在买进之前，已有赚钱的把握，这就是“先胜”。 有把握赚钱才买进（求战），打的是有把握的仗。
但是，一般的投资者却刚好相反，根本就不了解所买的股票的基本面，只听说有关股票会被炒起，就不假思索一头栽进去，买进以后（先战），才希望股价会上升（求胜）。
打的是没有把握的仗。
那么，要怎样才能“先胜”呢？ 胜败的关键有二： 关键一：
决定于企业的成败。如果企业的业绩持续上升，股价必然步步高升。星狮(F&N)就是一个典型例子，即使是在金融风啸中，股价仍能逆流而上。另一个典型例子是大众银行。在金融风啸中，投资大众担心我国银行也会受到拖累，大众银行的股价也跟着下调。
但情况稍微明朗，该股又稳步回升。
丰隆银行(HLB)及其母公司丰隆集团(HLFG)也是典型例子。此两股过去并不热门，股价巩固期颇长，最近才脱颖而出，股价才开始反映了它们的强稳基本面。买进这些股票的投资者，都是“先胜而后求战”。先胜，是因为有了强稳的基本面。强稳的基本面使投资者立于不败之地。关键二：是决定于股市的荣衰。在牛市中，无股不起。在熊市中，无股不跌。问题是公牛和母熊的动向最难捉摸。许多人企图猜测股市的动向，至今乃无人成功。无数的投资者靠预测时机(timing)来投资，结果都是一败涂地。既然股市是不可预测的，那要怎样才能“求胜”？我的经验是：养成“反向思维”的习惯。跟群众的想法背道而驰。当所有的人都悲观时，你乐观。当所有的人都乐观时，你悲观。当所有的人都悲观时，你怎样能“乐观”？春天肯定会到来你一定要冷静地想：无论情况怎样怀，总有一天会好转。就好像冬天无论怎样长，春天肯定会到来。
经济情况无论怎样坏，但人类的基本需求总是存在的。即使短期减少，最后还是要填补。例如在金融海啸横扫全球时，汽车销量下跌了，但汽车的寿命是有限的，一辆车总不能用50年。所以，车旧了，总是要换新的，只是时间问题而已。在金融海啸期间，人们暂时不换汽车，但过后换新车的人会增加，填补了金融海啸期间减少的数目。这种情形在1997年货币危机中出现，在金融海啸中重演，有经验的投资者，就有信心在金融海啸中，当汽车股如陈唱摩多暴跌时买进此股。反向思考同样的，在金融海啸中，钢铁股大跌，但请你冷静地想一想：这个世界的建设，没有钢铁行吗？既然不行，那么，钢铁的需求永远存在。当钢铁厂的产能只用到30%，钢铁厂大亏，钢铁股大跌时，正是买金钢铁股的良机。人类追求更美好生活的欲望永无止境。所以，这个世界不会停止前进，就好像地球不会停止转动那么肯定。
既然如此，则无论经济衰退多么严重，总有一天会恢复。
连1929年的经济大萧条尚能复苏，何况是金融海啸？有了这种信心，你就能摆脱周围的悲观论调，大胆地下注。非常的盈利机会，惟有在非常的环境中才出现。这种在别人悲观时你乐观;别人乐观时你悲观的“反向”思维法，必须常期的修炼才能成形。这种定力的养成，没有捷径。但是，一旦养成，你会对纷纷纭纭的乱况洞若观火。你要做到“先胜而后求战”吗？那么请你向两方面努力：第一：在企业方面猛下功夫，努力发掘股票的价值，在价值被低估时买进。第二：在股市方面，养成反向的习惯，在股市最坏时大胆买进。“先胜而后求战”是上策。“先战而后求胜”是下策。
分享集:知彼知己百战不殆
Jan23rd,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》
在这里我要指出一点，整部“孙子兵法”，从来没说过“知己知彼，百战百胜”，指这八个字出自孙子，是不正确的。熟读“孙子兵法”的人，就必然知道孙子根本不会说“百战百胜”，战场千变万化，善战者最多只能做到“先为不可胜，以待敌之可胜”（军形篇）。（先要做到不会被敌人战胜，然后等待可以战胜敌人的机会），要做到“百战百胜”，是不可能的。在股票市场中，要做到每一次都赚钱，那是不可能的，根本也不实际，只要能做到赚的次数多过亏的次数，就是成功了。
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那些夸口每次投资都赚钱的人，不是吹牛，就是根本没有进场。“知”是成功关键要在股市投资成功，“知”是一个关键。在战争中，“知”的程度，是决定胜败的重要条件。在孙子十三篇中，“知”字出现了七十六次，可见孙子对“知”的重视。首先我们要注意到，孙子总是说“知彼知己”，把“知彼”排在第一位，从来没把“知己”排在第一位，这是因为了解敌人不但远比了解自己困难，而且也更重要。了解敌情，贯穿了整部孙子，孙子十三篇，篇篇强调“知”的重要，最后一篇“用间篇”，反复说明应用间谍搜集情报的重要性，并说明五种用间法，而其中尤以“反间”为最重要。孙子战略应用到股票投资现在，让我们看看如何把孙子的这个战略，应用到股票投资上。1第一种情况：知彼知己，既了解敌人，又了解自己。在这种情况下，打胜仗的把握就大大的提高，这就是“百战不殆”，“不殆”只是将危险程度降至最低，也就是提高了打胜仗的机会。在股市中，如果你不但了解你的对手，而且也了解你自己的话，你就可以将风险减至最低程度，提高了赚钱的机会。
你的“对手”是谁？ 第一个对手是“企业”，就是你所投资的企业，买股票既然是买公司的股份，则你的投资是否成功，决定於企业的成败。你的资本，就是你的兵，企业就是你的战场，在投入你的资本之前，你必须对你所投资的企业，有充份的认识，这就是“知彼”。
如果你对所投资的企业，一无所知，等于根本不知敌情就贸贸然投入战场，吃败仗是意料中事。股市变化难预测第二个对手是股市，股市像孙悟空，有七十二变，你根本不可能预测其变化。与股市共舞，你必然精疲力倦；我置身股市四十年，我的经验是制服股市这个怪兽的最有效法宝是第一，反向，人弃我取，人取我弃，第二，是以静待动，像老竹般，把根深深地伸进土中，咬定青山不放松，屹立不动，管他东南西北风狂吹，就是不动，怎样强劲的风也奈何不了老竹。
我们若以合理的价格买到好股，管他股市狂风如何吹刮，就是握紧股票不放，直到股市飘升至疯狂的高度时，一股脑儿卖掉，一走了之，股市奈何不了你。这是打败股市这个怪兽的最高明“拙招”。
2第二种情况：不知彼而知己，就是不了解敌人，但你了解你自己。了解你自己就是知道你自己的势力－－包括财力，你承担风险的程度，你的投资哲理等。拟定守策略必胜了解自己，就可以拟定“守”的策略，这种以“守”为攻的战略，应用得当，也可以打胜仗。
例如你不想冒险，那么，最好是买财务稳健派息率高的股票，这样你已立于不败之地，只要耐心等待，总有一天会等到牛市出现，你就‘可不’费吹灰之力而大赚。3第三种情况：不知彼不知己。这是最糟糕的。很不幸的，股市中九十巴仙以上是这类投资者。
既不了解企业，也不了解股市动向，更不了解自己，他们只是糊糊涂涂的跟着别人向前走，别人掉下悬崖，他也跟着掉下去。这种投资者“每战必殆”，最明智的战略，就是绝迹股市，就好像不知敌情，又不了解自己有多少兵力那样，最好的方法就是远离战场。
认识多赚钱越多
孙子也主张“不敌则能避之”（打不过敌人就避开敌人）。这样，总比“每战必殆”（每一次打仗都陷入危险境地）高明，因为最低限度你保存了实力（没有亏蚀）。股神巴菲特说：“你赚钱的多少，跟你认识股票的程度成正比”。意思是说：你对股票和股市认识越深（就是孙子的“知”之深），赚钱越多。认识少，赚得也少。不认识（不知彼不知己），不但赚不到，反而亏蚀。巴菲特与孙子，可谓英雄所见略同。
分享集：周期性股票投资法
Jan31st,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》有一些行业的业务，具有相当明显的周期性或循环性。这些行业的公司景气与不景气，每隔数年就循环一次，周而复始，至于环绕一周的时间有多长，则视不同的行业而定。通常是上升期和下降期，分别是3至5年。
这类股票的股价是跟着公司业绩而起落的，通常也是跟着行业和公司的兴衰，3至5年大起大落一次。这类股票，最好是以企业的荣辱，作为买进卖出的标准。要使你的资金发挥最大的作用，赚取最高的回酬，最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进，守至最高峰时抛
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出。
如果大众传媒对有关行业的报道，都是悲观的，而几乎所有有关行业的公司，都蒙受严重的亏蚀，这类公司的股票必然暴跌，这就是买进的良机。当大众传媒所报道的都是好消息，大家对有关行业的前景感到乐观，这类公司盈利激增，股价狂升就是脱售的良机。这类股票的买进和脱售的时机要拿捏得准确，从而充分应用机会，赚取最高回酬，必须注意以下各点：
1.采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。
当有关行业及公司处于景气最坏时，大胆低价买进，紧握不放，以等待景气回升；在回升期间不要理会股价之小波动，着眼在大势趋向，忽视短期之起落。一直收藏至有关行业到达顶峰时，一肌脑儿抛出，一股也不留，一走了之。这样你就可以保住你的盈利，资金也不会被困。此类股票由最低至最高点，相差往往数百巴仙，上升期限由3年至5年不等。不要贪小利在这上升的途中，股价波动剧烈，往往在上升一段时间后出现套利，回调二、三十巴仙，是常见的事，也属正常。假如你自作聪明，企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话，你会发现知易行难，事与愿违。
更糟糕的是在卖出后，股价不落反起，你不甘愿又买回来了，失去了以后的更厚利润，实得不偿失。大家立志赚大钱，不要贪小利。
在低价买进后就紧握不放，到有关行业登峰造极时才脱手，这样可获厚利，又不因股价之短期波动而烦恼及担心。
2.不要买得太早和卖得太迟。
如果当有关行业的不景气刚出现，股价开始下跌时就买进，还有巨大的下跌空间，你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善，股价回升了一截时就脱售，可能脱售得太早，错过了赚取巨利的机会，殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示，你的“反向”功力还不够火喉。
当然，在未跌到底时买进未到顶时卖出，还总比在底价时卖出顶价时买进高明。
一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误，是因为没有志气、贪图快钱小利；另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利，其实这是过虑。
通常一只股票跌至最低和涨至最高时，都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月，有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。
你在谷底时不买进，不是时间不够，而是根本不要买进，不要买进是因为你恐惧，没有买进的胆识；在高价区时不肯卖出，也不是因为行动不够快捷，而是因为贪得无厌，贪婪使你失去理智。
贪婪会失理智
为了证明这一点，我翻查去年第一季的股价纪录，发现主要钢铁股的股价都在谷底徘徊了最少三个月。 在这三个月中，股价波动幅度不大，钢铁股是典型的周期性股票，如果你有信心的话，要在谷底时买进数百万股，易如反掌。大部分人错过了低价买进钢铁股，并非行动不快，而是根本不敢买进。
现在钢铁股在上升的途中，距离顶峰尚远，到达顶峰时一定会徘徊三、五个月，有足够的时间让你脱手。所以目前股价虽然已上升了一大截，脱售的时机尚未成熟，实际上，一些钢铁股仍有上升潜能。
OSK的研究员预测金狮工业今年每股净利为42.5仙，以目前1.60令吉上下的股价计算，本益比还不到四倍(首季每股净利9.78仙)，每股净有形资产价值为3.87令吉。丹斯里钟廷森以每股1令吉29仙买进1亿多股，不是没有理由的。
3.注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。
在周期性股价跌到谷底时，投资大众对这类股票“一致”看坏，所有人——报纸、电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家，都“一致”看坏，认为最坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同，没有一个人有异议。这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。
同样的，当所有的人都“一致”看好，毫无异议，股价在狭幅徘徊二、三个月，就是到顶。
这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法，故钢铁股仍处于“守”的时期。 4.在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。
买进周期性股票，最好是根据公司在有关行业中的地位，5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有
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关公司能生存下去，而且在景气回升时能复原。
更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在，故跌得最惨时就是买进良机。
5.最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。
不要忘记股价通常是走在经济前头六个月，如果你在经济和行业景气回升迹象毕露，尽人皆知最坏时期已过时才买进，可能已太迟了。
正如我在《当知更鸟出现时》(2008年12月1日)一文中引述巴菲特之名言所指出的，当知更鸟出现时，春天已过去了。
在景气未有回升迹象时买进，也许要等待较长的时间才会等到股价回升，但买价可能是最低，风险也较低。既然是周期性企业，则景气必然会回来，只要有耐心，一定会有收获。故周期性股票，只适合长期投资——最好是持有3至5年。
木材股处谷底
钢铁股和木材股是典型的周期性股票。钢铁股已回升至中途，目前属“持有期”。木材股尚处于谷底，原因是木材价格根本没有回升，没有人知道何时会回升，大家不妨趁目前木材价格低沉时买进，长期持有，等待木材价格回升。
买木材股一定要记得一点，就是一定要买拥有大片森林的木材公司，大家不妨考虑常成控股（JAYATIASA）和常丰控股(SUBURTIASA)。此两公司分别拥有170万亩和100万亩可伐木森林。
分享集:养兵千日·用在一朝
Feb6th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》
中国人民解放军的正规军人数为225万5000人，以中国13亿3000万的人口计算，每1千人拥有1.7名正规军。美国有正规军140万3900人。以美国3亿800万的人口计算，每1千人拥有4.8名正规军。除了正规军外，中国有后备军80万人，美国有后备军145万8500人。美国每年耗军费6000亿美元。占全球军费的41.5%。中国每年军费仅850亿美元，占全球军费的5.8%而已。美国军费高居世界第一，是美国要成为“世界警察”所付出的代价，美国军费占其国民生产总值的4.06%；中国解放军扮演的是自卫的角色，故军费仅占国民生产总值的1.7%而已。平时耗费如此庞大的军费，是要“养兵千日，用在一朝”。而一个国家的命运，往往就决定于这“一朝”。孙子曰：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道”(战争是国家的大事，关系到军民之生死，国家的存亡)，而战争之胜败，主要是决定于“兵众孰强？士卒孰练？”(那一方的军队较强？那一方的士卒训练有素？)(始计篇)，要有强大的军队，就必须“养兵”，而且是养兵要长达“千日”，也就是长期训练军队，随时准备那“一朝”的到来。现在让我们把这“养兵千日，用在一朝”的概念，移用到股票投资上。做功课就是养兵我常常劝人做功课，做功课就是“养兵”。有些人有一种错觉，以为随便翻阅一年的年报，就算做了功课，就可以在股市一显身手了。这种草率的做法，认识肯定肤浅，不少人因而受到误导，买错股票，蒙受亏蚀。这种情形，就好像训练不足的军队，以乌合之众投入战场，肯定会打败仗。股票投资的功课，跟军队的训练一样，不能速成，必须长期下功夫，就好像军队要长期训练，才有可能战胜敌人。
要在股市长期生存，准备功夫必须到家，就好像军队必须“训练有素”才能投入战场，投资者也要做足功课，才有希望在股市打胜仗。所谓做足功课，就是要长期阅读年报、季报、研究报告，以及财经讯息。与股票长期相处股票就好像你的朋友，要与他长期相处，才能深入了解。要深入了解一只股票，不能单靠阅读一年的年报。最好是能详读十年、八年的年报，同时阅读有关公司的所有文告，以了解该公司历年的进展。
最好是从详读上市时的招股说明书开始，然后阅读历年的年报及公司断断续续发表的文告。这些资料都可以从马来西亚股票交易所的网站bursamalaysia.com中找到，而且都是免费的。
公司的营运风格，反映掌舵人的经营哲理，你必须长期观察，才有可能深入了解。这是你对有关股票作出正确判断的最佳依据。三类买股人买股票的人，可以分为三类：第一类：根据谣言或别人的意见而买进；
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谣言就是不确实的情报。根据不确实的情报出兵，最易全军尽墨。
第二类：根据“感觉”买进，只是直觉上认为有关股票值得投资就买进了，你问他，他也说不出买进的理由。这种情形，就好像一见钟情的男女朋友，就是喜欢对方，却说不出钟情的理由。
第三类：是根据事实作出买进的决定。巴菲特说：“你的决定是正确的，因为你所根据的事实是正确的。”这就是成功投资者的最佳写照。
假如你是属于第一类的话，你是一支根据假情报出击的军队，最易吃败仗。假如你是属于第二类的话，你是一个盲侠，盲侠靠听觉出招，你是靠感觉出手。能否击中敌人，靠运气。很不幸的，靠运气的人很难在股市生存。
假如你是属于第三类的投资者，我恭喜你，因为成功率最高的就是这一类投资者。但是，第三类投资者也是最辛苦的，因为惟有长期做功课的人，才有资格挤身于第三类。长期做功课是艰辛的、寂寞的，只有有耐心、信心和兴趣的人，才不会半途而废。有股市就有机会。
那么，用什么来坚持长期做功课，数十年如一日，从不言倦？答案是：你可能取得的巨大回报，是使你坚持的最大理由。请你想像：你工作一辈子，薪金总收入不过100万令吉。如果你功课做足，投资观念正确，你的投资回酬何止100万令吉。这样的回报，值得你去全力以赴做功课吗？大部分人对股票投资掉以轻心，抱着玩票的心态进场，因为他们看不到投资的最终回报有多大。如果他看到的话，就会同意投资其实比他的正业更重要，更值得他全力以赴做功课。只有当你的功课做得够深时，你才有可能抓住投资机会，取得丰硕回报。“养兵千日，用在一朝”。股票研究，不应只是“千日”，而应是“万日”的事(请计算一下，“万日”是多少年？)。
只要股市存在，机会就存在。但机会只会寻找长期研究的人；不做功课的人，就好像在原地踏步的士兵，即使“一朝”的机会出现，也与他无缘。记住，天下没有免费的午餐，机会只属于对股票有研究者。
分享集:不敢加码就别买
Feb13th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》
许多人想投资股票，但是没法决定要买什么股票。不能决定，是因为他没有可以依循的标准。如果他心里有了标准，事情就简单得多了。只要符合标准的就买，不符合标准的股票就不买。所以，制订一个标准，是投资者当务之急。
勿以业余态度对待在制订标准之前，首先，让我们弄清楚：我们投资股票最终的目的是什么？ 相信每一个人都会说：志在赚钱啰！
是的，没有错，志在赚钱。但是，要赚怎样的钱？
有人进入股市，胸无大志，但求赚点零用钱；有的甚至只想赚个丰富的午餐就心满意足； 也有雄心较大的，想赚儿女的教育费。
这种想法，无所谓对或不对，只是目标不大，就不够认真；不够认真就难以深入，不够深入则难以升堂入室。厕身投市十数年，仍是门外汉，这种投资者数不胜数，鲜有成就者。要升堂入室，就不能以玩票的态度对待你的投资。对大部分上班族来说，职业还是他的“正业”，股票投资只是“业余”的事。作为一个
职场过来人，我认为在时间上视股票投资为“业余事”，并没有错，错在以“业余”的态度对待股票投资。视为“业余”，则自然而然的不像对“正业”那么认真。既属“业余”，则难免产生可有可无的错觉。有了这种错觉，就不会以严肃的态度对待投资。不认真，不以严肃态度去从事某事某业，鲜有能成功者。
这是严肃投资者首先要纠正的弱点。既然我们不能放弃职业，成为专职投资者，那么，视投资为“业余”是对的。但在态度上、心态上必须纠正。以业余的时间去从事投资，是可以的，但不能以业余的心态去对待投资。孔子说：“行有余力，则以学文”。我们不妨“职有余力，则以学股”。
时间用在别的事上有些人以没有时间为藉口，不下功夫学投资。实际上，这是时间分配的问题，并非“没有时间”，而是把时间用在别的事上了。把时间用在别的事上，是你认为别的事比投资更重要。这是你的选
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