经济周期测度与逆周期国际经济政策协调机制研究
征一样，都是在经济膨胀和经济滞涨象限内由价格上涨引起的周期变化，只是表现形式不同，这次短周期为“S型”波动，但是背后的波动规律一致。均是在危机爆发开始阶段，经济波动剧烈，随着危机价格的逐渐下降，经济波动幅度减少，经济形态又回到最初的经济膨胀阶段。经济危机过程中的经济形态主要表现为经济滞涨。
4．美国2000-2001年经济周期特征
4 01/Q101/Q3价格上涨(%）00/Q300/Q401/Q200/Q199/Q299/Q33 2 00/Q299/Q401/Q4市场短缺经济滞胀经济衰退、价格上涨-8.0-6.0-4.0-2.01 0 0.0-1 -2 -3 -4 99/Q102/Q1经济膨胀4.06.0经济增长、价格上涨2.0经济增长(%）8.0市场过剩经济紧缩经济衰退、价格下降经济实胀经济增长、价格下降 1
图2-7 2000-2001年经济危机时期的经济波动和价格波动
从图2-7可以看出，互联网泡沫危机时期的经济周期特征主要为经济膨胀，伴随着一定程度的经济滞涨。经济波动和价格波动从危机发生前的始点到危机结束后的终点位置相近，这与最近的次贷危机周期特征图相似，形成闭合的环状，而互联网泡沫危机和石油危机的短周期特征图不同。值得注意的是，这次危机与次贷危机不同的是周期较短，且波动幅度较小，没有经历经济紧缩和经济实胀过程，只是一次规模较小的经济危机。
2.4 欧洲国家本轮危机的周期特征 1．英国在本轮危机中的周期特征
1数据来源于美国经济分析局BEA和St. Louis联邦储备银行。
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市场短缺 市场过剩
图2-8 次贷危机前后英国的经济波动和价格波动
2008和2009年英国的经济形态主要表现是经济滞涨，直到2010年初开始经济进入初步复苏阶段，
虽然之后欧洲爆发了主权债务危机，但是由于英国没有加入欧元区，可以采用量化宽松的货币政策，在该政策下，英国经济于2010年2月停止衰退以来，一直持续到2012年上半年都处于经济膨胀形态。
作为全球性金融中心之一，英国非常容易受到在其金融市场中开展业务的大型跨国金融机构所带来的系统性风险的威胁。因此，当美国的次贷危机波及全球的时候，英国自然首当其冲受到影响。2008年英国四个季度经济增长速度分别为2.1%、-0.4%、-2.7%、-2.7%，英国经济增长在第二季度就由正转负，比德国、法国等其他欧洲国家衰退得快，相应的CPI指数增加，进入经济下滑、价格上涨的“经济滞胀”象限，然后在2009年第一季度经济进入谷底，经济增长为-6.1%。2009年在政府及央行采取一系列量化宽松的货币政策之后，英国经济持续下滑的趋势在2009年底有所缓解，2010年第一季度英国经济增长由负转正，CPI变化率为3.3%，又回到经济膨胀象限，2010年四个季度的GDP增长率分别为0.9%、2.6%、2%、1.8%第二季度经济增长率达到2.6%。
2011年随着欧元区危机进入一个危险的新阶段，全球增长前景有所恶化，受欧元区危机升级并与其他地区的金融脆弱性之间产生的相互作用影响，英国2011年整体经济增长放缓（第一季度GDP增长率仅为0.1%），同时具有价格上升的走势。2012年随着奥运会的召开，英国经济有所起色，2012年第一季度GDP增长率为1.1%，CPI变化率为3.5%（见图2-8）。
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1数据来源于欧洲经济委员会UNECE http://w3.unece.org/pxweb/dialog/Saveshow.asp?lang=1
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次贷危机对欧洲经济的影响程度和途径不同，根据国际货币基金组织2009年欧洲地区经济展望报告分析金融高杠杆的国家如英国、冰岛、爱尔兰、拉脱维亚等国家经济主要受到危机后去杠杆化的影响。同时一些国家政府财政赤字、经常账户逆差或者是较高的公共负债等因素导致政府宏观调控政策不足，如希腊、匈牙利等国家收到经济危机影响较大。 2．德国和法国在本轮危机中的周期特征
德国经济形态直到2008年第三季度仍处在经济膨胀阶段，2008年底和2009年上半年经济陷入滞涨，2009年第二季度经济增长率达到最大负值为-7.4%，2009年第三季度经济衰退减弱，居民消费价格指数变化率由正转负为-0.2%，随即在2009年底经济形态又进入经济滞涨阶段，在2010年第一季度进入经济膨胀象限，之后一直处于经济膨胀状态，经济增长率不断攀升，到2011年第一季度，GDP增长5%，然而由于受2011年欧元区危机升级影响，GDP增长有所减缓，2011年后三个季度和2012年第一季度德国经济增长率分别为3%、2.6%、1.5%和1.7%，CPI变化率分别为2.4%、2.5%、2.3%和2.2%（见图2-9）。
法国 图2-9德国和法国的经济波动和价格波动
法国和德国的经济形态相似，在美国金融危机全面爆发之前，经济运行良好，一直处于经济膨胀阶段，直到2008年第四季度经济陷入滞胀，2009年第一季度经济衰退最严重为-4.4%，从2009年第二季度开始价格负增长经济进入全面紧缩，直到2010年初又回到经济膨胀象限，和德国一样经历了2010年经济复苏再到2011年经济复苏放缓的过程，2012年法国GDP增长率为0.6%，CPI变化率为2.3%。
对比德国和法国的经济形态，尽管两国经济周期波动的形态图相似，但是也不难发现差异，第一，
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1数据来源于欧洲经济委员会UNECE http://w3.unece.org/pxweb/dialog/Saveshow.asp?lang=1
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由于德国是欧洲和世界的第一大出口国，外需对GDP的拉动具有很大的影响，在美国金融危机引发世界经济衰退外需减少的情况下，德国比法国受到的冲击更大，经济最严重衰退时期GDP负增长7.4%（法国-4.4%），因此相比于法国来说，世界市场低迷对德国的影响更大；第二，由于加入欧元区有统一的货币政策，德国和法国不能像英国那样实行本国自己的货币政策，主要采用宽松的财政政策。因为德国经常账户顺差，公共负债不严重，德国在欧洲国家中的财政支出占GDP的比重最大，扩张性财政政策在救助危机中的德国经济方面比法国起到更大的作用，因此在经济复苏期，德国的GDP增长率在2011年第一季度达到5%，法国2011年第一季度GDP增长率只有2.6%，此后两国都经历了复苏放缓的过程。 3.欧猪五国在本轮危机中的周期特征
希腊在2007年第一季度GDP增长率为5.2%，CPI变化率为2.7%，之后GDP逐渐下降，CPI逐渐升高，到2008年第三季度GDP零增长，CPI变化率为4.7%，之后GDP和CPI同时大幅下滑，从2008年第四季度开始进入经济滞胀形态，2009年四个季度的GDP增长率分别为-4.4%、-4.4%、-3.5%和-0.8%，CPI变化率分别为1.6%、0.7%、0.7%和2%，到2010年第一季度，希腊受美国金融危机影响有所好转，经济增长由负转正，然而由于标准普尔对希腊主权信用评级的下调，希腊爆发主权债务危机。
希腊以旅游业和航运业为支柱产业，在欧元区国家中经济发展水平相对较低，加上2004年举办奥运会增加的91亿美元赤字，到2010年希腊政府债务总量占GDP的比重达到142.8%。2011年希腊的主权信用评级已降至全球最低，使得希腊经济陷入比之前更严重的滞胀，2010年底希腊GDP负增长8.6%，CPI变化率达到5.1%。2011年四个季度GDP增长率分别为-8%、-7.3%、-5%和-7.5%，CPI变化率为4.7%、3.5%、2.4%和2.8%，2012年第一季度希腊GDP增长率为-6.5%，仍然超过2009年的跌幅。希腊主权债务与融资压力之间的恶性循环加剧，导致更大规模、更持久的信贷和产出的大幅收缩。
2007年四个季度意大利GDP增长率分别为2.5%、2.3%、1.9%和0.2%，可见在美国金融危机之前，意大利的经济增长水平就比较低，近10年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平。意大利主要靠出口加工制造业和房地产业拉动经济，在美国房地产泡沫破灭加上外部市场需求减少的情况下，两大经济支柱产业首当其冲遭受打击。
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希腊 意大利 爱尔兰
西班牙
图2-10 欧洲爆发债务危机的希腊、意大利、爱尔兰、西班牙（葡萄牙类似）的经济形态
意大利在2008年第二季度就由经济膨胀形态转向经济滞胀形态，GDP增长率为-0.5%，CPI变化率为3.6%，2009年四个季度的GDP增长率分别为-7.2%、-6.7%、-4.7%和-3.4%，CPI变化率为1.4%、0.8%、