招商证券2011年各行业研究策略报告
行业研究
正文目录
一、高端品：市场细分时代继续演进........................................4 1.1 市场细分、高效分销的时代继续演进...................................4 1.2 高端品投资策略：中长期仍看好 建议淡季增持 旺季收获.................9 二、大众品：品牌化时代全面开启.........................................11 2.1 品牌化时代全面开启................................................11 2.2 大众品投资策略：首选龙头企业 关注通胀预期........................13 三、盈利预测与投资评级.................................................15 附一、2010年1-10月份行业产量价格数据..................................18 蒸馏酒................................................................19 葡萄酒................................................................22 啤酒..................................................................24 乳业..................................................................25 肉类行业..............................................................27 速冻米面食品和酵母制品................................................29 附二、企业分属地财务数据，仅供参考....................................30
图表目录
图1：白酒企业的投入边际效用与行业发展阶段................................5 图2：山西汾酒和五粮液1994-2004年收入比较.................................5 图3：山西汾酒和五粮液1994-2004年利润比较.................................5 图4：山西汾酒和五粮液1994-2004年净利率比较...............................6 图5：山西汾酒和五粮液1994-2004年存货周转率比较...........................6 图6：贵州茅台和洋河股份2003-2009年收入比较...............................6 图7：贵州茅台和洋河股份2003-2009年利润比较...............................6 图8：贵州茅台和洋河股份2003-2009年净利率比较.............................7 图9：贵州茅台和洋河股份2003-2009年存货周转率比较.........................7 图10：白酒行业2003-2009年吨价和毛利率....................................8 图11：白酒行业2003-2009年销售费率和管理费率..............................8 图12：白酒行业2003-2009年相关税金比率....................................8 图13：食品饮料行业历史PEBand ...........................................15 图14：食品饮料行业历史PBBand ...........................................15 图15：全国白酒产量......................................................19 图16：茅台酒、五粮液、国窖1573零售价格与出厂价格比较总图（2010年11月）..20 图17：茅台酒、五粮液、国窖1573、水井坊零售价格与出厂价格比较细图一......20 图18：茅台酒、五粮液、国窖1573零售价格与出厂价格比较细图二..............21 图19：广东地区洋酒价格（截至2010年7月）.................................21 图20：全国葡萄酒产量....................................................22 图21：葡萄酒价格指数走势（截止2010年11月，以2004年1月为100）............22