http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载) 高技术产品的重要点之一就是寿命周期短，更新换代快。如电子计算机的电路技术，从最初的真空管到晶体管，周期13年；从晶体管到集成电路，周期8年；从集成电路到大规模集成电路，周期5年；从大规模集成电路到超大规模集成电路，周期仅为3年。而目前集成电路芯片上晶体管的集成度几乎每两年翻一番。由于高新技术产品的寿命周期越来越短，对风险投资而言，如果不能在高技术寿命周期内迅速产业化，收回初始投资并取得利润，那么必将遭受巨大的损失。
E．配套技术的不确定性
当一项科研成果转化所需的配套技术不成熟时，也会带来风险。一项科研成果，往往需要多种专业相关技术的配套，才能达到标准。
②市场风险
所谓市场风险是指市场主体从事经济活动所面临的盈利或亏损的可能性和不确定性。根据大量资料显示，市场风险是导致新产品、新技术商业化和产业化过程中断甚至失败的核心风险之一。
市场风险主要包括： A．难以确定市场容量
市场容量决定了产品的市场商业总价值。如果一项高技术产品的投入巨大，而产品的市场容量较少或者短期内不为市场所接受，那么产品的市场价值就无法实现，投资就无法收回。另外对于成熟产品或技术进入市场评价的方法和指标，对新产品、新技术往往不适用。
B．难以确定市场接受时间
高新技术产品需要一个为市场所了解，所接纳的过程。如著名的贝尔实验室在50年代就推出了图像电话，但直到20多年后，才开始了商业应用。而对一些小企业来说，因缺乏雄厚的财力投入到广告宣传中，产品为市场接受的过程会更长，从而不可避免地为企业资金周转带来困难。
C．市场价格因素
高技术产品的研制开发成本一般较高，为了实现高收益，产品定价一般很高，但是，当产品价格超出了市场的承受力时，就很难为市场所接受。另一方面，当这种产品逐渐被市场所接受时，其高额利润又会吸引来众多的竞争者，可能造成供大于求的局面，从而导致价格下跌，影响投资回收。
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http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载) D．市场战略因素
一项好的技术产品，如果没有好的市场战略策划，在用户选择、上市时间、市场区域划分等方面出现失误，也会造成功亏一篑。
③融资风险
风险投资公司有了值得它投资的高新技术，接下来的问题就是如何筹集资金进行投资了。企业在融通资金过程中也会经常出现风险。主要表现在：
A．经济衰退
如果风险投资项目实施期间遇到经济衰退，则会出现银根紧缩，从而使风险企业所需资金无法按期到位。由于高技术产品寿命周期短，市场变化快，因而很可能出现因在某一阶段不能及时获得资金而失去发展时机，从而造成经营失败的危险性。
B．信用危机
进行风险投资的融资离不开有效的信用保证的支持，信用风险贯穿于创业过
程的各个阶段，风险投资过程中提供信用保证的参与者（技术成果供方、需方、投资者、融资者、管理和技术开发人员）的资信状况、技术和资金能力等都是评价信用风险的重要指标。
C．利率风险
当风险企业发展到一定规模时，对资金的需求迅速增加，而此时由于利率变
动，会直接或间接地造成项目价值降低或收益下降。
D．外汇风险
当风险企业有可能需要从国外进口大量的先进设备时，不论是采取借入外
汇，或是采用出口信贷或融资租赁等方式，都会涉及到外汇汇率波动的问题。
④管理风险
管理风险是指风险企业在投资过程中因管理不善而导致投资失败所带来的
风险，主要表现在：
A．决策风险
即风险企业因决策失误而带来的风险。由于风险投资具有投资大、产品更新
换代快（一般2到3年）的特点，所以决策一旦失误，就会给企业造成不可估量的损失。例如80年代初，当IBM率先提出走计算机兼容道路时，其他一些计算
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http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载) 机公司纷纷响应，然而苹果计算机公司的经营者却固执己见，提出绝不走兼容化的道路，正因为这一决策的失误，导致了苹果计算机公司后来经营状况日益低下，几乎到了破产的地步。
B．组织风险
即由于风险企业组织结构不合理所带来的风险。高新技术具有收益大、见效
快的特点，因此风险企业的增长速度都比较快。但由于风险企业主要以技术创新为主，往往忽略组织上的及时调整，这样就会造成企业规模高速膨胀与组织落后之间的矛盾，从而成为风险投资风险的根源之一。
C．人事风险
人是生产力要素中最主要最活跃的因素，人才是风险企业最宝贵的财富。人
才的数量和质量是决定企业成败兴衰的关键，如果由于人事制度不合理，造成高级人才的流失，就会给企业带来致命的风险。在风险投资过程中，人事风险易被人们所忽视，然而由此造成的损失会是巨大的。
⑵投资项目的系统风险
相对于风险投资过程而言的各种社会的、政治地、法律的、自然的变化所引
起的风险，总称为风险投资的系统风险。这种风险的一个基本特点，就是风险投资参与者不可控制。
①政治风险
这是指风险投资项目所在国家或地区的政治状况（如战争、内乱）发生变化
而带来的风险。
②法律风险
这主要是指风险投资项目所在国家的法律不完善或变动而给项目带来的风险。
A． 法律法制不健全
来自政府的一些法令可能限制某些技术的发展。另外，如果国家证券方面的法律不健全，就会影响风险企业股票的上市与交易。在我国，相关法律不健全是风险投资面临的主要风险之一。
B．知识产权风险
知识产权是对知识财产拥有合法权利的认定，因此知识产权风险在风险投资
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③社会风险
这类风险是对跨国投资项目而言，主要涉及公共关系方面遇到的问题，如文
化差异、官僚腐败和社会治安等。这些问题对风险投资项目的实施也会产生一定的影响。
④不可抗力风险
一些自然环境带来的风险对企业及个人的影响也很大，如地震、水灾、风灾
等。
该指标的评价方向是：风险应控制在一定的水平。 3、财务指标
财务指标是风险投资基金对后期风险企业（处于成长阶段、扩张阶段、成熟
阶段的风险企业）进行投资时考察的主要指标之一。主要包括盈利能力分析、偿债能力分析和资产管理分析。具体指标见下表2.2至表2.4：
表2.2 盈利能力分析表
名称 销售毛利率 公式 ?毛利润销售收入净额意义 销售毛利率是创造销售利润率的保障，只有较高的毛利率才能获取更大的净利。 销售利润率 资产回报率 ?净利润销售收入净额 销售利润率高，表明企业获利能力强。 表明企业包括负债、净资产在内的全部资产 获得盈利的能力，它是评价企业资产运营效果的重要指标。 ?净利润＋利息＋所得税平均总资产权益回报率 ?净利润－优先股股息平均普通股股权又称净资产收益率，它是所有比率指标中综 合性最强、代表性最强的一个指标。它反映了企业股东进行投资而获得投资报酬的高低状况。该指标越高，企业的获利能力越强。
资料来源：作者整理
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表2.3 偿债能力分析表
名称 流动比率 ?公式 流动资产流动负债意义 反映短期偿债能力。 反映短期偿债能力，比流动比率 更令人信服。 帐款净额速动比率 ?流动资产-存货流动负债保守速动比率 ?现金＋短期证券＋应收流动负债更进一步反映短期偿债能力，比 流动比率和速动比率令人信服。 反映企业的帐面资本结构状况。 负债比率 ?负债总额资产总额 反映企业的帐面资本结构状况， 是对负债比率的补充。 反映企业的帐面资本结构状况。 反映企业支付债务利息的能力。 权益比率 ＝权益总额资产总额权益乘数 ＝资产总额权益总额利息保障倍数 ＝净利润＋利息＋所得税利息 资料来源：作者整理
表2.4 资产管理比率
名称 应收帐款周转率 ?公式 销售收入净额应收帐款平均余额意义 年度内应收帐款转为现金的平均次数，它 说明应收帐款流动的速度。 衡量和评价企业购入存货、投入生产、销 售收回等各环节管理状况的综合性指标。 存货周转率 ?销售成本存货的平均余额 http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载)