人民币均衡汇率的估计
定分类法，它对各国汇率制度的分类以一国政府对其汇率制度的公开承诺为依据。这种分类法的缺点是无法真实地反映一国实际的汇率行为和制度的运行，因为政府的言行往往并不一致，导致名义汇率制度与现行汇率制度之间存在巨大的差异。实际分类法则是通过对汇率制度运行中可观察变量及相关信息的评估，特别是汇率行为的评估来进行推导归类的一种分类方法。迄今为止，已有很多学者提出了各自的分类方法和分类程序对汇率制度进行重新分类，其中比较有代表性的是Levy-Yeyatl and Sturzenegger（2002）提出的分类法（LY-S分类法）和Reinhart and Rogoff（2004）提出的分类法（R-R分类）。由于R-R分类所覆盖的国家多（153个国家），时间跨度长（1946-2001年），而LY-S分类法数据缺失较多，分类过于狭窄，所以本文采用R-R分类来估计不同汇率制度下实际汇率的调整速度。在我们的样本中，汇率制度的得分最低为1分，最高为15分，分数越高意味着汇率制度弹性更高。
加入汇率制度之后，我们样本包括了136个国家1974-2001年共3195个观察点。在对式（2）进行估计之前，我们仍然需要判定用哪一个模型更为合适，冗余固定效应检验结果如表3。
表3：式(1)冗余固定效应检验
检验
截面F检验 截面Chi-square检验 时间F检验 时间Chi-square检验 截面/时间F检验 截面/时间Chi-square检验
统计值 0.85 119.07 7.27 193.22 1.86 303.50
自由度 (136,3030)
概率 0.8993
136 0.8489 (26,3030) 0.0000 26 0.0000 (162,3030)
0.0000
162 0.0000
检验结果表明，不能拒绝原假设“个体固定效应是冗余的”，但拒绝原假设“时间固定效应是冗余的”，于是我们用时间固定效应模型对方程（6）进行估计，结果如下：
*
ΔlnRERi,t=-0.0086+0.0710(lnRER*i,t lnRERi,t 1)+0.0174(lnRERi,t lnRERi,t 1)×ERRi,t
(-26.47) (1.76) (2.90)
F= 32 R2 =0.21
根据这一估计，我们可以计算人民币实际汇率向其均衡水平调整的速度。根据R-R分类法，在1974-1980年，人民币汇率制度得分为8，在不考虑时间效应条件下，消除人民币失衡程度（以对数形式表示，下同）的一半需要2.9年；在1981-1992年，人民币汇率制度得分为12，则消除人民币失衡程度的一半需要2年；在1994-2001年，人民币汇率制度得分为4，则消除人民币失衡程度的一半需要4.6年。这意味着，在1994-2001年，要消除人民币失衡程度的75%需要9年的时间。这就解释了为什么人民币自1994年汇率调整以来可以一直处于低估的状态。同样，我们也能很好地解释2005年以来人民币快速升值这种情况。自2005年7月21日人民币汇率制度改革以后，人民币汇率制度变得更有弹性，每日美元对人民币的交易价格有千分之三的浮动幅度，但实际上美元对人民币的交易价格每月的浮动幅度从没有超过2%。根据这一特征，人民币在这段时间的汇率制度大概应该归入“（每月）事实蠕动幅度小于或等于2%”这一类汇率制度，也就是说其汇率制度得分为8分。按照这一汇率制度，如果不存在时间效应，则2006和2007两年里人民币以对数形式表示的失衡程度大约应该减少38%。根据我们的估计，2005年人民币以对数形式表示的失衡大约为-0.274，到了2007年降为-0.176，实际下降了36%。
六、结论
本文在我们先前关于结构转型与B-S效应的关系的研究基础上，用扩展购买力平价法估计人民币的均衡汇率。我们用两种方法进行稳健性检验。首先，我们用子样本估计人民币的均衡