http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载) 对于风险基金本身的发展是十分有利的。如果只是坐等商业计划书上门，一是项目数可能不会太多，一是可能会错失一些好的投资机会。
二、项目筛选
项目筛选实际上是一个去粗存精的过程。其筛选对象是风险企业的提案或计
划书。通过筛选阶段，风险投资家从众多的申请提案中选出符合风险基金基本投资原则的项目提案。
具体操作方式可以是对商业计划书简单浏览，也可以是对提案较为细致的阅
读，从而剔除不合乎要求的提案。筛选时具体采取何种方式，关键在于被筛选提案的多少。商业计划书多，则可以先简单浏览剔除大量提案，然后再较为细致地阅读提案。如果商业计划书少，则可以直接较为细致的阅读以决定是否进行下一阶段。 三、项目评估
项目评估是风险投资决策的主体部分。其核心内容与目的是评价风险企业的
发展前景、获利潜力与相应的经营风险。项目评估共包括两个步骤：
1、对影响风险投资成败的三个因素进行评估，即总体评估。
包括评估风险企业家和管理队伍、风险企业总体特征、风险产品、市场环境及其它环
境等，从而得出该项目是否有前途，是否值得进行下一步评估。
2、风险投资总体预期收益及风险水平评估。
这一步评估可以得出项目风险及收益的大小。通过对照公司的投资要求，看
其是否达到投资标准。 四、签订合同
风险投资家依据对风险企业总体预期收益的评估结果，与风险企业家就风险
企业的股票价值、利益划分方式与基本约束机制等方面进行协商。如果协商的结果是双方都能接受的，那么相关的法律文件将被签署。
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综上所述，风险投资的决策过程如下页图3.1所示
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签订合同 预期收益与风险评估 总体评估 项目评估
详细筛选 初步筛选 项目筛选
项目收集
图3.1 风险投资项目评估的程序
资料来源：作者整理
第二节 应用评价指标进行分阶段评估
上一节已得出了风险投资项目评估过程。本节则研究在每一个评估阶段，应
该用哪些评价指标进行判断，使用哪种评估方法，从而得出更完善的评估体系。
因不同发展阶段的企业适用不同的评估体系，所以在研究评估体系之前，需
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从发展阶段的角度，可以将风险企业分为相当多的类别，如本文第二章中将
风险企业划分为五个阶段，即种子阶段、创建阶段、成长阶段、扩张阶段、成熟阶段。为了实际运作当中的方便，将这五个阶段划分为早期风险企业和后期风险企业两种。
早期风险企业特指风险产品尚未进行市场营销以前的风险企业，包括处于种
子阶段和创建阶段的风险企业。
后期风险企业特指风险产品已进行市场销售的风险企业，包括处于成长阶
段、扩张阶段和成熟阶段的风险企业。
从企业总体来看，后期风险企业在企业管理、生产管理、财务管理、市场营
销、文化理念等方面要比早期风险企业成熟。从风险产品来看，同早期风险企业相比，后期风险企业的产品已进入到了实用阶段并开始了销售。从市场来看，市场已认识并已开始接受后期企业的产品，而对早期风险企业的产品还一无所知。
下面，我们开始评估体系的研究。
一、项目收集阶段
对于项目收集阶段而言，该阶段主要是接受与收集风险企业的提案或投资申
请书，因此该阶段无需做出评价或判断，也不需要应用指标进行评价。 二、项目筛选阶段
项目筛选阶段分为两个部分：一是商业计划书的初步筛选阶段；一是商业计
划书的详细筛选阶段。
1、商业计划书的初步筛选阶段
本阶段的主要目的是淘汰大部分不符合风险投资基金要求的商业计划书。在
实际的风险投资决策中，商业计划书在初选阶段被淘汰的比率非常高。一些研究表明，一般情况下该阶段的淘汰率平均高达85%以上。造成这种高拒绝比例的一个主要原因是由于风险基金每年要收到很多商业计划书，受其资本、时间、精力与人力等因素的影响，风险基金不可能对太多的风险企业进行深入投资决策评估。而为了不错过好的投资对象和机会 ，风险投资家又必须对所有商业计划书进行筛选，这就引起了筛选阶段另一方面实际情况，即风险投资家在进行风险企业的提案筛选时，对每一个商业计划书的浏览时间一般十分短暂。因此该阶段要
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所以风险投资家一般依据他所在的风险基金的基本投资原则，通过对商业计
划书的简单浏览，来判断其是否违背基本原则。这些基本投资原则主要是考虑风险企业所处地理位置、所需的投资规模、所处的发展阶段以及所在的行业这四个方面。在这一点上无论对早期风险企业还是后期风险企业都适用。
因此可以得出，在商业计划书的初步筛选阶段应该用以下四个评价指标： ? 所在的行业 ? 所需的投资规模 ? 所处的发展阶段 ? 所处地理位置
该阶段所用评估方法为：线性权重法（具体方法在下一章中讨论） 2、商业计划书的详细筛选阶段。
经过初选后，风险投资家就对符合基本投资原则的商业计划书进行较为细致
的阅读，以判断是否值得继续评估。
由于该阶段风险投资家主要是通过商业计划书来了解有关信息，所以一个最
基本的要求就是提案的表达要清晰流畅。其次，提案的内容应该真实客观，不应有刻意夸大的倾向。提案所包含的企业内部与外部相关信息要充足，内部环境分析要全面，有较为周详的计划和合理可行的目标与战略。
除了对商业计划书的基本要求以外，该风险企业的产品也应该具有吸引风险
投资家注意力的特征。对于早期的风险企业来说，由于其产品还未面向市场，所以，以产品的独特性为代表的技术因素成为评估的重点。对于后期风险企业来说，它要突出的不但是产品的技术因素（主要是产品独特性与新颖的创意），还要有产品的经济因素，主要是产品的市场需求性和市场适应性。当然这里对风险产品的评价也只是表面上的，深入研究还需以后进行。如果表面上，风险产品都无独特之处，那么深入分析也就失去了其必要性
至于其他评价指标，还不宜在此阶段使用。有关风险产品技术因素的其他特
性，如防模仿性，只有在深入研究之后才能得出结论。
因此，在商业计划书的详细筛选阶段应用到的评价指标为： 早期风险企业：
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http://www.5ixue.com (海量营销管理培训资料下载) ? 商业计划书本身
? 风险产品的技术因素（主要是独特性） 后期风险企业： ? 商业计划书本身
? 风险产品的技术因素（主要是独特性）
? 风险产品的经济因素（主要是产品的市场需求性和市场适应性）。
评估方法：线性权重法
三、项目评估阶段
项目评估阶段就正式进入了风险投资决策的核心阶段。此时，风险投资家需
要收集有关风险企业、风险企业家及其管理团队、风险企业的目标市场等一切可能的信息进行分析评估。这个过程中，上一章中所有的评价指标，将全都被用到，只是早期风险企业和后期风险企业用到的指标的数量有所差别。一般来说，对于后期风险企业的评估用到的评价指标最全面。
项目评估阶段分为两个步骤：一是风险企业的总体评估；二是风险企业预期
收益与风险评估。
1、风险企业的总体评估
风险企业的总体评估就是对影响风险企业成败的三个因素进行评估，具体来
说就是：对风险企业家及其管理团队、风险企业自身、风险企业的外部环境进行评估。
①风险企业家及其管理团队评估
A、早期风险企业
? 风险企业家的经营管理能力 ? 风险企业家的社会交往能力 ? 风险企业家的金融管理能力 ? 风险企业家的风险预见能力 ? 风险企业家的技术创新能力 ? 风险企业家的品质
? 项目人员素质：学历、专长能力、相关经验 ? 人员构成的完备性
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