择，无所谓对或错。但是，既然不把时间交给“投资”，就最好不要期望“投资”把财富交给你。吝啬你的时间于投资，却希望“投资”给予你丰厚的回报，是不合理的期望。
累积财富态度进股市
我曾担任总编辑和上市公司的高级总经理，事情是够忙够烦的，但却能把所有的公司年报和文告读完。 此无它，我摒弃了所有与投资无关的活动，把业余的时间全部用在阅读公司年报与文告上，而且是“日日清”，数十年如一日。你的职业会比我更忙更烦吗？如果我能做到，你有什么理由做不到？
好了，扯得远了，让我们回到“要赚怎样的钱”这个问题上吧。
我老觉得，投资者一开始就必须抱着累积财富的态度进入股市。你的最终目的，是要累积一批股票，使你在退休后，有固定的股息收入，这个股息收入，足以代替你退休后的薪金收入，如此一来，你达到了财务自主的境地。
形式上，你是退休了，但收入上，并没“退”，也没有“休”。你不必因为没有薪金收入而降低你的生活素质。相反的，你的生活素质应该更高，因为退休后，开支减少了，但收入没有减少，在金钱上，你可以更“爽手”，到了“从心所欲，不逾距(限制开支)”的地步，不亦快哉？
所以，不要持有在股市赚一顿饭的态度，去对待投资。要以退休后财务自在为投资鹄的。这个“鹄的”，就好像马拉松的终点，在整个长跑中，道路或有不平，天气或许酷热，但你不忘“鹄的”，造次必于是，颠沛必于是。
选择正确的股票
不要被道路两旁的杂音分散了你的注意力，只忘我地，全力以赴地向前跑，不达目的誓不罢休，最后一定能冲线，到达“鹄的”。
但是，要达到财务自主的“鹄的”，不是单靠耐力就可以做到的，还要加上其他的条件，而选择正确的股票，就是重要条件之一。如果选错股票，不但不能累积财富，而且财富会如炽热铁板上的冰块，迅速融化。
要避免选错股票，就要在买进之前，问自己：“十年以后，这家公司会变成怎样？”
如果你有信心，这家公司在十年之后，会比现在更好，赚得更多，那么，股票的价值会更高，那就大胆买进吧。如果你不能肯定，十年之后这家公司会比现在更好，就千万不要买进。
如果你不理会这家公司将来会怎样，只因为有人告诉你这只股票会起就买进，那么，你是在投机。投机接近赌博，没有人靠赌博发达，因为十赌九输，我对“十赌九输”从不置疑。
我有一个朋友，趁去年股市大跌，将数亿令吉资金投入国内外股市，所买的都是世界级企业的股票。他说：“二十年之后，才论定我之成败。”
既然一买进就准备持有二十年，则买进之前，当然挖尽了有关企业的资料，对有关企业的前途信心十足，才敢投入巨资。他对待投资，何等认真，二十年之后富可敌国，不是梦想。
买进有信心股票
相形之下，我提出十年的投资期，已算“克己”。原因是我不认为，十年河东变河西，世事多变，企业易变，与企业同行十年，已足够论成败。
既然准备与企业厮守十年，则只能买你有充分信心的股票，否则，易于半途而废。 在你买进的时候，你问自己：“假如此股狂跌，我敢加码买进更多吗？”
如果你的答案是“不肯定”的话，就不要买，因为这表示你对有关企业了解不够；因为不了解，就没有信心，没有信心则不敢在股价大跌后买进更多；不敢在低价买进更多，就无法拉低成本；无法拉低成本，就表示你手头所持有的，永远是“贵货”，“贵货”表示本大利小。做“本大利小”的生意，是谓“不智”，“不智”是致富之大忌。
要致富，宜本小利大；要本小利大，就要有低价买进更多的胆识；胆识来自认识，认识来自功课。功课在业余为之，时间是“业余”，但心态不可“业余”。
股价大跌是机会
所以，要破除买进还是不买进的疑惑，就是在买进时自问：“若此股股价大跌，我敢加码吗？”如果不
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敢就别买。
对于严肃的投资者来说，股价大跌不是危机，而是机会，是以低价买进好股的良机，是做“本小利大”生意的最佳时机。就好像此次的次贷金融海啸，是最好的买进机会一样。
我们根本不知道明天的股市会如何。买进股票之后，股价大跌，是再平常不过的事。如果在大跌之后，买进更多，平均价就会更低。
我一向坚持，只买价值被低估而又有前途的股票，如果以2令吉买进，价值已属低估，同一只股票企业没有多大变化，则跌到1令吉，价值不是被低估得更厉害吗？
为什么不敢加码？
所以，在买进时，请自问：“若此股大跌，我敢加码吗？”如果答案是：“不知道”，或是“不敢”的话，就不要买。惟有信心十足地说：“是的，我会买进更多。”，才放胆买进。
当然，你放胆买进的，还必须是价值被低估而又有前途的股票。
分享集:买油棕股留子孙
Feb20th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》股票投资要成功，其中一个主要的因素，是对你所购买的股票，具有充足的信心。有信心，你才有胆识买进；有信心，你才有胆识在股价大跌，股票价值被严重低估时买进更多，以拉低成本；有信心，你才会进行长期投资，惟有长期投资，才有可能取得丰厚的回酬。股票企业股份证书
大量买进，股价暴跌时买进更多，加上长期持有，是累积财富的不二法门。累积财富，使你在退休后财务自主，是投资股票的终极目标；累积财富不能靠投机达致，所以，戒绝投机！
信心，必须来自对有关股票的认识，有认识才有胆识。对有关股票所代表的企业，有深入的认识，就是对你所持有的股票，有深入的认识。因为股票就是企业股份的证书，买股票，不是买一张纸，而是购买一项企业的资产和业务，目的在於分享企业的盈利。投资油棕业2途径认识企业，必须始於认识有关企业所属的行业。如果这个行业是有前途的，从事这个行业的企业，就有前途。你选购这个行业中管理良好的企业的股票，就能助你累积财富。例如你想投资油棕种植业，首先你必须对棕油的前景有基本的认识。有了认识，才有信心，而信心为成功之母。投资油棕业，有两条途径。一条是购买土地，亲力亲为，种植油棕。作为受薪阶级，不易做到。因为土地难求，即使有，价格不菲，本大利小，不划算。你也没有种植和管理油棕园的知识技术和时间，也分身乏术。所以，此路不通。
退而求其次，是购买上市油棕股。购买油棕股，就是购买油棕园的股份。
也就是投资於油棕业，惟一不同的是你把油棕园交给别人去管，你不过问，只分享油棕园的利润。例如你买进IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）的股票，你其实是把油棕园交给丹斯里李深静所率领的团队去管，你不必去烦油棕园的事，只坐而分享利润。
这样，你可以继续做上班族，有固定的薪金收入，又可以分享IOI的盈利（股息），何等轻松写意？但在买进IOI或其他油棕股之前，你必须做一点功课，认识棕油业。这样，可以增加你对所持油棕股的信心，有了这份信心，就不会因油棕股价格的波动而担心，情绪不会受到影响，对太太孩子才会常挂笑脸。棕油资料要认识一个行业，需从大处着手：这个行业在世界经济中的地位。让我们看一些有关棕油的资料：
●在2008年，世界植物油脂的总产量为1亿5970万公吨。棕油占4310万公吨，大豆油占3690万公吨，这两种油脂占世界产量的50%。
●棕油在2005年首次超越大豆油，跃居世界植物油脂第一位。如果把棕仁油计算在内，棕油占世界总产量的30%。
●各国所产棕油，部份供国内消费（作为食油和工业用途），77%供出口，是有关国家的主要外汇来源，包括大马。
用途广市场大
●棕油的用途越来越广，市场在扩大中。
●世界油脂消耗量，25年来，年年增加。在过去5年，平均每年增加4.9%，在此之前的10年，每年增
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加3.9%。植物燃油采用植物油制造，是过去5年消耗量增长更快的主要原因。
增长在持续中。
●过去10年，世界人均油脂消耗量为1999：每人18.1公斤。 2008：每人23.7公斤。将来肯定会消耗得更多。
●人均收入，直接影响人均油脂消耗量，2008年各国油脂消耗量为：美国：每人每年54公斤。欧盟：每人每年59公斤。印度：每人每年13公斤。中国：每人每年22公斤。消耗量将跟着人均收入的增加而上升。
●过去10年，世界植物油脂产量增加了56%。但棕油增产：145%。棕仁油增产：124%。大豆油增产：63%。这是棕油在2005年超越大豆油的原因。
●油棕业发展史：油棕原产地为非洲。荷兰人於1840年将4棵油棕苗移植至爪哇茂物植物园，这是油棕首次东渡。当时是作为观赏植物。1870年，油棕植根於新加坡植物园。1911年，比利时农业经济学家M.AdrianHallet在苏门答腊开辟东方第一个油棕园丘。1911至12年，法国人HenriFauconnier由苏门答腊运来一批油棕苗，种在通往他在雪兰莪的咖啡园的道路两旁。1917年，Fauconnier在雪兰莪八丁燕带开辟大马第1个油棕园。1925年：大马油棕园面积为3,350公顷，第2次世界大战前增至20,000公顷。政府积极推广，60年代中期，大马政府积极推动以油棕代替树胶，从此油棕业突飞猛进。现仍在扩大中。在2008年时，大马拥有450万公顷油棕园，占大马土地面积的10%。年产量17万7000公吨，60%输往中国、印度、巴基斯坦、欧盟和美国。人口多国家是主要市场，不受经济强国操纵。
●大马油棕业直接雇用57万人，每年创汇500亿令吉。
●过去40年，世界棕油产量增加近30倍。1963年：150万公吨。2008年：4,310万公吨。在世界植物油总产量中，1963年：棕油占4%。2008年：棕油占30%。棕油股前景亮丽大马为世界提供了最优良最廉价的植物油，贡献最大。油棕种植业，是大马一个成功的故事，我们应引以为荣。作为大马公民，我们理应分享这成功的果实。购买油棕股，就是购买油棕园。购买油棕园，就是从事油棕业，就是分享这个黄金作物的成果。购买油棕股，就是参与一个前途亮丽的行业。购买油棕园，就是购买土地。投资於油棕股，就是分享大马肥沃土地的恩赐。这使我想起一则逸事：25年前当我在《南洋商报》担任经济组主任的时候，常常出席重要上市公司的常年大会。
记得有一次，我出席哈里逊（牙直利种植公司的年会），该公司董事主席敦莫哈末阿里（即前国家银行总裁，退休后担任PNB主席，PNB控制哈里逊），他在会后举行记者招待会，说过几句话，至今仍不忘。
他说：“购买种植股，锁在保险箱，留给子孙。”
你也可以购买油棕股，分享股息，过有尊严的晚年，股票则不妨留给子孙。
分享集:红股·拆细·回购（上）红股无法创造财富 Feb26th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》某翁逝世，留下财富100万令吉。未立遗嘱，儿女10人争夺遗产。假如由1人独得，他得到100万令吉。假如由5人均分，每人得到20万令吉。假如由10人均分，每人得到10万令吉。100万令吉财产，数目保持不变。分享的人越多，所得数目越少。同样的情况，一家公司的盈利保持不变，股票数目越多，每股所分得的盈利、股息和资产就越少。
有了这个概念，你就会对公司发红股、拆细面值和股票回购对股票价值的影响，一目了然。我常常劝告投资者，养成“反向”思维的习惯。在股价暴跌（例如在次贷金融海啸期间）买进，但大部分投资者都做不到，不敢买进。是因为他们不了解股票的价值，以当时的股价，无法判断股票到底是便宜还是昂贵。如果他们了解股票的价值的话，他们会发现股价暴跌后，股票的价值已被严重低估，是一个难得的投资机会。这样，他们就有胆识买进，并在较后大赚特赚。
面值小股票多了解股票价值是“做功课”的终极目的。股票价值与公司的股票数目，息息相关。而红股、拆细和股票回购，影响股票数目。所以，要了解股票的价值必须对红股、拆细和回购，有深入的了解。公司的股票数目，跟每股的面值息息相关。通常是面值越小，股票越多。为了方便说明，我把红股、拆细和回购
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对股票价值的影响，以确实的数字说明。假设一家上市公司在发红股、拆细和回购前的资本为6000万令吉，每股面值为1令吉，故股票总数为6000万股。此公司每年净赚3000万令吉，等于每股净利为50仙（计算方法：RM30÷60m股=RM0.50），每股净有形资产价值为6令吉。股价为8令吉。
该公司以一股送一股发红股后，股票数目增至1亿2000万股，但公司的盈利还是3000万令吉，每股净利由50仙降至25仙，股息由原来的20仙降至10仙，每股净有形资产价值由6令吉降至3令吉，股价也由8令吉调整至4令吉。
本益比没改变
假如你拥有1000股，发红股后增至2000股，但无论是股价，每股净利、每股股息或每股净有形资产价值，也相应减半。所以，你手中的财富，跟发红股前没有两样。更明显的是，本益比保持不变。这说明了发红股并没有增加股票的价值，也没有增加你的财富。故发红股不能制造财富。股票拆细财富不增同样的情形，在股票面值由1令吉拆细为10仙之后，你原本拥有1000股的，现在变成拥有1万股，你沾沾自喜，以为自己“发”了。实际上你的财富并没有增加。由于股票数目增加了十倍，由6000万股增至6亿股，但每年盈利保持不变，故股价、每股净利、股息、资产也相应的减少十倍。1万股的市值还是8000令吉（RM0.80×10,000=RM8,000），本益比十六倍也原封不动。这说明了，股票拆细并没有增加股票的价值，因为拆细不能创造财富。其实，股票拆细就是发红股，原来面值1令吉的股票，拆细为10仙，原本的1股，现在变为10股，这其实跟以1股送9股的比例发红股没有两样。
惟一的区别是，发红股后面值保持1令吉，股票数目增至6亿股，故实收资本为6亿令吉。假如是将面值由1令吉拆细为10仙的话，股票数目增至6亿股，故实收资本仍为6000万令吉。
发红股使实收资本增加十倍至6亿令吉，而拆细后实收资本仍为6000万令吉。表面上看起来股票的价值也增加了十倍，实际上没有。理由是每股的盈利、股息、资产，是以股票的数目计算出来，与面值无关。实收资本6亿令吉（面值1令吉）和实收资本6000万令吉（面值10仙），股票数目同为6亿股。美国没红股实际上，美国的股票多数是没有面值的，因为每股的价值是以股票数目计算出来，与面值无关，故面值不重要，重要的是股数，这种情形就好像本文开始时的例子，无论是1人独得或是10人均分，遗产的价值都是100万令吉。遗产的价值并不随人数而增减。美国根本没人说“红股”，只有“拆细”。所以，红股=拆细。两者都没有增加股票的价值。（明日待续）
分享集:红股·拆细·回购（下）股票回购大不同 Feb27th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》 股票回购就不同了。
请看附表“回购后”栏。一家公司每年最多可以回购总股数的10%，每年都可以进行。 回购后的股票有三种处理方式：
⑴把股票保留在公司里，叫TreasuryShares，好价时可以卖掉，盈利归公司，在计算每股净利时，需扣除回购股。
⑵把股票当股息分发给股东。
⑶从资本中勾销回购股。请看附表。此公司原本拥有6000万股，回购及加以勾销后，减至5400万股。股价、每股净利、股息、资产也相应的增加10%。
红股和拆细是增加股票数目，但没有增加股票的价值；回购是减少股票数目，目的在维持股价的稳定，因为股价跌得太低，向银行借钱买股的股东，其股票可能会被逼仓卖掉。另一方面，股票价值被严重低估，也可能引发敌意收购，使大股东失去控制权。
导致资金外流
投资者一定要知道：公司的钱是属于你的，利用公司的现金去回购股票，就是用你的钱去买股票，回购后把股票当股息分发给你，其实是把你的钱由公司的钱柜转到你的口袋里，跟发股息没有两样。
从公司的角度看，回购股票导致资金外流，用以发展业务的资金减少了，对公司不利。但是，公司如果
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资金过剩，而又没有扩展的必要（可能是产能未用尽），则利用现金回购股票，不失为充分利用资源的良策。
股票回购反映公司对前途的信心以及财务稳健，是好股的特征。 走正道创财富
企业惟有盈利不断上升，才能增加股票的价值，发红股、股票拆细和回购，都与公司的盈利无关。所以都无助于提高股票的价值。
红股、拆细和回购，都是在玩股票的把戏，跟公司的业务无关，投资者无需过分重视。
只有公司的盈利上升，股票价值才会上升。所以，与其把时间和精力化在红股、拆细、回购和猜测股价动向等与股票价值无关的事项上，倒不如化在研究公司的基本面上——公司业务有前途吗？盈利会上升吗？什么因素会影响公司的盈利？公司财务健全吗？能继续派发股息吗？董事有诚信吗？这些才是投资者应该关注的课题。
红股、拆细、回购、股价变动，与基本面无关，无需过分重视。倾全力研究公司基本面，才是股票投资正道。
走正道，才有可能创富。（完）
分享集:东方不败–棕油
Mar6th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》世界人口68亿，每日三餐，无油不欢。在世界植物油市场中，棕油在四十年中由区区的4%，增至目前的30%，成就非凡。若非棕油的崛起，世界目前可能面对食脂短缺，人人都要食贵油，而受打击最大的，将是占世界人口最多的第三世界的低收入者。这是对棕油极尽污蔑能事的所谓环保分子，视若无睹的事实。棕油之能在食脂市场，独领风骚，自有其别的油脂难以匹敌的优势。作物优势生产期长：种下后第3年结果，到第25年产果不绝，其中由第5至第20年产果尤丰。其他如大豆、油菜、向日葵、花生，都是短期作物。生产稳定。极少疾病。品质一致。生命力强，油棕鲜有良莠不齐者。技术先进。天然油棕每公顷仅产果2.5至5公吨，经过品种改良，目前每公顷产果可高达30公吨，马来西亚在这方面的科研成绩斐然。大马、印尼和巴布亚新几内亚，土地得天独厚，最适合种油棕。原产地的非洲无法比拟。成本低。棕油的生产成本是植物油中最低的。容易管理。适合大规模种植。市场优势需求跟着世界人口而增长。
用途日广。除了作为食油之外，在工业上的用途，越来越多。世界越富有，消耗油脂越多。价格不受经济强国操纵，主要市场是在人口稠密的中国、印度、巴基斯坦和俄罗斯。可制生物燃油：187国签订的《京都协议》，要通过采用“生物燃油”，在2012年，将破坏臭氧层的氦气，降至比1990年低5.2%，以阻止地球升温。棕油是制造生物燃油的理想植物油。油棕业挑战
●面对其他植物油的竞争，大豆油是主要对手。
●缺乏种植地，地价涨势凌厉，业者纷纷进军印尼。 ●环保分子展开污蔑行动，图置棕油业于死地。 ●人力短缺，收获机械化有极限。 ●成本上升，尤其是肥料。
●价格波动激烈。原棕油由2001年的每公吨234美元，到2008年3月的1,249美元，起落不定，目前约为760美元。
●美元波动大，影响收入。
●库存设备不足，曾有“库”满之患。
●油棕鲜果割下后，需立刻运往榨油厂，稍迟就影响油质油量。通常要有2万5000亩才可养一榨油厂，小园主无建厂能力。
●出售鲜果串(FFB)，得价较低，成本较高，故油棕业不利小园主。结论尽管面对挑战，油棕业优势多，仍然“占尽风情向小园”，独领风骚，成为“东方不败”。买股票要买成长行业。农业成长缓慢，原非理想投资对象，但油棕是个异数。吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）、IOI（IOICORP，1961；主板种植股）的成长，跟其他行业股票相比，不遑多让，是为明证。棕油股是“养老金”，投资组合的理想核心股。
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