了09/10年的51%,而网点总数却从101家上升到了136家，在北上武广网点数目增加得情况下，营收份额反而下降，可见其他城市扩张的速度。 2.新东方资产负债表状况：现金充足、负债率低那么，新东方的财力是否能支持他的扩张呢？以下新东方的资产负债表非常的健康，上市以前新东方的资产负债率高达52.1%,上市以后不仅得到了扩张的资金，还降低了财务风险。上市次年新东方的资产负债率就降到了21.8%,近年来资产负债率一直在30%以下，财务上面相当稳健。如下图：
http://www.77cn.com.cn/a/1288682296694.html[2010/12/28 17:37:42]