i美股投资研报--新东方(2010年11月版) _新东方(EDU) _i美股
i美股投资研报--新东方(2010年11月版) _新东方(EDU) _i美股
务：
可以看出，新东方未来的租金支出义务09/10财年比08/09财年增加了约5500万美元，而且每一年的增幅都保持在1500万美元左右。可见每年年新增的网点数也是有规划且按部就班的，同时对每年新东方对于网点的租金支出应当是非常有计划，是根据自身的发展同时兼顾了近期和远期的需求的，既不会将资金过多消耗在物业方面，又尽可能保证了未来不受租金上涨的影响。在年报中，新东方披露每个网点的资本化支出(包括新增、维护、升级)在1-400万美元之间，且除开北京、天津、西安和扬州所拥有的物业，其余全部为租赁，07/08-09/10财年资本性支出分别为 1140万、1600万、2000万美元。新东方在并购方面亦是小心谨慎，除了08年收购了铭师堂和长春同文切入了高考复读市场，10年收购了绿光教育外(花费不过几百万美元)外，并没有大规模的并购行为发生，所以，新东方现有的资金存量和营业收入产生的流量足以支撑它的营运和扩张。不仅如此，新东方还在近三年回购了约1亿美元的股票，回购均价分别在60、64、73美元左右，上市不到3年就开始回购且回购价格不低，一方面可以看出新东方对自己的信心，另一方面也可以看出其资金的充裕。 4.新东方营收及成本变化情况
从营收来看，新东方各个季度之间波动挺大，这与教辅行业的季节性有关。如果以年营收为基准点，会发现新东方营收总体上呈梯形
增长趋势。如下图：
http://www.77cn.com.cn/a/1288682296694.html[2010/12/28 17:37:42]