化学制药上市公司投资分析——以恒瑞医药与华润双鹤为例 第三组
2 化学制药行业分析
2.1化学原料药具有很大优势
化学原料药是我国医药行业的优势品种。自二十世纪九十年代以来，制药业就在全球范围进行产业结构大调整，产业转移生产的趋势使中国成为了世界上第二大原料药生产国和主要出口国，原料药产量约占世界原料药市场份额的22%。
化学原料药已经成为我国医药工业的支柱，产值约占整个医药工业的1/3，近十年产量年均增长11%。同时原料药也是我国医药行业的出口支柱，目前我国原料药产量约有50%出口。2013年1～7月，西药原料药出口额16.66亿美元，占医药保健品出口总额的44.49%，主要出口市场为欧盟和美国。正是由于化学原料药在我国医药生产和出口方面居于重要地位，所以发展化学原料药是我国医药产业的重大发展战略之一。
2.2化学制剂的发展空间还很大
2011年化学药品制剂行业工业总产值增长速度快于化学原料药行业。化学制药品剂市场需求不断增加，行业投资力度加大，生产力水平提高，工业总产值扩展速度加快，2011年工业总产值增速为25.22%，工业总产值达到了4125.58亿元，无论是工业总产值还是同比增长速度都创近五年新高。
同时，2007~2011年，化学药品制剂行业的销售收入不断增加2011年底销售收入达到了4104.98亿元，同比增长24.02%，增速与2010年持平，表明化学药品制剂行业需求缺口较大，发展空间较广。
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2.3重组兼并掀起高潮
对于化学制药行业而言，重组兼并、资源整合将进一步掀起热潮，这是因为目前国内企业为了提高抗风险能力，将会采取多种形势进行整合重组，另外外资并购也有可能成为热点，外资企业为了进入国内市场，将会采取各种方式展开整合和并购。
2.4市场规模及结构发生变化
2.4.1市场规模稳定增长
随着城镇化趋势、富裕人口增加以及社会老龄化的情况，中国医药市场将会保持稳健发展。
2.4.2医疗改革推动市场结构发生变化
医改是中国医药市场发展的重要驱动，将改变市场结构。在完成可及性的阶段性目标后，现阶段医改主旋律是成本控制，同时开始提高医疗质量。国家医改政策驱动基层医疗体系的建设，基药目录和招标制度也显现出除政府推动基础用药的决心；药品定价、省级招标和医保控费等政策共同控制用药成本。公立医院试点改革，医院将更倾向于寻求并选择质优、价格合理的药品。医保支付指导价等支付方的改革，将引导药品的价值回归，让患者和消费者成为药品价格的最终决定者。
2.4.3政策引导市场发展
国家陆续开展药品安全专项整治、新版 GMP 认证、仿制药一致性评价等，通过对质量和规范的更高要求，引导制药行业向规模化方向发展，提高行业的总体集中度。
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2.4.4相关法规的影响
政府陆续出台医药行业发展政策，如：发改委发布《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》、科技部印发“十二五”生物技术发展规划、工信部发布医药工业“十二五”发展规划等，以推动产业升级为目的，鼓励和支持新药研发和技术创新。
2.4.5市场展望
一段时间内中国的医药市场仍以仿制药为主，医改政策使有真正临床价值和能满足病患需求的产品份额提高；城镇职工以外病人医保覆盖水平提高，城市大医院以外终端增长加速，终端结构呈多元化趋势；质量标准提升，行业质量水平提高，集中度上升。
2.5行业竞争要素明显
2.5.1优质优价
各化学制药企业要想在快速变化的医药市场中赢得一席之地，都要竭尽全力做到取材上乘、工艺先进、疗效显著，生产质量明显较高的优质药剂产品，并且按照当前国家对药品降价防止药品价格虚高的的要求，向市场推广产品，从而赢得先机。各企业都相继通过引入精益管理，作为基础管理提升的有效抓手，打造精益质量管理体系，树立公司高质量药品的品牌形象。
2.5.2对终端的掌握
企业应该理解药品终端管理的必要性、重要性和高效性，树立起独特的营销终端竞争优势。但这一环节的管理是最头痛的，最难管理。强大的渠道与广阔的终端覆盖及管理能力是公司着力建设的核心能力之一。公司提升学术营销能力和对终端的服务能力，洞察与满足医疗终端、患者的治疗需求。做好药品终端管控
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能维护好市场秩序，促进市场运行持续、健康和高效的发展，对企业的长远发展奠定坚实的基础。
2.5.3真正有临床价值、充分满足病人需求的技术和产品
真正拥有临床价值、满足病人需求的技术和产品是化学制药企业的核心竞争力所在，是立足于快速发展市场的基本保障。
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3财务分析
3.1杜邦分析
3.1.1总体分析
杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平。具体、鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
恒瑞医药杜邦分析图
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