07版cpa财务成本管理公式总结 中国会计视野 -- 雪舞梅飞 整理
N P0＝?i?1Pi?Ii(1?Kd)i 求Kd（债务成本）
式中：P0－债券发行价格或借款的金额，即债务的现值； Pi－本金的偿还金额和时间； Ii－债务的约定利息； Kd－债务成本； N－债务的期限，通常以年表示。 （二）含有手续费的税前债务成本 N P0（1-F）＝?i?1Pi?Ii(1?Kd)i 求Kd（债务成本） 式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。 （三）含有手续费的税后债务成本 1、简便算法 税后债务成本K 2、更正式的算法 Ndt＝Kd×（1－t） P0（1-F）＝ ?i?1Pi?Ii?(1?t)(1?Kdt)i 求Kdt（债务成本） 二、留存收益成本 （一）股利增长模型法
Ks＝
D1P0+G
式中：Ks－留存收益成本； D1－预期年股利额； P0－普通股市价；
第26页 共54页
07版cpa财务成本管理公式总结 中国会计视野 -- 雪舞梅飞 整理
G－普通股利年增长率。
（二）资本资产定价模型
Ks＝Rs＝RF???????(?Rm???RF) 式中：RF－无风险报酬率； β－股票的贝他系数； Rm－平均风险股票必要报酬率。 （三）风险溢价法 R?P?? Ks?????Kd?????t?c 式中：?Kdt?－税后债务成本； RPc－股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 三、普通股成本 1、不考虑筹资费的新发行普通股成本 ??Knc?????D1P0??????G? 2、考虑筹资费的新发行普通股成本 ?Knc?????D1P0?(?1???F?)?????G? 式中：??Knc?－ 普通股成本
D1－预期年股利额；
P0－普通股市价； G－普通股利年增长率。
第27页 共54页
07版cpa财务成本管理公式总结 中国会计视野 -- 雪舞梅飞 整理
四、加权平均资本成本
n KW＝?Kj.Wj
j?1 式中：KW－加权平均资本成本； Kj－第j种个别资本成本； Wj－第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。 五、财务杠杆 （一）经营杠杆系数 ?EBIT 1、定义公式： DOL=EBIT?QQ 2、销售量表示的经营杠杆系数： DOLq?= Q(P?V)Q(P?V)?F 3、销售额表示的经营杠杆系数： DOLs = S?VCS?VC?F 其中：VC－变动成本总额。 （二）财务杠杆系数
?EPS 1、定义公式： DFL＝
EPS?EBITEBIT＝
EBITEBIT?I
2、计算公式： DFL ＝
EBITEBIT?I
第28页 共54页
07版cpa财务成本管理公式总结 中国会计视野 -- 雪舞梅飞 整理
（三）总杠杆系数
DTL＝DOL×DFL
＝Q(P?V)Q(P?V)?F?I 或： ＝ S?VCS?VC?F?I 六、资本结构 （一）融资的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。 1、 每股收益EPS＝(S?VC?F?I)(1?T)N＝(EBIT?I)(1?T)N 式中：S－销售额； VC－变动成本； F－固定成本； I－债务利息； T－所得税税率； N－流通在外的普通股股数； EBIT－息前税前盈余。 2、 在每股收益无差别点上，EPS1????EPS2
?(?S1???VC1???F1???I1?)?(?1??T?)N1?????(??S2???VC2???F2???I2?)?(?1??T?)N2
第29页 共54页
07版cpa财务成本管理公式总结 中国会计视野 -- 雪舞梅飞 整理
在每股收益无差别点上，因为S1 = S2，则
(?S???VC1???F1???I1?)?(?1??T?)N1?????(??S???VC2???F2???I2?)?(?1??T?)N2
（二）最佳资本结构 1、 企业的市场总价值V等于股票总价值S加上债券价值B V = S + B 2、 股票的市场价值S＝(EBIT?I)(1?T)Ks 采用资本资产定价模型计算股票的资本成本Ks Ks＝Rs＝RF???????(?Rm???RF) 3、加权平均资本成 权益资股权额占??????????????(1??)???????资本成本资本比重税税率资本成本本成本总资本比重加权平均税前债务债务额占总所得 Kw??＝Kb×（BV）（1-T）+Ks×（SV） 式中：Kb－税前的债务资本成本。 第十章 企业价值评估 一、现金流量折现法
（一）现金流量模型的种类
1、现金流量
在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：
第30页 共54页