(二)β系数
单项资产的β系数是反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。其计算公式为：
一种股票β值的大小取决于：该股票与整个股票市场的相关性;它自身的标准差;整个市场的标准差。
《财管》第五章债券和股票估价核心考点精华 【东奥小编】以下是2012年注册会计师考试《财务成本管理》第五章债券和股票估价核心考点精华汇总，供学员们参考复习。 本章考情分析 第五章 债券和股票股价 考点一 考点二 2012《财务成本管理》重要考点：债券的价值及其影响因素 2012《财务成本管理》重要考点：债券的到期收益率 本章属于次重点章。2012年考试重点关注债券价值及其到期收益率的计算和债券价值的影响因素分析。本章考试的题型一般为客观题和计算分析题，最近3年平均分值为1分。 重要考点：债券的价值及其影响因素 考频：★★ 内容要求掌握，在脑子里形成印象，看到相关习题能有思路，不用刻意背诵。 (一)债券的价值 含义 计算公式中： M表示债券面值； i表示债券票面年利率； n表示债券年限； r表示折现率或到期收益率； P表示债券价格。 (二)影响债券价值的因素 债券付息方式 到期时间 （1）平价债券的价值，随着分期付息 到期日的临近，总体上在波付息频率 折现率 （1）平价债券的价值，折现率与债券价值不受付息频率的影响，反向变化。随着到期时间的缩短，折现率的变动对债券到期一次还本付息，单利计息（复利，按年计息） 分期付息（一年付一次息） 分期付息（一年付两次息） 债券价值= M×i/2×（P/A，r/2，2n）+M×（P/F，r/2，2n） 债券价值=M×i×（P/A，r，n）+M×（P/F，r，n） 债券的价值 债券的价值或债券的内在价值，是指债券未来本金和利息流入按折现率所折成的现值之和。 债券价值=M×（1+n×i）×（P/F，r，n） 动中等于债券的票面价值； 始终等于债券的票面价（2）折价债券的价值，随着值； 到期日的临近，总体上波动提高，最终等于债券的票面价值； （3）溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值。 到期一次还本付息，单利计到期一次还本付息，单利计息 复利折现 单利折现 息、单利折现债券的价值随着到期日的临近，逐渐提高。 到期一次还本付息，单利计息、复利折现债券的价值随着到期日的临近，逐渐提高。 （2）折价债券的价值，价值的影响越来越随着付息频率的加快，逐渐降低； （3）溢价债券的价值，随着付息频率的加快，逐渐提高。 小。 重要考点：债券的到期收益率 考频：★★ 内容要求掌握，在脑子里形成印象，看到相关习题能有思路，不用刻意背诵。 含义 计算公式中： M表示债券面值； i表示债券票面年利率； n表示债券年限； r表示折现率或到期收益率； P表示债券价格。 分期付息（一年付两次息） P=M×i/2×（P/A，到期收益率/2，2n）+M×（P/F，到期收益率/2，2n） 到期一次还本付息，单利计息（复利，按年计息） 分期付息（一年付一次息） P=M×i×（P/A，到期收益率，n）+M×（P/F，到期收益率，n） 债券到期收益率 债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率。即债券投资的内含报酬率。 P=M×（1+n×i）×（P/F，到期收益率，n） 《财务成本管理》第六章资本成本核心考点精华 【东奥小编】以下是2012年注册会计师考试《财务成本管理》第六章资本成本核心考点精华汇总，供学员们参考复习。 最近3年题型题量分析 题型 单选题 多选题 计算分析题 综合题 合计 0题0分 2009年 2010年 1题1分 1/2题2分 1/3题6分 1.8题9分 1题2分 2011年 1题2分 第六章 资本成本 考点一 2012《财务成本管理》重要考点：普通股成本的估计 考点二 2012《财务成本管理》重要考点：债务资本成本的估计 考点三 2012《财务成本管理》重要考点：加权平均资本成本 本章为重点章。本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法;债务资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本和加权平均资本成本的计算方法;影响资本成本的因素。本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基础。 本章近3年平均分值为4分。既可以出客观题，也可以出主观题，一般会结合在综合题中考查。 重要考点：普通股成本的估计 考频：★★★ 内容要求必须掌握，相关内容需背诵，熟记于心。 未来筹集普通股资金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种是通过留存收益增加普通股资金。估计普通股成本有三种方法：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。资本资产定价模型使用得最为广泛。 (一)资本资产定价模型 式中：Rf是无风险报酬率;β是该股票的贝塔系数;Rm表示平均风险股票报酬率。 根据资本资产定价模型计算普通股成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及权益市场风险溢价。 1.无风险利率的估计。 无风险利率的估计涉及如何选择债券的期限，如何选择利率，以及如何处理通货膨胀问题。 (1)债券的期限选择：最常见的做法是采用10年期的长期国债利率代替无风险利率。 (2)利率的选择：应当选择上市交易的长期国债的到期收益率代替无风险利率。 (3)通货膨胀的处理：采用名义利率(除非存在恶性通货膨胀以及预测周期特别长)。 2.贝塔值的估计
在第四章财务估价的基础概念一章中，已经介绍了通过公司股票的历史收益率与市场收益率回归后的斜率来估算 值。大多数证券服务机构估计β值都是用5年的数据，通常在公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。股票的收益率应使用每周或每月的收益率， 值的关键影响因素有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有重要改变，则可以用历史 值来估计权益资本。 3.市场风险溢价的估计
市场风险溢价等于权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率的差额。
股票市场平均收益率通常选择历史数据来估计。股票市场平均收益率的估计应选择较长的时间跨度，由于几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，所以，通常选择几何平均数。 (二)股利增长模型
股利增长模型是依照股票投资的收益率不断提高的思路计算权益资本成本，一般假定收益以固定的年增长率递增。
采用股利增长模型的关键在于估计股利长期的平均增长率g。估计股利长期平均增长率的方法有以下三种： 1.历史增长率
这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算，两种方法的计算结果会有很大的区别。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。 2.可持续增长率
假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率。
3.采用证券分析师的预测
证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：(1)将不稳定的增长率平均化。(2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本。
(三)债券收益加风险溢价法
根据“投资风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，依照这一理论，权益资本成本的计算公式为：权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。