上选为拥有庞大未种地库而又现金充沛的油棕股。格林尼（GNEALY，2372，主板种植股）符合此二条件，值得考虑。
分享集:有土斯有财
Mar13th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》凡有海水处，就有华人的踪迹。华人每到了一个地方，有了落地生根的打算，最先考虑的就是买房地产。华人对土地情有独钟，是有其历史渊源的。中国数千年来，以农为本，即使到现在，中国80%的人口还是住在农村。务农，是他们谋生的基本方式。最想落叶归根务农的首要条件就是要有土地。有了土地，温饱就不成问题。故农民视土地为命根，是可以理解的。
我们的上一代，离乡背井到异域谋生，缩衣节食，储蓄金钱，最大的期望就是落叶归根，回到老家去买田置地。有了田地，家人的生活就有了保障。现在时移境迁，绝大多数海外华人已成为居留国的公民，但他们的血液里，仍遗留着祖辈对土地的情意结，购买房地产仍被视为人生的主要项目。
拥有自己的屋子，即使只是“蜗居”，仍是许多上班族梦寐以求的目标。大部分的必需品，在满足了人们的享受欲望之后，价值日益贬损，汽车就是典型的例子。房地产是极少数在满足了人们“住”的需求之后，仍具保值功能的资产之一。
从投资的角度看，买屋子应列在买股票之前。房地产投资有两条途径。一条是买屋子；另一条是买土地。土地涨幅更快根据地产投资者的经验，土地的涨幅比屋子更大，速度也比屋子更快。理由很简单，发展商买进大片土地，化整为零，分割为小段，建屋后把屋子连同土地卖给你，发展商已赚了一笔，进一步增值，速度当然较慢，涨幅自然也较小。
故要应付居住的需求，理应优先买屋，但要投资谋利则应该买地，因为空地增值更快，增幅也更大。 由于银行提供了相等于屋价70到90%的房屋贷款，由买屋者按月摊还，还期长达二、三十年，使更多上班族买得起屋子，真是功德无量。
买土地由于所涉款额更大，非一般工薪阶级所能负担，故对上班族来说，买屋容易买地难。
但这不等于上班族与土地投资绝缘。实际上，通过股票市场，上班族有许多投资房地产的机会，而且可以买到价值被严重低估的房地产。
大部分上班族都有自卑感，认为自己没有能力买地皮。实际上，如果他勤做功课，深入研究产业投资信托股(Reits)和产业股票的话，他不难发现，他可以廉价购买地皮，而且大部分上班族都买得起。
首先，他要对“资产证券化，证券大众化”有明确的认识。 分割成小单位
所谓“资产证券化”，就是以证券(一纸证书)代表资产，就好像以地契代表屋地，以车卡代表汽车一样；“证券大众化”是将那一纸证书，分割为很小的单位，每个单位代表一小部分的资产。这样分割之后，数目变小了，就有更多人买得起，这就是“大众化”了。
“大众化”使更多低收入的市井小民，也有参与投资产业的机会。产业投资信托股就是根据这个概念成立的。产业投资信托股就是单位信托之一，只不过单位信托所买的是股票，而产业投资信托股所买的是房地产而已。
买产托股跟买屋没两样
买产业投资信托股票跟买屋子收租没有两样，却没有了收租的麻烦，而且股息也比屋子租金高。然而产业投资者却宁愿买屋子而不买产业投资信托股，实在令人费解。
购买产业股其实就是购买土地，在股市低沉时，股价大跌。这时购买产业股就是廉价购买地皮。长期持有，股票的价值会跟着地价的上升而增值。
市价更合算
每一家上市产业公司的年报，都会详细列出所拥有的土地面积和在账目中的价值，你只要以其价值除以土地面积，就可以算出每方尺的成本，然后将这成本与当地的土地市价比较，就可以看出该公司土地的价值
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是否被低估；你购买价值被低估的产业股，等于廉价购买地皮，实际上，比直接购买地皮更合算。
如果你研究产业股的话，你一定会发现，以市价估值产业公司的地皮，许多产业股的价值被严重低估。以目前的市价买产业股，其实比买地皮更合算，也更方便。
许多公司的地皮是一、二十年前买下的，其实已大幅度增值，目前根本无法以其账面价值买到。例如激成（KSeng，3476，主板工业产品股）在新山附近拥有的9500英亩园丘都是在新山市30公里的范围内，具有发展潜能，在账目中，每亩只值数千令吉，市值已增至数十万令吉。由于没有重新估值，故激成的每股净有形价值仅为4.98令吉，若重新估值，每股净有形资产价值可高达17.10令吉。
买地的态度
有些产业公司，由于历年的业绩表现平平，故不受投资者垂青。股价长期在低水平徘徊。其实有关公司拥有不少不错的地皮，而且是在多年前买下的，目前地价已大为增值，但在账目中仍保持买进时的价值。抱着买地皮的态度购买此类被忽略了的产业股，比抢购热门产业更合算。
例如以吉打为基地的产业股优宾（Eupe，6815，主板产业股）每股净有形资产价值为1令吉81仙，以1亿2800万股，每股1令吉的股票计算，等于拥有2亿3168万令吉的地产，以目前每股45仙的股价计算，买完全部股票只需5760万令吉，只等于其产业价值的四分之一。
从不发股息
以45仙购买优宾的股票，等于以四分之一的价格购买该公司所拥有的地皮，更何况这些地皮，有不少是在十年前买进的，现在的价值最少已翻了一番。要在吉打买地皮，倒不如买该公司的股票，以买土地的态度长期持有，这样更加合算。
何以优宾不为投资者垂青？我想该公司自1997年上市以来，虽然年年赚钱，却从来不发股息，投资者长期没入息，感到失望是原因之一。
“有土斯有财”，中国人这句老话自有至理。若抱着买地皮的态度搜购价值被低估的产业股，长期持有，应可获厚利。
分享集:不是定存·胜过定存
Mar20th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》投资，有如种果树。种果树的人，希望尝到甜美的果子。投资者，希望他所投资的企业，获得盈利，并定期分发红利。这是很简单、很正常的道理。热衷投资于没有盈利，只希望企业成长的人，就好像种果树旨在看到树干茁长，并不计较能否结果实，这种想法，正常吗？
而股票投资者，对无利可图的企业的股票，趋之若鹜，往往穷追不舍，而对那些盈利稳定，派息丰厚的股票，不屑一顾，岂不怪哉？有人说，股市中反常之人，悖理之事，为行为正常，态度合理之人，制造了投资获利的机会。这种说法，有些残忍，却是不争的事实。纠正心态故股票投资，若要获利，首先就是要纠正错误态度，培养合理的思维。这种说法，既老土又简单，却最易被人忘记。忘记了这种基本概念的人，很难从股市得利，长期亏蚀，或时赚时亏的人，很难在股市生存。不能生存，何能发展？没有发展，何来成长？没有成长，何来获利？
故股票投资，一点也不复杂，有人感到复杂，是因为他的头脑复杂，把简单的事复杂化了。若能返朴归真，则复杂的现象被简化了。事情错综复杂，会使你眼花缭乱，把事情简化了，则自然眼光清晰，思路合理，走在投资路上，才会脚步稳健，从容不迫。这样既不劳累，又可获利。许多投资者舍此正路不走，却偏偏要走捷径，找歪路，实令人费解。我在所写的文章中，在讲座的谈话中，不断地重复这些最简单的道理，讲得太多，给人以老生常谈，毫无新意的印象。
返朴归真我听了这些话，并不以为忤，反而引以为傲，这证明了我的主张是长期一致的，并不如一般人那样，常常改变跑道，转换方向。
其实，最经得起考验的，就是这些老土的，既简单又平常的道理。那些企图标新立异的投资秘诀，多数不久就变成明日黄花。
这是我40年投资生涯的真实体验。我是择善而固执，因为我是从复杂中走出来的，股市有如一堆乱麻，
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是剪不断，理还乱的。一旦陷身其中，越挣扎，被捆得越紧，终于使人无法脱身。
脱身之法，只有一条：返朴归真，“回到股票是什么？”这个问题上，深入思考，找出答案，悟出道理，并且念念不忘，使它成为你的身体的一部分，这样就不会被股市乱象所困惑，股票投资，才会变得轻松愉快。
我把这种情形，叫“股市悟道”。世上没有悟道后还是感到烦恼之人，这种人，就是庄子中所说的“真人”。
我常劝投资者，尤其是股市新秀，以常识作为判断的准绳。 “常识”就是“理应如此”。不如此，则不合“常识”。 例如，把钱存在银行，你定期存款，赚取利息，叫“定存”，这是大部分人的“投资”方式。
“定存”之所以受到欢迎，是因为两个因素：⑴安全；⑵有利息。而安全往往比利息更重要，更吸引人。 其实，银行是靠公众的存款生存的，存款，永远是银行的血液。吸引公众把钱存在银行的最重要因素是安全，有安全才有保障，有保障使人安心。
利率太低
目前银行年利低达2.5%，跟通货膨胀相比，一点也不吸引人，但是，银行存款还是逐年增加，主要是因为人们求安全，利息低，有时使他感到无可奈何，却仍不得不把钱存进银行，因为银行最安全。
银行定存利息2.5%，通货膨胀6%，存了一年，钱就贬值3.5%，长期把钱存在银行，肯定吃亏。银行把钱借给企业家做生意，赚取高过银行利息的回酬，就是盈利。所以，把钱存在银行，你实际上是帮助企业家赚钱，帮助别人赚钱是在做好事，做好事是“利人”，问题是“利人”之后，你“损己”。
我们不能做“损人利己”的事，但总不能“损己利人”啦，何况你这所“利”之人是富人，而你所“损”的“己”却是穷人。
所以，长期把钱存放银行，尤其是“定存”是很不明智的做法。而银行就是靠大人的不明智而获利。 股息收入银行利息一倍
现在让我们往深一层想：既然企业是靠我们的钱(银行借给企业的钱都是你的钱)赚取高过银行存款利息；那么，我们何不把钱交给企业去替我们赚钱呢？为什么还要把钱存在银行呢？
把钱长期存在银行叫“定存”，把钱交给企业去赚钱，叫“投资”。为什么人人喜欢“定存”，却不“投资”呢？答案是“定存”完全没有风险；投资有风险。如果我们找到回酬高过银行定存利息，而又相当安全的投资对象，一方面可以取得更高的收入，一方面也有可能取得资本增值，这不是两全其美吗？需知“定存”是永远不会增值的。循着这条思路，我们到股市去找。
长期投资我们的目的，是要找出股息不但高，而且稳定，同时企业安全度相当高的公司，买进之后为长期投资，把你花在购买股票的钱，视为定存。
一个企业，无论怎样健全稳固，总会有一些风险，何况股价还会波动。所以，股息收入，必须比银行利息高一倍才合理。
以这个标准去寻找，我找到了NCB机构(北港机构)。NCB的业务很简单，分为经营巴生北港(NorthPort)和经营离港箱运，前者占营收和盈利的95%，后者占5%。故重点是在港口服务，拖格箱运属辅助性质。
港口的业务很简单：投入巨额资金，建设码头，供运载货物的船只停泊，起落出入口的货物。港务局其实是将设备出租给船务公司，同时提供货物起落服务，从而收取费用。这种情形，其实跟酒店差不多，是属“服务业”。
只要有国际贸易，就一定要用到码头，当然，码头之间也有竞争，但船务公司习惯在一个码头停泊之后，很少转换，故码头的生意是相当稳定——最低限度比酒店稳定。北港的建设，可以追溯到1880年，至今已有120多年的历史。巴生港口前称瑞天港，分为北港和西港，NCB拥有北港。
盈利稳定港口的特征是业务稳定，但成长缓慢，尤其是北港，受土地的限制，成长的空间不大，但业务稳定，财务稳如泰山，到去年12月的财务年，以4亿7000万令吉的资本，却拥8亿令吉的现金，完全没有负债，每股现金高达1令吉70仙。
该公司去年净赚1亿4107万令吉，每股净利30仙。该公司将70%的净利以股息分发给股东，去年派息
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28仙(包括中期股息7仙，年终股息10仙，特别股息11仙；年终和特别股息除权日为4月21日)。
土著单位信托基金拥有NCB的48.78%股权，该基金需要现金分发股息给单位信托投资者，所以NCB将保持高股息政策。
另一方面，北港受土地限制，发展空间有限，所以不需要巨额建设开支，再加上盈利异常稳定，现金有增无减，这也是该公司股息丰厚的原因之一。该公司已连续4年派发特别股息，预料此项政策将持续。
股价波动
过去5年的派息率为：2005年15仙；2006年26.5仙；2007和2008年均为25仙；2009年28仙。 以目前的股价计算，毛股息周息率8.25%，净周息率为6.2%，仍比银行定存高一倍以上。
故从股息回酬的角度看，买NCB的股票，不是定存，胜过定存。但投资者也不要忘记，买NCB股票需面对股价波动的风险。
分享集:先处战地者逸
Mar27th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》孙子曰：“凡先处战地而待敌者逸(佚)，后处战地而趋战者劳”(孙子兵法“虚实篇”)。(白话译文：孙子说：“凡先到战场等待敌人的就安逸，后到战场投入战斗的就疲劳。”)孙子这两句话中最重要的两个字是“逸”和“劳”。“逸”就是安逸，从容不迫；
“劳”就是疲劳，疲于奔命。甲乙两军对垒，要在一个战场决一死战。甲军提早20天到达战场，有足够的时间了解地形，构筑好工事，作好如何迎击，如何歼敌，如何撤退等的准备，而士兵又有足够的
时间休息，养精蓄锐，以给予敌人以迎头痛击。由于时间充足，他们可以从容不迫地备战，这就是“逸”。乙军远道而来，一到战场，士兵已精疲力倦，由于马上就要投入战斗，根本没有时间了
解战地形势，更不要说策划战略了，这种打法，兵士疲于奔命，这就是“劳”。甲军准备充足，以逸待劳，胜算自然较高。乙军以疲惫之师，仓促作战，胜算自然较低。利润是战利品股市就是一个战场，买方和卖方，就是两支对垒的军队。一方得利，是另一方的损失。
例如买方以2令吉买进一只股票，此股涨至3令吉，买方赚1令吉，卖方就损失了1令吉的利润，买方是胜利者。同样的，如果卖方以5令吉把一只股票卖给买方，股价跌至3令吉，买方亏损2令吉，则卖方是胜利者。
利润，就是买卖两方的战利品，是买卖两方斗智斗力所要卤获的标的物。
军事之战和股市之战，其实极为相似，都是“凡先处战地而待敌者逸，后处战地而趋战者劳”。在股市中，绝大多数的投资者都是“后处战地而趋战者”。当股市沉静时，他们按兵不动，直到股市狂升，股价大涨时才冲进股市，仓促作战，由
于行动仓促，备战工作不足，结果是屡犯错误，搞到损兵折将，铩羽而归。他们在股市中抢进杀出，终日提心吊胆，生活在炼狱中，这就是孙子所说的“劳”。如果“劳”而有获，还算值得，但是，如果劳而无功，不但无功，而且满身刀伤，怎么值得？然而投资者却趋之若鹜，乐此不疲，实在匪夷所思。
其实，只要投资者改弦易辙，采取孙子所说的方法，先处战地以等待敌人的到来，则不但可以轻而易举的击败来犯的敌人，卤获丰富的战利品，同时又可以过着安逸的生活。
先处战地而待敌人到来，有两个好处：
1）你有足够的时间，作好战斗的准备。在股市之战中，你有足够的时间做好功课，考虑更周密，犯错的机会自然减到最低。减少错误，等于提高胜算。
2）你可以享受安逸的生活。投资不再是一件烦恼的事。那么，要怎样才能做到“先处战地者逸”呢？很简单，只要做人“有求必应”就可以了。所谓“有求必应”就是人家要什么，你就给他什么。有求必应则发当股市暴跌时，投资者惊慌失措，他们不计成本，在股市中贱价售股，要收回资金；这时候，你就顺应他们的要求，给他金钱，接受他的股票。当公牛发狂，股价涨到离谱的高峰时，人人进场狂追，他们要的是股票，不要金钱，这时，你就顺应他们的要求，把股票卖给他，接受他的金钱。你这样做，就是有求必应，有
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求必应的人，就是好人，好人有好心，好心有好报，你这样做，准会发达。“有求必应”的做法，其实就是反向。“先处战地以待敌”其实就是比对手先走一步，这一步可能只是一小步，但战利品可大得惊人。例如在去年这个时候，金融海啸蹂躏下，股市疮痍满目，如果你在那时买进股票，等于“先处战地”，今天的战利品大得惊人。获利时间较长这种“先处战地”的策略，应用在股票上，效果如响斯应，试举例说明：
1)当经济衰退时，大胆投资，等待经济复苏。 2)在熊市中，“先处战地”，低价买好股，等待公牛回头。 3)棕油价低沉，买棕油股。
4)钢铁厂生产过剩，钢材大跌，买钢铁股。 5)夹板价到底，开始回升，买夹板股。
6)受去年金融海啸冲击，一些高价买进原料的建材股大亏，以后不再发生，今年开始恢复盈利，可买。 7)别人看不起的冷门股，价值被严重低估，可买，等待别人发现它们。这样的例子很多，投资者只要养成“先处战地”的思维，应用起来，自然得心应手。这种策略的缺点，如果也算是缺点的话，就是等待获利的时间较长，例如夹板价格回暖了，但夹板股的盈利，要一年以后才公布，你必须有等待一两年的耐性，才能得利。优点是由于买得早，买价常常极低，风险小，利润高。时间就是金钱，此言不谬。
分享集:狭颈瓶中糖果
Apr3rd,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集 出自《冷眼分享集》 语云“现金为王”，道尽了现金的威力。
上市公司的账目，有没有被灌水，谁也不能保证。账目中几乎每一个项目都有可能造假，只有一个项目例外——现金。难怪投资者对拥有巨额现金，完全没有负债的公司，信心满满。现金充沛的公司，在金融风暴中，轻易化险为夷，拥有这类公司的股票，可以高枕无忧。
但从做生意的观点看，坐拥大量现金长期不动用，有违股东投资于公司之原意。一家公司，手头能够持有巨额现金，必然是历年盈利丰厚，日积月累而成的。公司掌舵人立下之汗马功劳，股东应激赏。
公司赚钱固然重要，但同样重要的是将所赚到的钱分发给股东。投资的整个过程由三个环节组成： 1.投入资金； 2.赚取利润；
3.分红。如果公司把赚到的钱长期存放在公司不分给股东，等于没有完成投资过程。公司的所有资产，包括现金，当然都是属于全体股东的。长期将钱存放银行，又不进行投资，对大小股东都有欠公允。小孩子对糖果总是贪得无厌，如果任由取食，恐有碍健康。为了节制小孩子食糖过多，大人把糖果储存在狭颈的大肚玻璃瓶中，小孩伸手入瓶，每次只可拿一粒，如果他贪多，握满一把，则拳头大，瓶颈小，就无法把手抽出来。如此一来，小孩对瓶中的糖果，看得到却吃不到，只有猛呑口水的份儿。那种无法满足食欲的滋味，真不好受。小孩的感受，正是多金公司股东的感受。多金公司3选择多金公司，如何应用过剩资金，有三个选择：
第一个选择：积极寻找新的投资机会，以提高盈利，这是上策。
例如:拥有1亿2000万令吉现金的格林尼(Glenealy)积极开拓新油棕园，拥有3亿令吉现金的红筹股星泉兴建新厂，使产能倍增，拥有2亿3000万令吉的鹏尼迪(Plenitude)，积极增购地皮，补充地库；拥有净现金近7000万令吉的建筑股亿成控股(Melati)积极在雪隆买地皮，俾将业务多元化至产业发展；握有1亿7500万令吉的金兴投资于基金；握有净现金5000万令吉的KESM雄心万丈，要将该公司发展为世界级的电子测试公司。
新投资明智
这些投资都有提高公司未来盈利的潜能，积极应用现金进行新投资乃明智。
第二个选择：通过派发高股息、特别股息或回退资本，将过剩现金还给股东，这是中策，却是最合算的做法。
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